新增非农就业概况 - 4月新增非农就业人数为11.5万人，环比下降，但高于市场预期的6.5万人，并已连续2个月实现正增长 [2] - 前值修正后，3月新增就业从17.8万人上修至18.5万人，2月新增就业从-13.3万人下修至-15.6万人，两月累计净下修1.6万人 [2] - 私人部门4月新增就业12.3万人，近三个月平均新增7.7万人，为2025年以来次高水平，显示劳动力需求在低位企稳 [2] 1. 数据公布后，市场对2026年底前美联储加息的预期有所降温 [2] 行业就业结构分析 - 教育保健业新增就业环比降至4.6万人，基本回到2025年下半年月度增量水平 [5] - 零售业（新增2.2万人）和运输仓储业（新增3万人）表现亮眼，连续两个月新增就业环比改善 [5] - 休闲酒店业（新增1.4万人）、建筑业（新增0.9万人）和商业服务业（新增0.7万人）环比下滑，但已连续两个月保持正增长 [5] - 批发业新增就业连续三个月稳定在0.6万人左右 [5] - 制造业新增就业重新转负，表现持续低迷 [5] - 金融业和信息业延续下行，本月分别减少1.1万人和1.3万人，信息业已连续16个月新增就业为负 [5] - 政府部门就业持续收缩，本月减少0.8万人，自2024年10月以来，联邦政府累计裁员达34.4万人，降幅达11.4% [5] 劳动力市场参与与失业情况 - 4月失业率持平于4.3% [7] - 就业人口减少22.6万人，失业人口增加13.4万人，实际失业率由4.26%升至4.34% [7] - 重返就业市场人口增加2.8万人，新进入就业市场人口增加9.1万人，主动离职人口减少5.4万人 [7] - 被裁员而失业的人口增加4万人 [7] - 劳动参与率进一步降至61.8%，续创2022年以来新低，带动就业率降至59.1% [7] - 55岁以上人口劳动参与率继续下降至37.1%，续创2021年10月以来新低，是主要拖累项 [7] 劳动力市场供需与职位空缺 - 3月美国JOLTS职位空缺降至686.6万人，较2月的692.2万人减少5.6万人 [10] - 职位空缺率由前值4.2%降至4.1%，整体延续低位震荡态势 [10] - 2026年以来，就业市场供需两端呈现低位弱企稳迹象，劳动力缺口（职位空缺数与失业人数差）继续在平衡线附近波动 [10] 名义薪资增长情况 - 4月非农就业平均时薪环比增长0.2%，低于市场预期的0.3% [15] - 平均时薪同比增速反弹至3.6%，但仍不及预期的3.8%，前值由3.5%下修至3.4% [15] - 薪资增速中枢存在进一步下行的风险 [15] - 油价上涨驱动名义通胀中枢上扬，二者叠加将对居民实际购买力形成压制 [15] - 预计二季度实际消费支出的环比放缓斜率可能明显加快 [15] 分行业薪资增速 - 4月公用事业薪资增速最高，同比增长6.23%，制造业同比增长4.41% [16] - 零售业和教育医疗业薪资增速最低，同比分别增长3.28%和2.55% [16] - 公用事业薪资增速反弹幅度最大，同比较上月增加0.95个百分点 [16] - 平均时薪增速放缓最大的行业是运输仓储业和零售业，同比分别减少0.3个百分点和0.29个百分点 [16] 实际薪酬与通胀影响 - 3月实际时薪同比增速大幅回落至0.3%，较上月下降1个百分点 [19] - 名义薪资增速中枢持续走低，同时油价上涨推动名义通胀大幅反弹 [19] - 3月美国个人消费支出（PCE）物价指数同比升至3.5%，前值2.8% [19] - 实际收入下滑预计将对二季度消费支出产生拖累 [19] 市场反应与宏观预期 - 市场对美联储在12月前加息的概率由此前的22.5%降至15.6% [21] - 资产价格方面，美股三大指数期货同步小幅走高，美元指数跌至日内低点，2年期美债收益率下降2个基点至3.894% [21] - 受薪资增速不及预期拖累，市场对年内美联储加息的预期有所减弱 [21] - 美伊冲突持续发酵，油价居高不下，下半年美国经济面临滞胀（需求走弱、通胀高企）的可能性正在上升 [21]