业绩情况 - 2022 - 2025年1 - 9月公司营业收入分别为147172.06万元、194563.70万元、235980.99万元、189484.05万元[21][118] - 2022 - 2025年1 - 9月公司净利润分别为21864.09万元、18099.67万元、32051.69万元、26472.39万元[21][118] - 2024年和2025年1 - 9月公司净利润分别同比提升77.08%和9.13%[21][118] - 报告期各期公司综合毛利率分别为34.55%、30.36%、33.98%和31.63%[22][130] - 报告期各期公司经营活动现金流量净额分别为28161.20万元、32117.13万元、61139.21万元和17580.94万元[134] 财务指标 - 报告期各期末公司存货账面价值分别为63583.74万元、66566.89万元、77857.41万元和86434.63万元，占流动资产比例分别为39.48%、34.25%、34.18%和39.40%[23][132] - 报告期各期末公司应收账款账面余额分别为37962.59万元、69946.35万元、67021.15万元和67084.58万元，占当期营业收入比例分别为25.79%、35.95%、28.40%和35.40%[26][133] - 报告期各期末公司应收账款账面余额前五名合计占比分别为36.06%、45.83%、46.90%和41.01%[26][133] 收购情况 - 公司收购昊轶强确认商誉20317.99万元，2022 - 2024年昊轶强营收分别为19397.57万元、22211.78万元、28326.82万元，扣非后净利润分别为8247.57万元、5967.19万元、7097.32万元[17][127] 子公司情况 - 公司全资子公司有泸州长江机械有限公司、重庆豪能传动技术有限公司、泸州豪能传动技术有限公司、成都昊轶强航空设备制造有限公司[35] - 公司通过昊轶强持股的全资子公司为成都恒翼升航空科技有限公司[35] - 公司持股80%的控股子公司为成都豪能空天科技有限公司[35] - 公司持股50%的合营公司为豪能石川（泸州）精密制造有限公司[35] 可转债发行 - 本次发行可转换公司债券拟募集资金总规模不超过180000.00万元，发行完成后累计债券余额占最近一期末净资产额的比例不超过50%[52] - 本次可转债预计募集资金总额不超过180000.00万元，扣除发行费用后预计募集资金净额待确定[54] - 募集资金拟投资智能制造核心零部件项目（二期）130000.00万元和补充流动资金及偿还银行借款项目50000.00万元[57] 未来展望 - 公司拟加强业务发展，提升盈利能力，降低发行摊薄即期回报影响[184] - 公司将加快募投项目进度，早日实现预期收益[185] - 公司将进一步完善治理，提升管理效率[186] - 公司将完善利润分配政策，强化投资者回报机制[188] 人员变动 - 2025年11月21日扶平辞任公司董事，继续担任副总经理等职[199] - 2025年11月21日公司选举吴兴翠为第六届董事会职工董事[200] 其他承诺 - 控股股东、实际控制人承诺不越权干预公司经营，不侵占公司利益[189] - 控股股东、实际控制人承诺切实履行填补回报措施，否则愿承担补偿责任[190] - 控股股东、实际控制人承诺在可转债发行首日（募集说明书公告日）前六个月内无减持股票计划[193] - 控股股东、实际控制人承诺参与本次可转债发行认购，认购金额依情况确定[193] - 若控股股东、实际控制人成功认购，自发行首日起至发行完成后六个月内不减持[193] - 独立董事承诺本人及密切家庭成员不参与本次可转债认购[196] - 公司董事、高级管理人员承诺薪酬制度与填补回报措施执行情况挂钩[191]

融资进展 - 公司2026年1月29日收到上交所受理发行可转债申请通知[1] - 发行可转债尚需上交所审核及获证监会同意注册[1] - 公告于2026年1月31日发布[3]

公司基本信息 - 公司注册资本为920,288,807元[7] - 公司主要从事汽车传动、航空航天、机器人零部件研发、生产和销售[8] 业绩数据 - 2025年1 - 9月营业总收入为189,484.05万元，2024年为235,980.99万元等[11] - 2025年1 - 9月净利润为26,472.39万元，2024年为32,051.69万元等[11] - 2025年9月30日资产总计为683,591.35万元，2024年12月31日为622,243.14万元等[11] - 2025年1 - 9月流动比率为1.37倍，2024年为1.17倍等[13] - 2025年1 - 9月资产负债率（合并）为46.51%，2024年为51.35%等[13] - 2025年1 - 9月研发投入占营业收入的比例为6.37%，2024年为6.12%等[13] - 2023年净利润同比下滑，2024年和2025年1 - 9月净利润分别同比提升77.08%和9.13%[14] - 报告期各期综合毛利率分别为34.55%、30.36%、33.98%和31.63%[25] - 报告期各期末存货账面价值分别为63583.74万元等，占流动资产比例分别为39.48%等[26] - 报告期各期末应收账款账面余额分别为37962.59万元等，占当期营业收入比例分别为25.79%等[28] - 报告期各期末应收账款账面余额前五名合计占比分别为36.06%、45.83%等[28] - 报告期各期公司经营活动现金流量净额分别为28,161.20万元等，存在波动[29] 市场与并购 - 2020年公司完成对昊轶强收购，切入航空业务板块[9] - 2022 - 2025年1 - 9月主营业务境外销售金额分别为15345.02万元等，占比分别为10.68%等[15] - 2022 - 2024年昊轶强营业收入分别为19397.57万元等，扣非净利润分别为8247.57万元等[22] - 公司并购昊轶强确认商誉20317.99万元[22] 募投项目与可转债 - 公司募投项目智能制造核心零部件项目（二期）建成后，预测期内年均新增折旧摊销金额较高[33] - 本次发行可转换公司债券拟募集资金总规模不超过18亿元（含），发行后累计债券余额占最近一期末净资产额比例不超50%[51] - 可转换公司债券每张面值100元，按面值发行，期限为六年[52][53] - 可转换公司债券转股期自发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至到期日止[55] - 本次发行可转换公司债券向原股东优先配售，余额采用网下对机构投资者发售和/或网上定价发行，由承销商包销[57] - 本次募集资金拟投入智能制造核心零部件项目（二期）13亿元、补充流动资金及偿还银行借款项目5亿元，总拟投入18亿元[59] 风险提示 - 2025年10月三部门为新能源汽车购置税减免政策设定新门槛，或影响公司产品销售节奏[40] - 公司若可转债在转股期未全部转股，需偿付未转股部分本金和利息，对财务费用和现金流有压力[42] - 可转债二级市场价格受多因素影响，可能异常波动或偏离投资价值[43] - 本次发行可转债后投资者转股，短期内公司净资产收益率、每股收益等有摊薄风险[44] - 本次发行的可转债为无担保信用债券，公司经营不利时投资者可能无法获担保物补偿[45] - 公司募投项目可能因竞争加剧、市场环境变化等无法实现预期效益[35] - 公司主营的汽车零部件业务需求或受宏观经济等因素影响[37] - 全球汽车工业及消费市场转移，新能源汽车产销释放，行业竞争或加剧[39] 其他 - 发行人主体和本次可转债信用级别为AA -，评级展望为稳定[46] - 招商证券指定李莎、张倩担任本次证券发行上市的保荐代表人[60] - 截至2025年10月31日，招商证券股票投资部未持有发行人股份，衍生投资部持有54923股[65] - 发行人及其关联方除可能少量正常二级市场证券投资外，不存在超7%持股保荐机构及其关联方的情况[67] - 截至2025年10月31日，保荐机构及其关联方与发行人及其关联方不存在相互担保或融资等情况[69] - 2025年11月5日发行人召开第六届第十九次董事会会议审议通过发行上市相关议案[74] - 2025年11月21日发行人召开2025年第一次临时股东大会审议通过发行上市相关议案[74] - 保荐机构对发行人持续督导时间为本次发行可转债上市当年剩余时间及以后1个完整会计年度[81] - 保荐机构督导发行人强化执行规定意识、完善管理制度和决策机制等多项内容[81] - 保荐机构查阅《产业结构调整指导目录（2024年本）》核查募投项目是否符合国家产业政策[79] - 保荐机构访谈发行人高级管理人员了解公司生产经营及募投项目情况[79] - 保荐机构督导发行人按法规履行信息披露义务并审阅相关文件[82] - 保荐机构持续关注发行人募集资金使用、专户存储等承诺事项[82] - 保荐机构关注发行人为他人提供担保事项并规范决策程序[82] - 保荐机构与发行人建立信息沟通机制，关注发行人多方面状况[82] - 保荐机构必要时对发行人进行现场检查[82] - 发行人承诺配合保荐机构履行职责并提供真实资料[83] - 保荐机构将按要求对发行人实施持续督导[83] - 招商证券认为成都豪能科技符合法规要求，同意推荐其可转债上市[85] - 项目协办人邹德乾，保荐代表人李莎、张倩等相关人员签名[88] - 保荐书日期为2026年[90]

业绩数据 - 2022 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润（扣非前后孰低）分别为19,154.96万元、16,770.71万元和31,523.32万元，年均可分配利润为22,482.99万元[17][20] - 2022 - 2024年末，合并口径资产负债率分别为55.19%、57.68%和51.35%[21] - 2022 - 2024年经营活动产生的现金流量净额分别为28,161.20万元、32,117.13万元和61,139.21万元[21] - 2022 - 2024年度加权平均净资产收益率分别为9.96%、7.73%和13.06%[22] - 2025年1 - 9月公司向豪能石川采购商品金额为472.87万元[50] - 2024年公司向航天神坤销售商品金额为8.15万元，2023年为295.14万元，2022年为18.91万元[51] - 2025年1 - 9月公司向豪能石川销售材料金额为189.22万元，销售燃料和动力金额为69.24万元，出租厂房金额为46.63万元[51] 发行情况 - 2025年第一次临时股东大会已批准本次发行，尚需上交所审核意见和中国证监会注册批复[13] - 本次发行属于向不特定对象发行可转换公司债券，募集金额不超18亿元[15][29] - 智能制造核心零部件项目（二期）拟用13亿元，补充流动资金及偿还银行借款项目拟用5亿元[29] - 截至2025年9月30日，应付债券余额为127.71万元，本次拟发行可转债不超180,000.00万元，发行后累计债券余额为180,127.71万元，占2025年9月末合并口径归母权益比例为49.31%[21] 公司结构 - 公司设立时发起人共40名，均为境内自然人[34] - 向朝东及其一致行动人向星星、向朝明为公司共同实际控制人[35] - 公司控股股东为向朝东，持有公司5%以上股份的主要股东还有徐应超[42][43] - 公司董事为向星星、张勇等，高级管理人员为总经理张勇、副总经理扶平等[44] - 最近十二个月内辞任的董事为扶平，辞任的监事为罗勇、莫瑶、刘长寿[47] 资产情况 - 截至2025年9月30日，合并报表归属于母公司的所有者权益为365,264.16万元，财务性投资金额为10万元，占比0.003%[24] - 截至2025年9月30日，交易性金融资产账面金额7,000.00万元，其他应收款328.69万元，其他流动资产3,701.08万元，其他非流动资产44,531.17万元，长期股权投资9,830.50万元，其他权益工具投资10.00万元[24] - 截至2025年9月30日，公司及其控股子公司合法拥有6项土地使用权、76项房屋所有权[53] - 截至2025年9月30日，公司及其控股子公司共有6处租赁物业[53] - 截至2025年9月30日，公司拥有4项涉及建筑施工的在建工程[54] - 截至2025年9月30日，公司及其控股子公司拥有6项境内注册商标[54] - 截至2025年9月30日，公司及其控股子公司拥有141项已获授权且有效存续的专利[54] - 截至2025年9月30日，公司拥有6家控股子公司、1家合营企业[55] 经营合规 - 公司主要从事汽车传动、航空航天、机器人零部件研产销[39] - 公司全资子公司泸州豪能向豪能石川出售差速器壳体相关设备等资产金额为1321.52万元[52] - 董事孙新征、高级管理人员侯凡曾在航天神坤担任董事，2025年4月均已辞任[50] - 截至2025年9月30日，除已披露抵押外，公司主要财产所有权或使用权无受限情况[56] - 截至2025年9月30日，公司主要其他应收款、其他应付款因正常生产经营发生[57] - 公司近三年对《公司章程》的修改均履行法定程序[59] - 公司报告期内股东会、董事会、监事会的召开、决议内容及签署合法合规[61] - 公司董事、高级管理人员报告期内未发生重大不利变化[62] - 公司及其控股子公司最近三年依法纳税，未受税务部门重大行政处罚[65] - 截至法律意见书出具日，公司募投项目已履行备案和环评手续，实施无重大不确定性[67] - 截至法律意见书出具日，公司控股子公司昊轶强有一起未了结房屋租赁合同纠纷案[72] - 信达律师认为公司具备本次发行主体资格，发行获相关批复后实施无法律障碍[75]

基本财务数据 - 公司注册资本为920,288,807元[11] - 截至2025年9月30日，无限售条件流通股股份数量为920,218,621股，占比100%[13] - 截至2025年9月30日，前十名股东持股比例合计40.25%，持股总数37,044.8085万股[14] 筹资与分红 - 2017年11月首次公开发行A股筹资净额55,445.67万元[16] - 2022年11月公开发行可转换公司债券筹资净额49,245.83万元[16] - 2024年10月向不特定对象发行可转换公司债券筹资净额54,239.47万元[16] - 近三年现金分红含税金额合计27,772.03万元，2022 - 2024年分别为7,087.57万元、7,860.45万元、12,824.01万元[16] 资产与负债 - 2025年9月30日，公司流动资产219,365.00万元，非流动资产464,226.35万元，资产总计683,591.35万元，流动负债160,516.57万元[18] - 2025年9月30日非流动负债为157,418.51万元，2024年12月31日为124,279.27万元[19] - 2025年9月30日资产负债率（合并）为46.51%，2024年12月31日为51.35%[23] 经营业绩 - 2025年1 - 9月营业总收入为189,484.05万元，2024年度为235,980.99万元[22] - 2025年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为17,580.94万元，2024年度为61,139.21万元[21] - 2025年1 - 9月归属于母公司所有者的净利润为26,553.28万元，2024年度为32,183.82万元[22] 运营指标 - 2025年1 - 9月研发投入占营业收入的比例为6.37%，2024年度为6.12%[23] - 2025年1 - 9月每股经营活动产生的现金流量为0.19元/股，2024年度为0.95元/股[23] - 2025年1 - 9月应收账款周转率为3.77次，2024年度为3.45次[23] - 2025年1 - 9月存货周转率为2.02次，2024年度为2.08次[23] 可转债相关 - 2026年1月6日内核会议7名委员全票同意推荐发行人可转债项目上报上交所[37] - 本次可转债拟募集资金不超180000.00万元[45] - 可转债发行方案约定转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[78] 募投项目 - 智能制造核心零部件项目（二期）总投资额130,667.21万元，拟投入募集资金额130,000.00万元[61] - 补充流动资金及偿还银行借款项目总投资额50,000.00万元，拟投入募集资金额50,000.00万元[61] 收购情况 - 公司收购昊轶强确认商誉20,317.99万元[95] - 2022 - 2024年昊轶强营业收入分别为19,397.57万元、22,211.78万元、28,326.82万元[95] - 2022 - 2024年昊轶强扣非净利润分别为8,247.57万元、5,967.19万元和7,097.32万元[95] 风险提示 - 智能制造核心零部件项目（二期）建成后，年均新增折旧摊销金额高，或影响未来业绩[106] - 募投项目产品销售受竞争、贸易摩擦影响，效益或不达预期[108] - 下游汽车市场需求受宏观经济影响，影响公司业绩和财务状况[110] 市场地位 - 公司在国内同步器市场占有率超30%[123] 评级与合作 - 发行人主体和本次可转债信用级别均为AA -，评级展望稳定[119] - 招商证券同意担任保荐机构，授权李莎和张倩担任保荐代表人[132][136]

业绩总结 - 2022年度公司营业收入为14.72亿元，利润总额为2.43亿元[5] - 2022年度净利润2.19亿元，较2021年度的2.21亿元下降1.15%[18] - 2022年度基本每股收益0.5452元/股，较2021年度增长4.99%[18] - 2022年度稀释每股收益0.5378元/股，较2021年度增长6.10%[18] 财务数据 - 2022年末资产总计26.78亿元，较2021年末增长31.48%[15] - 2022年末负债合计13.28亿元，较2021年末增长64.73%[16] - 2022年末股东权益合计13.50亿元，较2021年末增长9.67%[16] - 2022年12月31日流动资产合计16.11亿元，2021年为14.22亿元[11] - 2022年12月31日非流动资产合计31.02亿元，2021年为25.46亿元[11] - 2022年12月31日流动负债合计14.17亿元，2021年为14.15亿元[13] - 2022年12月31日非流动负债合计11.84亿元，2021年为5.56亿元[13] 子公司情况 - 成都家能科技2022年营业收入217,864,845.78元，2021年为378,769,851.57元[20] - 成都家能科技2022年净利润65,574,450.94元，2021年为29,889,223.25元[20] - 成都家能科技2022年投资收益62,826,060.05元，2021年为6,897,914.27元[20] 现金流量 - 成都李能科技2022年经营活动现金净额281,611,988.18元[22] - 成都李能科技2022年投资活动现金净额 - 652,311,215.76元[22] - 成都李能科技2022年筹资活动现金净额409,829,438.29元[22] - 成都豪能科技2022年经营活动现金净额139,942,299.14元[24] - 成都豪能科技2022年投资活动现金净额 - 819,342,476.08元[24] 股东权益与股本 - 2022年合并股东权益合计21.12082676亿元[27] - 2022年属于母公司股东权益小计18.4536112627亿元[27][28] - 2022年少数股东权益8638.1871万元[28] - 2022年股本为2.163482亿元，较2021年增加3653.928万元[28] 资产减值与折旧 - 公司每年对商誉进行减值测试，特定情况需增加计提减值准备[155] - 公司在资产负债表日对固定资产进行减值测试，特定情况需增加计提减值准备[156] - 投资性房地产房屋建筑物折旧年限35年，年折旧率2.71%[95] - 固定资产房屋建筑物折旧年限15 - 40年，年折旧率2.38－6.33%[101] 税收政策 - 主要税种税率：增值税为13%、9%、6%，企业所得税为15%等[163] - 公司及子公司2021 - 2030年减按15%税率计缴企业所得税[164] - 公司对发生的研究开发费按发生额的100%加计扣除[166] - 公司符合残疾人就业税收优惠政策，工资100%加计扣除[167] 资产项目 - 货币资金年末余额为336,975,253.95元，年初为274,028,653.63元[169] - 应收票据年末余额为49,707,307.06元，较年初减少39.63%[173] - 应收账款年末账面余额为379,625,905.17元，坏账准备为21,042,658.99元[176] - 应收款项融资年末余额73,390,813.56元，较年初减少45.22%[185][186] - 预付款项年末余额33,131,564.85元，较年初增加216.04%[187] - 其他应收款年末余额3,211,804.95元，较年初增加30.87%[190]

公司融资进展 - 公司于2026年1月29日收到上海证券交易所出具的受理通知 [1] - 上交所对公司报送的沪市主板上市公司发行证券的募集说明书及相关申请文件进行了核对 [1] - 上交所认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核 [1]

授信额度 - 2025年公司及子公司获批向银行申请不超42亿元授信额度[1] - 截至公告披露日，公司及子公司累计申请授信37.79亿元[5] - 截至公告披露日，公司及子公司剩余未使用授信额度4.21亿元[5] 借款情况 - 公司与农商银行蔚蓝支行签订1亿元《流动资金借款合同》，期限13个月[2] - 泸州长江机械和泸州豪能传动为1亿元借款提供连带责任保证[2,4] - 保证范围含债权本金及利息等，保证期间为主合同债务履行期满起三年[4]

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5] 核心观点 - 近一周（2026/1/16-2026/1/23）汽车行业主要指数普遍上涨，其中申万汽车指数上涨3%，汽车零部件指数上涨4%，商用车指数上涨4%，新能源整车指数上涨2% [2][5][8] - 国内人形机器人产业在2025年实现从0到1的突破，进入批量化生产阶段，宇树和智元两家公司2025年出货量分别超过5500台和5100台 [5][15] - Robotaxi产业化进程加速，曹操出行计划到2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi，并计划于2026年推出完全定制车型 [5][16] 行业一周行情回顾 - **板块表现**：近一周，申万汽车指数跑赢万得全A指数1个百分点，汽车零部件指数跑赢2个百分点，商用车指数跑赢2个百分点，新能源整车指数相对持平 [5][9] - **近期走势**：近一个月（2025/12/24-2026/1/23），汽车零部件指数表现突出，上涨15%，跑赢万得全A指数6个百分点；而新能源整车指数仅上涨2%，跑输万得全A指数6个百分点 [8][9] - **个股表现**：近一个月涨幅靠前的标的包括超捷股份（上涨96%）、恒勃股份（上涨67%）、万向钱潮（上涨61%）；跌幅靠前的标的包括海马汽车（下跌18%）、奥联电子（下跌16%） [5][10][12][13] 乘用车周度销量 - **总体市场**：2026年1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比2025年同期下降28%，较上月同期下降37% [5][14] - **新能源市场**：2026年1月1-18日，全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比2025年同期下降16%，较上月同期下降52% [5][14] 国内人形机器人持续放量 - **出货数据**：2025年宇树人形机器人实际出货量超过5500台，本体量产下线超过6500台；智元2025年人形机器人出货量超过5100台 [5][15] - **行业判断**：国内头部人形机器人厂家已进入批量化生产阶段，与海外产业化节奏有望形成共振 [5][15] Robotaxi产业化进程加速 - **发展规划**：曹操出行计划到2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi，第二代Robotaxi已试点，计划逐步实现从主驾安全员到无人化运营的过渡 [5][16] - **海外布局**：曹操出行与阿布扎比投资办公室签署合作备忘录，计划2026年在当地设立办事处和运营中心 [16] - **行业意义**：Robotaxi被视为AI应用的重要落地渠道，未来将成为订阅式用车市场的重要一环 [5][16] 投资策略与建议 - **人形机器人领域**：建议关注供给创造需求下的高性价比技术路线和具备内生优势的公司，推荐汽车电机龙头德昌电机控股、减速器企业豪能股份 [5][17] - **整车领域**：鉴于2025年以旧换新政策效果递减，国内乘用车竞争压力较大，推荐车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团、零跑汽车、江淮汽车，长期推荐自研程度深的比亚迪 [5][17] - **数据中心电力领域**：认为天然气发电机、SOFC（固体氧化物燃料电池）有望在数据中心主供电源领域快速发展，柴油发电机组作为备电将继续高速增长，推荐数据中心电力布局全面的潍柴动力，相关标的为玉柴国际 [5][17] - **零部件领域**：认为产业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率均有较大空间的转向系统龙头耐世特、制动系统供应商亚太股份 [5][17]

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5] 核心观点 - 近一周汽车行业主要指数普遍上涨，其中汽车零部件和商用车板块表现突出 [2][5][8] - 国内人形机器人产业已实现从0到1的突破，进入批量化生产阶段，2025年宇树和智元出货量分别超5500台和5100台 [5][15] - Robotaxi产业化进程加速，曹操出行计划到2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi，并计划于2026年推出完全定制车型 [5][16] - 2026年1月1-18日，国内乘用车及新能源车零售销量同比均出现下滑，市场面临短期压力 [5][14] 行业一周行情回顾 - **板块表现**：近一周（2026/1/16-2026/1/23），申万汽车指数上涨3%，新能源整车指数上涨2%，汽车零部件指数上涨4%，商用车指数上涨4% [5][8][9] - **相对表现**：近一周，申万汽车指数跑赢万得全A指数1%，汽车零部件指数跑赢2%，商用车指数跑赢2%，新能源整车指数相对持平 [5][9] - **个股表现**：近一个月（2025/12/24-2026/1/23），涨幅靠前的标的包括超捷股份（上涨96%）、恒勃股份（上涨67%）、万向钱潮（上涨61%）等 [5][10][11][12] - **销量数据**：2026年1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比下降28%，较上月同期下降37%；新能源车市场零售31.2万辆，同比下降16%，较上月同期下降52% [5][14] 国内人形机器人持续放量 - 2025年宇树人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台 [5][15] - 智元2025年人形机器人出货量超5100台 [5][15] - 国内头部人形机器人厂家已进入批量化生产阶段，与海外产业化节奏有望形成共振 [5][15] Robotaxi产业化进程加速 - 曹操出行计划到2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi [5][16] - 国内布局：第二代Robotaxi已试点，计划逐步实现从主驾安全员到无人化运营的过渡，完全定制车型计划于2026年推出 [16] - 海外布局：与阿布扎比投资办公室签署合作备忘录，将于2026年在当地设立办事处和运营中心 [16] - Robotaxi被视为AI应用的重要落地渠道和未来订阅式用车市场的重要一环 [5][16] 投资策略与建议 - **人形机器人领域**：建议关注高性价比技术路线及具有内生优势的公司，推荐汽车电机龙头德昌电机控股、减速器企业豪能股份 [5][17] - **整车领域**：鉴于国内乘用车竞争压力，推荐车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团、零跑汽车以及高端车型有望突破的江淮汽车，长期推荐自研程度深的比亚迪 [5][17] - **数据中心电力领域**：认为天然气发电机、SOFC（固体氧化物燃料电池）有望在数据中心主供电源领域快速发展，柴油发电机组作为备电有望继续高速增长，推荐布局全面的潍柴动力，相关标的为玉柴国际 [5][17] - **零部件领域**：推荐产品渗透率和国产化率提升空间较大的转向系统龙头耐世特、制动系统供应商亚太股份 [5][17]