各位校友： 第15届中国（广州）国际金融·交易博览会即将盛大开幕，群贤毕至，共话金融未来。 本届金交会上，清华大学五道口金融学院将首次设 置"清华五道口"专属展区，并面向校友机构开放部分展位及路演机会， 旨在为校友搭建集中展示与深度交流的高端舞台，是学院对校友发展 的高度重视与深情支持的充分体现！ 机会难得，席位有限！经征集报名后统一遴选确定参与名单。诚邀各位感兴趣的校友踊跃报名！ 与学院同台亮相、聚势同行，共展五道口人 的风采与担当。 详情如下 校友优惠： 以下内容，面向清华五道口校友机构 均 享5折优惠 。 展位规格 宽度2.5米 × 深度2米，5平方米/个，含一桌四椅洽谈区。 收费标准及优惠原则 1 、基础展位：原价12,000元/个，校友机构优惠价6,000元/个。含展位及2个参会人员名额。 2、基础展位 + 路演资格：原价15,000元/个，校友机构优惠价7,500元/个。参展机构经遴选可获路演展示机会（10分钟上台路演），路演项目资料可定向 优先推送至合作投资机构。 图为展位效果图 报名方式 请有意报名的校友机构于 2026年5月13日（星期三） 前，扫描下方二维码提交线上申请。学院将统一组织遴选 ...

金融资产投资公司(AIC)的战略转型与定位 - 当前我国新旧动能加速转换，银行业服务模式与增长逻辑面临转型，构建与科技创新不确定性、长周期性相适配的资本供给机制是重要命题[5] - 金融资产投资公司(AIC)是经批准设立的非银金融机构，以市场化债转股为设立初衷，截至2025年12月全国已有9家持牌AIC，注册资本合计1485亿元[5] - AIC的功能定位正经历从风险处置工具向耐心资本核心载体的重要跃迁，其战略价值在于成为推动银行业理念转型与科技金融生态重塑的制度支点[6][7][9] AIC服务科技创新的优势与契合度 - 科创企业具有轻资产、高风险、成长周期长的特点，单一信贷模式难以匹配其跨阶段融资需求，需要具备风险容忍度和专业能力的耐心资本[6] - AIC兼具银行体系的资源整合能力与股权投资的资本属性，与耐心资本的功能要求高度契合，能为科创企业提供覆盖全生命周期的综合金融服务[5][6] - AIC依托母行的客户资源、风控体系与资金优势，为畅通“科技—产业—金融”良性循环提供了重要的组织载体[5][10] AIC业务发展现状与试点推进 - 2024年9月以来，AIC股权投资试点范围由上海扩大至18个城市并进一步覆盖至相关省份，第二批AIC相继开业，参与主体向股份制银行拓展[6] - 首批设立的五家AIC基金管理规模已超过4200亿元，投资布局紧密围绕战略性新兴产业与未来产业[6] - 科技型中小企业数量已从2021年的32.8万家增至2025年的超60万家，但2025年新增社会融资中直接融资占比不足35%，股权融资占比仅约11%，融资结构存在落差[5] AIC转型发展面临的多重挑战 - **监管层面**：现行框架在资本计量、风险权重等关键环节上尚未充分适配股权投资的业务特性，长期资金供给渠道仍待拓宽，跨部门政策协同有待加强[7] - **机制层面**：银行集团内部考核体系的短期化倾向与股权投资长周期特征之间存在错配，尽职免责制度尚不健全，投研能力建设仍是突出短板[7] - **市场层面**：退出渠道较为单一，风险分担机制缺位，这些因素共同制约着AIC的可持续发展[7] 未来发展的关键路径与国际启示 - 银行体系向股权投资领域拓展，需要在风险文化、人才储备、激励约束乃至经营理念层面实现深层变革，完成从牌照到能力、从能力到理念的跨越[7] - 国际经验表明，主要经济体在投贷联动、政府信用杠杆、长期资本动员与风险分担等方面形成了各具特色的制度安排[7][20] - 从存贷思维切换至股权思维，需要监管部门通过政策来引导激励，需要集团母行战略调整重塑理念[19] - 未来需在监管适配、能力锻造与生态完善等维度协同发力，将耐心资本的制度优势转化为支撑科技自立自强的现实力量[7]

美伊紧张局势重燃市场对海湾地区石油出口持续受阻的担忧，国际油价周 一显著上涨。 4日国际油价大幅上涨 美伊紧张局势重燃市场对海湾地区石油出口持续受阻的担忧，国际油价周一显著上涨。截至收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格收于每桶 106.42美元，涨幅为4.39%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶114.44美元，涨幅为5.80%。 4日国际金价与银价显著下跌 贵金属方面，原油期货价格飙升令市场流动性承压，加之美元指数上涨且十年期美债收益率上行，国际金价与银价周一显著下跌。截至收盘，纽约商品交 易所6月交割的黄金期价收于每盎司4533.30美元，跌幅为2.39%；7月交割的白银期价收于每盎司73.522美元，跌幅为3.81%。 国内多家品牌金饰价格5日下调，跌破1400元/克。周生生足金饰品报1393元/克，较前一日1410元/克跌17元；老凤祥足金饰品报1396元/克，较前一日1410 元/克跌14元。 来源 | 央视财经 编辑 | 周茗一 审核丨秦婷 责编 | 兰银帆 往期回顾 Review of Past Articles - 油价知进退？｜国际 伊朗或关闭霍尔木兹海峡，油价金价美联储货 ...

中共中央政治局会议宏观政策定调 - 会议核心基调为积极务实，强调用好用足宏观政策，延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”取向，增强货币政策前瞻性、灵活性、针对性，保持流动性充裕 [8][9] - 会议强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，并做好宏观政策取向一致性评估 [8][9] - 政策目标在于将一季度主要指标好于预期的态势转化为微观主体信心修复和经济内生动力的增强，为“十五五”良好开局奠定基础 [9] 国内重要经济数据与政策 - 4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1个百分点，继续处于扩张区间，制造业景气水平总体稳定 [6][20] - 1-3月，全国城镇新增就业299万人，城镇调查失业率平均值为5.3%，就业形势总体稳定，期间发放失业保险稳岗返还资金31亿元、一次性扩岗补助5亿元、技能提升补贴8亿元 [6][22] - 国家发改委发文强调需破解制约居民消费扩大的深层次问题，统筹促就业、增收入、稳预期，并增加政府资金用于民生保障支出 [18] - 国务院关税税则委员会宣布，自2026年5月1日至2028年4月30日，对所有同中国建交且不属于最不发达国家的20个非洲国家以特惠税率形式实施零关税 [17] 全球主要央行货币政策动态 - 欧洲央行于4月30日宣布维持欧元区三大关键利率不变，这是自去年7月以来连续第七次维持利率不变 [9] - 日本央行于4月28日宣布将政策利率维持在0.75%不变，这是自2025年12月加息后连续第三次会议维持利率水平不变，同时大幅上调通胀预期并下调经济增长预期 [10] 金融市场监管与开放举措 - 中国证监会发布公告，允许合格境外投资者自4月24日起参与国债期货交易，交易目的限于套期保值，并称将出台更多期货市场改革发展举措 [14] - 中国人民银行与海关总署联合优化黄金及黄金制品进出口管理，新增5个海关实行“非一批一证”管理，总计15个海关，并将《准许证》有效期从6个月延长至9个月，取消报关次数上限 [13] 国有资产管理与公司治理 - 《企业国有资产法》迎来首次修订，草案明确建立国有股权董事制度，保障其依法独立行使职权，并规定国家出资企业应建立健全采购和供应链管理制度 [11][12] 资本市场产品与行业动态 - 2026年4月至5月，国内公募基金掀起粮农ETF布局潮，华夏基金、博时基金、易方达基金等头部机构均推出相关产品，形成扎堆发行态势 [15] - 地缘冲突及极端天气导致全球农产品库存去化加速，粮食价格中枢上移，大宗商品轮动至农业板块，公募基金密集申报粮农ETF进行资金抢跑布局 [16] 人民币汇率走势观察 - 2026年4月，人民币对美元汇率逆势走强，于4月21日触及6.8138，创下三年来新高，4月30日在岸人民币对美元夜盘收报6.8310，周涨幅0.05% [19] - 政治局会议强调保持人民币汇率基本稳定，分析认为当前稳汇率重点已从防范单边走弱转向防范单边过快走强 [20]

欧佩克+产量决策 - 欧佩克+计划从2023年6月起，将原油日均产量提高18.8万桶 [2][3] - 此次增产是欧佩克+连续第三个月宣布增产，也是阿联酋正式退出该组织后的首次产量决策 [3] - 参与此次增产决策的七个主要产油国包括沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼 [3] - 此次增产是在2023年4月宣布的自愿减产措施基础上进行的 [3] 市场影响与组织动态 - 欧佩克+各参与国表示将谨慎维护市场稳定，并视市场情况灵活调整产量 [3] - 七个欧佩克+成员国将继续每月举行一次会议，以评估市场状况、合规情况和补偿事宜，下一次会议定于6月7日举行 [3] - 阿联酋于2023年5月1日正式退出欧佩克及欧佩克+，分析人士认为此举可能进一步加剧该组织市场影响力持续下降的态势 [3] 地缘政治风险 - 存在伊朗可能关闭霍尔木兹海峡的风险，这一事件可能影响油价、金价及美联储的货币政策 [4]

美联储最新议息会议决议与市场解读 - 美联储于北京时间4月30日宣布维持基准利率区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期，这是自2025年12月以来连续第三次“按兵不动”[1][2] - 此次决议以8:4的投票结果通过，反对票数创下自1992年以来最高纪录，4张反对票立场分裂，其中美联储理事斯蒂芬·米兰投票支持降息25个基点，三位地区联储主席虽支持利率不变但反对声明中保留“未来可能降息”的宽松措辞[2] - 投票结果传递出美联储内部共识正在瓦解的复杂信号，多数人支持维持利率不变，但对于维持多久及下一步策略已出现分歧，部分官员认为经济风险支持降息，另一部分则认为通胀压力未消不应过早释放宽松信号[2] 维持利率不变的核心原因与通胀数据 - 维持利率不变的根本原因是近期通胀数据意外反弹，2026年3月美国消费者物价指数同比涨幅从2月的2.4%反弹至3.3%，其中能源价格单月飙升10.9%[3] - 美联储最重视的通胀指标——个人消费支出价格指数已升至3.5%，创下近三年最高水平[3] - 通胀压力的根源是美伊冲突导致原油价格攀升，美联储会议声明明确提及“中东局势加剧了经济前景的不确定性”，表明地缘政治风险已成为决策核心考量因素[3] - 只要冲突未平息、油价未能持续回落，美联储降息的门槛就会维持在相当高的水平[3] 主要金融机构对美联储未来政策的预测 - 摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利指出，尽管能源冲击带来经济下行风险，但美国通胀上行压力更为突出，预计美联储今年全年都将按兵不动，下一次调整利率很可能是加息，时间预计在2027年第三季度，幅度为25个基点[3] - 麦格理集团经济学主管大卫·多伊尔认为，下一次政策动作可能是加息，最有可能的时机在2027年上半年[3] - 沃尔夫研究首席经济学家罗斯表示，由于通胀居高不下，美联储今年可能不会降息[3] - 加拿大皇家银行环球资产管理公司美国固定收益主管安杰伊·斯基巴指出，因中东冲突，今年的基准情景要么是不降息，要么是年底前仅降息一次[4] - 中金公司认为美联储年内加息可能性较低，但降息之路将更加漫长，下一次降息或推迟至第四季度[5] - 工银国际首席经济学家程实认为，若地缘政治风险持续，美联储短期内大概率继续保持观望，但若核心通胀走势保持稳定，货币政策仍有望回到渐进降息轨道[5] 美联储领导层变动与潜在影响 - 此次是鲍威尔作为主席主持的最后一次常规议息会议，其美联储主席任期于5月15日到期，之后他将留任美联储理事一职，这将打破美联储恪守75年的交接惯例[5] - 有观点认为，鲍威尔留任美联储理事将使新任主席沃什在推进美联储改革时面临障碍[5]

美联储5月议息会议与主席更迭 - 美联储于4月29日结束货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变 [2][4] - 此次会议出现了4票反对票，创下自1992年以来的最高反对票数，反映出美联储内部在通胀压力下对政策路径存在严重分歧 [4] - 主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，在5月15日任期结束后将继续留任美联储理事，但会保持低调，并强调“美联储永远只有一位主席”，以打消市场对权力过渡可能带来动荡的担忧 [3] 美国通胀现状与政策挑战 - 美国核心个人消费支出（核心PCE）物价指数环比上涨0.3%，同比升至3.2%，为2023年11月以来最高水平，且已连续多月高于美联储2%的通胀目标 [6] - 鲍威尔承认当前通胀水平仍令人担忧，能源价格上涨和关税调整带来的压力尚未完全消退，通胀的反复给货币政策带来了挑战 [5] - 尽管劳动力市场有韧性，但鲍威尔强调当前利率已接近中性区间，美联储将保持耐心，密切关注经济数据的变化 [5] 市场预期与未来政策走向 - 市场此前普遍预期年底前可能会有一次降息，但3月PCE数据的上升使得这一预期变得不确定 [6] - 分析指出，若通胀继续维持高位，美联储可能会延长当前的利率暂停期，甚至不排除未来加息的可能性 [6] - 即将上任的新主席凯文·沃什在提名听证会上强调了货币政策的独立性，并表示将根据经济数据灵活调整政策，市场普遍认为其上任后美联储的沟通风格和政策节奏可能会发生变化 [6]

文/ 国家发展和改革委员会党组书记、主任 郑栅洁 制定和实施五年规划，是我们党治国理政一条重要经验，是中国特色社会 主义制度一个重要政治优势。习近平总书记在省部级主要领导干部学习贯 彻 党 的 二 十 届 四 中 全 会 精 神 专 题 研 讨 班 开 班 式 上 的 重 要 讲 话 中 强 调 ， 要"对全会精神有更全面、更深刻、更准确的理解"。"十五五"规划《纲 要》（以下简称《纲要》）贯彻落实党的二十届四中全会《建议》精神， 明确了"十五五"时期经济社会发展的指导方针、主要目标、战略任务和重 大举措，把党中央擘画的宏伟蓝图转化为务实可行的施工图。必须深入学 习领 会习近平 总书记 重 要 讲话 精 神， 实施 好《 纲要 》提 出的 各项 目 标任 务，乘势而上、奋力开创中国式现代化建设新局面。 立足新的历史方位和时代特征把准发展方向 习近平总书记在省部级主要领导干部学习贯彻党的二十届四中全会精神专题研讨班上，深刻阐述了制定和实施五年规划"四个有利于"的独特 优势，系统总结了"五个坚持"的宝贵经验，将我们党在长期实践中创造的治国理政智慧，上升为重要规律性认识。要结合国内外形势新变化 深入学习领会习近平总 ...

宏观政策基调 - 会议基调积极务实，肯定一季度政策靠前发力的成效，同时直面困难和挑战，延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”取向 [5] - 政策目标为稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，增强经济内生动力，强调用好用足宏观政策、做好政策一致性评估 [5][6] - 政策重心从一季度的“靠前发力”转向“以更大力度和更实举措抓好经济工作”，更强调政策的系统落实、精准有效和传导效率 [11][13] 财政政策 - 财政政策重点在优化支出结构、兜牢基层“三保”底线，资金将更多投向民生保障、科技创新等领域，同时有序化解债务风险 [6][14] - 2025年赤字率保持在4%的高位，一季度专项债发行1.16万亿元，发行进度为26.4%，高于去年同期，有效支持了基建投资增长8.9% [15] - 优化支出结构的方向是从重视投资到投资消费并重，未来可能继续提高育儿补贴金额、延长学前教育免费年限、进一步提高城乡居民养老金 [15] - 化解地方政府隐性债务取得积极效果，隐性债务余额下降约48%，2025年末地方政府债券剩余平均年限拉长至10.5年，置换隐性债务的专项债券平均发行期限长达19.8年，超82%的融资平台已实现退出 [17] 货币政策 - 货币政策强调前瞻性、灵活性和针对性，保持流动性充裕，同时维持人民币汇率基本稳定 [6][19] - 下阶段货币政策或以结构性工具为主，包括加大科技创新和技术改造再贷款、服务消费与养老再贷款的应用，以及设立产业链纾困专项再贷款支持受中东供应链中断影响的企业 [20] 扩大内需与消费 - 扩大内需是关键抓手，提振消费将从单纯刺激需求转向供需两端共同发力，深入实施服务业扩能提质行动 [7][21] - 一季度以旧换新政策带动消费品销售超4300亿元，内需贡献率升至84.7% [9] - 服务业是未来发展的重点方向，2023年中国专业服务（如研发、设计、法律咨询）增加值占GDP比重为7.7%，明显低于美国（12.5%）、德国（12.1%）和日本（9.0%） [23] 投资方向 - 投资重点方向包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六网”新型基础设施 [7][26] - 这些投资既扩内需、提高潜在经济增速，又补短板、提高发展安全性，重大工程项目开工有望继续发挥稳投资和补短板作用 [7] - 资金来源包括地方政府专项债“单列并提高用于项目建设的额度”，以及规模大幅扩大至8000亿元的新型政策性金融工具 [27] 产业政策与科技创新 - 突出建设现代化产业体系，保持制造业合理比重，纵深推进全国统一大市场建设，并整治“内卷式”竞争 [7] - “人工智能+”成为重要新增抓手，旨在发展智能经济新形态，并与制造、服务、基础设施和治理体系结合 [7][27] - 供给侧以新质生产力为核心动能，一季度高技术制造业和装备制造业增加值保持高增长，人工智能商业化应用和绿色转型加速推进 [9] 房地产与城市更新 - 努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新 [8][30] - 房地产市场销售端出现边际改善，3月新建商品房销售面积和销售额同比降幅已分别收窄至7.4%和13.3%，但投资端持续低迷，1-2月房地产开发投资同比下降11.1% [30] - 城市更新是房地产新发展模式的重要路径，能惠民生、稳投资、扩内需，涉及存量住房品质提升、基础设施补强和存量空间盘活 [31][32][33] 资本市场 - 明确提出要稳定和增强资本市场信心，资本市场是助力新质生产力发展、增加居民财产性收入、推动制度型开放的关键 [34] - 近期改革包括创业板增设第四套上市标准、引入IPO预先审阅机制、推出再融资储架发行制度，以及A股扩展盘后固定价格交易适用范围、将ST股票涨跌幅限制从5%调整为10%等 [34][35] 能源与资源安全 - 系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对不确定性 [27][29] - 具体措施包括强化油气等战略资源的勘探开发和进口多元化布局，加快风光储和新型电力系统建设，以及稳步分级释放战略石油、化肥、稀有气体储备 [29] 经济表现与挑战 - 一季度中国经济实现良好开局，实际GDP同比增长5.0%，名义GDP同比增长4.9%，接近“双5%”增速 [9] - 一季度居民人均可支配收入中位数同比增长5.0%，规模以上工业企业利润总额同比增长15.5% [9] - 下阶段经济仍面临内需恢复不牢固（如居民预防性储蓄倾向、房地产市场筑底）、地方财政压力以及外部不确定性上升等挑战 [10]

文章核心观点 - 当前地缘政治冲突与全球金融格局变化为人民币国际化创造了新的时间窗口 中国应抓住机遇 重点推动大宗商品交易人民币计价结算与人民币负债型产品国际化 [1][6][7] 人民币国际化的新时间窗口 - 美元避险货币功能在近期中东冲突中表现不佳 10年期美债收益率从约4.0%升至约4.3% 显示全球投资者未显著增持美债避险 [1] - “石油美元”循环的基础已改变 美国因页岩气革命从石油净进口国转为净出口国 对中东油气依赖度下降 在全球原油市场参与度降低 [3] - “石油人民币”循环的基础正在形成 中国已成为全球最大石油天然气进口国 且上海已建立人民币计价原油期货市场 俄罗斯、伊朗等国对华石油出口用人民币结算比例显著提高 预计中东冲突后更大规模全球原油交易将使用人民币计价结算 [4] - 美国政策削弱美元资产地位 自2025年4月推出“对等关税”后 多次出现美股、美债、美元“三杀”局面 显示外国投资者集体减持美元资产 美元武器化行为加剧了全球投资者对美元资产的不信任 [4] - 国际投融资者对人民币金融产品需求增强 因中美处于不同经济周期 中国利率显著低于美国 人民币正成为受欢迎的融资货币 自2022年以来 点心债、熊猫债、离岸人民币贷款市场发展迅速 [5] - 点心债存量已突破2万亿元人民币 熊猫债市场存量已突破5000亿元人民币 2026年4月 中国人民银行上调国内银行境外贷款杠杆率 以顺应境外人民币贷款需求激增 [6] 推动人民币国际化的两大新抓手 - 抓手一：大力推动大宗商品交易的人民币计价结算 [7][8] - 利用中国作为全球最重要进口国的优势 推动原油、天然气、铁矿石、有色金属、农产品等大宗商品以人民币计价结算 [8] - 建议进口企业在行业自律组织协调下集体谈判 要求提高人民币计价结算比例以降低汇率风险 并寻求更合理的进口价格 [8] - 发挥中国企业在全球产业链的核心地位优势 联合产业链中下游企业推动全链使用人民币计价结算 并利用产业链金融作为重要工具 [8] - 抓手二：大力推动人民币负债型产品的国际化 [7][9] - 加大在离岸市场发行不同期限人民币国债的力度 既为国内扩张性财政政策提供资金 也为国际投资者提供替代性安全资产选择 并有助于形成完善的离岸人民币国债收益率曲线作为定价基准 [9] - 大力发展点心债与熊猫债的二级市场交易 通过建立做市商制度、提供风险对冲衍生产品、推出债券指数等方式 提升其流动性和吸引力 [9] - 中国央行应进一步提高人民币汇率形成机制的透明度与市场化程度 让汇率更大程度上由市场供求决定 [9]