南向资金今日大幅净买入57.8亿元。港股通（沪）方面，小米集团-W、阿里巴巴-W分别获净买入10.63 亿港元、4.86亿港元；中芯国际净卖出额居首，金额为1.2亿港元；港股通（深）方面，泡泡玛特、香港 交易所分别获净买入2.42亿港元、2.39亿港元；小米集团-W净卖出额居首，金额为8.84亿港元。 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：半导体行业 - **公司**：中芯国际（SMIC，0981.HK），还提及华为、英伟达（NVIDIA）、AMD、台积电（TSMC）、联华电子（UMC）等公司 纪要提到的核心观点和论据 中芯国际评级与目标价调整 - **核心观点**：将中芯国际评级从减持（Underweight）上调至持有（Equal - weight），目标价从38港元上调至40港元 [1][5] - **论据**：不断增长的AI推理需求以及中芯国际获取瓶颈设备的能力，推动其先进节点实现强劲的收入增长；考虑到本地AI芯片设计商对中芯国际先进节点生产的强劲需求，以及其扩大前沿芯片生产的产能，上调2025 - 2027年的营收预测和毛利率假设 [1][39] 国内AI GPU市场供需情况 - **核心观点**：国内AI GPU需求和供应大于预期 - **论据**： - 受DeepSeek推动，AI推理需求激增，带动AI芯片需求上升；由于美国AI GPU供应有限，国内芯片需求大幅增长 [2] - 中国云服务提供商（CSPs）可能投入高达3000亿元人民币用于AI资本支出，大部分用于购置AI服务器，AI加速器（或GPU）是主要成本项；采购可能是美国芯片和国内芯片的混合，预计200亿元人民币用于购买约200万片英伟达H20（或即将推出的B30）和AMD的MI308芯片，100亿元人民币用于购买约150万片华为芯片或其他本地GPU [16][17][18] 中芯国际产能情况 - **核心观点**：中芯国际先进节点产能可能被低估，但也受设备瓶颈限制 - **论据**： - 行业调研显示，截至2024年底中国可能有190台左右的ASML浸没式扫描仪，中芯国际拥有约35台深紫外光刻机（DUV），预计到2025年底14nm/10nm/7nm FinFET节点产能达50千片晶圆每月（kwpm） [3] - 假设中芯国际能分配15kwpm先进节点产能用于华为AI芯片，按每片12英寸晶圆约20颗良品计算，每年可生产360万片AI GPU，可能满足国内需求 [4] 中芯国际财务预测调整 - **核心观点**：上调中芯国际2025/2026/2027年的每股收益（EPS）估计分别为5%、5%和1% - **论据**：考虑到本地AI芯片设计商对中芯国际先进节点生产的强劲需求，以及其扩大前沿芯片生产的产能，上调2025/2026/2027年的营收预测分别为3%、8%和7%，并上调毛利率假设 [39] 风险与不确定性 - **核心观点**：存在影响中芯国际表现的风险因素 - **论据**： - 中国对AI芯片的需求可能弱于预期 - 中芯国际的产能可能因出口管制无法进一步扩张 - 中芯国际的良品率可能维持在低位且无法提升 - 中芯国际可能出于非商业考虑不提高先进节点的价格 [45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **市场需求细节**：服务器分销商反馈，除主要国内云服务提供商外，AI开发者在基础模型训练上的支出较为保守，但在垂直领域的小模型上支出强劲；除政府用途外，对本地GPU的依赖程度似乎不高，华为910B的软件优化可能需要更多技术支持，其新一代910C尚未大规模商用 [9][10] - **行业数据**：中国半导体设备进口在2024年增长，预计2025年中国晶圆代工产能将继续扩张；全球半导体库存有所回升；中国IC进出口增长在2024年恢复正增长，IC赤字在2024年略有反弹 [23][36][37][38] - **摩根士丹利相关业务关系**：摩根士丹利与多家半导体公司存在业务关系，包括持有部分公司股权、提供投资银行服务、获得非投资银行服务补偿等 [81][82][83][84][85]

截至4月11日收盘，中芯国际概念上涨3.86%，位居概念板块涨幅第5，板块内，66股上涨，凯德石英 30%涨停，江化微涨停，华岭股份、芯朋微、安集科技等涨幅居前，分别上涨11.40%、10.00%、 9.08%。跌幅居前的有苏试试验、新莱应材、华达科技等，分别下跌3.40%、1.75%、0.96%。 今日涨跌幅居前的概念板块 | 概念 | 今日涨跌幅（%） | 概念 | 今日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 汽车芯片 | 6.04 | 转基因 | -5.96 | | MCU芯片 | 5.92 | 玉米 | -5.84 | | 国家大基金持股 | 5.21 | 粮食概念 | -4.68 | | 存储芯片 | 4.62 | 大豆 | -4.13 | | 中芯国际概念 | 3.86 | 养鸡 | -3.89 | | 先进封装 | 3.54 | 猪肉 | -3.27 | | 第三代半导体 | 3.45 | 农业种植 | -3.26 | | 芯片概念 | 3.42 | 乳业 | -3.13 | | WiFi 6 | 3.40 | 供销社 | -2.43 | | 培育钻石 | 3. ...

市场表现 - 创业板指涨超2%，沪指涨0.72%，深成指涨1.43% [1] - 半导体芯片、北斗导航、黄金、机器人等方向涨幅居前 [1] - 沪深京三市上涨个股超4200只 [1] - 沪深两市成交额连续第6个交易日突破1万亿 [1]

港股半导体板块走强，华虹半导体(01347.HK)涨超10%，晶门半导体(02878.HK)、上海复旦 (01385.HK)、中芯国际(00981.HK)涨超5%。 ...

（於開曼群島註冊成立的有限公司） 股份代號 : 00981 2024 僅供識別 上海 . 北京 . 電話 : 網站 天津 . 深圳 . 中國台灣 . 日本 . 美洲 . 歐洲 中華人民共和國上海市浦東新區張江路18號 郵政編碼：201203 + 86 (21) 3861 0000 : www.smics.com 2024 年報 領先晶圓 代工企業 中國大陸 4 . . . House For More (4 002) 12 110 12 33 好友 日日日日 E th Regi 20 The Resea t 1 H ri 118 TTE STERNEY OF STERNET 2001 the start int Time ETHON HMMAG 1 2 1 2 1 旗 1 25 76 T 官 南 |单 日 日 WARRENT PROPERTY 427 197 p (200 02 The Regio TY 1 THE NE ns 图 1 t 10-1 H 2 r ma TERM BU are in ursimanins 賦能科技 完善服務 提升競爭力 目錄 | 7 | 第一節 | 釋義 | | --- | -- ...

智通财经APP获悉，港股今日低开高走，三大指数午后强势拉红，恒科指数一度涨超3%。南向资金持 续加码托举大市，全日净买额超355亿港元，创历史最高单日净买入纪录。截止收盘，恒生指数涨 0.68%或136.81点，报20264.49点，全日成交额4123.85亿港元；恒生国企指数涨1.41%，报7535.68点； 恒生科技指数涨2.64%，报4689.19点。 银河证券指出，中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线分别是：第一，在国内扩内需、稳消费 等政策刺激下，消费行业业绩有望继续改善，从而促进当前估值水平处于历史中低水平的消费股上涨。 第二，科技政策支持与产业趋势将迎来共振，相关公司业绩改善预期较强，科技板块有望持续上涨。第 三，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。 蓝筹股表现 小米集团-W(01810)表现亮眼。截至收盘，涨7.71%，报41.9港元，成交额274.28亿港元，贡献恒指87.55 点。汇丰研究报告指出，小米受美国关税政策的影响小于苹果的供应商，因为其对美国市场的依赖极 低，而且其产品定位对于不确定的经济前景更具防御性。大和认为，近期小米集团的股价在车祸和配 ...

金十数据4月9日讯，港股低开高走，恒指午后转涨，此前一度跌超4%，恒生科技指数涨超2%，芯片股 走强，中芯国际(00981.HK)涨近11%，华虹半导体(01347.HK)涨超7%。 恒指翻红 此前一度跌超4% ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：半导体行业 - **公司**：中芯国际（SMIC，0981.HK）、华为、英伟达（NVIDIA）、AMD、台积电（TSMC）、联华电子（UMC）等众多半导体相关公司 纪要提到的核心观点和论据 中芯国际评级与目标价调整 - **核心观点**：将中芯国际评级从减持（Underweight）上调至持有（Equal - weight），目标价从38港元上调至40港元 [1][5] - **论据**：不断增长的AI推理需求以及中芯国际获取瓶颈设备的能力，推动其先进节点实现强劲的收入增长；上调2025 - 2027年的每股收益（EPS）预期，新目标价40港元反映了更高的EPS估计，意味着2025年预期市净率（P/B）为1.9倍 [1][5] 国内AI芯片市场需求与供应 - **核心观点**：国内AI GPU需求和供应大于预期，中芯国际有望成为国内AI芯片设计商的主要支持者 - **论据**：受DeepSeek推动，AI推理需求激增，带动AI芯片需求上升；美国AI GPU供应有限，促使国内芯片需求大幅增长；预计中芯国际2025年底14nm/10nm/7nm FinFET节点产能可达50kwpm，若分配15kwpm先进节点产能给华为AI芯片，每年可生产360万单位AI GPU，有望满足国内需求 [2][3][4] 中芯国际产能与设备情况 - **核心观点**：中国先进节点产能可能被低估，中芯国际产能受设备瓶颈限制，但部分关键设备供应情况较好 - **论据**：2024年底中国约有190台ASML浸没式扫描仪，中芯国际拥有约35台深紫外光刻机（DUV）；FinFET结构关键的SiGe EPI工具可由北方华创等国内设备供应商良好供应，检测需求可由一组国内供应商替代KLA，但可能需要2 - 3年完成替代 [3] 中国云服务提供商（CSPs）AI资本支出分配 - **核心观点**：中国CSPs可能将高达3000亿元人民币用于AI资本支出，采购可能是美国芯片和国内芯片的混合 - **论据**：假设每颗芯片1.5万美元，3000亿元人民币资本支出可购买300万单位H20芯片，其余1000亿元用于数据中心基础设施等；由于美国政策不确定性，预计200亿元用于购买200万单位英伟达H20（或即将推出的B30）和AMD的MI308芯片，100亿元用于购买约150万单位华为芯片或其他本地GPU [16][17][18] 中芯国际财务预测调整 - **核心观点**：上调中芯国际2025/2026/2027年的收入预测和毛利率假设 - **论据**：考虑到本地AI芯片设计商对中芯国际先进节点生产的强劲需求，以及领先芯片生产的产能扩张，将2025/2026/2027年的收入预测分别上调3%、8%和7%，毛利率假设分别提高0.7个百分点、0.7个百分点和0.3个百分点 [40] 中芯国际风险与机遇 - **核心观点**：中芯国际面临机遇，但也存在风险，目前给予持有评级 - **论据**：机遇在于定位满足本地化需求，受益于美国出口管制和产能扩张，有望获得更多先进节点制造订单；风险包括中国AI芯片需求弱于预期、产能因出口管制无法进一步扩张、良率低且无法提升、因非商业考虑不提高先进节点价格等；成熟节点可能面临激烈的定价竞争，导致对其毛利率的担忧 [46][47][59] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **市场数据**：2025年4月8日中芯国际收盘价为39.15港元，52周股价范围为14.02 - 59.70港元，市值为354.91亿美元，企业价值为517.22亿美元，平均每日交易价值为26.8698亿港元 [7] - **行业趋势**：中国半导体设备进口在2024年增长，预计2025年中国大陆代工季度产能将增加；全球半导体库存有所回升；排除英伟达AI GPU收入后，非AI半导体增长放缓；中国IC进出口增长在2024年恢复正增长，IC赤字在2024年略有反弹 [23][34][37][38][39] - **摩根士丹利相关业务关系**：摩根士丹利与多家半导体公司存在业务关系，包括持有部分公司股权、提供投资银行服务、获得非投资银行服务补偿等 [81][82][83][84][85] - **评级与行业观点定义**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持（Overweight）、持有（Equal - weight）、未评级（Not - Rated）和减持（Underweight）；行业观点分为有吸引力（Attractive）、符合预期（In - Line）和谨慎（Cautious） [90][96][99]

港股午评：恒指收跌1.55% 芯片股回暖 中芯国际涨7% 金十数据4月9日讯，港股早盘大幅低开，随后拉升走高跌幅收窄，恒指收跌1.55%，报19815.24点；科 指收跌0.96%，报4524.62点。盘面上，中船系大涨，内房股拉升，芯片股强势，油气股下跌，医药股走 低。个股方面，中船防务(00317.HK)涨15.88%，融创中国(01918.HK)涨12.6%，中芯国际(00981.HK)涨 超7%，小米集团(01810.HK)涨3%，腾讯音乐(01698.HK)、蔚来汽车(09866.HK)跌超6%，联想集团 (00992.HK)跌6%领跌蓝筹股，中国石油股份(00857.HK)跌超5%。南向资金半日净买额达175亿元。 ...