板块近期市场表现 - 2026年4月20日，电网设备板块震荡走强，中证电网设备主题指数上涨3.03% [3] - 通达股份、中天科技涨停，通光线缆涨超10%，光格科技、亨通光电、汉缆股份等多只个股跟涨，板块维持高度活跃 [3] - 板块已连涨四日，但投资者体感并不热烈，业内认为“温差”源于权重股一季度业绩大幅下滑及板块前期经历高位剧烈震荡回调 [3] - 板块前期累计涨幅较高，存在估值泡沫，叠加地缘冲突等因素引发市场风险偏好下行，导致板块随大盘出现阶段性调整 [3] 板块年内走势与业绩压力 - 年初至今板块走势跌宕起伏，今年前三个月在多重逻辑共振下，电网设备主题指数上涨超40% [6] - 连涨后板块进入震荡，仅3月11日至3月24日期间就回调超14% [6] - 进入4月后，部分个股一季报不及预期加剧板块震荡 [6] - 例如许继电气一季度营收23.78亿元，同比微增1.26%；归母净利润1.11亿元，同比大幅下降46.50%，业绩公布后股价跌停 [6] - 保变电气2025年实现归母净利润1.97亿元，同比增长104.54%，但因期初累计亏损高达54.5亿元，经弥补后期末未分配利润仍为-11.39亿元，年报公布后次日股价下跌近3% [6] 支撑逻辑的当前评估 - 政策端（如国家电网“十五五”期间4万亿元固定资产投资计划）仅能保障电网投资维持稳健增速，难以带动企业盈利与估值显著抬升，该逻辑已在股价中充分体现，后续超预期空间有限 [7] - 对于“算力的尽头是电力”的叙事，分析认为国内电力供应相对充裕甚至存在阶段性过剩，AI算力需求对电网设备的拉动主要集中在北美市场，与海外电网升级需求形成共振 [7] - 行业趋势并未出现边际弱化，但相关利好已在股价中得到较为充分的反应 [7] 资金流向与机构持仓 - 尽管板块震荡，资金涌入势头未中断，截至4月19日，华夏中证电网设备主题ETF最新规模达321.54亿元，近1周资金净流入19.2亿元，年内资金净流入规模已超过264亿元 [9] - 国泰基金、易方达基金、广发基金等公司旗下的电网设备主题ETF，近一个月在板块震荡时也呈资金净流入态势 [9] - 整体来看，截至4月19日，4只电网设备主题ETF年内已“吸金”超300亿元 [9] - 部分主动权益基金在一季度积极加仓电网设备板块，如前海开源一带一路混合新纳入华明装备、思源电气、金盘科技等8只电网设备相关标的 [10] - 平安鑫安混合、平安鼎越混合则在一季度同步将思源电气纳入前十大重仓股 [10] 机构后市观点分歧 - 部分机构看好电网设备和新能源的出海逻辑，认为这是一个有望持续数年、帮助中国制造走向全球的巨大机会，虽然目前估值较高，但随着业绩放量，预计在未来两年将会快速消化估值 [12] - 另有观点认为，经本轮回调后，电网设备板块整体估值仍处于历史高位区间，后续配置更应聚焦在AI相关领域具备明确高增长兑现能力的优质标的，建议聚焦具备全球化出海竞争力及数据中心电力配套业务能力的优质标的，把握结构性机会 [12] - 展望二季度及下半年，板块重拾升势需观测海外订单放量、重大海外合作落地等核心催化信号，以验证海外需求逻辑的持续兑现能力 [12] - 有基金经理将投资重心从广义的电力设备向AI发电设备、尤其是燃气轮机领域切换，认为燃气轮机凭借启动速度快、功率密度高、建设周期短以及运行可靠性强的优势，成为全球数据中心发电的主流选择 [13] - 目前全球主流燃气轮机厂商订单已经排至2030年，国内部分公司将有望凭借完整产业链优势和技术突破，受益于全球订单外溢与国产替代进程，因此燃气轮机板块整体景气度较高 [13] - 相比之下，广义电力设备板块（含变压器、电网升级相关）虽受益于存量改造与新增需求，呈现稳定增长，但订单放量相对渐进，竞争格局较为分散，景气度提升较为温和 [14]