文章核心观点 - 公司动力电池业务26年实现翻倍增长，宝马系大圆柱电池开启放量，储能业务保持稳健增长，整体出货目标积极 [1] - 税费传导相对顺畅，盈利水平保持稳健，单wh盈利维持稳定，后续随着差异化新品放量和海外产品占比提升，单wh利润趋势预计向好 [2] 电池出货与排产 - Q3电池出货53GWh，环增15%，其中动力30GWh，环增40%，商用车和大圆柱贡献增量，储能23GWh，环降5%，部分产线切入商用车 [1] - Q1-3累计出货133GWh，同比+61%，动力66GWh，同增91%，储能67GWh，同增40% [1] - 预计Q4排产环增15-20% [1] - 26年出货目标200GWh，同增65%，其中动力100GWh，同增100%，大圆柱10-20GWh，商用车50GWh，实现翻倍增长，储能100GWh，同增40% [1] - 27年目标出货增长50%至300GWh+，大方形和大圆柱迎来放量 [1] 收入与盈利 - 动储Q3收入208亿元，环增13%，电池含税均价0.44元/wh，环降3% [2] - 动力Q3毛利率16.5%，环比微增，储能毛利率15%，环增1-2pct，对应动储单wh利润0.025元，环比维持稳定，合计贡献利润13亿元 [2] - 客户结构持续优化，消费税和出口退税传导顺利，单wh盈利维持0.02-0.03元，26年动储业务贡献利润50-60亿元 [2] - 随着差异化新品放量，海外产品占比提升，27年单wh利润趋势预计向好 [2]