文章核心观点 - 特斯拉2026年第三季度财报显示营收同比基本持平但利润承压，汽车毛利率环比回升，FSD订阅与Robotaxi被列为未来增长的重要驱动力，Optimus与芯片制造计划同步推进，但各业务规模化收入仍需跨越技术、监管与生产爬坡门槛 [5][10][26] 整体财务表现 - 第三季度总营收280.5亿美元，同比基本持平；归属于普通股股东的净利润7.9亿美元，同比下降43%；营业利润7.2亿美元，同比下降56%，营业利润率2.6% [5] - 当季总毛利54.9亿美元，同比增长9%；综合毛利率19.6%，较第二季度提高2.8个百分点 [8] - 运营费用47.8亿美元，同比增长39%；其中研发费用27.6亿美元，同比增长约七成，主要涉及AI开发、算力折旧及Optimus等新产品试产爬坡 [9] - 非美国通用会计准则下摊薄每股收益0.48美元，同比下降4% [9] - 经营现金流62.6亿美元，资本开支47.3亿美元，自由现金流15.3亿美元，较第二季度负10.9亿美元转正；季末现金、现金等价物及短期投资余额454.5亿美元 [9] - 公司将2026年资本开支指引由超过250亿美元下调至约200亿美元；9月已获得最高300亿美元信贷额度，目前不计划在年内动用 [10] 汽车业务 - 第三季度汽车业务收入205.6亿美元，同比下降3%；交付48.7万辆，同比下降2%，连续两个季度超过48万辆 [7][10] - 不计汽车监管积分收入的汽车毛利率由第二季度16.3%升至18.1%，亚太地区交付占比提高等因素推动改善 [9] - 季末乘用车订单积压达到四年来最高水平，电池供应仍是限制汽车增产的主要因素 [10] - 公司目标在2030年前后实现年产500万辆汽车 [5][10] - 公司持续投资现有工厂并释放产能，同时推进Cybercab扩产、柏林工厂扩建申请及内华达州Semi卡车工厂等项目 [10] 能源与服务业务 - 能源发电与储能业务收入28.8亿美元，同比下降16%，部分原因是与关税相关的客户退款；该业务毛利率由20.4%升至33.1%，本季度确认的关税退款及供应商对电芯相关费用的报销形成支持，其中包含一次性因素 [7][9] - 服务及其他业务收入46.1亿美元，同比增长33% [7] FSD业务 - 北美超过75%的新车在交付时已有付费FSD订阅，较第二季度提高近20个百分点；该比例指在附带一个月免费试用的情况下客户仍选择付费订阅 [14] - 截至第三季度末，全球FSD付费用户达174万，同比增长67%，统计包含一次性买断及月度订阅用户，不包含免费试用 [14] - 分析师估算FSD年度经常性收入已接近10亿美元，首席财务官认可这一估算，并表示随着业务规模扩大将披露更多FSD收入及其他关键指标 [14] - FSD目前已在欧盟9个国家获批，马斯克预计欧盟范围批准可能在几个月内到来，若晚于2027年第一季度会感到意外 [14] - 公司计划通过V15版本推送相关软件，预计2027年第二季度左右首批客户车辆可加入Robotaxi车队，届时车辆需纳入地理围栏及车队管理体系 [15] - 公司正努力争取FSD在中国获得更广泛批准，并积极与监管机构沟通 [15] Robotaxi业务 - 第三季度末Robotaxi累计无人监督行驶里程接近200万英里，增至第二季度末的8倍，相关里程在第三季度持续保持两位数周增长 [18] - Cybercab于2026年9月3日在奥斯汀开始载客，车队规模在约一个月内扩大至原来的10倍；目前已在六个城市运营，计划11月在达拉斯推出Cybercab并于年底前拓展至其他城市 [18] - 奥斯汀服务时间已由早6点至晚9点延长至午夜，计划进一步延长至凌晨2点；公司希望在2026年底前实现24小时运营，并拓展高速公路、更高车速及更多天气条件下的服务 [20] - 马斯克预计Robotaxi在2026年第四季度尚不会对业绩产生明显影响，2027年第二季度起贡献可能变得可观，第三、第四季度可能成为业绩的重要组成部分 [20] - Robotaxi目前尚未达到每英里30美分的成本目标，随着车队规模扩大及上下客、清洁、车辆调度等运营环节优化，公司认为看得到实现目标的路径 [20] - Cybercab生产线年产能超过12.5万辆，零部件数量较以往车型减少约50%，生产线还有进一步提升产出的空间 [21] - 公司争取在2026年底前向客户交付少量Cybercab，但绝大部分Cybercab仍将由特斯拉持有，以出行服务形式运营 [22] Optimus人形机器人业务 - Optimus已在弗里蒙特工厂大批量生产线进入早期生产阶段，规划年产百万台的生产线大部分设备已到位，但达到每周2万台的生产速度至少还需要一年甚至更长时间 [25] - 手部仍是主要硬件难点，手指需兼顾柔软性、耐用性及内部传感器保护，设计难度较高 [25] - Optimus计划于2027年4月左右集成新一代AI5芯片，算力较AI4提高一个数量级；机电灵巧性、使用寿命和AI软件等改进有望在2027年底前后汇合，届时开始向外部客户交付 [25] - 首批应用将集中于危险、重复、需要长时间连续作业的工业任务，之后再逐步进入家庭市场 [25] - 公司计划制造1万至2万台机器人在Optimus学院开展训练，结合人类示范、仿真和现实环境练习改进能力 [25] - 除弗里蒙特外，公司正在奥斯汀建设另一座Optimus工厂，规划产能将更大 [25] 芯片制造计划 - 位于奥斯汀的研究型晶圆厂正在建设，首批设备大部分已下单；预计2027年上半年开始调试设备，五六月份尝试制造首颗芯片，真正量产目标指向2028年底 [26] - Terafab相关投资到2028年初资本设备投入将达到数百亿美元级别，长期可能超过1000亿美元，特斯拉与SpaceX如何分摊尚未确定 [26] - 尽管2026年资本开支指引下调，马斯克仍预计2027年投入将明显增加，2028年进一步升至数百亿美元级别 [26] 与SpaceX合并事项 - 两家公司董事会已应股东要求分别成立由独立董事组成的特别委员会，探讨合并可能性；马斯克作为存在利益冲突的一方不能参与相关讨论，双方尚未就条款达成一致，也不能保证最终达成交易 [10][11]