电网投资整体态势 - 一季度我国电网投资呈现“双高增长”态势，国家电网完成固定资产投资近1300亿元，同比增长约37%，南方电网完成固定资产投资384.5亿元，同比增长49.5%，两大电网投资总规模达1674.5亿元 [2] - 国家电网计划“十五五”期间固定资产投资总额达4万亿元，南方电网投资规模将向万亿元迈进，预计带动上下游产业链投资达2万亿元，叠加两网投资，我国电网建设正式迈入年均投资近万亿元的新阶段 [5][6] 重点工程与投资方向 - 国家电网将“十五五”规划纲要明确的109项重大工程作为重要抓手，加快推进特高压、电力互济、抽水蓄能等建设，一季度攀西特高压交流、皖鄂直流背靠背等工程开工，37座抽水蓄能电站加紧施工，在运在建抽水蓄能装机规模超9400万千瓦 [3] - 国家电网一季度完成配电网投资568亿元，占各级电网投资比重达55%，完成新能源接网工程投资超100亿元，同比增长超50% [3] - 南方电网聚焦藏粤直流、三山岛海上柔直、抽水蓄能等重点工程，其中藏粤直流工程一季度完成投资较原计划翻一倍，海南—广东电力灵活互济工程超前取得核准 [3] - 投资方向将聚焦特高压、智能配网、新型储能、算电协同等配套设施，全面构建“源网荷储”一体化的新型电力系统 [6] 招标采购与产业链带动 - 国家电网一季度固定资产投资带动产业链上下游投资超2500亿元 [2] - 特高压领域当前“三交一直”工程进入核准开工阶段，尚未开展设备招标，后续有望迎来新一轮招标高峰 [4] - 主网领域，2026年国家电网输变电设备已开启两次招标，第二批主要设备招标量同比增长明显 [4] - 电表领域，今年已开启两次招标，合计近4920万只，接近2025年全年水平，专项招标单价实现修复 [4] - 南方电网一季度全网累计招标采购规模达784亿元，物资、施工招标金额同比增加25% [4] - 产业链上市公司如金冠电气、国安达等积极参与特高压工程招标，金利华电气等加快产能扩建 [6] 新兴增长点：算电协同 - 今年政府工作报告首次提及“算电协同”，成为电网投资新亮点 [4] - 国家电网加大新能源接网投资，助力绿色电力供给 [4] - 南方电网500千伏马场输变电工程在贵州贵安新区提前3个月投产，显著增强当地数据中心集群供电保障能力 [4] - 兴业证券指出，算电协同正成为新质生产力的重要一环，依托我国电力成本优势，将大幅提升我国AI产业的差异化竞争力 [4] 全球机遇与出海前景 - 全球电网投资迈入景气周期，欧洲已提出电网一揽子计划预计撬动1.2万亿欧元投资，美国三大电网推出共计750亿美元升级改造计划 [6] - 我国海关总署数据显示，今年1-2月电力设备累计出口金额达161.06亿元，同比增长33.69%，变压器、电表、电缆等细分产品出口表现亮眼 [6] - 我国电网设备产业链具备覆盖全电压等级、技术领先、性价比突出等优势，头部厂商积极布局出海战略，加入欧美地区认证体系 [6] - 中金公司、中航证券等机构持续看好全球电力投资大周期，认为国内企业海外布局加码，盈利弹性有望持续释放 [6]