核心观点 - 公司2026Q2营收增长提速，归母净利润同比增长13.95%，环比增长59.59% [4] - 强制性标准密集升级，智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求等强标发布，第三方检测需求确定性扩容 [6] - 公司作为汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒，预计2026-2028年业绩持续增长 [7] 2026年半年度业绩 - 2026H1营收20.43亿元，同比+6.91% [3] - 2026H1归母净利润4.27亿元，同比+4.56% [3] - 2026H1扣非归母净利润4.08亿元，同比+4.77% [3] - 2026Q2营收12.33亿元，同比+20.50%，环比+52.35% [3][4] - 2026Q2归母净利润2.63亿元，同比+13.95%，环比+59.59% [3][4] - 2026Q2扣非归母净利润2.59亿元，同比+15.69%，环比+73.36% [3][4] 2026Q2盈利能力与费用 - 2026Q2毛利率44.39%，同比-0.81pct，环比-1.59pct [4] - 2026Q2归母净利率21.30%，同比-1.22pct，环比+0.97pct [4] - 2026Q2销售费用率2.44%，同比-0.94pct，环比-1.25pct [4] - 2026Q2管理费用率5.72%，同比-1.50pct，环比-2.35pct [4] - 2026Q2研发费用率7.30%，同比+1.40pct，环比+1.70pct，主要系公司聚焦科技创新、加速布局前沿技术领域 [4] - 2026Q2财务费用率0.77%，同比+0.48pct，环比-0.35pct [4] 区域布局与检测能力 - 华东总部基地基建工程完工，设备陆续投入运营，产能持续释放，“材料—零部件—系统—整车”测试体系加快成形 [5] - 南方试验场正式启用，获批筹建国家智能网联汽车质量检验检测中心（广东）及工信部《公告》场地备案资质 [5] - 南方试验场成为国内首个“路空一体”国家级测试验证平台，可支撑智能网联汽车、低空飞行器、新能源及整车4大类产品、100余种测试场景 [5] - 中汽院浙江公司正式开业，全球规模领先的综合性汽车安全试验室、国内独有的海拔风洞试验室投入运营 [5] 强制性标准与检测需求 - 2026年6月，《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准获批发布，拟于2027年1月1日起实施，填补组合驾驶辅助系统产品安全强标空白 [6] - 《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》由推荐性标准修订升级为强制性国家标准 [6] - 组合辅助驾驶与自动驾驶两大准入标准体系加速落地，第三方检测需求确定性扩容 [6] 业绩预测与估值 - 预计2026-2028年收入为55.42/64.53/74.87亿元 [7] - 预计2026-2028年归母净利润为11.63/14.57/17.50亿元 [7] - 预计2026-2028年EPS为1.16/1.45/1.75元 [7] - 2025年营业收入49.67亿元，增长率5.0% [8] - 2026年预计营业收入55.42亿元，增长率11.6% [8] - 2027年预计营业收入64.53亿元，增长率16.4% [8] - 2028年预计营业收入74.87亿元，增长率16.0% [8] - 2025年归母净利润10.58亿元，增长率17.6% [8] - 2026年预计归母净利润11.63亿元，增长率10.0% [8] - 2027年预计归母净利润14.57亿元，增长率25.2% [8] - 2028年预计归母净利润17.50亿元，增长率20.1% [8] - 对应2026年8月26日14.40元/股收盘价，2026-2028年PE分别为12/10/8倍 [7]