文章核心观点 - 全球资产配置逻辑正发生变化，核心在于识别并投资于由AI产业加速和能源安全重估驱动的长期新结构，而非短期均衡 [3] - 当前全球投资主线集中于AI和能源安全两条线，市场正在重新筛选能同时嵌入这两条主线的资产 [6] - 中国供应链在油价冲击下展现出相对韧性，但不足以带来需求主导的全面再通胀，中国的投资机会更多是结构性的，依赖于供给端硬实力和嵌入全球主线 [4][13][23] 全球资产配置逻辑变化 - 霍尔木兹海峡的物理运输仍受限，原油供应缺口约1500万桶/日，油价冲击（布伦特原油可能维持在100美元/桶附近）对全球增长、通胀和产业链的非线性冲击尚未结束 [3][7][8] - 美国投资者呈现“本土中心主义”，虽担忧美元信用等问题，但高度相信美国企业盈利弹性（标普500未来12个月前瞻盈利增速约22%），而对中国资产持二元态度，认可国家竞争力但不确定能否转化为企业盈利 [4][9][10] - 亚洲市场配置逻辑强调分化，台湾、韩国受益于AI超级周期，日本叠加结构性改革，而新兴市场指数盈利上修主要由少数股票贡献，中国市场短期可能仍有5%—10%上行空间但面临反复拉锯 [11][12] 油价冲击的影响与中国的韧性 - 油价冲击是物理约束性供给冲击，导致亚洲石化原料（如石脑油、LPG）供应下降，裂解装置开工率从90%—95%降至60%—75%，对印度和东南亚影响尤甚 [7] - 中国在覆盖的32个行业中，超过三分之二受到的成本冲击和生产扰动低于海外竞争对手，主要因能源结构中煤炭和绿电占比较高，且制造业供应链完整，煤化工等可提供缓冲 [4][13] - 中国供应链韧性不等于全面复苏，当前受益是结构性的，仅约六七个行业产能利用率改善，且在全球需求总蛋糕缩水背景下，出口份额提升对国内工资和消费的正向传导有限 [13][14] 全球产业主线：AI与能源安全 - AI主线：智能体（Agent AI）推动算力需求扩张，预计未来五年CPU需求可能增长三倍，并带动GPU、存储、光通信、半导体设备和数据中心电力需求 [6][19] - 能源安全主线：中东冲突强化各国对能源独立、绿电建设和电网升级的重视，推动绿电、电网设备、储能、海上风电等领域需求 [5][6] - 市场在重新筛选能同时嵌入“AI算力扩张”和“能源安全重估”主线的资产，美国优势在于企业盈利和AI龙头集中，中国优势在于绿色技术、制造业供应链、AI硬件和能源设备 [6] 中国的产业机会与挑战 - AI相关机会：国产AI芯片进入实际应用阶段，推理需求快速增长，看好寒武纪、天数智芯、中芯国际、华虹、北方华创等方向；CPU需求增长涉及RISC-V架构、IP设计、代工等完整链条 [19][20] - 能源安全相关机会：电网设备出口强劲，2025年中国变压器出口额增速超35%，开关出口额增速超30%；欧洲海上风电年均装机可能从约3GW提升至8GW（2026-2030年），中国企业在铸件、海缆等环节机会较大 [21] - 会议提及的相关公司包括思源电气（电网设备）、应流股份（燃气轮机叶片）、大金重工（海上风电基桩）、中天科技（海缆与光通信） [22] - 中国政策重心继续偏向供给端、安全端和科技端（如能源安全、卡脖子技术、AI基础设施），而需求端政策（如消费刺激）短期内可能缺乏清晰路线图 [15] - 内需不足、工资传导偏弱、下游利润承压（如内需消费、劳动密集型服务业、航空等油价敏感行业）仍是挑战，投资机会更可能是结构性的 [5][14][23]