关于延长广发证券股份有限公司 根据《广发证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行永续次级债 券（第二期）发行公告》，发行人和主承销商于 2026 年 3 月 19 日 15:00-18:00 以 簿记建档的方式向网下专业机构投资者进行利率询价。 考虑到簿记建档当日市场情况，经发行人和簿记管理人协商一致，决定延长 本期债券发行时间，将簿记建档结束时间由 2026 年 3 月 19 日 18:00 延长至 2026 年 3 月 19 日 19:00。 特此公告。 （以下无正文） 2026 年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第二期） 簿记建档时间的公告 广发证券股份有限公司（以下简称"发行人"）面向专业投资者公开发行面 值总额不超过 200 亿元（含）永续次级公司债券已获得中国证券监督管理委员会 证监许可〔2026〕41 号文注册。广发证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者 公开发行永续次级债券（第二期）（以下简称"本期债券"）为前述注册批复项下 的第二期发行，计划发行规模不超过 50 亿元（含）。 （本页无正文，为《关于延长广发证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公 开发行永续次级债 ...

英伟达上调AI芯片收入指引与产业链影响 - 英伟达在GTC大会上将Blackwell和Rubin系列芯片的收入指引延伸至2027年，预计将帮助公司创造1万亿美元的营收，而去年大会对2026年底的指引为5000亿美元，反映AI需求可见度明显提升 [1] - 英伟达LPX架构预计于2026年下半年开始出货，Groq 3 LPX机架搭载256个LPU处理器，提供128GB片上SRAM和640TB/s扩展带宽，与VeraRubin平台结合后，推理吞吐量/功耗比将提升35倍 [2] - LPU芯片将由三星代工，LPX架构有望进一步打开AI PCB市场空间，从而利好CCL（覆铜板）上游原材料 [1][2] 电子电路铜箔行业趋势与国产化机遇 - 高频高速环境下信号衰减严重，对覆铜板材料电性能要求提升，电子电路铜箔向HVLP（低轮廓铜箔）产品升级，RTF（反转铜箔）与HVLP是主流产品 [3] - 日本三井金属已就用于AI服务器等的半导体极薄铜箔MicroThin与客户展开价格谈判，考虑当前高端电子电路铜箔供需紧缺，国产铜箔供应商有望加速导入供应链 [3] - 2025年日本三井金属高阶铜箔向客户平均涨价约15%，考虑供需紧张，国产厂商亦有望跟随提价，预计HVLP、RTF和HTE（标准铜箔）全系列产品均有提价可能，但RTF和HTE涨价幅度可能略低于HVLP [3] 相关产业链公司 - 推荐德福科技(301511.SZ)，因其铜箔产能位于内资铜箔企业第一梯队，可充分受益于铜箔涨价，且其载体铜箔已通过存储龙头验证 [4] - 建议关注铜冠铜箔(301217.SZ)，在电子电路铜箔领域积累丰富；嘉元科技(688388.SH)，锂电铜箔与宁德时代深度合作并收购恩达通布局光模块；诺德股份(600110.SH)，锂电4.5微米产品领先并布局RTF和HVLP产品；中一科技(301150.SZ)等 [4]

英伟达GTC发布Vera Rubin POD平台 - 英伟达在GTC展示专为Agentic AI工作负载打造的Vera Rubin POD平台，包含5个全新机架级系统，重点加强了针对Agent应用在集群化算力和推理算力产品线的竞争力 [1] - 一个完整的Vera Rubin 1152 SuperPOD由16个Vera Rubin NVL72机架、2个Vera CPU机架、10个Groq 3 LPX机架、2个BlueField-4 STX存储机架以及10个Spectrum-6 SPX网络机架组成，体现了围绕Agentic AI构建的异构协同系统架构 [1] 平台架构与核心组件 - **MGXNVL机架 (Vera Rubin NVL72)**：通过NVLink互连，承担核心GPU计算任务 [1] - **MGXETL机架组**：包括Groq3 LPX机架、Vera CPU机架、BlueField-4 STX存储机架和Spectrum-6 SPX网络机架，这些机架通过Spectrum-X以太网或Groq3 LPU芯片直接互连进行协同 [1] - **Groq3 LPX机架**：集成256个LPU处理器，配备128 GB片上SRAM和640TB/s的带宽，用于加速解码阶段的FFN计算 [2] - **Vera CPU机架**：集成256个Vera CPU，采用高密度液冷设计，单个机架可支持超过22500个并发强化学习或代理沙箱环境，用于对GPU和LPU的输出结果进行测试、执行与验证 [3] 性能提升与应用场景 - 在Vera Rubin NVL72与LPX的组合架构中，GPU主要负责Prefill以及Decode阶段中的Attention计算，LPU则负责加速Decode阶段的FFN计算 [2] - 在每用户400 TPS的条件下，Vera Rubin NVL72与LPX的组合相比NVIDIA GB200 NVL72，每兆瓦可实现高达35倍的TPS提升 [2] - 该架构在提升系统整体产出的同时，更适配低时延、强交互的Agent应用场景 [2] 行业趋势与产业链影响 - AI的进击时刻，模型创新与资本支出共同筑基，AI产业链协同发展 [1] - AI推理需求驱动存储周期持续向上，产业链在扩产与升级方面同步发力 [1]

行业投资评级 - 证券行业评级为“增持” [12] 报告核心观点 - 尽管年初以来券商指数下跌8%，与基本面形成背离，但行业业绩的稳定性和持续性较好，当前板块估值与仓位均处于历史低位，叠加资金压制因素有望缓解、政策支持及市场风格趋于均衡，券商股或迎来估值修复的窗口期，具备战略性配置机会 [1][4][5] 券商股下跌原因分析 - **资金面压制**：年初以来核心宽基ETF持续净赎回，累计规模超1万亿元，其中沪深300、上证50相关ETF分别净流出约6000亿元、1000亿元，对券商股（权重约5%）形成阶段性压力 [2] - **政策导向趋稳**：融资保证金上调、交易规范等措施引导市场向慢牛发展，压缩了板块的弹性空间 [2] - **增量资金结构变化**：以量化私募为代表的增量资金风险偏好较高，倾向配置中小盘及高弹性方向，对券商配置较低 [2] - **业绩持续性顾虑**：过往券商业绩随市场波动大，市场对其未来增长的不确定性存在担忧 [2] 业绩增长持续性判断 - 近两年市场容量显著提升，投资者和上市公司数量扩容，中长线资金持续入市，券商各业务线经营向好，业务多元发展叠加国际业务增量提质，业绩波动性已显著降低 [3] - 在支持资本市场发展的政策基调下，慢牛环境可期，券商业务将持续多元化，从脉冲式增长进入稳健增长期，业绩增长稳定性提升 [3] 当前板块估值与仓位水平 - **估值处于历史低位**：2018年以来历次板块行情中，A股券商指数PB估值均值约1.46x-1.82x，最高近2.5x，十家大券商PB均值约1.44x-2.02x；截至3月16日，A股券商指数PB仅1.37x，大券商PB均值仅1.33x，H股中资券商指数PB仅0.74x [4][22] - **市场活跃度高但估值不匹配**：A股2万亿成交额已成为新常态，但板块估值并未同步提升 [4] - **机构持仓极低**：券商板块以个人投资者持仓为主，主动偏股基金截至2025年四季度末持仓比例仅0.72% [4] 板块转机潜在催化剂 - **资金面扰动减弱**：宽基ETF大额净流出后，其边际影响正在递减 [5] - **政策趋于积极**：2025年12月已有“优质机构松绑”表态，围绕头部券商资本、衍生品及国际化的配套措施有望落地 [5] - **风险偏好收敛**：海外地缘因素不确定性增强，或使资金倾向于低波动、稳健收益方向，低估值且业绩有支撑的券商板块具备“高切低”的承接能力 [5] - **业绩高增潜力**：2026年第一季度受益于交投活跃、两融及投行业务修复，业绩仍具高增长潜力 [5] 投资主线与个股推荐 - **优质低估头部券商**：综合实力突出、国际业务领跑，如中信证券(A/H)、国泰海通(A/H)、广发证券(A/H) [6][11] - **受益地区产业优势的中小券商**：在科创企业直投、跟投维度有优势，如东方证券(A/H)、国元证券 [6][11] - **区域性并购重组机会**：关注由此带来的结构性机会 [6] - **重点公司目标价与评级**：报告给出了东方证券、广发证券、国泰海通、中信证券、国元证券等多只A/H股的具体目标价和“买入”或“增持”评级 [11][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年 2 月 OpenClaw 登顶 GitHub 热榜引发“养龙虾”热潮，加速 AI Agent 布局，本报告系统分析其理论框架和在固收投研场景的落地路径 [3] - AI Agent 引领固收投研从“对话响应”迈向“自主行动”，可解决传统大模型痛点，其包含三大架构范式，依托七大技术 [3] - AI Agent 主流开发平台分三类，不同主体可按需选择，其适配固收业务痛点，未来可实现多场景全流程自动化，提升业务效率与风控能力 [3] - 私有化部署是金融机构落地 AI Agent 的必然选择，“国产开源模型+私有化部署”为最优解，不同规模机构有不同方案 [3] - 当前 AI 技术在固收领域落地面临数据安全合规、模型幻觉等挑战 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、AI Agent 的定义、知识体系与架构分类 - AI Agent 是基于 LLM 能自主完成复杂任务的智能系统，公式为 Agent = LLM + Planning + Memory + Tools，其出现解决了传统大模型痛点 [9][10] - AI Agent 与传统问答式 AI、Copilot 在自主性、目标、交互方式、任务处理能力和典型应用场景上存在差异 [12] - AI Agent 本质是闭环系统，运行逻辑分环境感知、规划决策、行动执行、反馈校验、反思优化 5 个步骤 [14][15] - AI Agent 分反应式、深思熟虑式、混合式三大主流架构范式，分别适配不同业务场景，各有优劣 [18][22][24] 二、AI Agent 的支撑技术 - LLM 是 AI Agent 的“大脑”，其相关概念包括 Token、Embedding、Temperature、Top P 和上下文窗口，不同任务适配不同基座模型 [28][29][30] - 提示词工程是与 LLM/Agent 沟通的技术，编写原则有优先级排序，开发常用技巧包括角色设定、任务明确化等 [31][32][35] - RAG 技术打破大模型知识边界，分索引和检索两阶段，构建全闭环流程，主流落地于三大领域，但存在技术瓶颈 [38][40][47] - 工具调用让 AI Agent 能“动手干活”，运行流程分工具注册、决策调用、执行工具、结果推理 4 步，固收业务常用工具分 6 大类 [48][50][52] - 记忆体系分短期记忆和长期记忆，长期记忆又分事实记忆、经验记忆、知识记忆，关键技术是记忆流 [53][54] - 多智能体协同让多个 Agent 协作完成复杂任务，具有专业分工、降低复杂度等优势 [55] - 工作流编排将 Agent 执行步骤固定成标准化流程，具有稳定性强、可追溯等价值 [58][59] 三、AI Agent 主流开发平台与落地路径 - AI Agent 开发平台分代码开发框架、低代码无代码平台、开源私有化平台三类，各有特点和适用场景，选型建议因主体而异 [60][61] - 以“固收舆情监测 Agent”为例，典型实现流程包括明确目标与边界、编写人设与提示词等 8 个步骤 [63][64][65] - 金融机构落地 AI Agent 主流选择私有化部署，有轻量级和企业级分布式两种方案，不同方案适用场景和架构不同 [66][69] 四、AI Agent 在固收领域的应用、挑战和展望 - 固收业务存在投研效率低、客户服务同质化等痛点，AI Agent 具有自动化、个性化等适配性 [72][73][74] - 固收领域知识库包括监管合规类、宏观与市场基础类等 6 类 [75] - 固收投研场景可采用深思熟虑式架构+多 Agent 协同模式，包括自动化数据采集与清洗等 4 种 Agent，各有功能、技术实现和落地价值 [76][77][78] - 智能投顾与资产配置场景优先采用混合式 Agent 架构，包括客户风险画像与测评等 2 种 Agent，各有功能、技术实现和落地案例 [81][83][84] - 当前 AI Agent 面临数据安全与合规风险、模型幻觉与准确性问题等挑战，未来将进化为“超级分析师”与“全能交易员”，人机协同成常态 [85][86]

公司评级 - 2026年公司评级为AAA[11] - 广发证券对公司评级模型打分为aaa，模型级别为AAA[15] 业绩数据 - 2022 - 2025年9月公司营业收入分别为6172.56、6821.82、7587.45、9534.36万元[13] - 2022 - 2025年9月公司营业成本分别为1247.93、1406.76、1530.85、1595.45万元[13] - 2022 - 2025年9月公司销售费用分别为798.47、931.66、958.60、934.85万元[13] - 2022 - 2025年9月公司销售毛利率分别为7.55%、5.92%、7.18%[13] - 2024年公司营业收入7587.45万元，销售费用958.60万元，销售毛利率7.18%，杠杆率276.22%[14] - 2024年同期公司营业收入7211.60万元，销售费用874.12万元，销售毛利率8.24%，杠杆率239.03%[14] - 2024年中期公司营业收入5664.18万元，销售费用746.75万元，销售毛利率7.09%，杠杆率209.25%[14] - 2024年公司实现收入2963.22亿元，同比增长21.22%，实现项目665个，同比增长59.86%[37] - 2025年上半年公司实现收入156.22亿元，实现项目5个[39] - 2025年公司预计实现收入1537.21亿元，实现项目419个[37] 业务结构 - 50%的业务集中在特定区域[11] - 5年时间内业务结构调整为1:5[11] - 公司业务涉及多个领域[11] - 公司业务中，业务1占比100.00%，业务2占比100.00%，业务3占比54.53%，业务4占比22.65%[22] 股权与市值 - 截至2025年，公司持有145,206万股，海信家电、辽宁成大、中洲控股持股比例分别为20.11%、17.97%、10.57%[17] - 2026年1月7日，公司以18.15亿元受让2.19亿股H股，对应每股价格为21.50元[17] - 2026年1月14日，公司已发行股份总数为7,605,845,511股，其中A股5,904,049,311股，H股1,701,796,200股；若H股发行完成，已发行股份总数为7,824,845,511股，其中A股5,904,049,311股，H股1,920,796,200股[17] - 2026年1月14日，公司总市值为7,824,845,511元，优先股股息219,000,000元，已发行股份总市值7,605,845,511元至7,824,845,511元[17] 业务目标与发展 - 到2025年，公司业务目标增长5%，业务额达到140亿[23] - 2026年，公司业务有多种发展情况，包括业务规模增长、业务结构变化等[23] 其他业务数据 - 2022 - 2024年及2025年1 - 6月，票据贴现业务收入分别为111.02、105.31、117.40、61.72[29] - 2022 - 2024年及2025年1 - 6月，各项贷款业务收入分别为251.32、233.00、271.99、153.98[29] - 2022 - 2024年及2025年1 - 6月，票据贴现业务收入占比分别为44.17%、45.20%、43.17%、40.08%[29] - 2022 - 2024年及2025年1 - 6月，各项贷款业务收入占比均为100.00%[29] - 2022 - 2024年及2025年1 - 6月，净息差分别为(10.60)、(3.55)、(8.19)、(0.11)[29] - 2025年6月底，公司累计订单金额达3000亿元，同比增长14.13%[32] - 2025年1 - 6月公司累计营收15.14亿元，同比增长62.12%[32] 客户与市场份额 - 2022 - 2025.1 - 9期间，主要客户金额分别为16363.19、14512.34、14710.45、13636.36，占比分别为65.11%、62.29%、54.08%、52.12%[1] - 到2025年9月底，公司个人客户、企业客户、机构客户在A股和H股的市场份额分别为20.11%、17.97%和10.57%[57] 财务指标 - 2024年，公司总利润为3655.19亿元，同比增长10.04%，净利润率为19.32%，同比增长0.14个百分点[2] - 到2024年，公司核心利润为266.00亿元，同比增长41.22亿元[3] - 到2025年9月，公司总利润为4574.81亿元，同比增长25.16%，核心利润为266.00亿元[3] - 2022 - 2025.09，受限现金分别为798.47、931.66、958.60、934.85亿元[1] - 2022 - 2025.09，受限存款分别为1047.97、1202.46、1315.24、1358.55亿元[1] - 2022 - 2025.09，金融资产分别为186.58、233.36、276.22、226.88亿元[1] - 2022 - 2025.09，现金比率分别为13.04、12.03、13.29、11.20[1] - 2022 - 2025.09，存款比率分别为31.88、32.25、34.38、27.82[1] 订单与合同 - 到2025年6月底，公司待执行合同金额为1907.58万元[55] - 待执行合同的毛利率为23.38%[55] - 到2026年，预计的订单总额为1224单，其中关联订单96单，对应金额91.94万元；非关联订单1128单，对应金额40.38万元[56] 贷款情况 - 到2025年9月底，公司贷款总额预计为333.18亿元，同比增长15.93%[57] - 到2025年9月底，公司逾期贷款占贷款总额的4.56%，同比增长2.24个百分点[57] - 到2025年9月底，公司当前不良贷款余额预计为7000亿元，其中可疑类贷款预计为1200亿元[57]

财务数据 - 2025年9月末公司合并净资产为1595.45亿元，合并口径资产负债率为78.18%，母公司口径资产负债率为78.24%[15] - 最近三个会计年度年均归母净利润为81.81亿元（2022 - 2024年度平均值）[15] - 2022 - 2025年9月末交易性金融资产等余额分别为3024.66亿、3610.66亿、3694.76亿和4819.98亿元，占资产总额比重分别为49.00%、52.93%、48.70%和50.55%[58] - 2022 - 2025年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额分别为500.22亿、 - 89.19亿、99.71亿和 - 18.02亿元[16][58] - 截至2025年6月末，发行人受限资产账面价值合计1907.58亿元，占资产总额比例为23.38%[59] 债券发行 - 2026年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第二期）发行金额不超过50亿元（含）[5] - 本期债券信用等级为AAA，发行人主体信用等级为AAA，评级展望稳定[5][15] - 本期债券为无担保债券，本金和利息清偿顺序在普通债之后、股权资本之前[11][18][44] - 债券期限以每5个计息年度为1个重定价周期，前5个计息年度票面利率为初始基准利率加初始利差，第6个计息年度起每5年重置，调整后为当期基准利率加初始利差加200个基点[19][79] - 公司附设递延支付利息权和续期选择权，满足特定条件时有权赎回债券[20][22][47][49][50] 股权变动 - 2026年1月14日公司完成H股配售，按每股18.15港元配售219,000,000股H股，发行本金总金额为21.5亿港元的H股可转换债券，股本变更为人民币7,824,845,511元，注册资本增加人民币219,000,000元[32][33] 业务数据 - 2025年1 - 6月公司营业总收入153.98亿元，财富管理业务收入617,152.69万元，占比40.08%[176] - 2025年1 - 6月投资银行业务营业利润率为1.44%，2024年度财富管理业务营业利润率为55.36%，2023年度交易及机构业务营业利润率为55.71%[179] - 2025年1 - 6月公司完成A股股权融资项目5单，主承销金额156.22亿元，完成新三板挂牌2单，持续督导挂牌公司47家，“专精特新”企业占比82.98%[185] - 2025年1 - 6月公司完成11单港股IPO项目，发行规模427.73亿港元，在香港市场股权融资业务排名中资证券公司第4[185] - 2025年1 - 6月公司主承销发行债券419期，主承销金额1537.21亿元，行业排名第7[193] 子公司情况 - 公司持有广发信德、广发控股香港等多家子公司股权，各子公司有不同注册资本[127] - 2025年6月末/2025年1 - 6月，各子公司有相应的总资产、净资产、营业总收入、营业利润和净利润数据[128] 公司治理 - 公司第十一届董事会由11名董事组成，其中独立非执行董事4名，现任董事和高级管理人员于2024年5月10日获委任[142] - 公司建立独立财务会计核算体系和管理制度，拥有独立完整业务体系和自主经营能力[139][141] 行业环境 - 2025年上半年，Wind全A、上证指数等指数上涨，Wind全A成交额同比上升，各类债券发行额同比增长，A股市场股权融资完成单量和金额增加，新成立基金发行份额减少，公募基金管理总规模增长，GDP同比增长[163][164] - 证券行业各业务领域竞争激烈，银行等金融机构分流证券公司客户资源[62]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 GF SECURITIES CO., LTD. 廣發証券股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1776） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，廣發証券股份有限公司（「本公司」）在深圳 證券交易所網站( http://www.szse.cn )刊發的《廣發証券股份有限公司2026年面向專 業投資者公開發行永續次級債券（第二期）發行公告》。茲載列如下，僅供參閱。 承董事會命 廣發証券股份有限公司 林傳輝 董事長 中國，廣州 2026年3月18日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事林傳輝先生、秦力先生、孫曉燕 女士及肖雪生先生；非執行董事李秀林先生、尚書志先生及郭敬誼先生；獨立非 執行董事梁碩玲女士、黎文靖先生、張闖先生及王大樹先生。 （住所：广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 ...

（住所：广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室） （股票简称：广发证券；股票代码：000776.SZ、1776.HK） 2026年面向专业投资者公开发行永续次级债券 （第二期） 发行公告 牵头主承销商/簿记管理人/债券受托管理人 （住所：上海市黄浦区中山南路 119 号东方证券大厦） 联席主承销商 （住所：深圳市福田区福田街道益 田路 5023 号平安金融中心 B 座第 22-25 层） （住所：河北省石家庄 市桥西区自强路 35 号庄 家金融大厦 24 层） 10-19 层） （住所：福建省福州市鼓楼区鼓屏路 27 号 1#楼 3 层、4 层、5 层） （住所：安徽省合肥市蜀山区梅山路 18 号） 签署日期：2026年 月 日 （住所：深圳市福田区福田街道 金田路 2026 号能源大厦南塔楼 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要事项提示 1、广发证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）已于 2026 年 1 月 7 日获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2026〕41 号文注册公开发行面 值总额不超过 200 亿 ...

广发证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 永续次级债券（第二期）信用评级报告 中诚信国际信用评级有限责任公司 | 编号：CCXI-20260596D-01 广发证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 永续次级债券（第二期）信用评级报告 声 明 跟踪评级安排 中诚信国际信用评级有限责任公司 2026 年 3 月 6 日 2 ⚫ 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 ⚫ 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 ⚫ 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 ⚫ 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 ⚫ 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策 ...