SpaceX的IPO筹备与近期动态 - 公司计划在未来2个月内进行人类历史上规模最大的IPO [5] - 在IPO冲刺阶段，公司宣布与AI编程初创公司Cursor达成协议，获得在2026年晚些时候以600亿美元收购Cursor的选择权，若不收购则需支付100亿美元合作费用 [5][6] - 公司董事会为CEO埃隆·马斯克制定了一项激励方案：若公司市值从1.1万亿美元攀升至6.6万亿美元，并完成太空数据中心建设，马斯克将获得额外6000万股股票 [5][9] 财务状况与业务表现 - 根据招股文件，公司2025年净亏损近50亿美元，负债超过230亿美元 [5] - 2025年总收入增长约三分之一，但利润由正转负，主要原因是当年2月收购了xAI [16] - 公司2025年资本支出接近210亿美元，几乎是前一年的两倍，超过了全年收入，意味着每进账1美元就要花掉1.12美元 [16] - 公司账上有247亿美元的现金及现金等价物，比2024年翻了一倍多 [16] - 公司整体的自由现金流为负140亿美元 [23] 星链（Starlink）业务分析 - 星链是公司2025年唯一赚钱的业务 [5] - 2025年，星链业务创造了114亿美元收入，同比增长50%，占公司总销售额的61% [19][21] - 星链业务2025年调整后EBITDA达到72亿美元，利润率高达63%，相比2023年的41%和2024年的50%持续攀升 [22] - 按自由现金流口径计算，星链业务去年产生了约30亿美元的正向现金流 [23] 其他业务部门表现 - 火箭发射业务2025年按自由现金流口径计算为负30亿美元 [23] - 人工智能（AI）业务部门（包含xAI等）2025年的资本支出接近130亿美元，比火箭和卫星部门加起来还多一半，主要用于芯片和数据中心 [16] - AI业务2025年烧掉近140亿美元现金 [23] - 由于AI业务亏损，公司整体的调整后收入从星链业务的72亿美元降至66亿美元 [27] 公司估值与市场对比 - 公司当前估值约为1.75万亿美元 [5] - 董事会为马斯克设定的激励目标市值为6.6万亿美元 [5][9] - 6.6万亿美元市值对应的估值倍数（按去年65亿美元的EBITDA计算）超过1000倍 [14] - 按当前1.25万亿美元估值计算，其266倍的EBITDA倍数远超Meta的16倍和英伟达的25至36倍，最接近的参照是特斯拉的119倍 [14] - 承销商试图将公司定位为AI基础设施公司，与Palantir、GE Vernova、Vertiv等公司进行对比，以支撑其估值叙事 [25] 公司治理与股权结构 - 公司采用双重股权结构，马斯克持有的B类普通股每股享有10票投票权，而普通投资者的A类股为1票1权 [12] - 马斯克去年通过信托基金从员工手中购买了14亿美元股票，进一步夯实了控制权 [12] - 公司计划将约30%的IPO股份分配给散户投资者 [25] - 招股书包含“强制仲裁要求”条款，可能限制股东追究某些法律索赔的能力 [25]