作者 | 木鱼 编辑 | 小白 2026年的天然气，是门看天吃饭的生意。 2026年2月底，美伊冲突爆发，承载着全球近20%的LNG供应的海峡通航受限。供给断裂，JKM（东 北亚LNG现货到岸价）从1月初的9.85美元/百万英热，涨至5月下旬的18.68美元/百万英热，四个月涨 幅约90%。摩根士丹利预计，2026年全球LNG市场将出现约1500万吨（约4%）的供应缺口。 2028年会是一个节点。 JKM一跳，下游城燃的购销价差就晃。在这片波动里，深圳燃气显得有点"不合群"。 一家公司，两门生意 要把深圳燃气看明白，先得拆开它到底在赚什么钱。 公司2025年营收298亿元，分四块：城市燃气、燃气资源、综合能源、智慧服务。四个板块，其实是 两门生意。 第一门，叫"卖气"。主体是城市燃气，2025年收入170.17亿元，占比57.10%，毛利率16.34%。这块的 逻辑很朴素：拿特许经营牌照，铺管网，把气送到千家万户和工厂，赚一道购销价差也就是配气费。 深圳是它的大本营。深圳燃气是深圳区域唯一的城市管道燃气特许经营商，这张牌照就是护城河。 第二门，叫"做气价"。主体是燃气资源，赚的是资源池与市场价格之间的价差：国 ...