行业投资逻辑转变 - 三大运营商将“算力”确立为资本开支的绝对核心，取代传统网络建设成为行业发展的第一投资主线 [3] - 运营商正从信息的“搬运工”转变为智能时代的“算力底座”提供者，底层逻辑发生根本重构 [5] 2025年营收表现 - 中国移动营运收入突破万亿，达1.05万亿元 [3] - 中国电信经营收入达5296亿元 [3] - 中国联通营业收入达3922亿元 [3] 中国移动投资情况 - 2026年资本开支计划1366亿元，同比下降9.5% [3] - 算力网络投资378亿元，同比增长62.4%，占资本开支计划约28% [3] - 智能网络投资89亿元，同比增长19.8% [3] - 智算（自建及租赁）总规模达92.5 EFLOPS (FP16) [5] 中国电信投资情况 - 2025年资本开支804亿元 [4] - 算力基础设施投资202亿元，占资本开支约25% [4] - 自有及接入智算总规模达91 EFLOPS [5] 中国联通投资情况 - 2025年全年资本开支542亿元，资本开支占主营业务收入比下降至16% [4] - 2026年资本开支预计约500亿元，其中算力投资占比将超过35% [4] - 智算规模达45 EFLOPS [5]