报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观趋暖，外围植物油走强，预计带动国内植物油集体走升，前期空单离场，多单介入；宏观趋暖，美豆走升，将带动国内双粕反弹，但中长期供应压力增加，反弹空间有限，中长线等待沽空机会[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 三油 行情复盘 - 10月23日，国内植物油承压但技术上抗跌；豆油主力合约Y2601报8194元/吨，日环比涨0.07%，日减仓1642手；次主力合约Y2605报8034元/吨，日环比涨0.22%，日减仓393手；棕榈油主力合约P2601收盘价9122元/吨，日环比跌0.11%，日增仓8128手；次主力合约P2605报9104元/吨，日环比跌0.04%，日增仓2191手；菜籽油主力合约OI2601报9761元/吨，日环比涨0.04%，日减仓9239手；次力合约OI2605报9377元/吨，日环比涨0.10%，日增仓601手[1] 重要资讯 - 10月27日，中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；10月24日NYMEX市场原油期货收跌但周线创6月中旬以来最大涨幅；巴西政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%，拖累CBOT豆油；若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达1700万吨左右，较当前执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕榈油产量的35%左右；马来西亚10月1 - 25日棕榈油出口量为1283814吨，较9月1 - 25日减少0.4%；10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.71%；截止到2025年第42周末，国内三大食用油库存总量为255.68万吨，周度下降3.76万吨，环比下降1.45%，同比增加14.13%；现货方面，截止10月23日，张家港豆油现货均价8420元/吨，环比下跌60元/吨；基差226元/吨，环比下跌6元/吨；广东棕榈油现货均价9000元/吨，环比下跌100元/吨，基差 - 122元/吨，环比上涨10元/吨；棕榈油进口利润为 - 570.87元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10090元/吨，环比上涨30元/吨，基差329元/吨，环比上涨3元/吨；截止到10月23日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.79[1][2] 市场逻辑 - 外盘方面，国际原油上周持续大涨，中美阶段性缓和预计将对植物油有一定提振，美豆跳涨带动美豆油回升，马棕榈油因产量大增、出口回落承压；国内方面，四季度油料供应充足，油厂开机率回升，消费进入阶段性淡季，本阶段影响因素主要体现在宏观；宏观趋暖，外围植物油走强，预计带动国内植物油集体走升[2] 交易策略 - 单边方面，新多单介入；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7740；P2601合约压力位10000，支撑位8720；P2605合约压力位10000，支撑位8610；OI2601合约压力位12000，支撑位9680；OI2605合约压力位12000，支撑位9270；套利方面，暂无[2] 两粕 行情复盘 - 10月23日，国内油脂大跌，买油卖粕套利解码，对双粕形成一定支撑；豆粕主力合约M2601报收于2911元/吨，日环比上涨0.90%，日增仓44610手；次主力合约M2605报收于2750元/吨，日环比上涨0.26%，日减仓3940手；菜粕主力合约RM2601报收于2321元/吨，日环比上涨0.43%，日减仓7710手；次主力合约RM2605报收于2292元/吨，日环比下跌0.30%，日增仓7184手[2] 重要资讯 - 10月27日，中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；截至2025年10月20日，巴西帕拉纳州2025/26年度大豆播种进度为52%，高于一周前的39%，大豆优良率为98%；9月份中国大豆进口量达到1286.9万吨，环比增长4.8%，同比增长13.2%，今年头9个月中国累计进口大豆8618万吨，同比增长5.3%；特朗普政府预计本周宣布救助美国农民计划，初步支出可能高达150亿美元；截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨，已超过2024年和2023年全年总量；截止到2025年第42周末，国内进口大豆库存总量为822.4万吨，较上周增加13.4万吨；国内豆粕库存量为92.7万吨，较上周减少7.6万吨，环比下降7.52%；合同量为545.9万吨，较上周减少57.6万吨，环比下降9.55%；国内进口油菜籽库存总量为0.6万吨，较上周减少1.2万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.8万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降28.57%；合同量为0.8万吨，较上周减少0.6万吨，环比下降37.04%；9月份美国大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%；截至2025年10月9日的一周，美国大豆出口检验量为994008吨，较一周增长27%，较去年同期减少48%；现货方面，截止10月23日，豆粕现货报价14元/吨，环比上涨51元/吨，成交量3.6万吨，豆粕基差报价2989元/吨，环比上涨32元/吨，成交量2.7万吨，豆粕主力合约基差27元/吨，环比上涨8元/吨；菜粕现货报价2365元/吨，环比上涨7元/吨，成交量0吨，基差2445元/吨，环比上涨18元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差213元/吨，环比下跌26元/吨；榨利方面，美豆11月盘面榨利 - 187元/吨，现货榨利 - 117元/吨；巴西11月盘面榨利 - 287元/吨，现货榨利 - 216元/吨；大豆到港成本，美湾11月船期到港成本张家港正常关税3860元/吨，巴西11月船期成本张家港3958元/吨；美湾11月船期CNF报价470美元/吨；巴西11月船期CNF报价482美元/吨；加拿大11月船期CNF报价498美元/吨；11月船期油菜籽广州港到港成本4319元/吨，环比上涨22元/吨[2][3] 市场逻辑 - 外盘方面，中美达成良好协议，市场预期美豆出口有望，美豆跳涨，周五受中美贸易谈判影响，市场观望情绪浓厚，多空双方持续减仓，周度主力减仓近20万手，短期连粕主力围绕2950元附近整理；现货方面，油厂一口价随盘小幅上调10 - 40元/吨，近月基差局部走弱，国内豆粕库存持续下降，因压榨利润不佳，油厂对远期采购意愿不强，华北及华南部分油厂因大豆到港延迟暂停开机，成本压力支撑挺价心态，饲料企业多执行逢低补库策略，优先消化现有库存，贸易商面临成本倒挂与出货偏慢双重压力，实际成交以议价为主，追涨意愿不强；宏观趋暖，美豆走升，将带动国内双粕反弹，但中长期供应压力增加，反弹空间有限[3] 交易策略 - 单边方面，短多谨慎参与，反弹空间有限，中长期等待反弹沽空机会；M2601合约压力位3250，支撑位2685；M2605合约压力位2900，支撑位2549；RM2601合约压力位2858，支撑位2280，RM2605合约压力位2750，支撑位2270；套利方面，暂无[3]

报告基本信息 - 研究品种为豆一，成文日期是2025年10月9日，报告周期为日报，研究员是漆建华 [1] 期货市场 合约行情 - 2025年10月9日大商所豆一期货主力合约（A2511）全天震荡偏强运行，开盘价3930元/吨，最高价3984元/吨，最低价3930元/吨，收盘价3975元/吨，较昨日涨跌46元/吨，涨跌幅1.17%，成交105525手，持仓137560手，日增仓951手 [2] 品种价格 | 合约名称 | 收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨幅% | 成交量(手) | 持仓量(手) | 日增仓(手) | 振幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | A2511 | 3975 | 46 | 1.17% | 105525 | 137560 | 951 | 1.38% | | A2601 | 3973 | 70 | 1.79% | 56116 | 136282 | 8816 | 1.66% | | A2603 | 3970 | 67 | 1.72% | 5614 | 34333 | 168 | 1.51% | | A2605 | 4000 | 65 | 1.65% | 1681 | 8740 | 45 | 1.50% | [3] 现货市场 - 2025年10月9日豆一基差 -15元/吨，基差走弱，注册仓单合计7290手，与前一交易日持平 [5] 影响因素 重要事件 - 据Wind数据，2025年10月9日国产大豆平均报价3971元/吨，较前一观察日微涨0.05%，近期国产大豆现货价格整体稳中有降 [8] - 港口大豆库存660.94万吨，较前一观察日上涨1.01%，近期随着进口到船减少，港口大豆库存整体有所降低 [9] 产业资讯 - 据Wind数据，2025年10月9日进口大豆近月到岸完税价整体稳中有升，美湾大豆近月到岸完税价报4568.05元/吨，巴西大豆近月到岸完税价报3975.71元/吨，阿根廷产地大豆近月到岸完税价报3792.05元/吨，近期企业压榨利润跌势趋缓、有所回升上涨 [10] 行情展望 - 目前国产大豆价格整体稳中有降，进口大豆价格企稳回升，港口库存有所降低，企业压榨利润企稳回升，期货盘面上豆一期货主力合约（A2511）价格全天走势偏强，短期来看，在大豆现货价格整体稳中有升氛围下，豆一期货主力合约（A2511）价格或继续以震荡偏强走势为主 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生成交量减少，通货花生价格河南和东北回落，油厂收购价格偏强，进口花生价格稳定但进口量大幅减少，油厂开机率上升，花生粕现货稳定，花生油价格回落，油厂榨利盈利减少，下游消费仍偏弱，油厂花生油和花生库存下降但仍处高位，本周11花生底部震荡，11 - 1价差稳定，部分花生上市需求偏弱，新作花生产量增加或持平且种植成本下降，花生现货继续下跌，期货底部震荡 [6] - 可尝试卖出pk511 - P - 7600期权策略，11花生底部震荡可逢低买入05花生，10 - 1价差逢高反套 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 期权策略可尝试卖出pk511 - P - 7600期权策略 [5] - 交易逻辑为花生成交量、价格、库存、压榨利润等多方面情况，策略是11花生底部震荡或逢低买入05花生，月差是10 - 1价差逢高反套 [6] 第二章 核心逻辑分析 花生价格 - 油厂收购价稳定，进口花生价格稳定，通货花生价格回落，如山东莒南大花生米4.1元/斤较上周跌0.05元/斤，河南正阳新季花生4.3元/斤较上周跌0.05元/斤等，油厂基本收购价在7300 - 7800元/吨较上周稳定，苏丹陈米8150元/吨、新米8500元/吨，塞内油料米7600 - 7800元/吨较上周稳定 [9][11] 国内需求 - 油厂开机率上升，截止9月11日花生油厂本周开机率9.47%，环比上升4.21%；油厂库存方面，本周油厂到货量增加，花生库存6.56万吨较上周减少0.71万吨，花生油库存3.7万吨较上周减少0.01万吨 [13][15] 压榨利润 - 花生油厂收购价格稳定，花生粕价格稳定，花生油价格回落，导致油厂压榨利润135元/吨，环比上周减少58元/吨；一级花生油均价14700元/吨较上周下跌100元/吨，小榨浓香油价格16500元/吨较上周下跌200元/吨；花生粕本周3260元/吨较上周持平 [17][19] 基差与月差 - 月差方面本周11花生底部震荡，11 - 1花生稳定在 - 30元附近，期现价差回落 [21][24] 花生进口 - 7月花生仁进口0.95万吨，1 - 7月进口10.3万吨比去年同期减少77%；7月花生仁出口0.9万吨，1 - 7月出口累计9.5万吨比去年同期增加27%；7月花生油进口4.2万吨，1 - 7花生油累计进口22.3万吨同比去年增加40% [27][29] 第三章 周度数据追踪 - 包含花生价格（山东西部通货花生仁现货价格等）、基差月差（花生1 - 4、4 - 10、10 - 1价差走势等）、中国花生累计进口量与出口量、压榨利润、下游（压榨厂开机率、压榨量、花生油库存等）、花生油进口价格与月度累计进口量、豆粕与花生粕单位差价及花生油与其他油的价差等数据图表展示 [33][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆产量下调短期利多，但全球蛋白原料供应过剩，大豆进口成本向上动能待考；国内豆粕预计区间震荡，油脂震荡偏强，白糖价格或延续下跌，棉花价格短期或向上，鸡蛋价格不宜过分看高，猪价以区间思路对待 [3][5][10][13][16][18][20] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 周四美豆窄幅上涨，国内豆粕因库存高及预期供应充足相对较弱，现货小幅下跌0 - 20元/吨，成交弱提货好，下游库存天数升0.16天至8.51天，上周国内压榨大豆227万吨，本周预计252.83万吨，大豆库存小幅去库，豆粕库存小幅累积，整体折豆粕库存仍高位维持 [3] - 美豆产区未来一周降雨预计偏少，8月整体偏干，9月初预报降雨恢复，巴西周三升贴水稳定，USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨 [3] - 大豆进口成本近期弱稳，关注企稳后表现，国内豆粕9月现货端可能去库，支撑油厂榨利，后市关注美豆格局、巴西种植季交易能否改善供大于求格局，预计豆粕区间震荡，建议在成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力 [5] 油脂 - 马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口预计增加，产量前15日环比增0.88%，前20日预计增0.3%，前25日预计降1.21%；2025年加拿大油菜籽产量预估为1990万吨；四季度马来西亚棕榈油产量将回落，印度节前补库需求高 [7] - 周四夜盘国内三大油脂震荡偏弱，需求国需求稳定、东南亚低库存、印尼供应不稳定提供利多，商品回调及油脂估值偏高抑制做多情绪，外资油脂净多仓位高位维持，国内现货基差低位稳定 [7][9] - 美国生物柴油政策草案预计抑制豆油出口量、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢，棕榈油若需求和产量维持中性，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策上涨，在库存未累积及需求无负反馈前震荡偏强 [10] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格延续下跌，1月合约收盘价报5602元/吨，较前一交易日跌18元/吨，或0.32%，现货报价下调，广西现货 - 郑糖主力合约基差318元/吨，截至8月27日当周，巴西港口等待装运食糖船只72艘，此前70艘，等待装运食糖272.21万吨，此前291.69万吨 [12] - 巴西本榨季产量预期维持高位，新榨季北半球主产国有增产预期，后市原糖价格大幅反弹可能性不大，国内未来两月进口供应增加，配额外现货进口利润高，盘面估值仍偏高，郑糖价格延续下跌概率偏大 [13] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格延续震荡，1月合约收盘价报14070元/吨，较前一交易日跌5元/吨，或0.04%，现货价格持平，基差1040元/吨；2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨；截至8月24日，美国棉花优良率为54%，较之前一周下调1个百分点，仍大幅高于去年同期 [15] - 虽当前下游市场消费一般，但即将进入消费旺季，且国内棉花库存处于历史较低水平，基本面有边际转好可能，短期郑棉价格或有向上动能 [16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数小幅涨跌调整，主产区均价落0.02元至3.16元/斤，供应量基本正常，下游走货速度稍缓，贸易环节库存略增，下游拿货积极性不高，今日蛋价或多数稳定，少数下跌 [17] - 蛋市供过于求负循环未打破，新开产仍处增势，消费后置加剧谨慎心理，未来低价或消费启动方能打破负循环，产能实质去化前，对蛋价不宜过分看高；当前盘面持仓较高且近月升水偏高情况已部分纠正，抛压减弱背景下不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主 [18] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价涨0.05元至13.73元/公斤，四川均价落0.11元至13.35元/公斤，北方大场出栏下滑，但需求增量，部分地区猪价或小涨，部分地区供需僵持，猪价或稳，南方供需双增，猪价或主线平稳，今日猪价或北方稳涨、南方稳定 [19] - 期货逻辑为供应过剩下的降重释压，近月受现货带动走势偏弱，一方面收储等政策呵护加码，或打压看空情绪；另一方面肥标差扩大后三季度末期潜在压栏能否对冲供应增势未知；行情为区间思路，单边关注极端情绪给出交易空间后的机会，远月反套思路延续 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二美豆窄幅上涨，国内豆粕因库存较高及预期供应充足相对较弱；美豆产区未来降雨情况及巴西升贴水情况影响大豆市场，USDA 调低种植面积短期利多 CBOT 大豆，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本向上动能待考；油脂市场受需求、库存、政策等因素影响；白糖期货价格下跌，国际增产预期或使原糖价格难大幅反弹；棉花期货价格震荡，基本面有边际转好迹象；鸡蛋市场供过于求负循环未打破；生猪市场供应过剩，行情呈区间思路 [2][6][11][14][17][21] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周二美豆窄幅上涨，国内豆粕因库存高及预期供应充足相对较弱，周一国内豆粕现货跌 20 元/吨，华东基差持平，成交一般提货好，下游库存天数升至 8.51 天，上周国内压榨大豆 227 万吨，本周预计 252.83 万吨，上周大豆库存去库、豆粕库存累积，整体折豆粕库存仍高位维持；美豆产区未来一周降雨预计偏少，8 月偏干，9 月初预报降雨恢复，巴西周一升贴水稳定，USDA 大幅调低种植面积，美豆产量环比下调 108 万吨 [2] - 交易策略：大豆进口成本近期维持弱稳趋势，关注企稳后成本表现，国内豆粕市场供需双旺，提货高水平，预计 9 月现货端去库支撑油厂榨利，后市关注美豆自身格局和巴西种植季节交易能否改善供大于求格局，榨利端关注提货水平，预计豆粕区间震荡，建议在成本区间低位逢低试多，高位注意榨利和供应压力 [4] 油脂 - 重要资讯：马来西亚 8 月 1 - 10 日棕榈油出口增加 23.67%，前 15 日预计出口环比增加 16.5% - 21.3%，前 20 日预计增加 13.61% - 17.5%，前 25 日预计增加 10.9% - 16.4%，2025 年 8 月 1 - 15 日产量环比上月同期增加 0.88%，前 20 日预计环比增产 0.3%；8 月我国进口大豆到港量及油厂压榨量高，预计 8 月底豆油商业库存环比增加 8 - 10 万吨，受对加菜籽反倾销措施影响，近期国内油菜籽进口减少，部分地区洗船，预计 8 月底菜籽油库存环比减少；巴西一名联邦法官批准禁令，暂时中止“亚马逊大豆禁令”计划 [6] - 交易策略：美国生物柴油政策草案预计抑制豆油出口量、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼 B50 政策预期支撑油脂中枢，若需求国正常进口且棕榈油产地产量中性，产地或维持库存稳定，四季度因印尼 B50 政策可能上涨，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前震荡偏强看待 [9] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货价格下跌，郑糖 1 月合约收盘价报 5632 元/吨，较前一交易日下跌 56 元/吨或 0.98%；广西制糖集团报价 5950 - 6000 元/吨持平，云南制糖集团报价 5770 - 5820 元/吨下调 0 - 10 元/吨，加工糖厂主流报价区间 6050 - 6140 元/吨持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差 318 元/吨；截至 8 月 20 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 70 艘，此前一周为 76 艘，港口等待装运的食糖数量为 291.69 万吨，此前一周为 331.79 万吨 [11] - 交易策略：国际市场巴西中南部 7 月后产糖量环比增加，新榨季北半球主产国增产预期，原糖价格大幅反弹可能性不大；国内未来两个月进口供应增加，配额外现货进口利润处近五年最高水平，盘面估值偏高，郑糖价格延续下跌概率大 [12] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉 1 月合约收盘价报 14100 元/吨，较前一交易日下跌 20 元/吨或 0.14；中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价 15100 元/吨，较上个交易日上涨 150 元/吨，3128B 新疆机采提货价 - 郑棉主力合约基差 1000 元/吨；2025 年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为 20 万吨；截至 2025 年 8 月 24 日，美国棉花优良率为 54%，较之前一周下调 1 个百分点，高于去年同期 [14] - 交易策略：美联储主席“偏鸽”表态利于商品市场上涨；基本面下游消费一般，但即将进入“金九银十”消费旺季，且国内棉花库存处于历史较低水平，基本面有边际转好迹象，短期郑棉价格或有向上动能 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨 0.06 元至 3.11 元/斤，黑山涨 0.1 元至 2.7 元/斤，馆陶涨 0.04 元至 2.73 元/斤，供应量趋于稳定，下游消化速度正常，多数贸易商对后市信心正常，整体库存略减，下游拿货积极性正常，今日蛋价或部分上涨部分稳定 [17][18] - 交易策略：蛋市供过于求负循环未打破，新开产增势、冷库蛋和换羽鸡开产使中小码占比攀升，供压导致消费后置加剧谨慎心理，低价或消费启动方能打破负循环，产能实质去化前不宜过分看高蛋价；当前盘面持仓较高且近月升水偏高情况已部分纠正，抛压减弱不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主 [19] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落 0.15 元至 13.56 元/公斤，四川均价落 0.05 元至 13.57 元/公斤，养殖端出栏积极性提高，但低价有惜售情绪，今日猪价或稳跌均有 [21] - 交易策略：期货逻辑为供应过剩下的降重释压，近月受现货带动走势偏弱，收储等政策呵护或打压看空情绪，肥标差扩大后三季度末期潜在压栏能否对冲供应增势未知，行情为区间思路，单边关注极端情绪给出交易空间后的机会，远月反套思路延续 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏强震荡，美豆新作产量预估下调，结转库存收紧，美豆期价有支撑，连粕进口成本支撑下下方支撑力度较强 [3] - 油脂夜盘菜棕震荡收涨，豆油小幅收跌，马棕实际库存低于市场预估，累库幅度不达预期，受印尼消息影响，预计短期内油脂偏强震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价8516，涨跌 -18，涨跌幅 -0.21%；棕榈油主力前日收盘价9584，涨跌124，涨跌幅1.31%；菜油主力前日收盘价9826，涨跌69，涨跌幅 -3.15%；豆粕主力前日收盘价3155，涨跌18，涨跌幅0.57%；菜粕主力前日收盘价2688，涨跌39，涨跌幅1.47%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [2] - 各期货品种价差和比价有不同变化，如Y9 - 1现值32，前值28；P9 - 1现值 - 50，前值 - 66等 [2] 国际期货市场 - BMD棕榈油前日收盘价4338林吉特/吨，涨跌0，涨跌幅0.00%；CBOT大豆前日收盘价1043分/蒲氏耳，涨跌 - 2，涨跌幅 - 0.22%；CBOT美豆油前日收盘价53美分/磅，涨跌0，涨跌幅0.13%；CBOT美豆粕前日收盘价294美元/吨，涨跌 - 3，涨跌幅 - 0.92% [2] 国内现货市场 - 各品种现货价格有不同涨幅，如天津一级大豆油现值8730，涨跌幅0.46%；广州一级大豆油现值8820，涨跌幅0.57%等 [2] - 各品种现货基差、价差有不同变化，如广州一级大豆油和24°棕榈油现货价差现值 - 760，前值 - 540 [2] 进口压榨利润及仓单 - 各品种进口压榨利润有不同变化，如近月马来西亚棕榈油现值 - 204，前值 - 250；近月美湾大豆现值 - 185，前值 - 93等 [2] - 各品种仓单数量部分有变化，如豆油现值15310，前值14840；棕榈油现值1420，前值1420 [2] 行业信息 - 截至2025年8月15日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.91美元，比一周前减少5.8%，2024年平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲 [3] - 2025年8月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.78%，出油率环比上月同期增加0.51%，产量环比上月同期增加0.88% [3] 蛋白粕评论 - USDA下调新作美豆种植面积至8090万英亩，新作大豆产量预估下调至42.92亿蒲式耳，继续下调美豆出口预估至17.05亿蒲式耳，25/26年度美豆期货库存下降至2.9亿蒲式耳 [3] 油脂评论 - MPOB8月报告显示马棕7月产量为181.2万吨，环比增长7.09%；7月出口为130.9万吨，环比增长3.82%；7月底库存为211万吨，环比增长4.02% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美国7月大豆压榨量增至六个月高位且超预期，本周七个州开展作物巡查，CBOT大豆价格窄幅震荡；8月1 - 15日马来西亚棕榈油出口强劲产量仅小幅增长，马棕油期货价格维持强势。国内豆油库存回升，出口增加和中美贸易风险溢价支撑价格，月底中秋备货将开启；棕榈油库存小幅回升，供需双弱，期货价格跟随外盘成本；菜油库存下降，虽澳大利亚菜籽远月成交积极，但中加关税问题使后续进口菜籽预期偏紧 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货及现货数据 - 8月18日DCE豆油主力8516元/吨，较昨日跌18元/吨，跌幅0.21%；DCE棕榈油主力9584元/吨，涨124元/吨，涨幅1.31%；CZCE菜籽油主力9826元/吨，涨69元/吨，涨幅0.71% [1] - 8月15日CBOT大豆主力1042.75美分/蒲式耳，涨11.75美分/蒲式耳，涨幅1.14%；CBOT豆油主力53.22美分/磅，涨1.11美分/磅，涨幅2.13%；MDE棕榈油主力4472令吉/吨，涨69令吉/吨，涨幅1.57% [1] - 8月18日一级豆油（张家港）8730元/吨，涨40元/吨，涨幅0.46%；棕榈油（张家港）9570元/吨，涨160元/吨，涨幅1.70%；菜籽油（南通）9990元/吨，涨120元/吨，涨幅1.22% [1] 基差、注册仓单及压榨利润数据 - 8月18日豆油基差214元/吨，较昨日增加58元/吨；棕榈油基差 - 14元/吨，增加36元/吨；菜籽油基差164元/吨，增加51元/吨 [1] - 8月18日DCE豆油注册仓单15310，较昨日增加470；DCE棕榈油和CZCE菜籽油注册仓单与昨日持平 [1] - 8月18日进口大豆压榨利润243.20元/吨，较昨日增加9.50元/吨；进口油菜籽压榨利润883元/吨，与昨日持平；进口棕榈油压榨利润 - 157.88元/吨，较昨日增加81.89元/吨 [1] 宏观及行业要闻 - 南美作物专家维持2025年美国大豆单产预测，仍为每英亩52.5蒲 [2] - 2025年7月31日NOPA成员豆油库存13.79亿磅，较6月底微降0.4%，较去年同期下降8% [2] - 8月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量环比增长16.5% - 21.3% [2] - 截至2025年8月15日，全国重点地区豆油商业库存114.27万吨，环比上周增加0.50万吨，增幅0.44% [2] - 截至8月10日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加864.4%至25.46万吨，商业库存为94.02万吨 [3] - 截至8月15日当周，国内主要油厂大豆压榨量234万吨，周环比上升16万吨，月环比上升3万吨，同比上升31万吨，较过去三年同期均值上升52万吨 [3]

报告基本信息 - 报告成文于2025年8月12日，为日度报告，研究品种为豆 [1] - 研究员为漆建华，从业资格号F03099134，投资咨询从业证书号Z0017731 [1] 报告核心观点 - 豆一期货以低位震荡偏弱走势为主，国产大豆现货价格稳中有升 [8][13] 期货市场 合约行情 - 2025年8月12日，大商所豆一期货主力连续合约震荡走弱，开盘价4067元/吨，最高价4073元/吨，最低价4015元/吨，收盘价4034元/吨，较昨日涨跌 -29元/吨，涨跌幅 -0.71%，成交141159手，持仓185359手，日增仓30232手 [2] 品种价格 |合约名称|收盘价（元/吨）|涨跌（元/吨）|涨幅|成交量（手）|持仓量（手）|日增仓（手）|振幅%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |A2509|4087|-11|-0.27%|62101|47467|-24040|0.81%| |A2511|4034|-29|-0.71%|141159|185359|30232|1.43%| |A2601|4031|-24|-0.59%|38907|63644|10304|1.09%| |A2603|4031|-1|-0.47%|5184|25892|377|0.94%| [3] 现货市场 - 今日豆一基差 -14元/吨，基差继续强；注册仓单合计12865手，较前一交易日减少258手 [5] 影响因素 重要事件 - 今日国产大豆平均报价4054元/吨，环比上涨0.17%，近几日大豆现货价格继续稳中有升 [8] - 今日主要港口大豆库存682.83万吨，环比下跌0.19%，港口大豆库存累库减缓 [9] 产业资讯 - 今日进口大豆近月到岸完税价整体处于上涨走势，美湾大豆近月到岸完税价报4839.38元/吨，巴西大豆近月到岸完税价报4024.47元/吨，阿根廷产地大豆近月到岸完税价报3867.78元/吨 [10] - 近期企业压榨利润整体保持稳中有升走势 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕和菜粕盘面近期震荡运行，豆粕短期上涨动力有限，进一步深跌空间也受限；菜粕跟随豆粕震荡运行，自身走出独立行情难度大；豆粕月间价差有回落压力，菜粕月间价差反弹空间有限；豆菜粕价差预计震荡运行 [4][8] - 交易策略上，单边以震荡运行为主，套利建议 MRM09 价差扩大，期权建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面小幅震荡，前期利好体现充分后有回落压力，下跌后企稳；国内豆粕盘面继续回落但跌幅收窄，菜粕跌幅有限，受豆粕影响且后续不确定因素多；豆粕月间价差小幅震荡，单边跌幅收窄后月间下行空间受限但现货有压力；菜粕月间价差反弹，前期跌幅深进一步下跌空间受限，但近端压力明显反弹空间有限 [4] 基本面 - 美豆新作偏利空，上涨空间受限，供应宽松支撑有限；截止 7 月 27 日当周美豆优良率 70%，前一周 68%；截止 7 月 24 日当周美豆旧作出口检验量 40.97 万吨，6 月大豆压榨数据好，NOPA 口径压榨量 1.85709 亿蒲，同比增 5.76%，压榨利润反弹 [5] - 巴西农户卖货进度加快但整体仍偏慢，后续或有压力；巴西压榨近期改善，5 月大豆压榨环比上升，豆粕豆油需求良好，豆油价格上涨使压榨利润改善，但压榨对供应压力缓解有限，需求改善空间有限，中国买船量大，巴西出口可能增长，市场压力明显 [5] - 阿根廷后续国内压榨量可能好转，出口或因关税减少，但当前国内压榨利润一般，改善空间有限；国际市场大豆供应压力集中在南美，阿根廷压榨减少出口或更明显，巴西产量大后续压榨减少压力仍明显 [5] - 国内现货偏宽松，油厂开机率维持高位，供应充足，提货量增加，库存累积，成交一般；截止 7 月 25 日，油厂大豆实际压榨量 223.89 万吨，开机率 62.94%，大豆库存 645.59 万吨，较上周增 3.35 万吨，增幅 0.52%，同比减 1.07 万吨，减幅 0.17%；豆粕库存 104.31 万吨，较上周增 4.47 万吨，增幅 4.48%，同比减 30.28 万吨，减幅 22.5% [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，但供应充足，颗粒菜粕库存高位，供应压力仍存；菜籽菜粕后续供应不确定，需求也转弱，近端有压力，预计菜粕偏震荡运行；截止 7 月 25 日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量 5.6 万吨，本周开机率 14.93%；菜籽库存 13.7 万吨，环比上周减 2.5 万吨；菜粕库存 1.9 万吨，环比上周增 0.7 万吨 [6] 宏观 - 中美在伦敦谈判完成，市场无明确信息，缺乏宏观指引，市场担忧后续供应不确定性；近期国际贸易不确定因素多，市场趋于稳定后宏观扰动减少；中国远期大豆对美国市场需求度高，短期内难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面今日跌幅收窄，前期美豆及成本端利多减少，盘面上涨有压力，回调整理合理，跌幅加深后近期下跌减少；国际市场缺乏实质利好，美国产区天气好，前期利好已反应，上涨空间有限，出口无利好，回落压力体现；豆粕短期上涨动力有限，本次回落后盘面利空体现多，进一步深跌空间受限 [8] - 菜粕基本面变化有限，盘面难寻确定性逻辑，国内菜籽菜粕库存低但颗粒菜粕库存高，供应充分，菜粕价格偏强，需求一般，市场有压力，今日盘面回落受豆粕影响；菜粕近期难走出独立行情，后续跟随豆粕震荡运行 [8] - 月间价差方面，豆粕有回落压力，现货压力体现；菜粕月间价差反弹但空间有限；豆菜粕价差预计震荡运行 [8] 交易策略 - 单边以震荡运行为主 [9] - 套利建议 MRM09 价差扩大 [9] - 期权建议观望 [9] 大豆压榨利润 - 报告给出不同来源地、船期大豆的 CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格等信息，以及盘面压榨利润、现货压榨利润、昨日盘面榨利、昨日现货榨利和榨利变化 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日大商所豆一期货主力连续合约价格探底回升，国产大豆现货价格企稳回升，进口大豆到岸完税价稳中有升，企业压榨利润稳中有降，港口大豆累库稍有减缓 [2][8][10][11] 各目录总结 期货市场 - 合约行情：2025年7月24日大商所豆一期货主力连续合约日K线收长下影线、价格盘中探底回升，开盘价4214元/吨，最高价4230元/吨，最低价4184元/吨，收盘价4224元/吨，较昨日涨跌-5元/吨，涨跌幅-0.12%，成交124496手，持仓177614手，日增仓-3513手 [2] - 品种价格：报告列出豆一不同合约（a2509、a2511等）的开盘价、最高价、最低价、收盘价、前结算价、结算价、涨跌、成交量、持仓量变化及成交额等信息，豆一各合约合计成交量178803手，持仓量309488手，成交额747497.46万元 [3] 现货市场 - 今日豆一基差-204元/吨，基差稍有走弱，注册仓单合计14302手，环比减少220手，近期注册仓单延续减少趋势 [5] 影响因素 - 重要事件：今日国产大豆平均报价4012元/吨，环比微涨0.05%，价格有所企稳回升；主要港口大豆库存675.67万吨，环比下跌1.24%，随着进口大豆陆续到港，港口大豆累库稍有减缓 [8][10] - 产业资讯：今日进口大豆近月到岸完税价稳中有升，美湾大豆近月到岸完税价报4896.37元/吨，巴西大豆近月到岸完税价报3938.83元/吨，阿根廷产地大豆近月到岸完税价报3789.98元/吨；企业压榨利润反弹力度减弱，稳中有降 [11]