春节后A股市场展望 - 春节假期后A股市场即将开市 外围市场如富时A50期指在A股休市期间累计上涨超1.7% 港股市场表现亮眼 恒生指数与恒生科技指数盘初涨幅曾双双扩大至2% [1][2] - 历史数据显示显著的“日历效应” 近20年春节后5个交易日上证指数上涨概率达75% 平均涨幅1.2% 全A指数春节后5个交易日上涨的概率是80% [1][2] - 机构普遍认为在流动性宽裕 “日历效应” 政策支持及产业趋势等多因素支撑下 科技成长风格有望成为A股春节后的行情主线 [1][4][5] 宏观流动性环境 - 资金面“弹药充足” 央行在春节前通过大规模买断式逆回购等操作确保流动性平稳 公开市场净投放金额为近一年来偏高水平 [1][3] - 1月金融数据实现“开门红” 广义货币(M2)余额同比增长9.0% 社会融资规模存量同比增长8.2% 为市场提供了宽裕的宏观环境 [1][3] 科技行业与市场风格 - 复盘历史 春节后短期市场风格往往向科技成长倾斜 近10年春节后5个交易日内涨幅进入前3次数最多的行业主要为计算机(5次) 电子(4次) 通信(3次) 传媒(3次)等 [4] - 科技行情驱动核心来自两方面 一是节后往往迎来政策和产业催化的密集落地期 如“人工智能+” 二是美股与港股的映射效应显著 春节期间海外强势科技板块能带动A股相关标的 [4] - 港股市场为A股提供了清晰的结构性指引 2月23日恒生科技指数涨幅超3.5% 半导体 硬件设备等板块涨幅居前 中芯国际 华虹半导体等科技龙头普遍上涨 [1][4] 细分领域与产业热点 - 人形机器人在2026年春晚引发全民热议 刺激港股机器人板块集体爆发 越疆 速腾聚创 优必选等概念股集体大涨 预期将带动A股机器人板块节后投资热度 [4][5] - 除科技成长外 部分周期行业亦表现活跃 受国际金价银价持续拉升影响 港股有色金属板块走强 紫金矿业涨逾5% [1][4] - 政策层面聚焦“内需”与“产业” 科技创新和提振消费措施有望落地 各地对“人工智能+” 传统产业“智改数转网联” 商业航天 低空经济等新兴领域关注度显著升温 [5]

春节后A股市场展望与资金环境 - 春节假期结束，A股市场即将恢复交易，节后交易活跃度有望快速回升[1] - 近20年春节后5个交易日上证指数上涨概率达到75%，平均涨幅1.2%[1] - 2016年至2025年数据显示，全A指数春节后1个交易日上涨概率为70%，节后5个交易日上涨概率为80%[2] 外围市场与港股表现 - A股休市期间，富时A50期指累计上涨超1.7%，并于2月23日上涨1.48%，反映海外资金看好中国核心资产[1][2] - 港股市场表现亮眼，2月23日恒生指数、恒生科技指数盘初涨幅双双扩大至2%，恒生科技指数涨幅超3.5%[1][4] - 港股科技、贵金属、机器人板块走强，紫金矿业涨逾5%，美团、中芯国际均涨逾4%，中芯国际、华虹半导体、比亚迪股份等科技龙头普遍上涨[1][4] - 机器人概念股在港股集体爆发，越疆、速腾聚创、优必选等大涨[5] 宏观流动性环境 - 资金面“弹药充足”，央行通过买断式逆回购等操作确保流动性平稳[1] - 1月金融数据实现“开门红”，广义货币（M2）余额同比增长9.0%，社会融资规模存量同比增长8.2%[1][3] - 春节前央行呵护资金面态度明确，14天逆回购、7天逆回购与6个月买断式逆回购的净投放金额为近一年来偏高水平[3] 节后市场风格与行业主线预判 - 多份机构研报指出，在流动性宽裕、“日历效应”、政策支持、产业趋势等多因素支撑下，科技有望成为A股春节后的行情主线[1] - 复盘历史，春节后短期市场风格往往向科技成长倾斜，春节后5或10个交易日内科技成长行业多相对占优[4] - 近10年内春节后5个交易日内，涨幅进入前3次数最多的行业主要为计算机（5次）、电子（4次）、通信（3次）、传媒（3次）等科技成长行业[4] - 机构普遍看好节后科技成长与部分周期行业有望成为市场主线，科技主线延续的核心逻辑在于“资金面支撑、产业趋势确定、政策倾向明确”三重共振[5] 科技行情的驱动因素 - 春节后科技行情的驱动核心主要来自两方面：一是节后往往迎来政策和产业催化的密集落地期，例如“人工智能+”、数字经济发展规划等；二是美股与港股的映射效应显著[4] - 港股机器人、半导体、AI应用等科技细分领域在假期期间逆势活跃，为A股节后科技行情提供了清晰的海外映射路径[2] - 人形机器人产业因春晚节目表演引发全民热议，增强了市场对节后科技行情演绎的预期[4] - 从已召开的地方两会来看，政策重点聚焦“内需”与“产业”两大方向，科技创新和提振消费的积极措施有望进一步落地，各地对“人工智能+”的关注度显著升温[5] 节前市场表现与特征 - 节前A股大盘先扬后抑，2月13日（节前最后一个交易日）大盘收跌1.26%，报4082.07点，当日全市场成交额跌破2万亿[2] - 春节前后存在显著“日历效应”，全A日均成交额通常呈现节前萎缩避险、节后放量的特征[2]

春节后A股市场历史表现与“日历效应” - 近20年春节后5个交易日上证指数上涨概率达到75%，平均涨幅1.2% [1][2] - 全A指数春节后1个交易日上涨概率为70%，节后5个交易日上涨概率为80% [3] - 市场成交额呈现节前萎缩避险、节后放量的特征，节后增量资金有望回流，市场风险偏好明显修复 [3] 当前市场环境与资金面 - A股休市期间富时A50期指累计上涨超1.7%，港股恒生指数与恒生科技指数盘初涨幅双双扩大至2% [2][3] - 1月金融数据实现“开门红”，广义货币（M2）余额同比增长9.0%，社会融资规模存量同比增长8.2% [2][4] - 央行通过大规模买断式逆回购等操作确保节前流动性平稳，净投放金额为近一年来偏高水平 [2][4] 科技行业成为节后行情主线 - 多家机构指出，在流动性宽裕、“日历效应”、政策支持、产业趋势等多因素支撑下，科技有望成为A股春节后行情主线 [1][2][5] - 近10年春节后5个交易日内，涨幅进入前三次数最多的行业为计算机（5次）、电子（4次）、通信（3次）、传媒（3次）等科技成长行业 [5] - 港股市场为A股提供清晰映射，2月23日恒生科技指数涨幅超3.5%，半导体、硬件设备等板块涨幅居前 [6] 科技行情的具体驱动因素 - 驱动因素一：节后迎来政策和产业催化密集落地期，如“人工智能+”、数字经济发展规划加速推进 [5] - 驱动因素二：美股与港股的映射效应显著，春节期间海外市场表现强势的科技板块能带动A股相关标的走强 [5] - 地方两会政策重点聚焦“内需”与“产业”，对“人工智能+”关注度显著升温，并布局商业航天、低空经济等新兴领域 [7] 细分领域与热点主题 - 人形机器人因春晚表演引发热议，刺激港股机器人板块集体爆发，预期将带动A股机器人板块节后投资热度 [5][6] - 港股科技、贵金属股走强，紫金矿业涨逾5%，美团、中芯国际均涨逾4% [2] - 机构看好科技成长与部分周期行业，科技主线延续的核心逻辑在于“资金面支撑、产业趋势确定、政策倾向明确”三重共振 [6][7]

恒生科技指数权重结构与成分股分析 - 恒生科技指数权重高度集中，前五大成分股权重合计39.69%，前十大成分股权重合计69.09%，前五十大成分股权重已达99.99% [2][6] - 指数成分股总市值分布显著分化，最大个股市值达48,764.54亿港元，最小个股市值388.48亿港元，市值均值为5,183.27亿港元，中位数为1,827.69亿港元 [6] - 指数前十大权重股依次为：阿里巴巴-W、中芯国际、比亚迪股份、小米集团-W、美团-W、腾讯控股、网易-S、快手-W、京东集团-SW、百度集团-SW [5] 前三大重仓股行业属性 - 阿里巴巴-W：归属于可选消费与互联网平台行业，核心业务包括中国零售商业、跨境及全球零售、云计算、数字媒体及娱乐等 [6] - 中芯国际：归属于信息技术—半导体行业，作为中国大陆晶圆代工龙头，受益于国产替代与AI算力需求双轮驱动 [6] - 比亚迪股份：归属于可选消费—新能源汽车行业，覆盖整车、电池、半导体、轨道交通等，是新能源产业链一体化布局最完整的企业之一 [6] 指数整体特征 - 恒生科技指数具备龙头集中、科技属性鲜明、高成长性三大特征 [7] - 前十大成分股以互联网平台、半导体、新能源、消费电子为核心赛道，覆盖中国数字经济最核心的资产方阵 [1][7] - 指数权重高度集中于头部企业，使得指数表现与少数巨头基本面高度相关 [7] 相关投资工具 - 汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(013128)作为港股科技板块旗舰宽基，旨在均衡配置港股科技核心资产 [8] - 汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)聚焦AI算力、终端及应用全产业链，风格定位纯粹 [8] - 汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)通过主动管理策略，在港股通范围内动态筛选具备强竞争壁垒与核心优势的标的 [9]

文章核心观点 - 昆明市西山区在“十四五”收官与“十五五”开局之际，通过提升产业能级、加快构筑新质生产力、开辟新领域与新赛道，推动经济社会高质量发展，其地区生产总值从2020年的903.98亿元跃升至2025年的1160.24亿元，并连续入选“中国西部地区综合竞争力百强区” [1][3] 工业经济与数字化转型 - 磷化工是西山区的工业经济基本盘，集聚20余家规上企业，海口产业园区通过自主创新扩大产业集群 [2] - 云南云天化福石科技有限公司通过建设“数字工厂”，落地26项子功能应用场景，使产能提升38%，并在2025年实现利润5000多万元 [2] - “十四五”时期，西山区落地实施100余个重点工业项目，规上工业总产值较“十三五”末增长48.99% [2] - 中国电信“两亚”智算中心数据机房一期总算力达每秒30亿亿次浮点运算，自2025年下半年运营以来，已为多家机构提供规模达6亿亿次浮点算力的服务 [3] - 西山区率先在全省成立区级数据局，构建“云网端”一体化基础设施体系，“十四五”以来，数字经济核心产业营业收入从29.47亿元增长至75.2亿元 [3] 现代服务业与新消费场景 - 西山区春雨937工业文化创意园占地1.8万平方米，建成现代风、民国风和南洋风3类主题的100多个拍摄场景，成为一站式短视频运营中心，吸引了多部影视作品在此拍摄 [4] - 通过创新消费场景，如“觉宴”沉浸式伴餐演艺、热气球低空公园、巡津街citywalk及“咖啡+滇池”IP，吸引游客转化为旅居客、旅创客，提升城市人气与市场消费 [4][5] - 西山区开展楼宇经济高质量发展“七个一”系列行动，创新“上门巡诊服务”等机制，楼宇平均入驻率达78%，并吸引了安踏、碧桂园、京东等全国500强企业区域总部集聚 [5] - “十四五”时期，西山区围绕“打造现代服务业活力区”的功能定位，打造了人力资源产业园、国际科创产业园等一批“立起来的产业园区” [5] 城市建设与民生福祉 - 西山区推动房地产市场向高品质迈进，在满足改善型需求的同时，加速保障性住房供给与老旧小区更新，正在建设1267套配售型保障性住房，并对50个老旧小区实施“微改造”，惠及居民7318户 [6] - 永昌街道马洒营社区日间照料中心提供多样化养老服务，成为老人们的“第二个家” [6] - 未来5年，西山区将锚定省委“3815”战略发展目标与市委“六个春城”建设要求，通过深化功能定位、重塑城市名片等，推动经济质与量提升及人的全面发展 [7]

江苏省人工智能与数字经济发展概况 - 2025年江苏省数字经济核心产业增加值达1.61万亿元，占地区生产总值比重11.8% [1] - 2025年规上数字核心产品制造业增加值同比增长10.2%，增速比全部规上工业高出3.7个百分点 [1] - 江苏省两化融合发展指数达71.2，连续11年位居全国第一 [7] 产业政策与生态构建 - 江苏省出台政策支持人工智能终端产业、脑机接口创新发展，并成立江苏低空智联感知联合创新体、江苏省具身智能机器人产业联盟等一批联合体 [1] - 推动南京、无锡、苏州建设新型工业软件创新平台，全省有15个信创应用案例、34个信创解决方案入选全国典型 [5] - 组织重点企业在脑机接口、元宇宙、通用人工智能、原子级制造等领域申报工信部未来产业创新任务揭榜挂帅项目 [5] - 支持“筑峰强链”企业集聚创新资源攻关核心技术，共31项产品被认定为首版次软件、19项产品被推荐为新技术新产品 [5] 企业数字化转型与智能制造进展 - 江苏省全面推进“数实融合强省”，累计为超过6万家企业开展免费诊断 [7] - 省重大工业项目中35%是“智改数转网联”项目 [7] - 全省新增领航级智能工厂2家，卓越级智能工厂43家，累计达到67家，5G工厂91家，累计达到301家，这些数量均位居全国第一 [7] - 企业数字化研发工具普及率、关键工序数控化率、经营管理数字化普及率大幅提高 [7] 区域发展与企业案例 - 苏南5市集中了全省绝大多数数字企业，其中南京市软件业务收入首次突破万亿元 [5] - 南通、徐州入选第三批中小企业数字化转型城市试点 [5] - 江苏大道云隐科技有限公司专注人工智能和非结构化数据安全，通过自研数据阴影技术为德国企业提供市场洞察大模型，并致力于将其算法与Deepseek结合以降低企业使用大模型的成本 [1][3] 技术创新与基础设施 - 鼓励企业围绕云平台、人工智能框架、底层算法、先进通信等领域加快共性技术研发供给 [5] - 推动在宽禁带半导体、汽车芯片、大硅片等关键领域取得突破 [5] - 加大数字经济基础设施建设，综合算力指数全国第二，2025年新建5G基站2.3万座 [5]

会议召开信息 - 广东省高质量发展大会将于2月24日（农历正月初八）在广州召开，会期一天 [1] - 当天上午将举行全体大会 [1] - 下午将举行多个主题的分会场会议 [1] - 会议结束后将举行新闻发布会 [1] 会议核心议题 - 分会场主题包括产业融合与政策创新、科技创新赋能产业融合、金融创新赋能产业融合 [1] - 分会场主题还包括智能制造与工业互联网、数字经济与贸易新业态 [1] - 分会场主题还涉及“百千万工程”县域产业融合与高质量发展 [1] 会议成果与发布 - 广东省发展改革委将在新闻发布会上发布《广东省制造业与服务业协同发展白皮书》 [1] - 省有关部门将解读制造业与服务业协同发展的相关扶持政策 [1] - 省有关部门将在新闻发布会上回答记者提问 [1]

文章核心观点 - 广东省正通过推动制造业与生产性服务业深度融合来撬动产业变革，旨在从“世界工厂”向“全球服务枢纽”转型，以提升产业价值与竞争力 [1][3][4] 广东制造业的坚实基础与价值挑战 - 广东超高清视频显示产业集群营业收入突破万亿元，成为全国首个该领域万亿集群 [2] - 广东在面板产能、电视产量、4K节目供给量、5G基站数量上均居全国第一 [2] - 2025年，广东高技术制造业增加值占规上工业比重达34.7%，装备制造业占比达59.6%，分别高出全国17.6个和22.8个百分点 [2] - 中国制造业产值利润率仅7%左右，远低于欧美10%到12%的平均水平，短板在于生产性服务业发展不够 [2] 服务业现状与融合必要性 - 2025年广东服务业增加值达8.5万亿元，占GDP比重58.3%，连续41年居全国首位 [3] - 但生产性服务业占比与发达经济体仍有差距，需从规模领先向价值领先攀升 [3] - 制造业与服务业深度融合是全球产业变革核心特征，是提升制造业持久竞争力的关键 [3] 全省系统性布局与主攻方向 - 广东省政府办公厅印发《关于推动制造业与生产性服务业深度融合发展的若干措施》，从12个维度系统布局 [4] - 生产性服务业涵盖10大类、35中类、171小类，是“两业协同发展”的主攻方向 [4] - 各市分工明确：广州布局人工智能与数字经济等；深圳剑指国际供应链中心；佛山锚定工业设计；东莞聚焦制造业集群；惠州深耕智能网联等 [4] - 目标到2027年，全省建成100个生产性服务业集聚区 [4] - 政策鼓励制造企业向“产品+服务”转型，并依托横琴、前海等四大平台携手港澳共建生产性服务业高地 [5] 融合发展的初步成效 - 广东数字经济规模稳居全国首位 [5] - 培育了华为、腾讯等9家国家级跨行业跨领域工业互联网平台 [5] - 形成了一批促进制造业数字化转型的重点供给方 [5] 研发创新与数字基建 - 广东区域创新综合能力连续多年位居全国第一，主要科技指标保持全国首位 [6] - 截至2025年底，广东已发布2100余项可转化科技成果清单，推广“先使用后付费”模式 [6] - 华为昇腾384超节点算力接近英伟达GB200 NVL72系统的两倍 [6] - 开源鸿蒙实现5大类终端设备全覆盖，搭载设备突破1000万 [6] - 2024年广东人工智能核心产业规模达2200亿元，2025年1-10月已突破2300亿元 [6] - 全省人工智能与机器人企业超3700家，其中国家级专精特新“小巨人”企业超350家 [6] 企业转型与供应链优势 - 美的集团十年累计研发投入超600亿元，在全球布局38个研发中心，实现向科技集团转型 [7] - 大湾区的供应链迭代速度达到硅谷的10至30倍，成本仅为硅谷的1/10 [7] 生活性服务业提质与市场反哺 - 广东登记在册经营主体突破2000万户，实时在粤人口达1.5亿人 [8] - 2025年广东社会消费品零售总额达4.6万亿元 [8] - 智慧医疗案例：金域医学的“小域医”应用，肿瘤NGS报告自动生成准确性超90%，时间从1-2天缩短至3-5小时，月活医生近7万名，服务超1.3万家基层医疗机构 [8] - 文旅服务案例：“乐游广东”文旅地图2.0上线AI助手，推出10条“粤式新潮流”线路 [8] - 银发经济案例：广州养老机器人对接会展示外骨骼助行、认知训练等“AI+养老”成果 [8] - 生活性服务业提质为制造业创造新的需求空间，形成“制造支撑服务、服务反哺制造”的良性循环 [9] 实践案例：致景科技（工业互联网平台） - 公司以面料数字化为切入点，构建纺织服装产业互联网平台，覆盖交易、验布、生产协同、物流与供应链金融等环节 [10] - 平台推动广州服装集群建立数字化排产与协同制造网络，使产业从单厂封闭生产转向集群化网络协同 [10] - 平台基于数据为中小制衣企业提供供应链金融支持，并借助智能仓储物流网络提升周转效率 [11] - 推动广州传统“前店后厂”模式向数字化链条演进，支持小批量快反生产，助力产业向柔性化、时尚化升级 [11] 实践案例：树根互联（工业互联网平台） - 公司在船舶与海工装备领域构建设备感知与远程运维体系，通过传感器和数字孪生模型实时监控设备状态 [12] - 平台实现维修制造协同，共享设备数据与维修工单，促进船厂、维修企业、供应商等跨主体协同作业 [12] - 公司向船舶维修企业输出运维管理软件、智能调度系统与远程技术支持等一揽子服务方案 [13] - 推动传统船舶维修从劳动密集型向技术密集型转型，并实现维修数据反哺制造环节的闭环优化 [14]

文章核心观点 - 广东省正通过推动制造业与服务业（特别是生产性服务业）的深度融合与协同发展，以撬动产业变革、提升产业价值、培育新质生产力，从而实现从“世界工厂”向“全球服务枢纽”的转型，巩固其经济第一大省的地位 [1][2][3] 制造业基础与挑战 - 广东省制造业根基深厚，已形成十大万亿级产业集群，2025年高技术制造业增加值占规上工业比重达34.7%，装备制造业占比达59.6%，分别高出全国17.6和22.8个百分点 [2] - 超高清视频显示产业集群营业收入突破万亿元，成为全国首个万亿集群，面板产能、电视产量、4K节目供给量、5G基站数量均居全国第一 [2] - 当前挑战在于制造业产值利润率仅7%左右，低于欧美10%到12%的平均水平，短板在于生产性服务业发展不够 [2] 服务业现状与发展目标 - 2025年广东省服务业增加值达8.5万亿元，占GDP比重58.3%，连续41年居全国首位，但生产性服务业占比与发达经济体仍有差距 [3] - 发展目标是推动制造业与生产性服务业深度融合，从规模领先向价值领先攀升，计划到2027年建成100个生产性服务业集聚区 [3][4] 政策与制度供给 - 广东省政府办公厅印发《关于推动制造业与生产性服务业深度融合发展的若干措施》，从12个维度系统布局，为两业协同发展提供制度动能 [4] - 政策强调推动制造业与科技、设计、人力资源等7个领域深度融合，鼓励制造企业向“产品+服务”转型，并依托横琴、前海、南沙、河套四大平台携手港澳共建生产性服务业高地 [4][5] - 全省各市差异化布局：广州聚焦人工智能与数字经济、商贸物流、科技金融；深圳剑指国际供应链资源要素配置中心和物流中心；佛山锚定工业设计；东莞聚焦制造业集群和专精特新；惠州深耕智能网联、新型储能等 [4] 研发创新与数字基建 - 广东省区域创新综合能力连续多年全国第一，主要科技指标保持全国首位 [6] - 率先探索职务科技成果“先用后转”改革，截至2025年底已发布2100余项可转化科技成果清单 [6] - 2024年人工智能核心产业规模达2200亿元，2025年1-10月突破2300亿元，全省人工智能与机器人企业超3700家，其中国家级专精特新“小巨人”企业超350家 [6] - 华为昇腾384超节点算力接近英伟达GB200 NVL72系统的两倍，开源鸿蒙实现5大类终端设备全覆盖，搭载设备突破1000万 [6] - 大湾区供应链迭代速度达硅谷的10至30倍，成本仅为硅谷的1/10 [7] 企业转型案例 - 美的集团十年累计研发投入超600亿元，在全球布局38个研发中心，其首款六臂轮足式超人形机器人“美罗U”90%核心部件实现自研，实现向科技集团转型 [7] - 广东培育了华为、腾讯等9家国家级跨行业跨领域工业互联网平台 [5] 生活性服务业提质与市场基础 - 广东省拥有超大规模市场，登记在册经营主体突破2000万户，实时在粤人口达1.5亿人，2025年社会消费品零售总额达4.6万亿元 [8] - 智慧医疗领域：金域医学推出“小域医”智能体，肿瘤NGS报告自动生成准确性超90%，生成时间从1-2天缩短至3-5小时，月活医生近7万名，服务超1.3万家基层医疗机构 [8] - 文旅服务领域：“乐游广东”文旅地图2.0上线AI助手，推出10条“粤式新潮流”线路 [8] - 银发经济领域：广州养老机器人对接会展示外骨骼助行、认知训练等“AI+养老”成果 [8] 产业融合实践案例：致景科技 - 致景科技以面料数字化为切入点，构建纺织服装产业互联网平台，覆盖面料交易、智能验布、生产协同、仓储物流与供应链金融等环节 [10] - 平台推动广州服装集群建立数字化排产与协同制造网络，使中小工厂可跨企业协同生产，订单可拆分为不同模块由不同工厂承接，提高了产能利用率与交付效率 [10] - 平台基于数据为中小制衣企业提供供应链金融支持，并借助智能仓储与物流网络提升周转效率，缩短库存周转周期 [11] - 推动广州传统“前店后厂”模式向数字化链条演进，支撑服装产业向柔性化、时尚化升级 [11] 产业融合实践案例：树根互联 - 树根互联将数字化运维服务引入船舶与海工装备领域，依托根云平台构建设备感知与远程运维体系，通过传感器网络生成船舶数字孪生模型 [12] - 平台实现维修制造协同，共享设备数据与维修工单，使船厂、维修企业、零部件供应商及检测机构能跨主体协同作业，压缩整体工期 [12] - 向船舶维修企业输出运维管理软件、智能调度系统与远程技术支持等一揽子服务方案，部分船厂建立远程运维中心，形成可持续的服务收入模式 [13] - 推动传统船舶维修从劳动密集型向技术密集型转型，并实现维修数据反哺制造环节的闭环优化 [14]

2025年市场回顾 - 2025年资本市场呈现“止跌企稳、结构分化”的特征，整体指数不强但结构活跃[2] - 全球流动性环境边际改善，美联储年内多次降息，为风险资产提供外部缓冲[2] - 国内货币、财政、产业政策协同发力，市场风险偏好逐步修复，A股与港股在年初和年中出现阶段性反弹[2] - 资金高度聚焦于具备中长期逻辑的方向，包括AI算力、自主可控、高端制造及新质生产力相关领域[2] - 传统地产链条与部分顺周期行业仍处于出清与筑底阶段，市场正从情绪定价向结构定价过渡[2] 2026年经济展望 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，中国经济处于新一轮周期的起点，判断为弱复苏中的结构性向上[1][3] - 中长期看，中国正处于新一轮技术周期与产业周期的起步阶段，新技术、新能源、数字经济、生物医药等方向代表产业升级方向[3] - 经济增长模式从总量扩张转向质量提升，传统经济占比逐步下降[3] - 短中期看，2026年经济大概率延续温和复苏态势，稳增长政策保持连续性与前瞻性，价格体系与企业盈利正在逐步修复[3] 2026年资本市场展望 - 2026年市场的核心变量从流动性修复切换至盈利，投资逻辑将更加回归基本面[4] - 部分优质企业，尤其是在港股和科技制造领域，在2025至2026年迎来盈利拐点，市场将从给估值转向看报表兑现[4] - 资本市场可能呈现三大特征：结构牛概率高于全面牛，资金更看重企业质地与行业格局；成长与价值并重，高成长赛道需警惕估值，传统价值资产重获配置意义；波动仍在但中枢抬升，盈利改善与政策引导提供底部支撑[5] 2026年投资主线 - 提出“双骏齐奔”的配置思路，即成长之马与稳健之马[6] - 成长之马以AI为代表的新质生产力为中长期主线，包括算力基础设施、AI应用商业化、机器人、智能驾驶、商业航天等方向，正从预期走向兑现阶段[6] - 稳健之马指金融、资源、消费等领域中具备稳定现金流、清晰竞争格局和高分红能力的资产，在低利率环境下被重新定价为类债型权益，有望成为组合稳定器[6] - 配置节奏上，倾向于上半年适度偏成长，下半年逐步向价值倾斜，进行动态调整[7]