核心观点 - 中际旭创H股被纳入港股通，将提升流动性和市场关注度，公司受益于AI算力需求，800G和1.6T产品出货快速增长，2026年上半年业绩大幅增长，且2027年订单需求依然强劲，公司正积极扩产以应对未来需求 [2][3][4][5] 港股通纳入与市场表现 - 8月26日，上海证券交易所宣布将中际旭创H股调入沪港通下港股通标的，自下一港股通交易日起生效 [2] - 内地投资者可通过港股通渠道交易中际旭创H股，有助于提升其流动性和市场关注度 [3] - 中际旭创于7月30日在香港联交所主板挂牌上市，实现A+H两地上市，发行价为980港元/股 [3] - 截至8月26日收盘，中际旭创H股股价报1015港元/股，较发行价上涨3.57%，A股股价报850.9元/股 [4] 2026年上半年业绩 - 2026年上半年，公司实现营收417.78亿元，同比增长182.49% [4] - 归母净利润136.51亿元，同比增长241.7% [4] - 基本每股收益12.31元 [4] - 公司拟每10股派发现金红利12元(含税) [4] - 受益于AI大客户对算力基础设施的强劲投入，公司800G、1.6T产品出货较快增长，占比持续提高，产品方案优化和运营效率提升推动营收与净利润较大增长 [4] 2027年订单与产品规划 - 主要客户已给出2027年的指引和订单，2027年1.6T和800G的订单需求相较2026年仍保持快速增长 [5] - 新产品如2.4T、NPO、XPO等将适用于scale-out、scale-up等场景，根据大客户定制要求，公司正在积极开发或送样 [5] - 新产品有望于2027年下半年量产，2028年有望实现更大规模出货 [5] - 公司积极建设新产能，做好光芯片、电芯片、PCB等核心物料的准备，为2027年更大规模上量做好准备 [5] - 订单需求饱满的原因主要是云厂商对基础设施的大力投入，部分客户上调了2026年甚至2027年的资本开支指引，算力芯片配置规格升级，光互连产品重要性日益凸显，xPU对应的光模块比例进一步上升 [5] 资本开支与产能扩张 - 资本开支包括设备和厂房的投入，公司多处厂房都在扩建中，小部分预计在2026年下半年交付，大部分预计在2027年交付 [6] - 基建支出投入周期较长，大部分会在2027年开始转化为收入，未来收入有望实现逐季度增长 [6] - 2026年整体扩产力度较大，下半年的资本支出也会较高，订单能见度很高，需求非常旺盛 [6] - 公司7月港股发行融了70亿美元，对扩产、备料形成有效支撑，且后续融资更加便捷，对业务增长是较好依托 [6] - 预计下半年资本开支还会有增幅，基建方面会有增长，设备一般是前三季度完成，预计今年下半年到明年资本开支都会比较大 [6]