文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：夏雪 （微信 SuperSummerSnow） 事项 中国 4 月出口（以美元计价）同比增 14.1% ，高于彭博预期 7.9% ，前值增 2.5% ；进口增 25.3% ，高于彭博预期 15.2% ，前值增 27.8% ；贸易顺差 848.2 亿美元，前值顺差 511.3 亿美元。 机电内部景气显著偏向非消费品。 1-4 月，机电非消费品出口累计同比增长 23.0% ，显著高于消费品的 0.8% ；二者增速差达 22.2 个百分点， 处于 2021 年以 来 96.8% 分位 。 核心观点 1 、进出口均超预期。出口方面， 中 游制造（机电）维持强势，电子链条景气突出。 进口方面 ， 价格和电子链推动进口上涨，数量或开始下滑。 2 、当前出口景气极致分化 ， 机电出口相对非机电增速差已经升至 2010 年以来 86% 分位的水平。 因此，出口跟踪要重视结构 ， 景气强弱核心看占比约 63% 的机电产品。机电内部，汽车、电子链条（ AI ）和新能源相关产品是主要景气来源，合计占机电出口 的 41.8% 。 此外，进口跟踪要重视 ...