核心观点 - 公司2026Q2营收快速增长，差速器业务放量是主要增长驱力，但毛利率短期承压，归母净利润环比下降[4] - 公司是同步器龙头，差速器产品矩阵完善，机器人减速机加速布局，预计2026-2028年收入与归母净利润持续增长[7] 2026年半年度业绩概览 - 2026H1实现营收14.95亿元，同比+19.31%[3] - 2026H1归母净利润1.88亿元，同比+2.19%[3] - 2026H1扣非归母净利润1.84亿元，同比+7.29%[3] - 2026Q2营收8.08亿元，同比+27.47%，环比+17.56%[3][4] - 2026Q2归母净利润0.84亿元，同比+5.64%，环比-18.65%[3][4] - 2026Q2扣非归母净利润0.88亿元，同比+26.44%，环比-9.46%[3][4] 2026Q2财务分析 - 2026Q2毛利率为25.33%，同比-6.78pct，环比-5.91pct[4] - 2026Q2归母净利率为10.43%，同比-2.16pct，环比-4.64pct[4] - 归母净利润环比下降，主要系航空航天下游客户交付节奏波动及乘用车能源结构变化，毛利率下滑拖累[4] - 2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.53%/4.13%/5.10%/2.56%，同比分别-0.12/-2.66/-1.67/+0.35pct[4] - 管理费用率下降主要系搬迁费及业务招待费减少[4] 差速器业务 - 2026H1差速器业务实现收入4.42亿元，同比+66.48%[5] - 差速器业务毛利率同比+6.11pct至15.18%[5] - 公司已形成行星半轴齿轮、差速器壳体、主减齿、总成装配及激光焊接的全产业链制造能力[5] - 差速器总成生产基地二期计划投资4亿元，重点扩充产品品类及供应能力[5] - 电机轴部分产线已投产，同轴行星减速器项目稳步建设，有望支撑新能源汽车业务增长[5] 机器人减速器业务 - 公司已形成高精密行星减速器、高精密摆线减速机等系列化产品[6] - 智能制造核心零部件一期、二期全部达产后将形成年产250万套关节减速器相关产品产能[6] - 2026年7月，公司与泸州市江阳区政府签署合作协议，规划建设年产500万套机器人关节减速器生产基地[6] - 公司6月完成18亿元可转债发行，为相关项目建设提供资金支持[6] 航空业务 - 2026H1航空零部件收入1.16亿元，同比-30.16%，主要受下游客户交付节奏波动影响[6] - 投资3亿元建设的航空航天零部件智能制造中心有序推进[6] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年收入为32.04/37.23/42.42亿元[7] - 预计公司2026-2028年归母净利润为3.79/4.39/5.26亿元[7] - 对应EPS为0.41/0.48/0.57元[7] - 对应2026年8月17日9.31元/股的收盘价，PE分别为23/20/16倍[7]