A股市场表现 - 沪指上涨0.37%收报3876.34点 深证成指上涨1.16%收报13215.46点 创业板指上涨1.95%收报3147.35点 [1] - 沪深两市成交额达23767亿元较周二放量353亿元 上涨个股超2500只 80只个股涨停 [1] 港股市场动态 - 港股呈现加速上涨行情 出现追赶A股的趋势转变 [1] - 南向资金年内持续净流入港股 国际资本因低估值优势加速回流 [1] - 美联储降息预期升温推动海外流动性回流 为中国资产带来新机遇 [1] 资金与流动性 - 全球资金正在重新配置资产 港股获得内外资合力推动 [1] - 两市成交额不足2.4万亿元水平 需进一步放量才能支撑指数连续上行 [2] 投资机会板块 - 成长板块如生物科技、科技硬件具备高弹性 [2] - 香港本地分红板块因稳定现金流和高股息率值得布局 [2] - 国内经济复苏相关板块如消费、基建有望迎来阶段性机遇 [2] 市场技术指标 - 5日线未被有效跌破前市场仍具冲高动能 [2] - 机器人、半导体、AI算力、电池等方向盘中反复活跃 需关注新领涨核心形成 [2] 核心观察变量 - 需密切关注美联储降息具体进展与国内政策后续反应 [2]

有色金属板块股价表现 - 中国宏桥股价上涨4.96%至25.4港元 [1] - 江西铜业股份股价上涨4.43%至25.46港元 [1] - 中国铝业股价上涨3.49%至7.11港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨3.14%至12.49港元 [1] 行业盈利数据 - 2025上半年基本金属板块净利润同比增长27% [1] - 2025年二季度基本金属板块实现净利润376.44亿元 同比增长14% 环比增长15% [1] 价格上涨驱动因素 - 中美制造业阶段性共振推升2025上半年基本金属商品价格中枢 [1] - 美联储降息预期助力2025上半年金属价格抬升 [1] - 2025二季度关税交易缓和推动商品价格回升 [1] - 风光抢装、以旧换新政策刺激及出口抢装强化产业现实表现 [1] 成本端改善 - 原料氧化铝价格下行改善电解铝冶炼环节盈利 [1] - 动力煤价格下行助力冶炼环节盈利能力提升 [1] 货币政策环境 - 美联储9月16-17日议息会议宣布降息几无悬念 [2] - 美联储年内降息3次概率接近80% [2] - 美联储已开启降息周期强化金属金融属性 [2] 供需基本面 - 全球铜铝库存均处于相对低位 [2] - 中国经济复苏可期提振金属需求 [2] - 新能源行业持续拉动铜铝需求增长 [2]

港股市场现状与核心矛盾 - 港股市场长期低迷 恒生指数一度跌破万八点关口创近十年新低[1] - 整体市盈率长期处于8-10倍 部分蓝筹股不足6倍 具备全球最低估值市场特征[3] - 南下资金成为最主要增量资金 但市场成交量常年低迷导致股价缺乏持续上涨动力[4] - 蓝筹股普遍具有7%-10%的高股息率 成为资金配置的安全垫[5] - 中概股加速在香港二次上市甚至从美股回流 港股作为中概股集散地的定位强化[6] 驱动2025年港股走势的关键因素 - 美联储进入降息周期 全球流动性改善可能推动资金回流新兴市场包括港股[7] - 中国制造业回暖消费信心修复 A股企稳将提升港股估值[8] - 科技龙头和互联网巨头回流香港将提升港股结构性机会 吸引更多国际资金关注[9] - 国家层面优化互联互通机制增加金融产品创新 有助于提升市场活跃度[11] 中概股回归的意义 - 阿里巴巴京东美团小鹏理想等龙头公司相继在港上市 带动新经济板块逐渐成型[12] - 科技互联网新能源消费科技等行业权重提升 有利于吸引全球成长资金[13] - 回归港股有助于降低中美摩擦带来的估值折价 分散监管风险[14] 2025年港股投资机会 - 科技互联网龙头估值处于历史低位 现金流稳健用户规模巨大 若消费复苏将带来业绩改善[15][19] - 新能源与智能汽车领域中国企业技术领先 全球新能源趋势不改有望迎来资金追捧[19] - 高股息蓝筹股防御性强现金流稳定 股息率高于全球平均水平适合长期配置[15][19] - 消费与医药行业受益于居民消费升级和医疗需求增长 存在中长期成长空间[19] 市场前景展望 - 港股正在酝酿慢牛行情 中概股回归既是市场结构优化也是新的投资机遇[18] - 中长期投资价值逐步显现 但不会一蹴而就迎来大牛市[17][18]

社保基金选股特点 - 偏好抄底股价大幅下跌公司 部分公司股价下跌超过80% [2] - 避开机构重仓股 71家公司中70家基金持股比例低于16% 仅汇成真空持股比例达32.2% [2][3] 行业配置偏好 - 重点布局上游工业原材料 涵盖有色金属/化工/建筑材料/电力设备领域 包括华锡有色/金钼股份/沃顿科技/塔牌集团/横店东磁等龙头企业 [4] - 加码高端制造领域 涉及医药/机器人/芯片半导体行业 配置昆药集团/鼎通科技/路维光电等政策驱动型企业 [7] - 分散配置大消费行业 涵盖食品/摩托车/电商/化妆品等细分领域 包括洽洽食品/春风动力/若羽臣/上海家化等民营企业 [9] 行业逻辑分析 - 上游原材料布局体现对制造业复苏预期 龙头企业将优先受益行业需求回暖 [4][5][6] - 高端制造投资聚焦技术升级赛道 尽管部分标的估值较高 仍看好长期产业升级趋势 [7] - 消费行业配置呈现分散化特征 未布局机构重仓的白酒板块 [9]

人民币汇率表现 - 离岸人民币兑美元汇率单日拉升超过340点 最高触及7.1182元 突破7.12关键关口 为2024年11月6日以来首次 [3] - 富时中国A50指数期货和恒生指数期货隔夜交易持续攀升 反映市场对中国经济前景乐观预期升温 [3] - 人民币中间价8月29日报7.1030 创2024年11月7日以来最高水平 [9] 汇率走强驱动因素 - 美联储释放鸽派信号 市场对9月降息预期概率达89% 美元走弱为人民币提供支撑 [3] - 1-7月中国出口累计增速达6.1% 7月银行代客货物贸易结汇净额由负转正 企业结汇意愿回升改善外汇供给 [4] - A股市场回暖推动跨境资金流入 8月28日港股通单日净买入约204亿元 外资持续增配中国股市 [5] 外资配置动向 - 近60%主权财富基金将中国列为优先投资市场 中国股市成为韩国股民第二大海外投资目的地 [7] - 家族办公室中19%计划增配中国资产 外资持有A股规模2.97万亿元 占总市值3.4% 仍低于经济地位 [7] - 外资投资逻辑聚焦不可复制竞争壁垒 可持续业绩增长及市场份额扩张三大核心要素 [9] 受益行业分析 - 航空业因美元负债减少汇兑损失 财务状况显著改善 [7] - 造纸企业原材料进口成本降低 人民币升值可使毛利率提升3%至6% [7] - 交运 有色 石化 机械 家电 电子 电力设备等行业因进口成本降低或外债减轻受益 [8] 汇率前景展望 - 招商证券认为若坚持市场供求调控 人民币可能重返"6"时代 [9] - 高盛预测人民币兑美元汇率有望升破7 [9] - 民生银行预计下半年汇率在7.1-7.3区间双向波动 东方金诚认为将呈现相对稳定的小幅波动态势 [9]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益达3.25亿港元 同比增长18.41% [1] - 股东应占溢利5271.1万港元 同比大幅增长119.83% [1] - 每股基本盈利22.5港仙 拟派发中期股息每股3.24港仙 [1] 区域市场表现 - 中国客户贡献收益约2.84亿港元 较2024年同期大幅增长27.4% [1] - 中国市场销售增长主要得益于中国经济稳步复苏 [1] - OBM产品通过电子商务平台的成功销售策略推动增长 [1]

基金经理行业流动情况 - 年内1630余只基金（A类）发生基金经理变更，新聘超610人，离任逾920人 [1] - 全市场基金经理总数达4065位，较年初新增111位 [3] - 尽管部分知名基金经理选择"奔私"，但这场流动潮在业内并未被视为消极信号 [1] 苏文杰职业背景与业绩表现 - 苏文杰职业生涯始于天相投顾研究员，后历任中银证券研究员、嘉实基金研究员及基金经理 [5] - 在嘉实管理嘉实资源精选超三年期间年化回报达19.92%，位列全市场同类基金前6% [5] - 管理的嘉实碳中和主题跻身同类前2%，验证了其周期与资源领域的投资能力 [5] 苏文杰在广发基金的管理情况 - 2024年4月加入广发基金，10月底开始接管产品，当前管理总规模达58.35亿元 [4] - 管理四只基金：广发优势成长、广发聚丰A、广发资源优选A及广发成长动力三年持有A [4] - 广发优势成长任期回报20.97%，广发聚丰A任期回报17.09% [4] - 广发资源优选A任期回报7.35%，广发成长动力三年持有A任期回报8.10% [4] 基金经理变更业绩对比 - 邱璟旻2021年至2024年任职广发优势成长A期间回报为-61.28% [6] - 苏文杰接手广发优势成长A近一年斩获20.97%的正收益 [6] 投资策略与持仓配置 - 前十大重仓股聚焦洛阳钼业、万华化学、山东黄金等资源及化工龙头 [7] - 二季度受关税战扰动减仓，但后续将仓位恢复至80%-90%区间 [7] - 重点配置有色、军工、化工及新能源行业，并根据风险收益比动态调节 [7] - 前十大重仓股合计占股票市值38.87%，占基金净值35.11% [8] - 采用"守正出奇"选股逻辑：优先配置成长性阿尔法公司，辅以适度贝塔标的 [8] 后市观点与行业趋势 - 判断逆全球化进程将持续推升上游商品价格 [9] - 2025年中国经济复苏进程中，财政与货币政策协同发力值得期待 [9] - 特别关注反内卷政策扩散带来的行业机遇 [9] - 具备成熟方法论与历史业绩背书的基金经理正成为资金流向的关键坐标 [9] - 58亿管理规模的快速累积反映出市场对穿越周期投资框架的信任投票 [9]

经济复苏态势 - 2022年上半年中国经济受疫情反复和乌克兰危机及美联储加息影响承压 但5-6月多项指标修复 市场对加快复苏形成共识 [1][2] - 6月30个大中城市商品房日均销售面积46.4万平方米 较5月同期上升71.4% 乘用车零售日均5.9万辆 同比增长39% 较5月增长55% [2] - 世界银行预计下半年经济增速有望反弹 中国宏观经济论坛预测上半年GDP增速2.7% 下半年达6.4% 全年增速4.7% [3] 政策支持方向 - 国务院出台稳经济一揽子措施后 全国超20个省区市推出地方方案 重点围绕抓项目扩投资扩内需 [2] - 专家建议推出规模性政策应对需求收缩等压力 包括财政贴息支持消费信贷 专项债扩容配套社会资金 减税降费与金融政策搭配 [4][5] - 政策发力重点围绕居民促消费和企业稳预期 具体工具包括下调房贷利率 扩大消费券发放范围 扩大融资供给等 [5]

全球资本增配中国资产趋势 - 外资在中国A股的持仓规模已接近2.4万亿元人民币，主要受中国经济复苏、资本市场开放及估值吸引力驱动 [1] - 韩国投资者年内对A股和港股的累计交易额超54亿美元，中国市场成为其第二大海外投资目的地 [1] - 约60%的中东主权财富基金将中国列为未来五年增配目标，亚太、非洲、北美地区的主权基金也看好中国市场 [1] 外资在A股的投资偏好 - 外资机构合计持股市值约为23977.57亿元，偏好经营稳健的红利股和代表新兴产业的成长股 [2] - 贵州茅台被81家外资机构持有，持股市值超1027亿元；宁德时代被40家外资机构持有，持股市值超1530亿元 [2] - 长江电力因3.21%的股息率成为外资稳定现金回报的重要标的，双环传动等成长股外资持股比例一度超24% [2] 外资增配中国资产的核心逻辑 - 中国经济稳步复苏为资本市场奠定基础，资本市场国际化程度提高为外资进入提供便利 [3] - A股企业盈利可能逐季温和复苏，增量政策有望提振市场信心 [3] - 美元下行周期下人民币资产相对受益，A股和港股风险溢价处于历史低位，估值吸引力强 [3]

工业 - 本周水泥熟料产能利用率环比提升1.3%，石油沥青开工率环比提升3.2%，山东地炼开工率环比提升2.6%，汽车轮胎半钢胎开工率环比提升3.6%，全钢胎开工率环比提升1.3%[10][14][18] - 浮法玻璃开工率环比基本持平，库存环比回落2.9%[12] - 五大钢材品种产量和表观需求、纺织聚酯开工率、聚酯织造业开工率季节性调整[2] 地产 - 本周新房销售面积同比增速较上周提升0.7个百分点，7月以来（截至11日）同比增速较上月有所调整[2] - 截至6月30日，近四周二手房出售挂牌价指数环比 - 0.29%[2][23] 内需 - 7月1 - 6日，全国乘用车市场零售23.8万辆，同比去年7月同期增长1%，6月同比增长15%[2] - 截至6月27日，近四周主要家电零售额同比增长10.9%[2] - 截至7月6日，近四周邮政快递揽收量同比增长16.1%，较上周提升0.1个百分点[2] - 本周（截至7月11日）日均电影票房收入9223万元，较上周有所调整[2] - 本周（截至7月11日）百度迁徙指数较上周环比增长3.8%，同比增速为14.1%；国内执行航班基本持平于上周，同比增长2.3%[2] 外需 - 截至7月6日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长4.1%，较上周提升3.4个百分点；近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长4.5%，较上周提升1.4个百分点[2] - 7月前10日韩国出口金额同比增长9.5%，较6月增速提升5.2个百分点[2] - 本周中国出口集装箱运价指数环比 - 2.2%，宁波、上海出口集装箱运价继续调整[2] 风险提示 - 稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等[2][36]