行业整体景气度判断 - 随着二季度风电进入施工旺季、出海项目交付规模增长，风电行业业绩有更大上升空间，有望迎来新一轮景气周期 [1][2] - 行业“反内卷”行动已初见成效，上游零部件制造商盈利水平有所提升，整机商在手订单相对充足，利润规模持续修复 [2] - 但受消纳情况、风资源等因素影响，发电企业盈利空间有所承压 [2] 一季度市场表现：订单与营收 - 整机企业一季度营收普遍显著增长：金风科技营收154.85亿元，同比增长63.48%；三一重能营收39.84亿元，同比增长82.19%；运达股份、电气风电营收涨幅均超60% [4] - 上游零部件企业营收规模同样走高：振江股份营收14.88亿元，同比增长58.87%，净利润同比大涨1249.12%；威力传动营收同比实现翻倍 [4] - 全国风电新增并网容量稳步增长：一季度全国风电新增并网容量1577万千瓦，累计并网容量达6.55亿千瓦，同比增长22.4% [5] 产业链各环节盈利能力分化 - 上游零部件供应商盈利水平分化：塔筒供应商泰胜风能一季度净利润0.14亿元，同比下降69.82%；轴承供应商新强联净利润1.4亿元，同比下降12.25% [7] - 部分企业业绩波动大：海力风电2026年一季度营收同比暴跌81.66%至0.80亿元，净利润同比下滑79.03%，主要受开工规模较少影响 [7] - 整机企业盈利能力正逐步修复：一季度风机投标均价为1652元/千瓦，同比增长6%，较此前行业低价有提升 [7] - 风场出售业务影响整机企业盈利：明阳智能一季度净利润0.24亿元，同比下降89.37%，主因电站销售规模减少 [8] - 发电企业利润水平下降：三峡能源、节能风电、龙源电力等因平均风速下降、限电率增加导致发电量下降 [8] 未来增长驱动：海上风电与出海 - 全球海上风电装机需求明确，向深远海、大型化转型，融合化发展提速 [10] - 海外市场逐步打开：2025年中国整机企业获得近14吉瓦的海外风电整机销售协议，金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份和三一重能均有所斩获 [11] - 企业战略聚焦高附加值产品：振江股份将推动南通海上风电工厂达产，保障国际客户大兆瓦部件交付，并聚焦海外及海上风电高毛利产品 [10] - 市场预测支撑行业向好：国内陆风涨价订单交付比例上升，叠加海风与出海占比提升，有望支撑整机厂盈利修复 [11] - 政策与海外需求提供动力：国内“十五五”规划明确海风装机目标，海外地缘冲突驱动海风项目开发加速，产业链有望实现国内外订单放量 [11] 产业发展趋势与挑战 - 风电整机招标价格不断下探的日子已结束，营收上涨显示装机需求坚实，扭亏转盈体现产品价值回归 [12] - 行业面临风资源、用地、电价收益等多重挑战，但经过全面入市洗礼，风电仍是一门赚钱的生意 [12] - 技术升级与多元化应用是未来方向：需探索精准预测、构网技术、氢氨醇生产等领域，以应对复杂开发环境和多元应用场景 [12]