文章核心观点 - 近期土耳其、波兰、俄罗斯等部分央行因应对地缘冲突引发的财政压力、能源短缺及本币贬值等问题，进行了“战术性”和“临时性”的黄金抛售，对金价造成短期冲击，但全球央行整体购金的长期趋势尚未发生系统性反转 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 购金主力被迫抛售 - 土耳其央行在截至3月28日的近两周内急卖黄金118.4吨，总储备降至702.5吨，超过半数通过黄金换汇掉期交易完成，以应对油价上涨导致的经常账户失衡和里拉贬值压力 [3][6] - 土耳其为稳定里拉汇率已累计动用443亿美元外汇储备，导致其经掉期调整后的净国际储备降至430亿美元 [6] - 俄罗斯央行在2026年前两个月累计抛售了15吨黄金，其中1月卖出9吨，成为当月最大净卖家 [3][7] - 波兰央行于3月初计划出售部分黄金储备，以筹集约130亿美元（480亿兹罗提）用于国防开支 [3][7] - 波兰央行此次计划出售与其在1月20日刚批准的150吨黄金购买新计划形成鲜明对比，该计划目标是使总储备达到700吨 [8] 增持趋势尚未反转 - 全球央行购金长期趋势强劲，2022至2024年连续三年年均购金量超过1000吨，约为此前十年年均的两倍，2025年购金量仍达863吨，占全球需求的17.3% [10] - 尽管部分央行减持，但整体购金格局未扭转，2026年2月全球央行净买入19吨黄金，较1月的5吨有所回升 [10] - 部分央行购金步伐持续，捷克已连续36个月净买入，中国连续16个月增持（2024年11月至2026年2月累计购金44吨），乌兹别克斯坦连续5个月净买入 [10] - 机构判断央行出现结构性转向、大规模抛售的可能性极低，预计2026年全年购金量约为800至850吨，略低于2025年，更像是“放慢脚步”而非趋势反转 [10] 对冲基金抢先减持 - 部分央行抛售对市场产生直接冲击，3月COMEX黄金期货价格累计跌幅超11%，主力合约最低触及每盎司4100美元 [13] - 以对冲基金为主的资产管理机构在截至3月24日当周，减持了131.44万盎司黄金期货期权净多头头寸，创当月最大单周减持纪录 [13][14] - 全球主要黄金ETF（SPDR、iShares等）在3月2日至26日期间合计减持超过75吨，投资者止盈赎回与机构减仓形成共振 [14] - 市场担忧若中东冲突推升的高油价持续，更多原油进口国可能被迫抛售黄金以换取外汇，那些原油依赖度高、外储紧张且黄金储备占比高的经济体将成为潜在抛售高危区 [4][14] 金价走势与机构观点 - 金价经历大幅波动，伦敦黄金现货价格从每盎司5200美元一路下挫，于3月23日一度跌至每盎司4098美元，月累计跌幅达11.5%，随后反弹，截至4月6日期货现货价格双双突破每盎司4700美元 [3][15] - 机构对金价前景存在分歧，瑞银预计2026年底金价目标为每盎司5400美元，但指出关键变量在于中东局势及其对能源成本的影响 [15] - 中金公司认为，地缘局势降级带动油价回调、货币政策重回宽松或经济衰退压力触发避险属性，黄金的投资需求与价格均存在向上修复的空间 [15]