全球K型分化与杠铃结构 - 全球K型分化无处不在，主要股指内部成分走势分化，少数头部科技公司引领上涨[2] - AI与非AI领域增长分化，大国经济增长主要由AI撬动[2] - 能源断供危机下中美展现出极强韧性，传统内需板块景气分化，外需板块强劲但受人民币升值影响利润兑现度大幅分化[2] - AI与能化构成全球动荡下的新杠铃结构，两者均产生可持续的供需缺口[2] 宏观经济与市场趋势 - 2026年第一季度全A两非盈利增速自2021年以来首次重回两位数增长，2026年中国经济预期有望上修[3] - 4月政治局会议时隔九个月再度提及资本市场，叠加改革提速，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度[3] - 市场有望保持震荡上行态势，指数有望在5月创下年内阶段性新高[6] - 市场正从地缘博弈逐步切换为自身盈利及政策驱动逻辑，节后A股整体将维持震荡向上的多头格局[11] - 5月份A股慢牛趋势得到再次确认[12] 行业景气与投资主线 - AI与新能源产业链是最强的Beta，对美出口链的困境反转也值得重点关注[4] - 顺周期资源、AI硬件、新能源是当前主要推进方向[6] - 行业配置聚焦景气逻辑，重点关注AI（半导体、光通信、服务器等）、油气生产、煤化工、煤炭、新能源（锂电、风电等）、军工、食品饮料（非白酒）、美容护理[7] - 能源是当下的低估资产，推荐受益于能源价格中枢上移的新旧能源及化工行业[8] - 科技与资源是当下两条核心主线[11] - 科技与上游周期双主线业绩高增验证充分，一季度科创板、创业板实现双位数增长[12] 市场结构与风格扩散 - 财报季后行情广度预计将显著扩散，具备产业催化的中小主题也有望迎来投资机会[3] - 5-7月板块分化有望继续加剧，结构比仓位重要[4] - 投资者情绪进入高涨区，全球高景气巩固科技作为市场核心主线格局[7] - 市场风险偏好显著向半导体、硬科技等小盘成长方向集中[11] - 当前更多是“结构性过热”，拥挤度将成为影响板块内部结构的主要矛盾[10] 具体细分领域机会 - AI算力、锂电、军工等高景气得到充分验证[3] - 深度绑定海外科技巨头、与全球AI产业趋势高度共振的国内AI硬件产业链（以光通信、存储为代表）是映射最顺畅的方向[10] - 工业金属仍有修复空间（铝、铜）[8] - 出口景气的持续和资金回流的改善会给内需带来新驱动，关注旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等[8] - 硬科技方面关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面关注电力设备、机械设备等行业；上游资源品方面关注石油石化、基础化工、有色金属等行业[9]