核心观点 - 2026年上半年公司归母净利润同比大幅增长41.60%，主要受益于主营金属价格同比上行及产量稳步释放 [4][6][7] 财务表现 - 2026年上半年公司实现归母净利润15.04亿元，同比+41.60% [4] - 2026年上半年实现扣非归母净利润19.46亿元，同比+49.30% [4] - 26Q2实现归母净利润6.36亿元，同比+13.09%，环比-26.69% [4] - 26Q2毛利率为12.39%，环比提升2.35个百分点 [5] - 26Q2销售费用率0.10%，环比+0.01个百分点 [5] - 26Q2管理费用率1.20%，环比-0.07个百分点 [5] - 26Q2财务费用率0.63%，环比+0.01个百分点 [5] - 26Q2营业外支出5.53亿元为历史最高值，主因固定资产报废处置及对已无受益期的长期待摊费用一次性摊销 [5] 金属价格走势 - 2026年上半年沪锡均价39.6万元/吨，同比+51% [6] - 2026年上半年沪铜均价10.2万元/吨，同比+32% [6] - 2026年上半年沪锌均价2.4万元/吨，同比+5% [6] 产量与资源储量 - 2026年上半年生产有色金属总量19.34万吨，其中锡5.18万吨、铜6.92万吨、锌7.23万吨 [7] - 生产稀散稀贵金属：铟63吨、金1,024千克、银89吨 [7] - 截至2025年12月31日，公司保有资源储量：矿石量2.56亿吨，锡金属量61.38万吨、铜金属量114.67万吨、锌金属量357.84万吨、铟4,701吨、三氧化钨量7.69万吨、铅金属量9.78万吨、银2,453吨 [8] - 公司资源储量丰富，叠加持续勘探增储，有望对冲资源消耗，支撑长期运营 [9]