文章核心观点 - 苹果公司警告内存芯片价格“前所未有”上涨及AI工具运行成本将挤压利润空间，尽管预测圣诞节销售季好于预期，但零部件成本上涨和高利润率服务业务前景下调导致股价盘后下跌约3% [2] - 闪存市场权力平衡发生根本性转变，AI超大规模数据中心需求使闪存价格一年内上涨五倍，供应商获得新的议价筹码，苹果公司从主导者变为被动承受者 [8][9] - 苹果公司长期以极致议价能力压榨闪存供应商，如今风水轮流转，供应商借AI需求契机向苹果收取更高价格，苹果预计闪存采购额从2025年约60亿美元飙升至250亿美元 [9][13] 苹果公司财务表现与业绩指引 - 截至9月底财年最后一个季度销售额保持稳定，收入达1145亿美元超出预期 [2] - 预测2026年第四季度销售额同比增长7%至10%，高于华尔街此前预测的6% [2] - 预计第四季度毛利率为45%至46%，低于分析师预测的47% [2] - 第三季度毛利率为47.9%，高于此前预测的47-48% [4] - 第三季度iPhone营收增长17%至576亿美元，Mac销售额超出预期达108亿美元 [3] - 服务业务（含App Store、Apple Pay和iCloud）营收316亿美元与预期相符，但预测本季度服务业务增长率仅8%至9%，远低于华尔街预期的12% [3] - 净利润为307亿美元 [3] - 中国市场销售额175亿美元同比增长约20%，但低于此前预期的189亿美元，首席财务官凯文·帕雷克将中国市场疲软归咎于供应链受限导致无法按时交付产品 [4] - 股价过去一个月小幅上涨，财报发布前市值徘徊在5万亿美元左右，与英伟达争夺全球最有价值上市公司头衔 [5] 内存芯片成本压力与供应链动态 - 首席执行官约翰·特纳斯指出数据中心建设蓬勃发展消耗大量内存芯片导致内存芯片短缺，“目前看到的内存价格是前所未有的” [2] - 苹果公司今年预计在闪存存储方面花费250亿美元，而2025年采购额约为60亿美元 [9] - 执行董事长蒂姆·库克将不断上涨的内存芯片价格比作“百年一遇的洪水” [9] - 过去一年AI超大规模数据中心需求使闪存价格上涨五倍 [8] - 两年前苹果购买的闪存容量几乎是微软、亚马逊、Meta和谷歌四家公司总和的两倍，现在超大规模数据中心购买的闪存容量是苹果的两倍 [8] - 2005年每GB售价68美元的闪存到2023年降至每GB 5美分，如今AI行业需求已将价格推高至每GB 30美分以上，涨幅高达550% [10] - 去年iPhone 17 Pro买家需额外支付200美元获得比256GB基本款多一倍的存储空间，当时苹果为这部分额外存储支付15美元，如今价格已飙升至66美元 [10] - 今年Meta、微软和亚马逊与铠侠签署合同，承诺以更高价格确保长期供应，超大规模数据中心运营商有能力支付更高价格且会计准则允许将成本分摊到数年 [9] - 苹果公司无视分析师警告因此措手不及，公司高管认为他们比任何人都更了解市场 [10] - 根据Counterpoint Research数据，第三季度全球智能手机出货量下降20%，反映零部件短缺导致价格上涨，苹果推迟iPhone涨价并在第三季度将市场份额从18%增长至22% [5] - 9月发布的iPhone 18 Pro和Pro Max售价比去年高出约100美元，苹果将价格更低的入门级机型推迟到明年上市，使与往年比较及分析师预测假日销售更加复杂 [6] - 近几个月苹果提高了几乎所有产品价格，iPhone价格平均上涨13%，包括通常会降价的旧款机型 [13] 苹果与闪存供应商的历史博弈 - 苹果是全球最大闪存芯片买家，利用市场地位从供应商身上榨取每一分钱，胁迫闪存芯片制造商公开账目以监控销售情况确保没有其他厂商获得更优惠价格 [7] - 铠侠和其他闪存芯片制造商对苹果只支付几分钱闪存芯片款项而苹果以数美元转售给消费者感到不满 [7] - 2005年苹果预付12.5亿美元从五家供应商处购买到2010年的闪存供应，供应商看到商机纷纷增建工厂 [18] - 随着iPhone走红苹果占据全球超过五分之一闪存供应，每年花费30亿至40亿美元成为全球最大闪存买家 [20] - 苹果另一强硬策略是避免做出承诺：以极低价格订购闪存芯片后如果价格下跌有时拒绝交货，导致供应商积压大量未售出芯片 [20] - 采购主管托尼·布莱文斯因精明谈判策略被称为“布莱文斯”，有时安排与供应商会议连续进行让竞争对手销售团队碰面加剧竞争紧张局势，谈判拖到午夜之后甚至不安排晚餐休息 [21] - 重要合同条款允许苹果审计供应商账目，闪存制造商通常必须指定苹果为“最惠客户”确保其他买家无法获得更低价格 [21] - 十多年前苹果发现美光以更低价格向另一客户出售闪存芯片并最终赢得数千万美元仲裁赔偿，苹果对供应商审计非常频繁以至于布莱文斯与审计机构德勤协商获得批量折扣 [21] - 苹果审核让公司直接了解闪存供应商业务运营情况包括工厂车间机器产量，使谈判代表能判断每个供应商对大订单的需求程度 [22] - 2015年底闪迪拒绝苹果增发存储卡请求，布莱文斯威胁闪迪销售人员扬言要让闪迪首席执行官“跪地求饶”回到苹果 [25] - 2017年左右闪存供应趋紧时西部数据要求苹果支付费用预留闪存芯片但未承诺出售任何芯片，布莱文斯勃然大怒扬言报复，一年后闪存价格下跌布莱文斯要求西部数据以后永远不得再收取预订费并让苹果保安护送他们出去 [25] - 2023年闪存行业跌至谷底，闪存价格跌至每GB 5美分低点，伯恩斯坦研究公司估计当年闪存行业运营亏损达190亿美元，而苹果通过销售额外闪存存储设备获得140亿美元毛利润 [26] 存储升级业务的高额利润 - 据IDC估计去年约1亿iPhone买家购买存储升级服务以寻求足够存储空间支持高分辨率视频、内容下载、文本附件和数据密集型应用程序 [23] - 许多用户为获得额外256GB存储空间支付200美元，为获得额外1.75TB存储空间支付高达800美元，按85%利润率计算相当于超过100亿美元毛利润 [23] - Mac和iPad用户还会升级存储容量增加数十亿美元收入，设备存储空间不足时苹果按月收取iCloud存储空间费用 [23] - 《华尔街日报》分析发现自苹果推出iPhone和iPad以来到2025年，苹果每向iPhone和iPad用户收取1美元额外存储空间费用平均毛利润超过80美分，自2010年以来销售的Mac电脑平均毛利润也接近80美分 [13] 竞争格局与市场环境 - 科技股过去一周大幅下跌，谷歌、亚马逊和英特尔令人失望的财报引发抛售潮，加剧人们对AI支出不受控制的担忧 [5] - 与大型科技公司不同苹果并没有在数据中心基础设施上进行大规模支出，使其成为对AI交易持谨慎态度投资者的潜在避风港 [5] - 苹果9月推出基于谷歌模型的新型聊天机器人式语音助手“Siri AI”，但运行该工具所需额外云计算成本也可能侵蚀利润 [5] - 苹果公司坚称可折叠iPhone Duo屏幕问题仅影响少数设备，该产品出现长时间交付延迟和屏幕开裂报道 [2][3] - 标普全球旗下Visible Alpha研究主管梅丽莎·奥托表示Ternus开局有点慢，投资界可能在问以目前估值水平这是否是能找到的最好标的，并指出鉴于经济状况恶化和消费者面临更高生活成本，苹果对圣诞节季度的强劲销售预测似乎“定价非常合理” [3] - 奥托表示不断上涨的内存价格仍然是苹果业绩预测面临的风险，“大家都认为内存市场已经触顶了，但事实果真如此吗” [6] - TechInsights分析师沃尔特·库恩表示苹果历来在内存供应商那里讨价还价非常苛刻，如今权力平衡发生转变供应商自然感到非常满意 [13] - 伯恩斯坦研究公司分析师马克·纽曼表示苹果与闪存行业之间一直存在爱恨交织的关系，多年来苹果一直在扶持闪存制造商但其控制价格的能力虽然有利于股东却让供应商感觉“吃了亏” [16] - 苹果公司声明表示与许多供应商合作已有数十年之久非常珍视多年来的合作关系，期待继续开展重要合作 [13] - 铠侠销售主管Nelson表示2023年闪存行业低谷是一段艰难时期，“希望永远不会再经历一次” [27]