核心观点 - 电子板块经历调整后估值具备吸引力，未来两周宏观事件落地有望成为科技行情反攻转折点，北美AI算力、存力链条已率先走强 [2] - 以“韬定律”为象征的科技自立自强、自主可控产业链有望成为本轮反弹的叙事主线，重点关注Fab端及半导体设备、零部件方向 [2] - AI应用与端侧新品密集催化，叠加苹果、华为等大厂发布会临近，行业迎来事件催化窗口 [2] 市场表现与估值 - 过去一周（2026年8月31日-9月4日），上证下跌0.56%，电子行业下跌5.36%，子行业中电子化学品Ⅱ跌幅9.18%，元件跌幅6.53%，消费电子跌幅较小为2.19% [2] - 同期恒生科技下跌0.77%，费城半导体上涨2.32% [2] - 电子板块经历7月以来显著指数调整及板块间筹码再平衡，当前“估值赔率”已具备吸引力 [2] 自主可控与国产算力 - 华为“韬定律”由何庭波于今年5月首次提出，以时间微缩为目标，通过逻辑折叠方式提升手机SOC或GPU性能，9月华为系列发布会带来持续催化 [3] - 国产算力四大方向：FAB3.0（国模智谱/minimax、国芯寒武纪/天数智芯、国辅芯杰华特）、特色技术（韬定律中芯国际、超节点盛科通讯/澜起科技）、供应链（HBM长鑫科技、先进制程中芯国际/华虹宏力、Drmos杰华特、MLCC三环集团）、产能扩张（设备北方华创/中科飞测、材料鼎龙股份/广钢气体） [3] 模拟芯片 - 9月TI发布新涨价函，多款产品价格调整，涨幅取决于材料、技术和制造工艺 [4] - 8月ADI业绩会表示，AI基础设施需全系统升级，带动模拟芯片及高端电源方案需求，公司将开启“从电网到芯片”新增长周期 [4] - 海外模拟大厂与国内厂商呈现接力式涨价，原厂、渠道、一级供应商及终端企业均完成去库 [4] - 2026Q2工业、汽车、数据中心需求同步回暖，库存回归合理区间，车用模拟、电源管理、光通信芯片已出现交期拉长、涨价迹象 [4] - 国内模拟公司在收入加速增长下，经营杠杆带来利润释放，关注思瑞浦、纳芯微、圣邦股份、芯朋微、帝奥微、必易微、美芯晟等 [4] 被动元件（MLCC） - 三星电机9月1日宣布与全球知名企业签署超一万亿韩元长期供应协议，为其AI服务器供应MLCC [5] - 三星电机率先调涨2026Q4报价，消费级X5R涨25%-30%，AI服务器高端X6S涨10%-20%，其余厂商消费级中高容产品涨价10%-20% [5] - 需求端：AI服务器、光通信带动MLCC需求紧张，消费级中高容订单外溢，传统ICT、车用市场展望保守 [5] - 供给端：厂商稼动率抬升，部分供应商接近满产，三星电机借涨价抑制订单、腾挪产能投向高端产线，供需缺口趋于扩大 [5] - 后续观察日系大厂是否跟进调价，被动元件行业高景气，消费类转单趋势显现，相关厂商2026H2-2027年具备利润弹性，关注三环集团、风华高科、顺络电子、洁美科技、江海股份 [5] 端侧SoC - 8月27日Hugging Face推出开源双足机器人Microduck（机器鸭），24小时订单规模超260万美元，订单排期拉长至4-6个月 [6] - 机器鸭主打低成本具身智能开发平台，本地完成强化学习推理与运动控制，主控采用瑞芯微RK3566 [6] - 机器鸭有望打开端侧AI芯片在小型具身机器人场景的应用 [6] - 消费电子旺季来临，小米、谷歌、Meta等厂商预计集中发布AI手机、AI眼镜、AI指环等端侧新品，拉动高算力低功耗SoC需求 [6] - 关注瑞芯微、晶晨股份、翱捷科技、乐鑫科技、全志科技 [6] PCB与电子布 - 中国巨石上调9月价格，厚布涨15%、薄布涨20% [7] - 8月31日主流厂商电子布均价均在10元/米以上，平均价最高值为13.25元/米 [7] - 9月3日欣兴电子董事长表示，全球AI算力需求爆发拉动ABF载板供需缺口持续拉大，设备交期长、扩产周期慢 [7] - 博通携手日本TOPPAN在新加坡扩充高阶载板产能 [7] - 7月PCB板块累计最大跌幅超35%，当前位置具备吸引力，关注AI供应缺口+新技术+扩产环节，包括PTFE/mSAP工艺方向 [7] - 关注沪电股份、鹏鼎控股、深南电路、景旺电子、胜宏科技、生益科技、芯碁微装、鼎泰高科 [7] 行业展望与评级 - AI算力需求持续高增，MLCC、PCB、模拟芯片等环节景气向上，涨价趋势有望延续，行业盈利能力持续改善 [7] - 国产算力自主可控加速、华为及海外品牌9月端侧AI新品密集催化，电子板块经前期调整后配置价值逐步显现 [7] - 重点关注国产算力、模拟芯片、被动元件、端侧SoC及PCB涨价链，维持电子行业“推荐”评级 [7]