AI股与科技板块遭遇全面抛售 - AI股和科技板块上周遭遇全面抛售，市场担忧集中度、估值水平以及AI资本开支的盈利兑现[3] - 市场对AI领域的集中度风险担忧加剧，许多超大规模公司约30%的收入来自对AI相关企业的早期投资，导致行业交叉联系紧密[3] - 上周AI交易经历广泛而剧烈的估值震荡，能源、医疗和消费等板块表现相对强劲[4] 主要公司及指数表现 - SpaceX上市第二周跌超17%，抹平首周涨幅[4] - 安森美(onsemi)宣布70亿美元收购Synaptics后，股价单日暴跌近24%，创近六年来最大单日跌幅[4] - 甲骨文上周累跌逾19%，创2001年互联网泡沫破裂以来最大单周跌幅[5] - 费城半导体指数26日单日重挫逾5%，全周累跌将近8%，录得年内最差单周表现[5] - 非AI相关领域的标普500成分股上周整体累涨超2%[5] - “科技七巨头”(Magnificent 7)上周悉数录得周累跌，结束此前持续数月的领涨局面[6] - 纳斯达克指数当周下跌约4%，相对小盘股录得2024年7月以来最差周表现[6] - 本月“科技七巨头”市值合计蒸发约3万亿美元，追踪该七只股票的ETF 6月跌幅达13%[6] - 追踪标普500其余成分股的ETF同期上涨2.6%[6] - 英伟达上周累跌8.62%，创4月13日以来低位[7] - Alphabet上周累计跌8.92%，刷新4月21日以来低位[7] - 微软全周跌近2%，苹果全周累计下跌4.77%，亚马逊全周累跌4.79%[7] - Meta和特斯拉上周分别累跌4.67%和5.19%[7] - 高盛追踪TMT蓝筹科技股的指数上周创去年4月以来最大周跌幅[7] 市场抛售的核心逻辑与资金流向 - 近期抛售的核心逻辑是市场从“只看增长”转向“关注回报”，开始质疑巨额AI资本开支何时能转化为利润和自由现金流[5][8] - AI股流出的资金正流向价值股、质量股以及此前滞涨的超大规模云计算商和软件股[8] - 此次抛售主要由于三大因素：季结/半年结的基金资产再平衡触发了高达1650亿美元的换仓沽盘；高杠杆引发的踩踏效应；对AI算力需求的根本性担忧及企业界开始控制AI开支[9] - “科技七巨头”跌落神坛是“拥挤交易松动”的结果，AI生态内部出现明显分化，“出钱方”(云计算厂商)与“收钱方”(芯片算力供应商)走势大幅背离[10] - 非AI板块上周整体录得2.2%的涨幅[10] AI产业链变化与潜在风险 - AI产业链上游的芯片和硬件供应商强势崛起，存储芯片制造商美光科技市值已接近Meta[10] - 芯片设备商Applied Materials和半导体巨头博通上月跻身对冲基金最拥挤多头头寸的第二、三位[10] - 国际清算银行警示，AI泡沫破裂、通胀反复及财政压力是威胁全球经济的三大“风险爆点”[11] - 若AI领域回报不及预期，可能触发融资骤然收缩，将资本开支热潮逆转为一轮投资萧条，其破坏力或堪比2008年全球金融危机[11] - AI领域存在集中度风险，在标普500指数中，超大型云计算提供商贡献相当大一部分盈利，若头部企业盈利不及预期可能导致整体市场下跌[14] 长期展望与投资趋势 - 此次调整被视为一场技术性与情绪叠加的“健康回调”，是市场对AI投资进行的“现实检验”，但支撑AI发展的底层逻辑依然坚实[9][13] - 美国科技巨头在2026年的资本支出计划依然庞大，对半导体、服务器及数据中心基础设施的需求并未消失[13] - 未来几个季度甚至几年，AI依然是最重要的投资催化剂之一，相关产业链有望吸引数万亿美元的投资[14] - AI相关的盈利增长依然具有非常强的领先优势和持续空间，将是驱动企业盈利和宏观经济增长的核心动力[14] - 更看好AI领域上下游的一些公司，例如能源领域公司，因为数据中心消耗大量能源，美国数据中心可能在三年内耗尽现有能源供应[14]