文章核心观点 - 尽管中国年初经济呈现“量价齐升”格局，实际GDP增速贴近全年预期目标区间上沿，PPI实现三年多来首次转正，叠加房地产市场“小阳春”、科技股行情及人民币升值等现象，但文章对经济基本面的持续回归提出疑问，认为当前价格回升主要由供给冲击驱动，内需拉动作用依然为负，房地产回暖或为阶段性脉冲，科技板块受AI商业化支撑，而人民币升值则部分反映了地缘政治下的角色变化 [4] 价格回归 - 细分PPI等价格指标转正主要归因于原油等供给冲击，需求拉动的作用依然为负 [5] - 即使部分行业出现补库需求，企业仍维持“以销定产”的现实 [5] 地产回归 - 前期地产新政推动了年初以来楼市的边际好转 [8] - 近期高频指标的回落表明，房地产市场的回暖更多是阶段性脉冲，而非趋势性特征 [8] 科技回归 - 尽管高油价推动全球利率中枢抬升，但AI的商业化进程带动了科技板块盈利预期的上修 [12] - 科技板块盈利预期的上修抵消了无风险利率的负向影响，并推升了市场风险偏好 [12] 汇率回归 - 近期人民币的“超预期”升值难以完全用传统经济基本面来解释 [16] - 人民币升值或折射出在地缘政治背景下，美国成为现有国际秩序的“解构者”，而中国则扮演相对的“稳定器”角色 [16] 未来展望 - 较强的出口仍将支撑中国的生产和供给能力，但未必能改变内需及相关价格 [16] - 历史表明，房地产市场难以仅靠市场就自动出清，因其既是系统运行的结果，也可能是原因 [16] - 地缘冲突正强化市场对科技、能源等领域的认知，人民币的相对价值仍存在一定想象空间 [16]