文章核心观点 - 美联储发布半年度货币政策报告，重申实现价格稳定的决心，并警惕能源与人工智能带来的双重通胀压力，市场关注焦点将转向美联储主席凯文・沃什即将在国会听证会上的表态 [3] 经济状况概述 - 一季度美国实际GDP年化增速温和回升至2.1%，增长动力主要来自高科技企业投资大幅走强以及联邦政府采购支出的反弹 [5] - 今年前五个月居民消费年化平均增速仅1.3%，房地产市场持续低迷，制造业产出大幅走高的核心驱动力是人工智能算力数据中心建设带来的相关设备需求扩张 [5] - 春季通胀再度升温，整体与核心PCE显著高于2%目标，三大持续性涨价压力包括：中东地缘能源供给冲击推升能源成本并向全产业链传导；前期加征关税的成本持续向终端消费品转移；人工智能算力扩张推高芯片、电子设备及工业原料价格 [5][6] - 劳动力市场供需重回大致平衡，6月失业率为4.2%，处于历史低位，名义工资稳健增长叠加劳动生产率大幅提升，单位用工成本压力可控 [6] 金融稳定与全球风险 - 美国金融体系整体稳健，股票、企业债、住宅地产三大资产板块估值均高于历史中枢，非金融企业与居民总债务占GDP比重持续小幅回落，为2000年初以来最低水平 [7] - 海外经济体整体增长乏力，但人工智能产业链投资热潮一定程度对冲了下行压力，海外整体通胀明显升温，主因是能源及大宗商品涨价 [7] - 年初至今美元贸易加权汇率小幅升值，实际汇率较历史均值维持强势 [7] 重磅看点 - 美联储主席凯文・沃什将于7月14日和15日出席国会听证会，这是其就任后的首次国会听证 [9] - 市场将紧盯其口头表态，捕捉三大关键信息：美联储年内是否存在加息空间及加息时点（可能为10月或12月）；对中东油价及能源通胀的政策应对思路；对人工智能产业过热及经济韧性的判断 [10] - 听证会表态将与即将公布的6月美国CPI核心通胀数据共同决定美债收益率、美元及美股科技股的短期走势，若表态偏鹰派将强化加息预期并压制高估值半导体及人工智能板块 [10]