核心观点 - 家居行业处于深度调整期，公司业绩暂时承压，收入与利润均出现显著下滑 [4][5] 业绩表现 - 1H2026实现营收33.8亿元，同比-25.8% [4] - 1H2026实现归母净利润6192万元，同比-80.6% [4] - 1Q2026实现营收15.2亿元，同比-25.5%，归母净利润-0.4亿元，同比由盈转亏 [4] - 2Q2026实现营收18.6亿元，同比-26.1%，归母净利润1.0亿元，同比-67.3% [4] 分产品表现 - 衣柜业务营收26.3亿元，同比-26.6% [5] - 橱柜业务营收3.9亿元，同比-30.4% [5] - 木门业务营收1.7亿元，同比-22.2% [5] 分品牌表现 - 索菲亚主品牌营收30.2亿元，同比-26.9% [5] - 米兰纳营收1.4亿元，同比-18.2% [5] 分渠道表现 - 经销商渠道营收25.2亿元，同比-28.9% [5] - 直营渠道营收2.4亿元，同比+16.5% [5] - 大宗渠道营收4.3亿元，同比-33.5% [5] - 整装渠道营收6.8亿元，同比-19.7% [5] 毛利率分析 - 1H2026公司毛利率为31.9%，同比-2.5pcts [6] - 1Q2026毛利率为29.8%，同比-2.8pcts [6] - 2Q2026毛利率为33.5%，同比-2.3pcts [6] - 衣柜毛利率35.0%，同比-3.2pcts [6] - 橱柜毛利率22.1%，同比+2.0pcts [6] - 木门毛利率14.6%，同比+2.3pcts [6] - 经销渠道毛利率34.4%，同比-4.4pcts [6] - 直营渠道毛利率52.3%，同比-1.2pcts [6] - 大宗渠道毛利率9.2%，同比+5.3pcts [6] - 毛利率下滑主要系收入规模缩减、产能利用率降低所致 [6] 费用率分析 - 1H2026期间费用率为25.9%，同比+4.6pcts [6] - 销售费用率12.5%，同比+3.2pcts [6] - 管理费用率9.7%，同比+0.7pcts [6] - 研发费用率3.3%，同比+0.6pcts [6] - 财务费用率0.4%，同比+0.1pcts [6] - 2Q2026期间费用率为24.0%，同比+3.5pcts [6] - 2Q2026销售/管理/研发/财务费用率分别为11.3%/9.2%/3.2%/0.3%，分别同比+2.4/+0.3/+0.7/+0.1pcts [6] 非经常性损益影响 - 因国联民生股票价格波动，公司累计计提8616万元公允价值变动损失，对利润表现产生负面影响 [6]