来源 | 六里投资报 编辑 | 杨兰 以下文章来源于投资报 ，作者投资报 投资报 . 专注投资20年，欢迎关注我们的主号：六里投资报（ID：liulishidian） 审核 | 浦电路交易员 著名分析师、莲华资管首席投资官洪灝，近日在与瑞士宝盛的月度对话中，谈到了一系列政策细节即将 落地对2026年市场走向的影响，以及AI泡沫、人民币、大宗商品等近期市场密切关注的问题。 洪灝认为，明年政策重心从外部贸易竞争重新转向国内经济建设，是一个大概率事件， 如果经济表现不 太差，股市在政策支持下应该还是有所期待。 关于美国AI行情，洪灝指出当前估值已处于历史高点， 但泡沫破灭的条件——流动性弱化，杠杆率过高 等，暂时都还没有看到，短期内妄谈泡沫破裂，"还是过早"。 在资产配置上，他认为在美国相对表现已经见顶，同时在美元汇率未来几年很可能会走弱的背景下， 建 议投资者如果有100块钱的投资组合，拿出来50块钱投非美。 此外，洪灝强调人民币被严重低估， 人民币最近已经连续走强了，回到7.05这么一个区间，这应该是升 值趋势的一个开始。 在中国科技领域，他继续看好在AI方面领先的企业，认为中美技术差距正在缩小。 此外，大宗商 ...

编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 行情走势 01 12月1 7日，广期所碳酸锂期货主力合约大幅上扬，一度涨超8%，盘中最高至109860元/吨，已逼近11万元/吨整数关口。 消息面上，A股上市公司江特电机公告称，宜春市自然资源局网站于近日发布了《关于拟公告注销27个采矿权的公示》，公司的江西省宜丰县 狮子岭矿区含锂瓷石矿是本次公示拟注销的27个采矿权之一。公司已向宜春市自然资源局提交了《关于宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿拟注销 公示的异议申请》，提出相关解决方案，尽最大努力争取延续狮子岭矿区采矿证。同时，公司正在全力办理茜坑锂矿投产前的各项准备工作， 力争早日投产。 基本面数据 02 现货端： 12月17日，SMM电池级碳酸锂指数价格97171元/吨，环比上一工作日上涨1209元/吨；电池级碳酸锂9.46-9.95万元/吨，均 价9.705万元/吨，环比上一工作日上涨1200元/吨；工业级碳酸锂9.33-9.56万元/吨，均价9.445万元/吨，环比上一工作日上涨1100元/ 吨。 供给端： 碳酸锂周度产量环比增加59吨至21998吨，其中锂辉石提锂环比增加260吨至13744吨，锂云母产量环比减少200吨 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者CFC商品策略研究 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带到任 何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 魏鑫 来源 | CFC商品策略研究中心 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 展望2026年，国内在"稳中求进"总基调下，宏观政策将更加注重提质增效，重点聚焦经济转型效率提升、消费新动能培育以及有效投资 的精准发力。尽管美联储已开启降息周期，但政策条件受多重约束， 需警惕"预期差"带来的波动。 欧元区与日本可能在通胀压力和货币 政策正常化诉求下试探性开启加息进程。全球货币政策分化格局进一步凸显，同时产业竞争格局下的增长结构性分化亦将继续体现。 经济增长的结构性分化带来商品价格的分化。在总量增长受限的预期下， 具备涨价动能商品往往本身具备战略性和稀缺性，且离增长动 能强的产业更近，其波动还可能来自供应端的脆弱性。 相反，供应稳定且未能受益于经济转型的相关产业和商品面临价值进一步折损的 可能 ...

以下文章来源于广发期货研究 ，作者研究所 广发期货研究 . 推送广发期货研究所的最新报告和观点 文 | 纪元菲 来源 | 广发期货研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 今日行情：2025年12月15日，多晶硅期货价格震荡走高，主力合约收盘上涨840元/吨至58030元/吨，涨幅超3%，创出新高。 近期因需求疲软下游价格承压下跌，多晶硅报价有所松动，期货价格逐步回落，期货升水下降。 上涨主要驱动因素： 近期有消息称多晶硅产量或出货量将大幅下降以支持价格，仓单较低也有利于价格偏强运行。近期有消息称多晶硅产量或出货量 将大幅下降以支持价格。但是上周多晶的产量降幅较小，依旧供过于求，库存持续积累，关注后续减产落地情况。此外，2601合 约持仓量在早上仍有4万多手，相较目前仓单量依旧较多，建议投资者注意头寸管理。 近期主要矛盾： 期货价格高升水的强期货市场与供过于求的弱现货市场 近期主要矛盾是期货价格高升水的强期货市场与供过于求的弱现货市场。 在广州期货交易所发布《关于调整多晶硅期货注册品牌的公告》新增注册品牌后，12月8日多晶硅价格大幅低开，随后在平台公司 注册、价格将上调、将大幅减产等消息影响下震荡回升。上 ...

行情走势 01 12月15日（周一 ） ，铂金期货主力合约PT2606盘中触及7%涨停板至收盘为上市以来首次，收盘报482.4元/克；钯金期货同步走强但涨 幅相对小于铂金，PD2606收盘价为407.6元/克，涨幅4.73%。 交 投 方 面 ， PT2606 成 交 量 为 41832 手 ， 环 比 增 长 237% ， 持 仓 量 为 17844 手 ， 环 比 增 加 60% 。 PD2606 成 交 量 为 30669 手 ， 环 比 增 长 498%，持仓量为5562手，环比增加61%。 今年铂金属价格呈现阶段性上涨态势，较年初已累计上涨98.67%。"卓创资讯富宝贵金属分析师黄加奇接受证券时报记者采访时表示，年内 铂金走势表现出"三波上涨"： 铂金这波行情，不是单纯炒作，而是有几股非常扎实的力量在背后共同推动，可以说是"三驾马车"并驾齐驱。 第一驾马车：供应端"真的挖不动了" 这是所有故事的起点。全球超过70%的铂金产自南非。而南非的矿业，正饱受 电力短缺、基础设施老化、矿脉越挖越深成本飙升 等一系列问 题的困扰。这就好比一个主要产粮区，年年闹旱灾，收成能好吗？俄罗斯也是重要产区，其地缘政治因素 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 对冲研投研究院 编辑 | 杨兰 摘要 上周 12月FOMC会议如期举行。会议降息25BP符合市场预期，并且同时开启RMP操作。在答记者问环节，鲍威尔表达了下一次降息可能在 6个月之后的判断，但同时他也明确指出加息不是任何人考虑的选项。总体而言，很难以简单鸽派或者鹰派来描述本次FOMC会议的结果， 也不能简单把RMP与QE划等号。 核心观点 01 上周金铜显著上行 0 1 贵金属方面，上周 COMEX 黄金上涨 2.42%，白银 上涨 5.59%；沪金2602合约 上涨 1%，沪银2602 合约上涨 8.8%。主要工业金属价格 中，COMEX铜、沪铜分别变动-1.75%、+1.4%。 没有加息风险，铜价冲高回落 0 2 上周中 12月FOMC会议如期举行。会议降息25BP符合市场预期，并且同时开启RMP操作。在答记者问环节，鲍威尔表达了下一次降息 可能在6个月之后的判断，但同时他也明确指出加息不是任何人考虑的选项。总体而言，很难以简单鸽派或者鹰派来描述本次FOMC会 议的结果，也不能简单把RMP与QE划等号。会议召开后铜价一度继续冲高，但周五在美股回调的压力下获利了结的操作增 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 交易理想国知识星球 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 本周（2025年12月8日--12月12日）交易理想国知识星球共发布36条内容，以下是筛选出的本周精华内容片段摘要，完整版内容可扫码查看。 当黄金被按住，白银开始"说话" 0 1 当黄金"被管理"，白银接过"话筒" 但如果只是短期消息刺激，行情走不了这么远。我觉得，更底层的逻辑在于， 金银比交易的内涵今年发生了微妙变 化 。 以前，金银比走低（白银涨得比黄金快），通常单纯意味着市场更乐观、更"risk on"。但今年多了两层新意思： 黄金"戴上了缰绳" ： 大家注意到了吗？国内外对黄金这个"政治属性"极强的品种，时不时会有一些管理动作。比如上个月底，国内就出了政策，收 紧了民间黄金的增值税抵扣。这就像给黄金的短期流动性设了些"路障"。相比之下，白银的市场玩家更"市场化"，管制少。所以，当黄金想表达但"不 便"充分表达的宏观逻辑（比如对货币信用的担忧、对通胀的押注），就开始由白银这个更自由的兄弟来"接管"和放大。 现货真的"紧"了 ： 这轮白银牛市，催生了一个自我强化的循环：价格上涨 → 吸引大量投资性买盘锁定实物库 ...

以下文章来源于广发期货研究 ，作者广发期货研究所 广发期货研究 . 推送广发期货研究所的最新报告和观点 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 行情导读： 隔夜，美联储降息叠加启动RMP债券购买的偏鸽派行动对市场影响持续发酵叠加COMEX白银交割月行 情 的 演 绎 ， 海 外 市 场 情 绪 高 涨 的 带 动 内 外 盘 白 银 价 格 继 续 摸 高 。 12 月 12 日 ， 日 盘 ， 沪 银 主 力 合 约 AG2602涨幅接近4%，收盘报14892元/千克，价格持续上涨带来波动率的走强，白银VIX波动率指数维 持在40%的高位。 数据来源：文华财经 驱动分析一：美国储宽松预期持续升温，流动性改善支持资金流向贵金属 美联储周四凌晨如期宣布降息25个基点将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，年内累计降息达75 个基点。值得注意的是决议上宣布当月启动400亿美元的短期国债购买用于准备金管理，在关键时间保障市 场流动性。 从市场反应来看，本次降息叠加启动 RMP债券购买的偏鸽派行动具有重要意义，尽管区别于购买长债的QE 扩表，但美联储的 RMP短债购买措施将持续到明年二季度，购债规模可能维持 ...

编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 行情走势 01 12月12日，国内期货市场沪锡主力合约领涨，截至下午收盘报涨4.54%，盘中最高冲抵338800元/吨，刷新年内高点，收盘报333000元/ 吨。今年以来锡价数次快速上行，国内现货价格于11月底突破30万元大关，LME锡现货价格也于12月4日突破4万美元。 LME于最新公布的数据显示，其当日库存大幅增加605吨（日增幅19.8%）至3,655吨，为自3月底以来的新高。其中香港仓库库存变动最 大，增加了475吨。而上周五（12月5日）上期所公布的数据显示，当周锡库存环比增加506吨（8.0%），至6,865吨，为两个月新高。 中粮期货点评： 11月28日，刚果（金）一营地遭到袭击，造成22人死亡，市场传言M23武装阻断刚果（金）Bi s ie锡矿的运输路线使得该矿生产中断，然而 该消息并不符实，该座矿山生产并未中断，但武装冲突的升级使得市场担忧潜在供应风险，锡价随之大幅上涨。 12月5日，刚果（金）和卢旺达两国总统正式签署和平协议，以期结束长达30年的冲突，锡价随之小幅回调。然而截至目前，南基伍省多地 武装冲突仍在升级，这对本就紧缺的锡矿来说无疑是雪上加霜 ...

全球碳酸锂供需与市场展望 - 2026年全球碳酸锂供需有望达到紧平衡状态 [2] - 储能装机量是否存在水分是影响需求的关键风险点 [2] - 碳酸锂市场供需关系紧张，价格波动较大 [10] - 市场对碳酸锂价格的未来走势看法不一，但普遍认为有上涨空间 [19] 产业链结构与利润分配 - 新能源板块主要发展方向为光伏和锂电，锂电行业包括锂矿、钴、镍产业链 [3] - 钴和镍主要应用于军工和三元材料，碳酸锂应用更广泛，包括动力电池和储能 [4] - 产业链利润主要集中在上游，中游利润较低，下游终端储能收益较高 [15][21][22] - 产业链面临库存管理和价格波动的挑战 [16] 供应端：来源、成本与产能 - 非洲锂矿具有成本低、品位高的优势，未来有望成为重要供应源 [5] - 2026年非洲碳酸锂供应增量预计为12万至15万吨，主要来自尼日利亚 [6] - 尼日利亚锂矿开采成本低于5万元/吨，具有较大成本优势 [7] - 中国企业在尼日利亚的锂矿投资规模较大，未来供应潜力巨大 [8] - 2028年后，回收端对碳酸锂供应的贡献将显著增加，可能对市场造成冲击 [12] - 长期来看，随着非洲和中国新增产能释放，碳酸锂供应将逐渐增加 [45] - 预计全年碳酸锂产能过剩15-20万吨 [53] - 磷酸铁锂产能充足，行业产能利用率较高 [38] - 矿源开发需4-5年，但磷酸铁锂后端建设快 [54] 需求端：动力、储能与其他市场 - 需要关注动力电池市场的需求变化 [11] - 储能市场需求将保持增长，尤其是商业储能和电网侧储能 [32] - 储能市场增长迅速，但市场对其经济性的接受程度存在疑问 [51] - 储能需求尚不确定，但动力电池一季度呈现高增长 [53] - 重卡市场将保持稳定增长，有望弥补乘用车市场的下滑 [33] - 乘用车市场受购置税政策退坡影响，预计销量将有所下滑 [34] - 明年购置税减半政策结束，预计会对乘用车市场产生冲击 [52] 价格影响因素与市场动态 - 碳酸锂价格受市场供需、库存变化及电解液价格影响 [17][18] - 交易所的监管政策将对碳酸锂价格产生重要影响 [20] - 当前碳酸锂市场价格已涨至9万元，行业认为该水平对回收产业较为适宜 [46] - 期货价格与现货价格存在差异，对市场供需产生影响 [50] - 六氟电解液价格上涨显示需求良好，但库存仍在消化 [53] - 电池环节中VC和电解液易涨价，碳酸锂主材涨价占比高，下游抵触强烈 [54] - 短期影响价格的因素包括淡季、头部企业复工、高位增量不确定等 [45] 技术发展与未来趋势 - 电池产业处于快速发展阶段，固态电池成为未来趋势 [13] - 固态电池目前处于中试阶段 [53] - 头部企业在材料和技术上具有领先优势 [14] - 公司将继续关注和研发新电池技术，如钠离子电池和氢能电池 [39] - 钠离子电池能量密度低，当碳酸锂价格超过15万元/吨时钠电可盈利 [55] - 若碳酸锂价格稳定在15万元以上，钠电池将抢占市场份额 [55] - 重卡对钠电需求即便100%也仅占总量的2-4%，3C领域占比达20% [56] 企业经营与策略 - 企业需要加强风险控制，避免因价格波动造成损失 [23] - 董事会批准的战略决策有助于企业稳定发展，避免单一风险 [24] - 公司将继续扩大产能以满足需求，并优化产能结构以提升效率 [35][36] - 公司正极材料原料以外采为主，宜春云母矿为主要来源，盐湖矿受季节影响 [53] - 该企业拥有3座宜春自供矿，外采比例80% [53] - 下游企业按需采购，公司缩减采购量20% [53] - 电池回收侧重湿法冶金与材料基地，长协占比10-20%，以现货采购为主 [53] - 公司将继续优化期货交易策略以降低风险 [40] 行业关注焦点 - 密切关注动力电池市场的需求变化，评估其对碳酸锂市场的影响 [25] - 深入了解非洲锂矿的开采成本、品位和未来供应潜力 [26] - 探讨产业链利润分配机制，促进产业链健康发展 [27] - 跟进非洲和中国新增产能的进展情况 [41] - 分析储能市场发展趋势，制定相应市场策略 [42] - 研究和评估氢能电池技术的可行性 [43] - 市场普遍关注各家企业的一月二月排产情况，以判断市场需求真实情况 [53] - 锂电池退役周期预计推迟至2029年 [53]