核心观点 - 锂盐行业多家企业2025年业绩预增或实现扭亏，行业释放出回暖信号，锂价反弹背景下，手握优质锂资源且具备先进技术的企业率先迎来利润修复 [3] - 行业供需格局正由过剩转向紧平衡，价格中枢上移，企业业绩弹性得以释放，行业进入复苏与提质升级新阶段 [3] - 决定企业长期发展潜力的关键要素包括资源储备、成本控制力与技术迭代速度，一体化是产业的最终趋势 [9][11] 业绩表现 - 天齐锂业：预计2025年归母净利润为3.69亿元—5.53亿元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损79.05亿元；扣非净利润为2.4亿元—3.6亿元，上年同期为亏损79.23亿元；基本每股收益转为盈利0.22元/股—0.34元/股 [5] - 赣锋锂业：预计2025年实现归母净利润11亿元—16.5亿元，同比增长153.04%—179.56%，上年同期亏损20.74亿元；基本每股收益转为盈利0.55元/股—0.82元/股 [5] - 盐湖股份：预计2025年归母净利润82.9亿元—88.9亿元，同比增长77.78%—90.65% [6] - 藏格矿业：2025年实现营业收入35.77亿元，同比增长10.03%，归母净利润38.52亿元，同比增长49.32% [6] - 雅化集团：预计2025年度归母净利润为6亿元—6.8亿元，同比增长133.36%—164.47% [6] - 部分企业仍亏损：江特电机预计2025年净利润亏损3.1亿元—3.7亿元；永杉锂业预计2025年净利润亏损3.10亿元—3.90亿元，主因包括原材料外购、成本控制不足等 [6] 业绩驱动因素 - 产品价格回升：多家利润增长企业将业绩变动归因于产品价格回升，碳酸锂价格在2024年经历V型反弹，从上半年跌破6万元/吨到12月攀升至13.45万元/吨的年内高点 [8] - 原材料采购模式：拥有自有锂矿或长协保障的企业在碳酸锂价格上涨时能直接转化利润，而依赖现货采购的企业则增加经营不确定性 [8] - 客户与运营管理：雅化集团指出，优质头部客户订单稳定，下半年锂盐市场价格回升，同时公司加强生产运营管控，提高效率降低成本，带动第三、四季度产品销量大幅增长 [8] 行业趋势与竞争要素 - 资源储备重要性凸显：锂企对优质核心矿产重视度提高，冶炼产能扩建快于矿端扩张，未来掌握核心优质锂资源的企业才能在竞争中处于有利位置，一体化是最终趋势 [9] - 供需格局变化：锂资源供需格局正逐步由过剩转向紧平衡，价格中枢上移 [3]；2026年以来锂价涨幅扩大，但相较于需求侧的爆发式增长，供应响应仍显乏力，电池需求高景气及产业链库存持续下滑有望继续支撑锂价 [11] - 价格预测：中信证券维持2026年锂价预测区间为12万元—20万元/吨 [11] - 行业进入提质升级阶段：行业竞争正从规模扩张和成本优化，转向以技术创新和迭代能力为核心，技术代际升级和持续迭代的重要性凸显 [12] - 长期发展关键：资源拓展节奏、成本控制力与技术迭代速度是决定锂企长期发展潜力的关键要素，兼具优质锂资源与先进技术的企业才能持续受益于行业发展红利 [11]