核心观点 - 美欧经济从“K型分化”走向收敛，二季度欧元区GDP大超预期，而美国GDP弱于预期，美欧差距或阶段性缩窄 [152][154] - 海外市场情绪边际修复，美元指数大幅回落至99.78，离岸人民币升至6.7528 [2][31] - 美伊冲突经历短暂停火后再度升级，霍尔木兹海峡通航仍接近停滞，风险向关键航道扩散 [2][99] 大类资产表现 - 当周，标普500上涨1.05%，10Y美债收益率上行6bp [2] - 发达市场股指多数上涨，恒生指数、法国CAC40、英国富时100分别上涨3.7%、1.6%、1.2%，日经225下跌0.4% [3] - 新兴市场股指涨跌互现，胡志明指数、印度SENSEX30、巴西IBOVESPA指数分别上涨2.9%、2.7%、2.3%，泰国SET指数、韩国综合指数、伊斯坦布尔证交所全国30指数分别下跌1.3%、1.4%、3.9% [3] - 美国标普500行业多数下跌，公共事业、房地产、材料分别下跌4.2%、2.2%、1.7%，可选消费、通讯服务、日常消费分别上涨8.3%、5.4%、1.1% [9] - 欧元区行业多数上涨，非必须品消费、材料、金融分别上涨2.2%、1.9%、1.9%，科技、公用事业、医疗保健分别下跌3.6%、2.8%、0.8% [9] - 恒生指数悉数上涨，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数分别上涨4.3%、4.1%、3.7% [14] - 恒生行业方面，非必须性消费、资讯科技、必须性消费分别上涨5.9%、5.7%、4.5%，医疗保健、工业分别下跌1.4%、0.4% [14] 债券市场 - 发达国家10年期国债收益率多数下行，德国下行3.0bp至3.21%，法国下行2.2bp至3.95%，英国下行2.02bp至5.01%，意大利下行3.0bp至3.98%，日本下行1.4bp至2.80%，美国上行6.0bp至4.75% [20] - 新兴市场10年期国债收益率多数下行，土耳其下行24.0bp至32.41%，南非下行11.5bp至8.77%，泰国下行4.0bp至2.05%，巴西下行3.8bp至14.8%，印度下行1.5bp至6.81%，越南上行1.7bp至4.54% [26] 外汇市场 - 美元指数下跌至99.78，欧元兑美元升值1.4%，英镑兑美元升值1.2%，日元兑美元升值4.0%，加元兑美元升值0.6% [31] - 主要新兴市场货币兑美元多数上涨，菲律宾比索兑美元升值0.7%，巴西雷亚尔兑美元升值0.2%，韩元兑美元升值1.2%，埃及镑兑美元升值0.4%，墨西哥比索兑美元升值0.9%，土耳其里拉兑美元贬值0.4%，印尼卢比兑美元贬值0.1% [31] - 人民币兑美元升值，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别变动至6.7476和6.7528，日元兑人民币升值2.1%，英镑兑人民币升值0.5%，欧元兑人民币升值0.6% [41] 大宗商品 - 大宗商品价格多数下跌，布伦特原油价格下跌6.9%至90.1美元/桶，WTI原油价格下跌5.2%至84.7美元/桶，焦煤价格下跌8.1%至1181元/吨，生猪价格下跌3.5%至10680元/吨 [47] - 有色金属价格多数上涨，LME铝上涨0.6%至3179美元/吨，LME铜上涨1.3%至13798美元/吨 [54] - 贵金属价格悉数下跌，COMEX银价格下跌2.0%至57.5美元/盎司，COMEX金价格下跌0.5%至4049.5美元/盎司 [54] - 通胀预期上行2bp至2.28%，10Y美债实际收益率上行4bp至2.47% [54] 美债与财政 - 截至2026年7月29日，美国TGA余额升至9704亿美元，较上周上升 [63] - 美债15日滚动净发行额最新升至192.79亿美元 [63] - 截至2026年7月15日，美国2026日历年累计财政赤字规模9679亿美元，去年同期为8200亿美元 [69] - 累计支出规模47751亿美元，去年同期44472亿美元 [69] - 累计财政税收收入29435亿美元，去年同期28483亿美元 [69] - 关税收入规模1604亿美元，去年同期1008亿美元 [69] 中期选举 - 截至2026年7月30日，特朗普支持率38%，反对率59%，净支持率为-21% [81] - 国会层面，民主党支持率48%，共和党支持率42%，民主党领先6个百分点 [81] - 特朗普移民政策净支持率-13%，经济政策净支持率-28%，贸易政策净支持率-22%，通胀政策净支持率-43% [81] - Polymarket市场显示民主党夺取参议院控制权的概率为44%，共和党为56% [81] - 众议院方面，民主党预测席位为230位，共和党预测席位为207位，民主党领先23位 [93] - 参议院方面，民主党预测席位为50位，共和党预测席位为50位 [93] 美伊冲突 - 自冲突开始以来，伊朗弹道导弹日发射总量由2月28日的438枚下降至7月30日的6枚，无人机发射数量由2月28日的345架降至7月30日的1架 [99] - 7月30日，霍尔木兹海峡油轮船只通过数量为3艘，通航仍接近停滞 [99] - 胡塞武装持续威胁红海航运，沙特原油被迫绕道埃及出口 [99] - 曼德海峡流量本周一度降至数月低点，随后有所恢复，7月30日过境16艘油轮 [99] - 截止7月30日，布伦特原油89.03美元/桶，10年美债收益率4.68% [99] 关税 - 当地时间7月24日，美国依据1974年《贸易法》第301条正式实施针对60个国家和地区的新增关税措施，对相关进口商品加征10%-12.5%关税，其中中国相关产品适用12.5%税率 [111] - 美国贸易代表格里尔于7月27日表示，新关税措施预计不会对美国经济造成显著影响 [111] - 美国针对包括中国在内的16个经济体的产业产能过剩问题开展的301调查仍在推进，后续不排除进一步出台针对性关税措施 [111] 海外央行 - 7月FOMC例会按兵不动，维持利率3.50%-3.75% [113][114] - 7月例会出现3张反对票，哈马克、卡什卡利、洛根主张加息25bp，或表明沃什“领导力”缺失 [113][114] - 记者会问答堪比“事故”现场，沃什对“反应函数”描述模糊 [113] - 美联储主席沃什表示，美国经济表现出的韧性让人印象深刻，如果通胀保持在高位，利率可能会是解决的手段之一 [122] - 克利夫兰联储主席哈马克认为目前的政策立场限制性不够强，通胀是比劳动力市场更为紧迫的问题 [122] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利更倾向于逐步收紧政策，渐进式加息将有助于管理通胀根深蒂固的风险 [122] - 欧央行官员卡兹米尔表示欧洲央行至少还需要再加息一次 [123] 美国经济 - 2026年二季度，美国实际GDP增长1.5%（环比年化），市场预期2.0% [127] - 美国经济内需仍然强劲，居民商品、服务消费环比均强于一季度，设备投资中通信、工业设备投资反弹 [127] - 二季度经济拖累主要来自于净出口、库存、政府消费及投资 [127] - 上半年美国经济的主要驱动力为非住宅投资，在上半年1.8%的经济增速中，1.3%来自非住宅投资 [152] - 上半年美国居民消费对经济增速的拉动为1.2%，节奏上，一季度消费表现较弱，二季度全面反弹 [153] - 截止7月25日当周，美国失业金初申领人数19.7万人，低于市场20万人的预期 [134] - 截止7月18日当周，续请失业金人数178.2万人，低于市场179.5万人的预期 [134] 欧元区经济 - 二季度欧元区实际GDP单季增长0.4%（年化1.8%），市场预期0.2% [129] - 在1.8%的年化增速中，0.6%来自于爱尔兰（前值-1.1%），其余国家贡献1.2%（前值1.1%） [129] - 即便剔除波动较大的爱尔兰，欧元区经济增速表现仍然不弱 [129] - 5月后，欧洲经济景气强势修复，中东局势缓和、油价回落或是主因 [154] - 欧元区花旗经济意外指数从5月末开始反弹，服务业PMI逐步恢复至7月的51.6 [154] 美欧经济展望 - 5月后，“美强欧弱”的格局开始逆转，7月末欧元区花旗经济意外指数反超美国 [154] - 基于AI资本开支边际放缓、高利率抑制经济、居民消费驱动力回落，美国增长或放缓 [154] - 市场预期显示，2026年下半年后M7资本开支或边际放缓 [154] - 长端美债利率维持高位，或抑制实体经济 [154] - 储蓄率处于历史低位（2.6%），叠加薪资增速降温、财政脉冲减弱，居民消费动能可能减弱 [154] - 展望下半年，欧元区经济或呈现温和修复，财政扩张可能形成支撑 [155] - 德国财政加速发力可能托底经济，截止年中，2026年基础设施与气候特别基金拨款进度仅为43% [155]