文章核心观点 - 受国际油价飙升影响，2026年4月中国经济面临阶段性下行压力，特别是石化产业链承受了供给冲击和成本压力，但春节扰动消退后，内外需韧性对需求侧形成一定对冲，整体经济呈现弱修复格局[45][47][50] 申万经济热力指数 - 5月首周（4月27日-5月3日），申万经济热力指数同比为-1.3%，较前周回升1.8个百分点，显示经济景气弱修复[2] - 其中，工业热力指数同比为-5.9%，较前周回落1.6个百分点，工业景气继续回落[2] - 服务业热力指数同比为4%，较前周回升5.7个百分点，服务业景气有所回升[2] 生产高频跟踪 - 工业生产走势分化，高炉开工率同比回升0.3个百分点至-1%，但钢材表观消费同比回落4.7个百分点至-4.9%，钢材社会库存环比下降3%[6] - 石化链开工走势分化，纯碱开工率同比回升2.0个百分点至-3.2%，但PTA开工率同比回落0.6个百分点至-11.9%，涤纶长丝开工率同比回升0.2个百分点至-10.4%[8] - 下游消费链中，汽车半钢胎开工率同比回升1.9个百分点至0.9%[8] - 建筑业开工偏弱，水泥粉磨开工率同比回升0.6个百分点至-1.4%，但水泥出货率同比回落2.5个百分点至-5.5%，水泥库容比同比保持在4.6%，水泥周内均价环比下降1.7%[13] - 玻璃产需有所改善，玻璃产量同比回升1.5个百分点至-7%，玻璃表观消费同比大幅回升7.7个百分点至-3.2%[16] - 反映基建投资的沥青开工率同比回升5.3个百分点至-7.7%[16] 需求高频跟踪 - 全国商品房成交维持韧性，本周（5月4日-5月10日）30大中城市商品房日均成交面积同比为0.3%[19] - 其中，一线城市商品房成交同比为10.4%，二线城市同比为-7.6%，三线城市同比为3.8%[19] - 反映内外需的货运量整体改善，上周（4月27日-5月3日）铁路货运量同比回升5个百分点至7.1%，港口货物吞吐量同比回升17个百分点至7.6%，集装箱吞吐量同比回升5.8个百分点至4.4%[21] - 但公路货车通行量同比大幅回落21.3个百分点至-21.2%[21] - 执行航班架次延续下行，本周（5月4日-5月10日）国内执行航班架次同比回落0.2个百分点至-1.6%，国际执行航班架次同比回落0.6个百分点至0%[25] - 观影消费边际走弱，上周电影观影人次同比回落24.2个百分点至-14.1%，票房收入同比回落4.3个百分点至-21.4%[27] - 汽车销量持续磨底，上周乘用车零售量同比回落3.7个百分点至-20.8%，批发量同比回落1.9个百分点至-10.6%[27] - 出口方面，集运价格环比上行，CCFI综合指数环比上涨2.9%，东南亚航线运价环比上涨5.5%，美西航线运价环比上涨4.2%[31] - BDI价格本周（5月3日-5月4日）环比回升8.4%[31] 物价高频跟踪 - 农产品价格偏弱，本周（5月4日-5月10日）蔬菜价格环比为-1.5%，水果价格环比为0.9%，鸡蛋价格环比上涨1.7%，上周猪肉价格环比为-0.4%[34] - 工业品价格普遍回升，上周钢材综合价格指数环比上涨0.7%，山西优煤市场价环比上涨1.5%，铜平均价格环比下降0.5%[36] 油价冲击的传导与影响 - 油价飙升对供给侧冲击偏快，4月整体生产景气仍有韧性，但“石化链景气指数”明显走弱，4月“综合石化链开工率”同比回落1.3个百分点至-0.4%[45] - 石化链库存加速去化，3月受油价冲击的石化链实际库存较前月回落3.7个百分点至1%，预计4月油价高位下石化链库存或延续回落[45] - 油价飙升对企业盈利的冲击逐步显现，表现为石化链中下游面临更大的刚性成本压力，可能放大盈利回落幅度[46] - 春节扰动消退后，外需受益于AI革命与美欧补库或仍有韧性，预计4月总出口或回升至10.5%左右[47] - 油价飙升对社零读数影响有限，预计4月社零增速有望上行至2%[47] - 在资金端与项目端持续缓解下，预计4月投资累计同比上行至1.8%[48] - 受油价持续高位及中下游供给加速出清影响，预计4月PPI或上行至2.1%附近[49] - 油价飙升通过传导路径推升CPI，预计4月CPI同比或上行至1.2%[49] - 构建的周频“申万经济热力指数”4月以来回落1个百分点至0.4%，对应经济增速或在4.8%左右[50]