文章核心观点 文章基于宏观视角和技术视角，对A股市场的大类资产、权益风格及行业进行月度定量打分，并给出最新观点和配置建议 大类资产最新观点 - 权益资产综合看空，宏观视角得分-2，技术视角得分-1，总得分-3 [1][2][34] - 债券资产综合看好，宏观视角得分1，技术视角得分1，总得分2 [1][2][34] - 黄金资产综合看平，宏观视角得分1，技术视角得分-1，总得分0 [1][2][34] - 工业品资产综合看空，宏观视角得分-1，技术视角得分-1，总得分-2 [1][2][34] 宏观视角大类资产观点 - 权益资产宏观视角看空，PMI指标得分-1，社融存量同比得分-1，10年期国债利率得分-1，美元指数得分1 [29][30] - 债券资产宏观视角看好，PMI指标得分1，社融存量同比得分1，美国10年期国债利率得分-1 [29][30] - 黄金资产宏观视角看好，PMI指标得分1，中美10年期名义利差得分-1，美国M2同比得分1 [29][30] - 工业品资产宏观视角看空，PMI指标得分-1，社融存量同比得分-1，WTI原油得分1 [29][30] 技术视角大类资产观点 - 权益资产技术视角看空，趋势向下得分-1，估值偏高得分-1，资金流入 [31][32] - 债券资产技术视角看好，趋势向上得分1 [31][32] - 黄金资产技术视角看空，趋势向下得分-1 [31][32] - 工业品资产技术视角看空，趋势向下得分-1 [31][32] 权益风格最新观点 - 大盘/小盘风格综合看好大盘，宏观视角得分1，技术视角得分2，总得分3 [3][4][48] - 成长/价值风格综合看好价值，宏观视角得分-1，技术视角得分0 [3][4][48] 宏观视角权益风格观点 - 大盘/小盘风格宏观视角看好大盘，M2同比-社融存量同比得分1，中美10年期名义利差得分-1，BDI指数得分1 [44][45] - 成长/价值风格宏观视角看好价值，M1同比得分-1，美国CPI同比得分1，美国10年期国债利率得分-1 [44][45] 技术视角权益风格观点 - 大盘/小盘风格技术视角看好大盘，趋势向上得分1，资金流入 [46][47] - 成长/价值风格技术视角看好均衡配置，趋势向上，资金流出得分-1 [46][47] 权益行业最新观点 - 基于多维视角综合打分，电子行业总得分0.96，有色金属行业总得分0.76，电力设备行业总得分0.63，石油石化行业总得分0.62，通信行业总得分0.59 [5][58][59] - 行业指标包括SUE、主动资金流入市值比、预期盈利增速估值匹配度、工业企业利润增速、可解释趋势强度、行业风格匹配度 [27] - 行业指标平均相关系数为9.28%，采用等权方式汇总打分 [27] 大类资产配置组合表现 - 固定比例+宏观指标+技术指标组合2007年至今年化收益率9.93%，最大回撤9.27%，年化波动率6.17% [36][38] - 2026年以来固定比例+宏观指标+技术指标组合收益率为3.81% [36][38] - 控制年化波动率6%+宏观指标+技术指标组合2007年至今年化收益率10.14%，最大回撤7.37%，年化波动率5.60% [40][42] - 风险平价+宏观指标+技术指标组合2007年至今年化收益率8.14%，最大回撤4.58%，年化波动率3.38% [40][42] 权益风格轮动组合表现 - 大小盘轮动组合2013年至今年化收益率13.10%，基准组合7.85%，最大回撤49.10% [50][53] - 2026年以来大小盘轮动组合超额收益率为0.49% [50][53] - 成长价值轮动组合2013年至今年化收益率13.41%，基准组合7.93%，最大回撤45.18% [50][56] - 2026年以来成长价值轮动组合超额收益率为-2.13% [50][57] 权益行业轮动组合表现 - 申万一级行业轮动组合2017年至今年化收益率18.07%，基准组合1.05%，最大回撤29.36% [60][62] - 2026年以来申万一级行业轮动组合超额收益率为20.82% [60][63]