央行货币政策操作 - 4月27日，央行开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标[2] - 4月有6000亿元MLF到期，当月MLF缩量续作2000亿元，此为连续多月加量后首次缩量[2] - 4月份通过3个月和6个月期限的买断式逆回购合计净回笼4000亿元[2] 市场流动性状况 - 结合MLF与逆回购操作，4月中期流动性净回笼6000亿元，而上月净回笼规模为2500亿元，净回笼规模显著扩大[2] - 4月初以来市场流动性进一步向偏松方向演化，主要源于1至2月央行净投放中长期流动性较上年同期大幅增长，一季度银行信贷投放较为温和，以及3月政府债券净融资规模下降等因素[2] - 近期公开市场连续“地量”操作与流动性净回笼趋势一致[2] 政策意图与信号解读 - MLF缩量操作被解读为“顺势而为，不是主动收紧”[2] - 央行通过买断式逆回购和MLF适度缩量操作，意在向市场传递“宽松但不过度”的信号[2] - 政策目标是引导市场利率从过度低位向政策利率温和修复，防止利率过度偏离[2] 未来政策展望 - 预计在主要市场利率回升至政策利率附近之前，央行“收水”过程将持续，包括公开市场持续“地量”操作，以及MLF和买断式逆回购净回笼[3] - 待主要市场利率回升至政策利率附近后，MLF和买断式逆回购有望恢复净投放[3] - 未来央行仍将坚持适度宽松的政策基调，维持市场流动性合理充裕，但政策工具使用上将更趋精准化和多元化[3] - MLF作为中期流动性管理工具的地位将逐步弱化，买断式逆回购等工具的权重将继续提升[3] - 市场需综合观察各类货币政策工具组合形成的流动性投放以及市场利率变化情况[3]