港股通创新药ETF（520880）基金经理丰晨成指出，创新药行情或随时再次启动。首先，之前压制的潜 在风险因素，如中美地缘方面，随着双方首脑见面，短期内风险得到有效控制。这使得之前忧虑市场风 险而退出的投资人，有可能会回补仓位。其次，近日医药板块开始披露三季报，随着信达生物、恒瑞医 药交出优秀业绩，创新药/医药板块业绩得到进一步确认。最后，从日前医保谈判的信息来看，政策端 对创新药依旧"暖风劲吹"，细心呵护，支持原创创新。 华福证券认为，创新药行情的核心正从广泛的估值修复，转向关注企业的基本面兑现能力。真正具备卓 越的临床数据、强大的商业化能力以及成功的出海潜力的公司，或将成为未来的赢家。 资金正密集加仓创新药。11月4日，创新药含量100%的港股通创新药ETF（520880）盘中持续溢价交 易，实时溢价率超0.6%，显示买盘尤为充沛。近期，港股通创新药步入调整，巨量资金持续逆行加码 港股通创新药ETF（520880）。截至11月3日，港股通创新药ETF（520880）近10日累计吸金近2.2亿 元。 港股通创新药ETF（520880）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数完全不含CXO，100%布局 创新 ...

11月3日，创新药行情，继续爆发！高弹性港股通创新药ETF（520880）早盘V型逆转，直线冲高3%， 午后摸高3.37%后有所回落，场内最终收涨2.13%，领跑全市场医药类ETF！ 人气伴随反弹行情快速攀升，港股通创新药ETF（520880）成交8.66亿元，创9月12日以来新高，连续 两日放量。与此同时，场内全天溢价交易，显示买盘尤为充沛。 "520880"覆盖37家创新药研发类公司，33股收红，先声药业领涨7.36%，康诺亚-B、远大医药涨超6%， 权重股康方生物涨4.32%，信达生物、三生制药均涨超3% 政策面，暖风劲吹。2025年国家医保谈判首次正式引入"商保创新药目录"机制；且迎来ADC等多款市场 关注的创新药，"天价抗癌疗法"CAR-T也有望在今年商保价格协商中实现突破。 产业面，国产创新药企在ESMO 2025会议上共有35项研究入选口头报告，刷新纪录。标杆性BD合作也 陆续落地，如信达生物与武田达成总规模高达114亿美元的重磅合作。 海外方面，随着中美首脑见面，之前压制板块表现的潜在风险因素短期内得到有效控制，此前避险退出 的资金有望回补仓位。美联储降息周期重启也利好港股创新药资产。 责任编 ...

市场表现 - 11月3日港股通创新药ETF盘中表现强劲，低开后一度下跌逾1%，随后快速翻红并直线冲高3%，日内振幅超过4.4% [1] - 该ETF场内交易延续放量溢价态势，实时成交金额超过5亿元人民币 [1] - 板块内多只成分股大幅上涨，康方生物、先声药业、康诺亚-B等个股涨幅接近6%，远大医药、荣昌生物、康哲药业等跟涨 [1] 政策与行业事件 - 2025年国家医保谈判于10月30日启动，11月3日为收官日，谈判结果预计于12月上旬发布 [1] - 本次医保谈判在常规调整机制基础上，首次正式引入“商保创新药目录”机制 [1] - 谈判涉及多款市场关注的创新药，包括ADC等热门赛道产品，“天价抗癌疗法”CAR-T有望在商保价格协商中实现突破 [1] 基金经理观点 - 创新药板块行情可能随时再次启动，当前或是中长期维度进行配置的高胜率区间 [2] - 板块此前受压制的风险因素因中美首脑会晤而短期内得到有效控制，避险资金有望回补仓位 [2] - 财报季中信达生物、恒瑞医药等公司业绩优秀，提振了市场对板块基本面的信心 [2] - 政策面对创新药持续释放积极信号，呈现“暖风劲吹”的态势 [2] - 创新药板块阶段性调整已持续两个多月，时间较为充分，部分龙头品种或已进入绝对收益区间 [2] - 后续行情可能从资金驱动转向基本面驱动，进入关注“质量因子”的第二阶段，龙头白马公司有望表现更优 [2] 产品特征 - 港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数完全不含CXO公司，100%布局创新药研发类企业 [3] - 指数超过7成仓位集中于大市值创新药龙头公司，旨在精准表征创新药核心力量 [3] - 截至9月底，恒生港股通创新药精选指数年内累计上涨108.14%，在同类指数中表现出更高的弹性和进攻性 [3] - 截至9月底，该ETF基金规模为18.06亿元，上市以来日均成交额为4.93亿元，在同指数ETF中规模最大、流动性最优 [3]

港股通创新药ETF（520880）基金经理丰晨成最新表示，创新药行情可能随时再次启动，当下或是中长 期维度配置创新药的高胜率区间。首先，随着中美首脑见面，之前压制板块表现的潜在风险因素短期内 得到有效控制，此前避险退出的资金有望回补仓位。其次，当前正值财报季，信达生物、恒瑞医药业绩 优秀提振板块业绩信心。最后，从医保谈判的信息看，政策端对创新药依旧"暖风劲吹"，细心呵护。 10月最后一个交易日（10月31日），沉寂已久的创新药板块突然大爆发，A港同频共振。重仓A股创新 药的药ETF（562050）场内劲涨2.46%，三生国健20CM涨停。港股创新药尽显高弹性，100%创新药研 发标的——港股通创新药ETF（520880）放量上探5.25%！成份股三生制药、映恩生物-B领涨11%。 消息面，2025年国家医保谈判于10月30日在北京开启。今年国谈在延续医保目录常规调整机制的基础 上，首次正式引入"商保创新药目录"机制。业内人士指出，此举有望分流缓解高值创新药的支付压力。 技术面看港股通创新药ETF（520880），亮点颇多。阶段低点位置，一根光脚大阳线拔地而起，放量上 穿5日、10日均线，成交翻倍激增，显示多头 ...

周思聪表示，近期创新药板块持续调整，最核心的原因还是前期涨幅过大。可以说，上半年创新药是全 市场表现最亮眼的板块，没有之一。只要不是特别超预期，就容易出现获利了结的行情。 10月29日，平安基金周思聪在线上直播中解析了创新药调整的逻辑，并对未来行情作出展望。她指出， 创新药这轮调整已持续约三个月，无论从时间还是空间来看，都已比较充分。下一阶段的行情驱动力， 将从情绪推动的BD预期，逐步转向基本面驱动。她依然相信创新药的长期趋势未变，长期资金入场逻 辑依然成立。中国创新药的行情远未结束。从产品周期和盈利周期来看，这轮行情应是一轮持续三年以 上的大趋势。 从产品周期和盈利周期来看，创新药这轮行情应是一轮持续三年以上的大趋势。参考国际经验，一旦行 业进入兑现基本面和利润的阶段，往往出现长牛行情。中国创新药的行情远未结束。 另外，刚落幕的2025年ESMO大会延续了今年上半年的积极趋势。今年三季报有望加速，明后年收入和 利润可能进一步提速。预计今年约三分之一创新药企实现盈利，明年、后年将各新增三分之一，到2028 年所有中国创新药企有望进入盈利期。现金流改善将彻底改变创新药企的估值逻辑。 在产品周期、政策周期和宏观利 ...

市场表现 - 10月27日港股创新药板块延续回暖态势，恒瑞医药、君实生物、映恩生物-B、荣昌生物等多股涨幅超过3% [1] - 恒生港股通创新药精选指数当日飘红于半年线上方 [1] - 跟踪该指数的港股通创新药ETF早盘红盘震荡，量能放大，不到半日成交额超过2.6亿元人民币 [1] - 该ETF盘中出现溢价，此前10个交易日累计有超过2.9亿元资金逆势增仓 [1] 技术分析 - 港股通创新药ETF标的指数近日险守半年线关键位置，后续需观察是“跌破”还是“站稳” [3] - 若指数跌破半年线后延续线下阴跌，短线操作应以风险控制为主 [3] - 若指数站稳半年线后上行，可能为止跌信号，此时进场胜率或更高 [3] 行业基本面 - 创新药行情已从普涨阶段过渡到关注“质量因子”的第二阶段 [5] - 只有能真正落地、临床数据优异并具备商业化能力的创新药龙头，才能取得财务成功并实现海外业务的“戴维斯双击” [5] 产品特征 - 港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数完全不含CXO企业，100%布局创新药研发公司 [5] - 指数超过7成仓位集中于大市值创新药龙头，前十大成份股权重合计高达71.63%，龙头优势显著 [5][6] - 指数前十大成份股包括百济神州（权重10.47%）、中国生物制药（10.01%）、石药集团（9.58%）等，总市值达13,561亿港元 [6] 业绩表现 - 截至9月底，恒生港股通创新药精选指数年内累计上涨108.14%，在同类指数中弹性更高，进攻力更强 [6][7] - 该指数涨幅领先于恒生创新药指数（107.34%）、恒生沪深港创新药50指数（68.73%）等其他创新药指数 [7] - 港股通创新药ETF是全市场首只跟踪该指数的ETF，截至9月底基金规模为18.06亿元，上市以来日均成交4.93亿元，在同指数ETF中规模最大、流动性最优 [7]

10月21日，在A股和港股联袂大涨的交易日里，创新药板块却走势分化。截至收盘，港股中药捷安康-B跌 超10%，荣昌生物盘中大跌，但却随即拉升并以4%的涨幅收盘；A股中，舒泰神、广生堂等跌超4%，创新 药板块的回撤与分化也是8月末创下阶段性新高以来行情的缩影。 多家公募解读近期创新药下跌行情时认为，"涨多了"是主因，但长期向好的基本面逻辑仍未改变。展望后市， 多名基金经理表示，未来选股将更加严苛，市场的赢家将是那些能够成功地将其科学创新转化为国内外商业成 果的公司。 创新药逆势走低 拉长时间来看，国庆假期后，两地创新药板块表现均不佳，港股创新药指数10月2日至今跌幅为9.49%，A股创 新药指数10月9日至今跌幅为3.68%，且距离上个月创下的阶段性高位回撤亦超过10%。 基金方面，近期随着指数略有回落，年内至今"翻倍基"数量有所减少，其中创新药主题的 "翻倍基" 更是仅剩 中银港股通医药这一只"独苗"，其余产品年内涨幅多数回落至80%—90%区间。多家公募解读近期创新药下跌 行情时认为，"涨多了"是主因。 "节后调整并非板块基本面走弱，而是多重短期因素叠加的结果。"永赢基金基金经理单林解释原因时表示，首 先是 ...

A股医药板块表现 - AH医药资产随市场回暖，多只代表性ETF延续溢价交易，资金吸筹迹象明显 [1] - CXO板块领涨A股医疗，药明康德股价反弹3% [1] - A股最大医疗ETF（512170）盘中溢价一度上探1%，实时成交近2亿元，上周累计资金流入超8.2亿元 [1] - A股制药板块涨跌参半，科伦药业与百利天恒股价上涨超过2%，片仔癀因三季度业绩承压，股价下跌逾4% [3] - 全市场唯一药ETF（562050）于水面附近盘整，场内频繁出现溢价 [3] 港股创新药板块动态 - 港股创新药走势相对震荡，港股通创新药ETF（520880）高开逾1%后快速下跌，随后再度翻红 [5] - 权重股百济神州股价上涨超过3%，康方生物股价下跌逾2% [5] - 港股通创新药ETF（520880）场内延续高溢价，显示买盘资金强势，上周累计超过1.25亿元资金进场低吸 [7] - 恒生港股通创新药精选指数成份股包括百济神州（估算权重10.33%）、中国生物制药（估算权重9.82%）、信达生物（估算权重9.44%）和石药集团（估算权重9.33%） [6] 行业催化剂与市场观点 - 市场分析指出，港股通创新药板块自9月中旬以来连续下跌，此前获利资金基本兑现完毕，BD预期已充分消化，或迎来配置窗口期 [7] - 四季度创新药催化密集，可能迎来第二波行情，催化剂包括重磅行业大会召开、10-11月BD交易传统旺季、三季报业绩预期向好以及11月国家医保谈判 [7] - 投资策略上，近期思路包括围绕三季报业绩挖掘CXO板块，以及深挖创新药为四季度反攻做准备 [7] - 建议关注板块内部平衡，器械设备、医疗服务等滞涨板块或将逐步获得市场关注，可考虑与创新药均衡布局 [7] 主要医药ETF产品对比 - 港股通创新药ETF（520880）特点为100%投资创新药研发公司，聚焦港股，具有高弹性和T+0交易机制，无CXO持仓 [8] - 药ETF（562050）为全市场唯一跟踪中证制药指数的ETF，投资A股，重仓创新药并兼顾中药，无CXO持仓 [8][9] - 医疗ETF（512170）规模达264亿元，为全市场最大医药类ETF，投资A股医疗器械与医疗服务板块，CXO权重占比26.77% [8][9]

市场表现 - 10月17日A股三大指数齐跌，深成指和创业板指数双双跌超3%，港股恒生科技指数跌超4% [1] - A股最大医疗ETF（512170）当日收跌2.39%，但全天放量溢价成交，成交额环比激增三成至6.87亿元，此前5日已有逾6.93亿元资金流入 [1] - A股创新药相对抗跌，全市场唯一药ETF（562050）收跌1.56%跑赢大市，全天基本处于溢价交易状态 [3] - 港股通创新药ETF（520880）当日场内跌2.53%止步两连阳，缩量成交3.13亿元，其覆盖的37家创新药研发公司中有33家收跌，权重股中国生物制药、石药集团、康方生物齐跌超4% [3] 资金动向与估值 - 市场风格切换，资金呈现“高切低”动向，医疗ETF（512170）、港股通创新药ETF（520880）等AH医药板块代表性标的近日大举吸金 [3] - 医疗ETF（512170）标的指数最新PE估值为35.1倍，低于近10年60%以上的时间区间 [3] - 港股通创新药ETF（520880）全天溢价交易且溢价幅度显著，溢价率一度飙升逾1%，近5日净流入资金逾1.28亿元 [3] 板块前景与催化剂 - 港股通创新药板块自9月中旬以来连续调整，当前获利资金基本兑现完毕，BD预期已消化，或迎来配置窗口期 [4] - 创新药板块后续催化密集，预计四季度迎来第二波行情，催化剂包括重磅行业大会召开、10-11月BD交易传统旺季、三季报业绩预期向好以及11月国家医保谈判 [4] - 机构策略建议围绕三季报业绩挖掘CXO板块，并深挖创新药为四季度反攻做准备 [4] - 建议关注板块内部平衡，器械设备、医疗服务等滞涨板块或将逐步获得市场关注，可考虑与创新药均衡布局 [5] 主要投资工具比较 - 港股通创新药ETF（520880）特点为100%投资创新药研发的港股公司，具备高弹性和T+0交易机制 [6] - 药ETF（562050）为全市场唯一跟踪中证制药指数的ETF，重仓创新药并兼顾中药，投资标的为全部A股 [6][7] - 医疗ETF（512170）规模达264亿元，为全市场医药类ETF中规模最大，底层资产为医疗器械和医疗服务（CXO），CXO权重占比26.77%，投资标的为全部A股 [6][7]

港股市场表现 - 10月16日港股弱势盘整，恒生指数微跌0.09%，恒生科技指数下跌1.18% [1] - 港股通创新药板块逆市领涨，相关ETF（520880）场内收涨2.42%，早盘一度上涨4% [1] - 该ETF成交额环比放量超过65%，达到6.19亿元，呈现量价齐升态势 [1] 创新药个股表现 - 药捷安康-B股价单日大幅上涨46.34% [2] - 三生制药股价上涨5.81%，总市值709亿元 [2] - 先声药业股价上涨5.79%，总市值337亿元 [2] - 荣昌生物、康方生物、信达生物股价分别上涨4.77%、4.75%和3.68% [2] - 港股通创新药ETF覆盖的37家公司中有33家收涨 [4] 行业催化因素 - 欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会于10月17日开幕，会上公布的中国创新药临床数据成为市场关注焦点 [3] - 10月至11月是BD（业务发展）交易的传统旺季 [3] - 11月将进行国家医保谈判 [3] - 行业观点认为创新药行情核心正从估值修复转向关注企业基本面兑现能力 [3] 创新药ETF特征 - 港股通创新药ETF（520880）100%布局创新药研发公司，完全不包含CXO企业 [5] - 该ETF超过70%的仓位配置于大市值创新药龙头 [5] - 截至9月底，其跟踪的恒生港股通创新药精选指数年内累计上涨108.14%，领涨同类创新药指数 [6][7] - 该ETF是全市场首只跟踪该指数的ETF，截至9月底规模为18.06亿元，上市以来日均成交4.93亿元 [7]