投资评级 - 维持"买入"评级，目标价70元 [2] 核心观点 - 马来西亚工厂预计2025年年底投产，2026年Q1开始贡献产量，预计2026年出货10GWh左右，北美储能市占率提升至5-10% [1] - 公司储能份额全球第二，2024年预计出货50GWh+，2025年预计保持40%+增长，出货70-80GWh，其中大铁锂预计贡献7GWh左右 [19] - 公司动力进入小鹏P7+供应链，2024年Q4起动力产能利用率逐步提升，预计2025年动力出货30GWh+，同增15%，其中大圆柱预计出货5GWh左右 [10] 盈利预测与估值 - 2024-2026年归母净利润预计分别为41.3/55.0/75.1亿元，同增2%/33%/36%，对应PE 24/18/13倍 [2] - 2024-2026年营业总收入预计分别为47801/60491/74718百万元，同比变化-2.01%/26.55%/23.52% [1] - 2024-2026年EPS预计分别为2.02/2.69/3.67元/股 [1] 财务数据 - 2023年营业总收入48784百万元，归母净利润4050百万元，EPS 1.98元/股 [1] - 2023年经营活动现金流8676百万元，投资活动现金流-5921百万元，筹资活动现金流31百万元 [6] - 2023年每股净资产16.98元，ROIC 7.35%，ROE 11.66%，资产负债率59.72% [6] 市场数据 - 最新收盘价47.06元，一年最低/最高价30.53/58.54元，市净率2.63倍 [4] - 流通A股市值87599.11百万元，总市值96271.65百万元 [4] 产能与订单 - 马来西亚工厂主供海外市场，单位盈利预计高于当前储能盈利0.03元/wh，按照0.05-0.07元/wh估算，预计2026年贡献5-7亿利润 [1] - 公司已拿到Powin的10GWh订单，马来工厂目前产能供不应求 [1] - 公司及亿纬马来西亚与美洲某集团客户签署合作协议，提供电芯 [9] 行业与市场 - 海外电池厂铁锂产能进展较慢，美国储能系统目前仍依赖于国内铁锂电芯，国内厂商海外储能产能较为稀缺 [1] - 公司储能市占率快速提升，大铁锂竞争优势显著，预计2026年海外市场大规模放量 [19]

公司动态 - 亿纬锂能与美洲某集团客户签署合作协议 [1] - 公司严格按照交易所规则进行信息披露 [2] - 公司严格遵守与客户达成的商业秘密管理协议 [2] - 在遵守信息披露规定的同时，严格保守客户秘密 [3]

公司与客户合作 - 公司与美洲某集团客户签署合作协议，为客户提供电芯，达成长期供货关系 [1] - 该协议的顺利实施将有助于未来双方建立长期稳定的合作关系 [1] - 协议标志着客户对公司电池产品质量和生产能力的认可 [1] - 协议验证了公司在国际电池制造领域的竞争力 [1] - 协议将持续提升公司在储能市场的影响力、综合竞争力和国际化水平 [1] 协议履行情况 - 本协议的履行尚存在不确定性 [2] - 实际供货量需以正式销售订单为准 [2] - 协议对本年度经营业绩的影响暂不确定 [2]

公司动态 - 亿纬锂能马来西亚工厂设备进场仪式于12月14日举行 [1] - 马来西亚工厂是亿纬锂能第五十三工厂，主要生产电动工具、电动两轮车用圆柱电池 [1] - 马来西亚工厂自2023年8月动工，历时16个月完成建设，预计明年一季度投产 [1] - 马来西亚工厂将成为亿纬锂能海外第一个实现量产交付的工厂，辐射东南亚、欧洲、北美等市场 [1] 生产能力 - 亿纬锂能具有二十余年圆柱电池研发和生产制造经验，已向全球累计提供超30亿只圆柱电池 [1] - 马来西亚工厂可实现圆柱电池年产6.8亿只 [1]

行业或公司 * 电池行业 * 明星公司 核心观点和论据 1. **电池排产预期上调**：上调电池排产预期，反映行业真实情况，但需关注节奏性问题。[1] 2. **电池价格预期上涨**：预计明年电池价格将上涨，首先在汽车环节，随后所有环节都可能涨价。[1] 3. **销量预测**：美国销量预计180万辆（无补贴），140万辆（取消补贴）；欧洲销量维持340万辆。[2] 4. **欧洲销量数据**：欧洲销量数据可能被低估，实际增长可能更强。[3] 5. **明年销量节奏**：明年销量与今年节奏有明显差异，四季度抢装，一季度回调。[4] 6. **电池环节看好**：电池环节具备高兑现度，预计明年销量增长23%，动力电池增长19.6%。[9] 7. **供需关系**：明年供需关系不变，一季度产能利用率高，二三季度平缓，四季度冲高。[10] 8. **材料环节**：看好材料环节，预计明年业绩增长，但需关注涨价节奏。[15] 9. **龙头公司**：看好龙头公司，份额向头部企业收容，价格由龙头公司决定。[21] 10. **动力电池**：小鹏P7明年上量，预计销量14-15万台，带来较大弹性。[22] 11. **产能利用率提升**：产能利用率提升和价格弹性将带来业绩兑现。[25] 12. **储能电池**：储能电池价格回归合理水平，将带来较大弹性。[27] 其他重要内容 * 明年电池销量预计增长23%，动力电池增长19.6%。 * 明年供需关系不变，一季度产能利用率高，二三季度平缓，四季度冲高。 * 看好材料环节，预计明年业绩增长，但需关注涨价节奏。 * 看好龙头公司，份额向头部企业收容，价格由龙头公司决定。 * 小鹏P7明年上量，预计销量14-15万台，带来较大弹性。 * 产能利用率提升和价格弹性将带来业绩兑现。 * 储能电池价格回归合理水平，将带来较大弹性。

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 公司动力储能市场份额居前，出货量保持增长，消费领域竞争力强，具备持续增长动力，看好公司未来持续发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 公司布局动力储能，2023年盈利仍增 [2][18] - 公司产品大致分为三类：消费电池、动力电池、储能电池 [19] - 2023年公司营收487.8亿元，同比+34%，归母净利润40.5亿元，同比+15% [2][18] 行业介绍 - 动力电池：全球持续增长，亿纬份额提升 [2][44] - 储能电池：需求高速增长，电芯份额集中 [2][61] - 消费电池：下游需求驱动，预期温和增长 [2][78] 核心看点 - 公司具备核心技术壁垒，研发投入高，技术积累足 [2][85] - 公司全球业务布局，实行全球制造、全球交付、全球服务 [2][90] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为551/643/753亿元，归母净利润分别为47/57/67亿元 [3][92] - 按照2024年11月22日收盘市值对应PE分别为21/17/15倍，维持公司"买入"评级 [3][96]

公司投资评级 - 报告公司投资评级为"买进" [4] 核心观点 - 公司锂电池出货量保持较快增长，盈利能力有望改善 [6] - 公司在储能市场具备领先性，今年出货量快速增长，前三季度储能出货量同比增115.6%，明年有望继续保持30%+的增速 [6] - 公司是消费锂电池龙头企业，产品供不应求，保持稳定扩张 [6] - 储能领域公司排名全球第二，出货量保持高速增长，正在积极拓展高毛利海外客户和提升产品价值量 [6] - 动力电池方面明年出货量有望改善 [6] - 预计公司2024/2025/2026年的净利润分别为40.9/54.8/69.2亿元，YOY分别为+1%/+34%/+26%，EPS为2/2.68/3.38元 [6] - 当前股价对应2024/2025/2026年P/E分别为23/17/14倍，建议逢低买进 [6] 公司出货量 - 公司前三季度储能/动力电池出货量分别为35.7GWh/20.7GWh，同比分别增115.6%和5% [7] - Q3储能/动力电池出货量分别为14.8GWh/7.2GWh，环比分别为+6%/+1% [7] - 公司预计明年出货量将达到100GWh，同比约增25% [7] - 预计储能和动力电池分别为70GWh和30GWh，同比分别增约30%和10% [7] - 储能方面，公司前三季度储能电池出货量全球排名第二，行业内首款628Ah大储能电芯即将在12月投产 [7] - Q4公司储能产线已处于接近满产的状态，明年国内外储能行业整体需求预计将继续保持30-40%的增速 [7] - 公司在年底和明年将会有20GWh的储能新产能释放，来推动公司储能出货量提升 [7] - 动力电池方面，商用车部分产销较好，乘用车部分此前配套项目销售不及预期，但配套项目小鹏P7+11月初上市后大定已过3万，预计将实现月销过万，有望带动动力电池产能利用率提高，改善乘用车部分的盈利能力 [7] 行业与公司盈利 - 三季度公司储能业务净利润率保持在10%以上，环比二季度继续提升 [8] - 动力电池业务盈利能力承压 [8] - 11月磷酸铁锂储能和动力电芯价格已经分别低至0.3元/Wh和0.35元/Wh，二三线企业已经长时间普遍亏损，均有涨价改善经营状况的意愿 [8] - 旺季来临后，上游碳酸锂现货价格从10月底开始已经回升了7.5%，或将对锂电池价格形成支撑 [8] - 下半年以来，中央改善物价的意愿强烈，近期中央降低了锂电池出口退税的比例，有望加速低端产能出清 [8] - 预计明年锂电池价格有望探底回升 [8] - 公司方面，从订单来看，预计储能业务仍将保持10%以上的净利润率 [8] - 动力部分预计四季度开始产能利用率将逐步回升，到明年中实现满产，净利润率有望逐步改善 [8] 财务数据 - 预计公司2024/2025/2026年的净利润分别为40.9/54.8/69.2亿元，YOY分别为+1%/+34%/+26% [11] - 每股盈余(EPS)分别为2/2.68/3.38元 [11] - A股市盈率(P/E)分别为23/17/14倍 [11] - 股利(DPS)分别为0.54/0.72/0.91元 [11] - 股息率(Yield)分别为1.08%/1.44%/1.82% [11]

报告投资评级 - 亿纬锂能（300014.SZ）投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 亿纬锂能发布2024年三季报，前三季度营收340.49亿元同比下降4.16%，归母净利润31.89亿元同比下降6.88%，扣非净利润25.00亿元同比增长16.00%；Q3收入123.90亿元同比下滑1.30%环比增长0.39%，归母净利润10.51亿元同比下滑17.44%环比下滑1.88%，扣非净利润10.01亿元同比增长11.38%环比增长25.47%[2][5] - 收入端2024Q3动力电池出货7.2GWh环比略有增长，储能电池出货14.8GWh环比增长6.1%保持满产状态；盈利端Q3整体毛利率为19.01%环比提升3.45pct同比提升0.67pct；分业务来看，预计储能电池Wh净利环比有所提升，预计与满产情况下的订单结构改善、规模增加降本有关，动力电池整体在盈亏平衡附近，海外客户占比下降仍压制盈利，消费类方面预计小圆柱电池保持高开工率，锂原电池稳步提升，盈利能力整体呈改善趋势；Q3投资净收益1.45亿元，除思摩尔贡献收益外预计其他投资收益环比下降或与镍价下跌有关，同时预计有CLS模式落地的收益贡献[6] - 2024Q3公司费用率为10.74%同环比有所增长，Q3计提资产减值0.09亿元信用减值0.14亿元减值损失环比有所收窄，最终Q3公司实现净利率8.49%环比有所下降主要与投资收益和其他收益收窄有关[6] - 展望来看，亿纬锂能在储能产能利用率显著提升的情况下，也呈现优质订单占比提升带来的结构性盈利改善，2025年随公司储能海外占比、系统占比提升，有望支撑盈利修复，此外公司动力海外客户、小圆柱海外产能、CLS模式等也值得期待，预计2024、2025年45、58亿元，继续推荐[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3公司费用率为10.74%同环比有所增长，Q3计提资产减值0.09亿元信用减值0.14亿元减值损失环比有所收窄，最终Q3公司实现净利率8.49%环比有所下降主要与投资收益和其他收益收窄有关[6] - 财务报表及预测指标显示了2023 - 2026年各项财务数据的情况，如营业总收入、营业成本、毛利等的具体数值以及占营业收入的比例，还有各项现金流、资产负债等相关数据[16] 业务方面 - 收入端2024Q3动力电池出货7.2GWh环比略有增长，储能电池出货14.8GWh环比增长6.1%保持满产状态；盈利端Q3整体毛利率为19.01%环比提升3.45pct同比提升0.67pct；分业务来看，预计储能电池Wh净利环比有所提升，预计与满产情况下的订单结构改善、规模增加降本有关，动力电池整体在盈亏平衡附近，海外客户占比下降仍压制盈利，消费类方面预计小圆柱电池保持高开工率，锂原电池稳步提升，盈利能力整体呈改善趋势[6] - 展望来看，亿纬锂能在储能产能利用率显著提升的情况下，也呈现优质订单占比提升带来的结构性盈利改善，2025年随公司储能海外占比、系统占比提升，有望支撑盈利修复，此外公司动力海外客户、小圆柱海外产能、CLS模式等也值得期待[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司盈利能力回升,扣非归母净利润表现亮眼 [3] - 电车市场稳中有进,储能市场维持高增长 [3] - 公司三大业务持续发力,储能和消费电池领跑 [3] - 公司积极推进全球市场开拓,CLS全球合作经营模式业务开局良好 [5] - 公司供应链体系进一步完善,实现锂电材料产业链全面覆盖 [5] 分析师对公司的预测 - 预测公司2024~2026年归母净利润分别为45.6、57.9和71.2亿元,对应PE值分别为22、17和14倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予亿纬锂能"买入"评级[1] 报告的核心观点 储能业务保持高增长 - 公司储能产品出货高速增长,前三季度储能电池出货量同比增长115.57%,全球排名第二[2] - 公司主要储能产品Mr.Big和Mr.Giant相继获得国内外系列认证,客户端和项目端验证有序开展[2] 动力电池业务有望改善 - 前三季度动力电池出货量同比增长4.96%,受部分乘用车大客户车型销量不及预期影响,电池装机量受到一定影响[2] - 预计2024年第四季度公司配套车型逐步放量,动力业务盈利有望修复[2] - 公司在商用车领域市场份额位居第二[2] 消费电池业务稳定增长,全球化布局加速 - 公司消费类小圆柱电池单月产销量突破1亿只[2] - 成都工厂已投产,马来西亚工厂建设顺利,有望贡献增量[2] - 公司CLS模式落地项目ACT公司在美国密西西比州动工,海外增量可期[2] 盈利预测及投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为42.8/53.3/64.2亿元,同比增长8.2%/23.9%/20.2%[3] - 截至11月1日,公司2024/2025年PE估值分别为22.4/18倍,维持"买入"评级[3]