核心观点 - 蔚来公司连续三个季度盈利，李斌提出车企应告别“唯销量论”，转向关注增利、增收再增量的高质量增长 [2][13] 行业背景与“规模不经济” - 2026年以来，汽车行业因原材料涨价与紧缺陷入“规模不经济”困境，即车卖得越多业绩反而下滑 [2][4] - 蔚来公司2026年第二季度单车成本较2025年底提升1.4万元，一个季度多出15亿元成本 [5] - 预计2026年下半年单车成本将再上涨1.6万元至1.7万元，其中内存涨价约1万元，电池涨价约3000元至4000元，铜铝等大宗商品涨价 [5] - 原材料采购从“量升价跌”变为“量升价涨”，无法谈判 [5] - AI行业（AIDC）大规模扩建，以高出5倍至8倍的价格抢夺内存、PCB、电池、铜铝等零部件和大宗商品，打破汽车行业规模效应 [7][8][9] - 预计到2028年，内存产能上升，铜铝及内存价格将回落 [11] 蔚来公司财务表现 - 2026年上半年，8家头部上市车企归母净利润同比大幅下跌，营收微增或负增长，蔚来公司逆势实现首个半年度盈利并连续两个季度盈利 [13] - 蔚来公司在最近三个季度均实现盈利，成为继理想汽车之后第二家实现连续三个季度盈利的造车新势力 [13] - 蔚来公司阶段性超出管理团队预期，目标是非通用会计准则（Non-GAAP）下经营利润实现2026年全年盈利 [13][14] - 非通用会计准则（Non-GAAP）下的经营利润更能反映主营业务真实情况，区别于包含股权激励、利息、投资收益的全口径盈利 [15] 竞争力与销量争议 - 李斌认为观察车企竞争力需关注营收、毛利、经营利润等财务指标，而非仅盯着销量 [17] - 2026年上半年，蔚来公司销量为19万辆，但在自主品牌中国市场营收排名第三 [17] - 中国市场营收排名：比亚迪1635亿元、吉利1135亿元、蔚来577亿元，销量排名：比亚迪、吉利、奇瑞等 [18] - 聚焦造车新势力，蔚来公司2026年上半年营收、毛利及毛利同比增幅均排名首位 [18] 业绩增长驱动因素 - 高毛利车型热销和成本结构优化是业绩增长原因 [21] - 蔚来公司旗下三个品牌：蔚来、乐道、萤火虫，其中蔚来ES8、ES9等爆款热销，萤火虫领跑高端小车市场 [21] - 乐道品牌实现量价齐升，2026年上半年交付量同比增长33.3%至4.25万辆，成交均价24.8万元，超过凯迪拉克、沃尔沃等传统豪华品牌 [22] 竞争策略与体系能力 - 李斌将汽车行业竞争比喻为马拉松中后段，比拼战略定力和体系能力，而非短期销量狂欢 [24] - 蔚来公司在2026年7月中旬后无全新车型上市，但增长最快的一年无新车发布 [24][25] - 2025年第四季度无新车上市时，蔚来公司实现首次季度盈利 [26] - 蔚来公司目标2026年全年盈利，通过稳定价格体系和精益管理提升效率驱动销量稳步向上 [27] - 2026年上半年撤回部分销售折扣政策以稳定终端价格，提升消费者购买信心 [28][29] - 乐道L90一年保值率达78%，排名新能源大型SUV保值率第一，反映价格稳定策略有效 [29] - 2025年以来推行CBU（基本经营单元）经营机制，各部门单独设立损益表严控成本，并与AI结合，希望成为AI原生组织 [31]