文章核心观点 - 汤臣倍健26Q1-Q3营收53亿元同比+7.8%，归母净利润8.1亿元同比-10.4%，扣非归母净利润7.3亿元同比-11.9%；其中26Q3营收16.3亿元同比+17.6%，归母净利润2.1亿元同比+22.7%，扣非归母净利润1.7亿元同比+28.7%，收入连续四个季度正增长且Q3增长提速 [3] - 公司维持26年双位数收入增长目标及28年回到收入前高的目标不变，坚定收入增长决心 [5] - Q3毛利率略有承压但管理提效带动净利率同比回升，考虑到Q4成本压力和费用投放加大及历史费用结算集中在Q4，预计26Q4利润端仍有压力 [4] 分品牌收入表现 - 26Q1-Q3主品牌"汤臣倍健"实现收入27.89亿元，同比上升4.24% [3] - "健力多"品牌实现收入5.79亿元，同比上升0.88% [3] - "lifespace"品牌实现收入10.73亿元，同比上升13.52% [3] 分渠道收入表现 - 26Q1-Q3线下渠道实现收入24.14亿元，同比下降2.16%，其中药店渠道收入仍下降但跑赢药店渠道大盘，公司主要通过推动传统渠道营销模式升级及数字化、精细化运营稳住基本盘 [3] - 26Q1-Q3线上渠道实现收入28.60亿元，同比上升19.79%，其中兴趣电商收入增速最快 [3] 盈利能力与费用分析 - 26Q1-Q3/26Q3毛利率分别为69.71%/68.32%，同比+1.16/-0.24pcts，26Q3毛利率同比下降主要系渠道占比结构变化，原材料涨价影响9月开始体现但对Q3整体影响不大 [4] - 26Q1-Q3/26Q3销售费用率分别为43%/45.13%，同比+5.55/+1.15pcts，7-8月起启动的地铁站、机场等大曝光投入将持续至年底，Q4销售费用率预计保持高位 [4] - 26Q1-Q3/26Q3管理费用率分别为6.22%/6.85%，同比-1.32/-3.7pcts，主要系组织效率优化 [4] - 26Q1-Q3/26Q3销售净利率达到15.61%/13.3%，同比-3.6/+0.22pcts [4] 产品端布局 - 健力多将持续优化产品矩阵，加强OTC硫酸氨糖在药店渠道的发力，储备运动营养系列新品，满足不同人群对于骨关节养护需求 [5] - "lifespace"品牌超益计划围绕其客群消费需求，推出新的产品线创造新增量，助力年度目标达成 [5] 渠道端布局 - 商超为今年重点渠道之一，公司将持续强化高潜力商超连锁合作 [5] - 线上渠道中，公司仍将抖音作为重点发力渠道 [5] 海外布局 - 公司持续推进东南亚本地化布局，在印尼、菲律宾先后拿下多款产品准入，将持续推进多款新品资质落地 [5]