南下资金流向 - 4月23日南下资金净买入港股85.98亿港元 [1] - 主要净买入标的为盈富基金36.62亿港元、南方恒生科技8.49亿港元、恒生中国企业8.23亿港元、中国海洋石油5.95亿港元、小米集团3.42亿港元、长飞光纤光缆2.89亿港元 [1] - 主要净卖出标的为吉利汽车6.51亿港元、阿里巴巴5.95亿港元、中芯国际5.02亿港元、三生制药1.58亿港元 [1] - 南下资金已连续10日净买入中国海洋石油，累计36.4295亿港元 [2] - 南下资金已连续3日净卖出阿里巴巴，累计22.6423亿港元 [2] 中国海洋石油 - 地缘政治方面，美国总统特朗普表示结束与伊朗的冲突“没有时间表”，中东冲突前景不明朗 [4] - 巴克莱分析认为，美伊远未达成和平协议，停火协议延长未实质性恢复霍尔木兹海峡油气运输量 [4] - 该机构强调，霍尔木兹海峡的油气供应中断持续伤害全球能源市场，而股票和期货市场对此冲击的定价不足 [4] 小米集团 - 4月23日，Xiaomi MiMo-V2.5系列模型正式开启公测 [5] 长飞光纤光缆 - 工信部办公厅公布万兆光网试点项目完成情况良好，项目建设有序推进 [5] 中芯国际 - 美国众议院外交事务委员会投票通过了旨在对中国半导体产业升级出口管制的《硬件技术管制多边协调法案》（MATCH法案）[5] - 法案旨在填补芯片制造设备管制领域的所谓“漏洞”，并将施压向中国芯片制造企业销售设备的外国企业 [5] - 有报道称，美国存储芯片制造商美光科技是推动该法案通过的主要推手 [5]

(文/孙梅欣 编辑/吕栋） 4月23日，光模块龙头中际旭创的股价在当日开盘后便出现上涨，当股价达到907.98元/股之际，整体市 值超过了1万亿元，成为算力硬件股板块中继工业富联之后第二家总市值超过万亿的企业。 在市值冲破万亿之后，中际旭创当日最大涨幅达3.54%，股价一度冲至918.01元/股，整体市值达10226 亿元。在冲至高点之后，股价随即回调，至午后以897元/股价格报收，最终市值定格在9989亿元。 这其中，中际旭创是板块龙头。根据市场数据，2025年，中际旭创在800G速率光模块占据约40%市场 份额，在1.6T速率光模块占据50%以上市场份额，是全球光模块龙头企业。新易盛在800G和1.6T光模块 约占据15%至20%市场份额，天孚通信则在1.6T光引擎占据25%左右的市场份额。 今年前三个月，中际旭创营收194.96 亿元，同比增长192.12%，环比增长近 50%；扣非归母净利润57.18 亿元，同比增长264.56%，环比增长近60%。根据公开信息，谷歌、英伟达、亚马逊、微软、Meta、阿 里、华为、中兴通讯、腾讯等国内外企业，均为中际旭创的客户。该公司一季度净利润超过2025年全年 净 ...

市场整体表现 - 恒生指数收报25733.61点，下跌181.59点，跌幅0.70% [1] - 恒生科技指数收报4826.62点，下跌38.90点，跌幅0.80% [1] - 恒生中国企业指数收报8680.33点，下跌52.30点，跌幅0.60% [1] - 恒生综合指数收报3889.35点，下跌26.23点，跌幅0.67% [1] - 恒生生物科技指数收报14724.77点，跌幅0.38% [1] 科技互联网板块 - 板块集体下跌，多只龙头股跌幅超过1% [1] - 美的集团股价下跌2.79%，收报87.050港元 [2] - 金蝶国际股价下跌2.02%，收报8.720港元 [2] - 阿里巴巴股价下跌1.76%，收报128.100港元 [2] - 腾讯控股股价下跌1.66%，收报487.000港元 [2] - 哔哩哔哩股价下跌1.46%，收报175.000港元 [2] - 快手股价下跌1.18%，收报43.620港元 [2] - 网易股价下跌1.16%，收报170.400港元 [2] - 百度集团股价下跌1.08%，收报119.200港元 [2] - 蔚来股价下跌1.67%，收报50.050港元 [2] - 京东集团股价下跌0.93%，收报117.600港元 [2] - 小米集团股价下跌0.58%，收报31.000港元 [2] - 联想集团股价下跌1.03%，收报11.520港元 [2] 半导体板块 - 板块逆势上涨，多只个股表现突出 [2] - 澜起科技涨幅超过4% [2] - 普达特科技涨幅超过4% [2] - 纳芯微涨幅超过4% [2] - 中芯国际股价下跌1.28%，收报57.700港元 [2] 电气设备板块 - 板块走强，部分个股表现强势 [3] - 亨鑫科技涨幅超过5% [3] - 宁德时代涨幅超过1% [3]

大厂算力进展交流 20260423 摘要 2026 年国产芯片将迎满产满销，字节跳动资本支出上调至 4,300- 4,500 亿元，其中 GPU 整机预算 2,300-2,500 亿元，国产芯片采购占 比显著提升。 字节跳动国内 GPU 预算约 1,100 亿元：寒武纪获 250-300 亿元订单 （包揽 690 产能）；升腾获 220-250 亿元订单；自研芯片投入约 200- 300 亿元。 腾讯 2026 年 GPU 预算保底 1,000 亿元，国产订单或达 700-800 亿元， 供应商格局为昆仑芯（一供）、思远（二供），海光与寒武纪次之。 阿里 GPU 预算 1,100-1,200 亿元，平头哥设计能力强但受限于台积电 产能，正寻求三星补充；思远有望在阿里国产采购中获 100-200 亿元份 额。 中芯国际 N+1/N+2 产能分配优先级：华为 > 海光 > 平头哥 > 昆仑芯； 未来 1-2 年竞争核心将从设计能力转向产能保障。 字节跳动 MaaS 业务爆发：2026 年 3 月企业付费客户超 20 万家，带动 火山引擎 ToB 收入预期上调至 300 亿元，Token 消耗量激增驱动算力 扩容。 ...

市场情绪与表现 - 市场正从地缘冲突引发的“胆小鬼博弈”恐慌中修复，走出情绪底部，交易最坏情形的概率已大幅下降[2] - 近期市场整体回暖，创业板指表现亮眼，4月10日至17日当周涨幅达10.68%，科创50与中证500分别上涨5.91%和4.00%[2][11] - 市场主线聚焦于AI与新能源板块，蓄电池及其他电池、通信网络设备及器件等细分板块周涨幅分别达20.0%和15.6%[2][11] AI产业基本面 - 2026年全球八大主要云服务提供商（CSP）合计资本支出预计将突破7100亿美元，同比增长61%，是AI硬件高景气的核心动力[2][18][20] - 大模型公司商业化加速，以Anthropic为例，其年化收入（ARR）超过300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅增长[2][24] - AI需求带动存储芯片等环节涨价，预计2026年第一季度常规DRAM合约价环比上涨90%-95%，NAND Flash环比上涨55%-60%[30][31] 新能源产业动态 - 2026年1-3月，中国动力和储能电池累计销量达437.1GWh，同比增长52.9%，其中储能电池销量145.1GWh，同比增长111.8%[2][33] - 碳酸锂价格近期呈现强劲上涨趋势，4月17日广州期货交易所主力合约收盘至177,560元/吨[33] - 光伏行业处于周期底部，预计2026年国内新增装机规模为180-240GW，但“十五五”期间年均新增装机中枢预计将企稳在238-287GW[35] 宏观经济数据 - 2026年第一季度中国实际GDP增长5.0%，较上一季度上行0.5个百分点，PPI结束了连续41个月同比下降的态势[2][42] - 美国3月CPI同比3.3%，核心CPI同比2.6%低于预期，市场降息预期未变，首次降息时点预期仍锚定在2027年9月[2][40] 投资配置建议 - 4月配置应重点关注一季报业绩超预期、基本面明确边际改善的标的，尤其是AI算力、锂电等高景气赛道[2][50] - 历史复盘显示，2021年后4月板块涨跌幅与一季度归母净利润增速存在弱相关性（关联度约0.2）[2][47]

[Table_Title] 研究报告 Research Report 19 Apr 2026 国泰海通香江策论 Global Macro Strategy 预判持续验证：TACO2.0 继续，内资主导港股反弹——香江策论之数据周报 Our Call validated: TACO 2.0 continues; onshore flows lead the HK rebound — GTHT Global Macro Strategy Weekly Data Update 张忆东 Yidong Zhang 周林泓 Amber Zhou 黄雨昕 Yuxin Huang yd.zhang@htisec.com amber.lh.zhou@htisec.com yx.huang@htisec.com [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 国泰海通香江策论之数据周报包含"流动性数据""重点研究报告荟萃""每日一图系列"三部分，旨在通过关键流动性 指标、精选研究观点与 ...

全球氦气供应紧张及其对半导体行业的影响 - 海外部分地区氦气生产停滞或出口管制，对半导体生产造成潜在影响 [3] - 超高纯度氦气是制造先进制程芯片的刚需材料，在冷却、泄漏检测、高精度制造等环节发挥核心作用 [3] - 受中东冲突影响，全球氦气供应已减少近三分之一 [5] - 俄罗斯政府决定对氦气实施临时出口管制，以保障国内市场，管制措施将持续至2027年底 [3][5] 半导体制造商的回应与现状 - **台积电**：管理层表示，受中东局势影响，某些化学品和气体价格可能上涨，将影响公司盈利能力，但目前量化影响为时过早 [6] - **中芯国际**：公司表示氦气方面为多渠道供应，目前供应正常 [6] - **三星电子**：公司回应称一直在推进供应链多样化，并已确保充足库存，预计短期影响微乎其微 [6] - **SK海力士**：公司未就当前冲突相关事宜发表评论 [6] - 有消息称，韩国存储厂商三星电子和SK海力士拥有4～6个月的氦气库存，韩国至少在6月之前有足够的氦气库存 [6] 行业应对策略：供应链多元化与国产化 - **台积电**策略是开发多种来源的供应方案，夯实全球化且多元的供应链基础，并改善本地供应链以供应特种气体，已备好安全库存清单 [7] - **中芯国际**近年已在推动原材料的多渠道采购准备 [7] - 国内半导体制造公司因有前置预案及多重供应途径，目前整体原材料供应比较稳定 [7] - 依赖原材料进口地区的工厂，受中东等地氦气供应波动影响可能较大 [7] - 2025年韩国进口氦气约64%来自卡塔尔，半导体制造所需高纯氦气中卡塔尔来源占比接近80% [7] - 国内进口氦气中，中东地区进口占比超五成 [8] - 中国自2020年以来陆续投产40余家提氦工厂，氦气对外依存度已由前几年的近100%逐步降至84% [8] 电子特气国产化趋势与市场机遇 - 应用于半导体等领域的电子特气，近年国产化加速 [8] - 海外几大气体巨头在国内市场占据超八成市场份额，但国内企业正在加速追赶 [8] - 市场预测2025年国内市场电子特气国产化率有望达到25% [8] - **华特气体**表示，去年公司氦气品类收入占营收比例约12%，近期中东地缘冲突推高了行业景气度，为具备稳定供应链的气体企业创造了更多市场机会 [8] - **金宏气体**表示，公司氦气资源储备充足，整体供应保障能力稳定，未来将进一步提升氦气自主供应能力 [8] - **蜀道装备**表示，公司将抢抓国内氦气市场现实需求与国产供给能力不足的机遇，推进氦气装置的运营与建设 [8]

洁净室供需情况专家交流纪要总结 涉及的行业与公司 * **行业**: 半导体制造、洁净室工程与运维、上游设备（空气过滤系统、自动物料搬运系统）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] * **公司**: * **晶圆厂/业主方**: 中芯国际、长鑫存储、长江存储[2] * **洁净室工程商**: * **大陆企业**: 中电二公司、百诚、东富龙、亿科达[7][10] * **台资企业**: 亚翔、盛辉[1][7][8][10] * **上游设备商**: * **空气过滤系统（进口）**: AAF、美埃（Mann+Hummel?）、康斐尔（Camfil）[13] * **自动物料搬运系统（AMHS）**: 日本企业主导[14] 核心观点与论据 一、 半导体洁净室技术发展趋势 * **洁净度等级提升**：洁净度等级向 Class 10/Class 1 演进，Class 1 级别洁净室的应用占比相较以往提升了约 60% 至 70%[1][3][8] * **自动化搬运系统普及**：自动化搬运系统（OHT/天车）已成为顶尖晶圆厂的普遍配置，小型项目则配置机器人，旨在减少人员干预[1][2][3][8][9] * **环境控制要求趋严**： * 对气态分子污染物的管控日益严格，化学过滤器大规模应用[2] * 静电放电（ESD）防护要求显著提升，近五年内半导体厂房内 ESD 装置的安装量较之前增加了 50% 以上[2] * 定期环境保养（健康检查）成为常规操作，每年检测风速、过滤器泄漏、温湿度、照度及静电等指标[2][4] 二、 成本与造价分析 * **单平米造价**：百级洁净室单平米造价约 1.8 万元至 2.5 万元（通常在 2 万元左右），Class 1/十级则上升至 3 万元到 3.5 万元[1][3] * **造价差异核心**：主要取决于 FFU（风机过滤单元）的满布率，例如 Class 1 需 100%满铺，百级约 50%，千级约 35%[1][15][16] * **前期与后期成本**：前期建设投入巨大，后期运维成本（人员、备件耗材、电费）占比较低[19][21] * 以一个 8 万平方米的洁净室为例，运维团队仅需一名工程师带领两名助理工程师[19] * **成本计价方式**：建设成本按面积计价，百级单价约 1.8-2.5 万元/平方米[22] * **报价波动**：设备（如 FFU）和工程材料价格存在年度市场波动，例如一台 FFU 在 2026 年可能售价 2000 元，2027 年可能变为 1,900 元或 2,500 元[16] 三、 市场竞争格局 * **集中化趋势**：行业呈现集中化趋势，未来可能出现大型厂商收购小型工厂的现象[1][10] * **厂商优势对比**： * **亚翔**：在无尘室项目及质保服务方面领先[1][8] * **盛辉**：在二次配方面具有显著优势[1][8] * **百诚**：专业性强，但在质保环节（维保）稍弱[1][8] * **供应链壁垒**：大陆企业（如百诚、中电二公司）短期内进入美资/台资半导体企业供应链的可能性不大，需要时间积累[1][10] 四、 国产化进展 * **空气过滤系统（MAU/FFU）**：国产化程度高，核心滤料依赖进口，但各品牌（包括国产）使用效果差异不大[1][13] * **自动物料搬运系统（AMHS/OHT）**：短期内难以实现国产化替代，过去由几家日本企业主导[1][14] 五、 运维模式演变 * **从被动到主动**：甲方（晶圆厂）开始组建专门的无尘室环境管理小组，进行主动、精细化的日常环境管控、测试和数据分析，以确保颗粒物水平平稳[1][11] * **运维责任方**：大部分晶圆厂选择自行负责运维，也存在将整体运维工作打包给第三方的外包模式[17] * **维保与耗材更换**：项目调试完成后，后续维保、维修和耗材更换由晶圆厂自行负责；质保期内设备质量问题由原供应商负责[21] * **年度保养费用**：在传统质保期之外新增，费用根据检测项目和工作量计算，例如 FFU 泄漏扫描按“片”计费，尘埃粒子计数按面积计费[4][5] 六、 项目执行与客户考量 * **商业模式（发包模式）**： * **大型项目**（如单区8万平方米）：拆分多个标段发包，利于施工管理[6] * **小型项目**（如5,000平方米）：通常采用单一总包模式[6] * **业主方管控**：通过严格的过程管理（日/周/月例会）把控安全、质量和进度[6] * **供应商选择标准**：主要考量工程业绩（尤其服务头部企业经验）、公司规模（注册资本）、管理架构、以及**质保期后服务能力**[7] 七、 人力资源需求 * **人力需求增长**：行业需要持续招聘更多人员，以满足主动运维模式对现场工程师的需求[11] * **人员素质要求**：拥有三到五年工作经验且专业对口（环境控制等科班背景）的工程师，能力通常优于工作年限更长但非科班的工程师[1][11] 其他重要信息 一、 覆盖范围与关联 * **制造环节覆盖**：洁净室覆盖晶圆制造从前道到后道的全部生产环节，直至产品包装[18] * **与工艺设备关系**：洁净室建设（厂务系统）与产线工艺设备采购是完全独立的两部分，资本性支出通常指后者[22] * **投资占比**：过去洁净室投资额约占整个晶圆厂投资额的 15%，但当前项目差异大，难以一概而论[12] 二、 其他行业需求 * **精密设备行业**：要求显著提升，例如领先的工艺机台厂商新建工厂洁净度基本都要求达到百级[14] * **生物医药、航空航天**：同样需要洁净室，若达到百级/千级水平，其循环原理（非单向流）与半导体行业相似[14] 三、 系统构成与成本 * **环境控制系统**：由晶圆厂自行构建，包含新风补充系统（MAU）和内部循环系统（FAU、DCC），成本已包含在建设费用中[20][21] * **洁净室典型规模**：常规 8 英寸晶圆厂的洁净室通用面积约 3 万平方米左右，一般不超过 4 万平方米[22]

行业投资评级 - 投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 全球半导体行业在人工智能（AI）需求驱动下保持强劲增长，龙头公司业绩屡创新高，设备市场持续扩张 [2][3][4] - 台积电2026年第一季度营收表现远超指引，同比大幅增长45.2%，累计季度营收亦创历史新高，彰显行业龙头地位稳固 [3] - 2025年全球半导体设备销售额达到1351亿美元，同比增长15%，连续第三年创历史新高，其中中国台湾地区支出同比增速高达90%，增长最为迅猛 [4] - 存储芯片因AI存力需求激增而量价齐升，三星电子2026年第一季度业绩指引创下历史新高，营业利润同比暴增755% [51][62] - 行业景气度回升，国产晶圆代工厂通过逆周期扩产把握复苏机遇，中芯国际8英寸晶圆产能利用率已恢复至93.5%的高位 [48] 半导体板块周度行情分析 - **海外龙头表现**：4月6日至4月10日当周，海外半导体龙头总体上涨，英特尔领涨23.82%，拉姆研究涨20.70%，博通涨18.12% [11] - **板块指数表现**：同期，申万半导体指数上涨10.49%，收于7614.14点 [12] - **细分板块比较**：半导体设备板块涨幅最大，达11.54%；分立器件板块涨幅最小，为6.98% [15] - **资金流向**：消费电子板块主力净流入65.53亿元，净流入率2.03%，在申万二级子行业中排名第一 [20][21] - **个股涨幅前十**：锴威特周涨幅43.79%居首，联动科技、大为股份、德明利、晶升股份等涨幅均超过24% [23][24] 行业高频数据 - **全球半导体销售额**：2026年2月，全球半导体当月销售额为887.8亿美元，同比增长61.8%，其中中国销售额为236.3亿美元，占比26.62% [35] - **中国台湾IC产值**：2025年，中国台湾IC设计、制造及晶圆代工产值同比增速小幅下滑，但存储器制造业产值同比大幅提升 [32] - **半导体设备销售**：2025年第四季度，中国大陆半导体设备销售额为131.3亿美元，同比增长10.52% [39] - **国产设备进展**：中国半导体设备进口数量保持平稳，而中国大陆设备销售额攀升，表明国产设备市场份额正在逐步提升 [42] - **晶圆制造产能**：中芯国际8英寸晶圆月产能从2018年的约45万片提升至2025年12月的约105.9万片，产能利用率在2025年第四季度恢复至93.5% [48] - **存储芯片价格**：受AI存力需求推动，存储芯片价格大幅攀升。2026年4月10日，DRAM DDR5 (16Gb)现货平均价为37.03美元；2026年3月30日，NAND Wafer 512Gb TLC现货平均价为22.16美元 [51] 行业动态 - **积塔半导体与英飞凌合作**：双方签署协议，将围绕嵌入式非易失存储等领域深化技术协作，积塔半导体可提供“存储+控制+驱动+功率”的一站式代工服务 [57] - **材料技术突破**：中国研究团队在二维半导体晶圆级生长及可控掺杂领域取得突破，实现了生长速率较现有文献提升约1000倍的晶圆级单层WSi₂N₄薄膜可控生长 [59] - **存储供应模式转变**：三星、SK海力士等存储大厂正与大型科技公司（如AMD、微软、谷歌）从短期合同转向为期三至五年的长期供应协议（LTA）模式 [60][61] - **三星电子业绩爆发**：2026年第一季度，三星电子合并销售额约133万亿韩元（约合人民币6065亿元），同比增长68.1%；合并营业利润约57.2万亿韩元（约合人民币2611亿元），同比暴增755%，主要受AI驱动的存储芯片需求激增推动 [62] - **联电营收超预期**：联电2026年第一季度累计合并营收达新台币610.37亿元，同比增长5.49%，突破600亿新台币大关 [65] - **化合物半导体项目落户**：三菲化合物半导体光芯片制造基地项目落户江苏太仓，总投资20亿元，一期达产后预计年产值超10亿元 [67] - **先进封装设备进展**：韩美半导体计划于2026年内推出用于下一代HBM生产的第二代混合键合机原型机，其对准精度可达±100纳米，并计划于2027年上半年运营专用工厂 [69] - **半导体材料扩产**：日本触媒（Nippon Shokubai）将投资数十亿日元扩产半导体封装用“二氧化硅微粒子”等材料，以满足AI芯片带来的增长需求 [71] 重点关注公司及盈利预测 - 报告列出了中芯国际、华虹公司、天数智芯、海光信息、芯原股份等公司的股价、每股收益（EPS）预测及市盈率（PE）数据，其中天数智芯获得“买入”评级 [6]

—— 资本市场周报（2026 年第 4 期） 2026 年 4 月 13 日 核心观点 停火提振全球市场，霍尔木兹通航仍是关键变量 —— 资本市场周报（2026 年第 4 期） 分析师：许冬石、吴京 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 CGS-NDI 周度报告 停火提振全球市场，霍尔木兹通航仍是关键变量 分析师 许冬石 ：010-8092 7609 ：xudongshi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 吴京 ：010-8092 7702 ：wujing_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523080001 研究助理：郝安琪 霍尔木兹海峡油轮通航情况 资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究院 风险提示 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 本周焦点（4 月 6 日-4 月 12 日）：（1）中东局势阶段性停火，但美伊谈判 未能达成协议。4 月 8 日（当地时间），美伊双方达成停火提议，同意在未来 两周内暂停军事行动。受 ...