2026.07. 10 本文字数：2988，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 高雅 本周，三星电子二季度营业利润同比暴增约18倍、创下历史新高，当日股价却收跌近7%。分析认 为，这显示出投资者的关注焦点已从业绩转向了人工智能（AI）基础设施的巨额投资能否足够快地产 生回报、这轮热潮又能持续多久。 这场关于AI巨额投资的清算是否已经临近？ 独立投资研究机构BCA Research首席中国投资策略师司马菁在7月10日的策略会上表示，AI泡沫 确实存在，但不在估值端，而在盈利端。对于当前所处的阶段，她用世界杯打比方称，当前的AI投资 周期正处在"加时赛"，尚未到"罚点球"的环节。 对于AI资本开支泡沫破裂的预警信号，她提示称，应关注四组指标，包括图形处理器（GPU）租 金、存储芯片、AI应用普及率与投入以及代币（Token）价格与编程智能体下载量。 盈利泡沫而非估值泡沫 司马菁称，AI并非估值端的泡沫，而是盈利端的泡沫。"盈利端的泡沫在历史上并不鲜见，金融危机 前夕的银行股、房地产等行业盈利也非常强劲，但这种强劲一旦失去持续性，市场就会向下重新定 价。"她以半导体板块为例称其"利润率很高、市盈率不算高"，但她 ...