核心观点 - 大族激光正进入新一轮AI端侧与算力业务共振的向上周期，业绩具备超预期兑现潜力 [8] - 看好PCB、3D打印设备先后放量，叠加光纤、液冷业务加速布局，以及玻璃基/陶瓷基等方向前瞻卡位 [2] H1业绩表现 - 26年上半年收入134亿同比+76%，归母净利12.9亿同比+164%，扣非净利14.1亿同比+440% [3] - 业绩大幅增长主要系消费电子、PCB、新能源、半导体及通用设备等多业务全面开花 [3] - 非经常性损益来自持股灵鸽科技股价下降导致公允价值变动-1.7亿同比-4.2亿 [3] - 毛利率34.9%同比+4.0pcts，净利率11.8%同比+4.7pcts，费用率同比下降6pcts [3] - 单26Q2收入83亿同比+77%环比+61%，归母净利9.3亿同比+188%环比+164%，扣非净利10.0亿同比+429%环比+145% [3] - 单Q2毛利率35.5%同比+5.2pcts环比+1.5pcts，净利率13.8%同比+6.4pcts环比+5.3pcts [3] - 考虑今年有汇兑损失，剔除汇兑影响后经营业绩更优 [3] 各业务方向全面开花 - 消费电子收入24.2亿同比+196.9%，主要系苹果AI硬件加速创新提升VC散热/光学等设备需求 [4] - PCB收入49.9亿同比+109.3%，算力PCB需求增长和技术提升推动下游板厂大幅扩产，钻孔、检测、成型、压合、曝光等核心设备收入均实现翻倍以上增长 [4] - 新能源收入15.0亿同比+56.0%，其中锂电收入13.7亿同比+48.4%，动力电池为主、储能高速增长，盈利水平明显改善 [4] - 泛半导体收入8.6亿同比+43.8%，其中大族半导体收入3.8亿同比+82.4%，大族封测、大族富创得业绩显著增长 [4] - 通用设备收入36.5亿同比+27.8%，高功率设备收入17.0亿同比+18.1%，小功率设备收入19.5亿同比+37.6% [4] 展望后续成长逻辑 - AI端侧苹果创新带动设备投资，大族3D打印业务落地更为明确，有望成为A客户后续新品金属件重要路线 [5] - 3D打印产业落地进度较年初有更明确信号，大族凭借激光整机系统及零部件垂直一体化能力及大客户配套经验，有望后来居上成为行业领导者 [5] - PCB钻机是最瓶颈设备，大族机械钻（CCD）与激光钻（超快）双卡位领先，平台化布局优势初现 [5] - 设备需求还在PCB扩产前半程，机械钻需求旺盛，高附加值CCD背钻占比提高带动盈利提升 [5] - 超快激光设备适用新技术（mSAP/CoWoP）和新材料（M9/M10/PTFE、玻璃/陶瓷）升级趋势，1.6T光模块带动mSAP产能紧俏加速扩产 [5] - 超快激光设备批量订单有望加速落地，且供需紧张 [6] - 以钻孔为核心，横向配套检测/曝光/压合/贴附等设备，打造平台化布局 [6] - 光纤与领纤强强联合，重点发力空芯光纤差异化竞争，剑指全球高端空芯光纤领导者 [6] - 光纤处于历史大周期，大族制造能力与领纤技术优势相互赋能，构筑空芯为主/实心为辅的差异化竞争 [6] - 液冷加速布局，提供设备+解决方案，战略收购解决方案商安腾落地，打开全新增量空间 [6] - 玻璃基板、陶瓷基板前沿方向核心卡位，伴随AI芯片升级有大规模应用趋势，大族超快激光设备在玻璃基和陶瓷基均有不错进展 [6] - 新能源、半导体、通用等其他业务收入及盈利水平持续提升 [6]