核心观点 - 公司2026上半年实现营收24.51亿元，同比增长29.15%，归母净利润0.84亿元，同比增加3.30亿元，实现扭亏为盈 [2] - 公司盈利能力持续提升，得益于产品结构优化、规模效应释放及精细化费用管控 [2] - 公司ASIC业务增速较快，在手订单总金额超过15亿元，云端AI及端侧AI应用占比约70%，6nm及4nm先进制程项目占比约80% [3] - 公司5G eMBB产品在2026H1累计出货约150万套，5G业务有望成为基带板块新的增长动力 [4] - 预计公司2026-2028年营收分别为55.56/70.71/90.62亿元，同比增长46%/27%/28%，归母净利润分别为0.55/3.65/7.93亿元 [4] 财务表现 - 2026上半年公司实现营收24.51亿元，同比增长29.15% [2] - 2026上半年归母净利润0.84亿元，同比增加3.30亿元，实现扭亏为盈 [2] - 2026Q2单季度营收13.21亿元，同比增长33.72%，环比增长16.93% [2] - 2026Q2单季度归母净利润1.12亿元，同比、环比均实现扭亏为盈 [2] - 2026H1公司综合毛利率达到29.43%，同比提升4.72个百分点 [2] - 2026H1销售费用同比下降14.53%，管理费用同比下降19.02%，研发投入保持稳定 [2] 业务板块分析 - 蜂窝基带芯片实现收入20.22亿元，同比增长约23% [2][4] - 芯片定制业务实现收入3.22亿元，同比增长155.47% [2][3] - 自研芯片与定制业务共同驱动收入增长 [2] - 截至2026年6月底，公司ASIC在手订单总金额超过15亿元 [3] - ASIC在手订单中，云端AI及端侧AI应用占比约70%，6nm及4nm先进制程项目占比约80% [3] - 多数ASIC项目仍处于研发设计及量产导入阶段 [3] - 部分云端算力及存储相关项目预计于2026Q4起逐步进入交付阶段 [3] 产品与技术进展 - 公司4G四核智能SoC广泛应用于智能手机、智能穿戴、平板等终端 [3] - 首款4G八核智能SoC已实现规模化商用，并拓展至智能车机等应用 [3] - 第二代4G八核产品正持续推进客户导入，并向平板及AIoT智能硬件市场延续 [3] - 首款5G智能SoC持续开展外场测试和性能优化 [3] - 第二代5G智能SoC进入研发收尾阶段，预计于2027Q1流片 [3] - 4G蜂窝物联网产品持续进行客户渗透和产品迭代 [4] - 5G eMBB产品在2026Q1首季规模出货超50万台，2026H1累计出货约150万套 [4] - 公司已在物联网、智能穿戴及RedCap+Android智能应用等领域布局多款5G RedCap产品 [4] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年营收分别为55.56/70.71/90.62亿元，同比增长46%/27%/28% [4] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.55/3.65/7.93亿元，同比增长114%/564%/117% [4] - 预计2026-2028年摊薄每股收益分别为0.13/0.87/1.89元 [6] - 预计2026-2028年ROE分别为1%/6%/12% [6]