全球金融机构对中国资产配置的观点转变 - 中国资产正从过去的“边际配置”转向“核心选项”，成为全球投资者资产配置体系中的重要一环 [3] - 这一转变源于中国经济结构与产业能力的内生变化，以及全球资金对安全性、稳定性与多元化需求的再平衡 [3] 中国资产吸引力提升的底层逻辑 - 外部环境变化：地缘政治风险与全球经济不确定性上升，促使部分投资者将人民币资产视为“安全港” [6] - 产业与科技成效：中国在人工智能、新能源等领域的持续投入开始显现成效，带来新的收益预期 [6] - 宏观基本面支撑：中国经济保持约5%的中速增长，政策取向稳健，产业结构正向高端制造与服务业升级 [6] - 市场规模与结构变化：截至2025年底，中国债券市场规模已接近200万亿元，成为全球第二大债券市场；2026年中国高科技产业对GDP的贡献有望首次超过房地产 [6] - 全球配置逻辑重塑：围绕美国资产的可持续性与政策不确定性担忧上升，拥有完整产业链和较强政策稳定性的中国资产迎来新的配置窗口 [6] - 多元化配置趋势：在“东稳西荡”的宏观格局下，全球投资者正逐步降低对单一美元资产的依赖，中国资产有望在再配置过程中持续获得资金流入 [7] 中国资产面临的现实约束与挑战 - 核心问题在于人民币资产收益率偏低，其背后是内需不足与低通胀环境的制约 [9] - 尽管科技创新与产业升级潜力巨大，但缺乏消费端支撑将制约企业盈利改善和资产回报提升 [10] - 提升消费能力需从收入分配结构入手，通过社保与转移支付等机制降低预防性储蓄，释放消费潜力 [10] - 外资对中国债券的配置仍受收益率水平制约，过去一年部分境外投资者呈现净减持 [10] 金融市场开放与制度环境改善 - 中国银行间市场的开放正从“通道式开放”迈向“制度型开放”，债券通、互换通及债券回购等机制完善了渠道、风险管理工具与流动性支持 [11] - 监管部门在市场准入、交易机制及跨境规则方面持续优化，并推动解决具体“堵点”，如全面认可国际通用回购协议、允许境外机构参与境内债券回购等 [11] - 中国具备较强的国际收支基础（经常账户持续顺差），为资本项目审慎、渐进开放提供了空间 [11] - 最终决定资金是否大规模进入的仍然是基本面，当前外资信心虽有改善，但在盈利能力与需求修复方面仍需时间验证 [12] 外资机构的具体诉求与未来作用 - 境外投资者主要关注：风险对冲工具（如国债期货及利率期权）仍不充分、人民币债券作为抵押品的适用范围有待提升、税收政策需进一步明确与制度化 [14] - 建议包括：优化互联互通机制衔接与流程效率、丰富风险管理工具、吸引更多国际做市商与长期资金、推动跨市场规则对接以提升中国债券的全球可达性与流动性 [14] - 外资机构可在两方面发挥更大作用：通过微观产业与企业案例“讲好中国故事”，帮助全球投资者形成更立体认知；服务中国企业“走出去”，提供金融支持与风险管理 [14]