核心观点 - 江苏银行凭借政信类资产快速扩张成为城商行规模第一，但净息差低、资本消耗快，增长模式面临可持续性挑战，未来需从规模扩张型向内生增长型转型 [3][20] 江苏银行业绩表现与优势 - 2026年上半年总资产5.61万亿元，同比增长17.18%，增速高于南京银行（11.58%）和宁波银行（13.77%） [2][6] - 上半年营收489.52亿元，同比增长9.11%；净利润218.76亿元，同比增长8.9% [2] - 对公贷款余额1.94万亿元，较上年末增长16.72%，同比增长46%，是信贷扩张核心驱动力 [6] - 不良贷款率0.81%，处于上市银行优秀水平；拨备覆盖率304.83%，远高于监管150%红线 [7] - 江苏银行是江苏省最大本土法人银行，省内网点县域全覆盖，股东以江苏省属国有法人为主，管理层稳定 [8] - 对公业务形成政策导向与商业收益兼容模式，在绿色金融、科技金融、小微金融等赛道形成规模 [8] 江苏银行的软肋与风险 - 净息差在头部城商行中相对较低，2026年上半年低于南京银行和宁波银行，差距拉大 [11] - 信贷结构趋向低风险低收益资产，对公贷款占比从2023年57%升至2026年上半年70%，零售贷款占比从近36%降至23% [14] - 政信类贷款是扩表第一驱动力，2023年至2026年上半年增量近4800亿元，远高于制造业等收益率较高方向 [15] - 手续费及佣金净收入几乎停滞，上半年同比仅增长0.26%；非息板块稳定性不足 [10] - 核心一级资本充足率8.67%，较2025年末下降0.26个百分点，在三家江浙头部城商行中最低 [19] - 风险加权资产随资产规模快速扩张大幅增长，资产半年增长13.79%，资本内生补充速度跟不上扩表速度 [20] 新行长背景与转型方向 - 新行长高增银具有投行、资管背景，曾担任江苏银行投资银行部总经理、苏银理财一把手 [23] - 预计不再追求超高资产增速，向资本效率优先微调，避免核心一级资本被持续透支 [24] - 信贷资源可能重新分配，制造业、科创、绿色贷款占增量权重抬升，更看重贷款收益率和客户综合回报 [24] - 零售信贷预计止跌震荡，同时大力做强财富管理，提升非息收入占比，降低对利息净收入的依赖 [24] - 非息收入占比偏低是资管背景行长希望破解的痛点，若非息有效提升，可减少对以量补价对冲低净息差的依赖 [25]