| | | | 新旧动能转换，铜长期上涨逻辑不变 | | 3 | | --- | --- | --- | | 第一部分 铜市场综述 | | 3 | | 【行情回顾】 | | 3 | | 【市场展望】 | | 3 | | 【策略推荐】 | | 3 | | 第一部分 | 铜市场综述 | 4 | | 一、 | 行情回顾 | 4 | | 二、 | 行情展望 | 4 | | 第二部分 | | 中美关系缓和，美联储降息预期增强 6 | | 第三部分 | | 铜矿扰动增加，供应紧张的情况难以缓解 8 | | 一、 | 铜精矿供应增量骤降 | 8 | | 二、 | | 再生加工企业开工下滑，废铜供应紧张阶段性缓解 10 | | 三、 | | 原料供应不足向冶炼端传导加速 11 | | 第三部分 | 消费面分析 | 13 | | 一、 | | 传统消费增速明显下滑 13 | | 二、 | 汽车消费韧性凸显 | 16 | | 三、 | 风光发电超预期增长 | 19 | | 四、 | 锂电铜箔爆发式增长 | 22 | | 五、 | 消费总结 | 23 | | 第四部分 | 供需平衡表 | 23 | 有色金属研发报告 铜 10 月报 ...

10月30日，省委书记林武在济南深入企业、项目现场调研，强调要深入学习贯彻党的二十届四中全 会精神，贯彻落实习近平总书记视察山东重要讲话和重要指示批示精神，锚定"走在前、挑大梁"，坚定 信心决心，持续加压奋进，决战决胜四季度，坚决实现全年经济社会发展目标，为全国发展大局作出更 大贡献。 调研中，林武指出，当前距离年底仅剩两个月，要进一步增强责任感、使命感、紧迫感，紧盯全年 经济社会发展目标不动摇，加强运行调度，倒排工期、全力攻坚，决战四季度、决胜"十四五"，为"十 五五"良好开局打牢坚实基础。要聚焦关键环节精准施策，加强重点企业服务，抓实项目建设，扎实推 动工业经济、服务业、消费、外资外贸等各方面提质增效，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，努 力把学习贯彻全会精神成果转化为加快推动高质量发展的实际成效。 省委常委刘强、范波，省直有关部门主要负责同志参加。（记者 刘兵 李子路） 林武来到商河县，走进广日股份济南数字化产业园，察看园区展厅、生产车间，了解生产经营、数 智融合、园区建设等情况，希望企业加大在鲁投资力度，提升核心竞争力，打造电梯行业智能制造领航 工厂，带动产业链上下游协同发展。在斯伯特生物科技公司， ...

在五通桥化工园区，总投资约51亿元的嘉美高纯半导体新材料项目一期高纯砷工程已初具规模。"项目建成后 将有效提升我国半导体关键材料的自主保障能力，预计年产值达56亿元。"近日，嘉美高纯材料有限公司执行董事 吴才顺向记者介绍，项目从签约到正式动工仅用了一年多时间，远低于同类项目的平均准备周期。 与项目的建设速度同步，乐山产业也在加速向"新"。 在井研经开区，振鹰科技年产1.6万吨聚阴离子钠电正极材料项目现场，工人忙着进行配套设备安装，已完成 总工程量的75%，预计年底即可竣工。"项目总投资8.5亿元，将填补乐山在钠离子电池材料领域的空白。"井研经 开区相关负责人认为，这是井研挺进新赛道的机遇。 峨眉山酒水饮料配套产业园内，威士忌橡木桶项目正加紧建设。受访者供图 航拍五通桥化工园区排列有序的产业项目厂房。五通桥区委宣传部供图 10月底，峨眉山酒水饮料配套产业园内，亚洲最大橡木桶生产基地建设正酣。吊装设备的轰鸣声中，工人加 紧施工，向着11月投产的目标全力冲刺。 放眼乐山全域，60余个产业项目加速推进，四季度收官战的决胜氛围浓厚。为项目冲刺"添把劲"，11月初， 乐山还将举办四季度产业招商暨产业项目建设工作推进会，现 ...

再造一个高技术产业我们有底气。先看产业基础，2024年我国"三新"经济增加值为242908亿元，占GDP 比重已超18%，我国已建成全球规模最大、门类最齐全的工业体系，新能源汽车、光伏、5G等产业领 先全球，这意味着再造一个高技术产业并非空中楼阁。再看发展潜力，研发投入持续加码，目前我国研 究与试验发展(R&D)经费总量居世界第二位，量子计算、人工智能等前沿领域不断涌现突破性成果，创 新链与产业链加速融合。加之一揽子政策支撑，以及超大规模市场带来的应用场景等优势，10年再造一 个高技术产业绝非空谈。 再造一个高技术产业，关键在培育壮大新兴产业和未来产业。一方面，着力打造新兴支柱产业，聚焦新 能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，有望催生数个万亿级甚至更大规模的 市场，成为高技术产业扩容的主力军；另一方面，前瞻布局未来产业，瞄准量子科技、生物制造、氢能 与核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等前沿赛道，推动这些产业逐步从技术储备转向市 场应用，将成为新的经济增长点。两者协同发力，既能筑牢当下增长根基，也将开拓未来发展空间。 再造一个高技术产业不是简单的量变，而是中国制造的质变。当新兴 ...

毛利率有所下滑，24Q3 确认非经推高归母净利润基数公司25Q3 毛利率 56.17%，同比下降5.02pct，预 计主因高毛利的游戏业务占比下降。公司25Q3 销售/管理/研发费用率 12.89/19.32/6.09%，分别同比变 动-1.75/-5.05/0.7pct。此外，公司24Q3 非经常性损益增加，其中收回诉讼应收款后冲减计提的坏账准备 约2.5 亿元，推高净利润基数，25Q3无大额非经常损益，因此25Q3 净利润同比下滑幅度较大。 盈利预测与估值 公司25Q3 实现营业收入13.84 亿元，同比下降5.29%，环比增长1.7%；实现归母净利润2.15 亿元，同比 下降53.55%；实现扣非归母净利润2.08亿元，同比下降3.20%，环比下降20.6%。25Q3 归母净利润大幅 下滑，主因24Q3 收回诉讼应收款冲减以前计提的坏账准备导致利润基数较高，以及Q3 游戏业务收入及 净利润同环比有下滑。公司2025Q1-Q3 实现营业收入40.68 亿元，同比下降9.86%；实现归母净利润7.24 亿元，同比下降33.77%；实现扣非归母净利润6.96 亿元，同比下降16.42%。我们认为公司正处在新旧 ...

前三季度，第三产业对全市GDP增长的贡献率超过八成。其中，金融业在证券市场活跃带动下实现增加 值同比增长6.1%，增速比上半年提高1.3个百分点，占全市GDP的比重10.6%，是拉高广州GDP增速的主 要动力。 资本市场预期改善，金融机构本外币存贷款余额规模突破18万亿，其中，住户定期存款余额增速自进入 下半年以来逐步下调、活期存款余额增速渐次上扬，至9月末定期、活期存款余额分别增长8.8%、 11.1%，是自2021年3月后活期存款增速再次超过定期存款增速，显示资金活化程度提升、居民投资信 心有所恢复。 前三季度，全市累计完成客运量2.54亿人次，实现旅客周转量同比增长6.5%，其中，航空、铁路运输两 大出行方式完成客运量分别增长2.4%和0.9%。货物运输稳中有升，完成货运量7.00亿吨，增长2.4%。 市统计局表示，总体来看，前三季度广州经济呈现稳中有进、进中提质的发展态势。但也要看到，当前 广州经济运行仍面临多重风险挑战，外部不稳定不确定因素较多，且处于新旧动能转换关键阶段，供给 侧的结构性问题仍待解决，需求端的潜在动力犹需进一步激发。下阶段，要坚持稳中求进工作总基调， 全面落实落细稳存量、扩增量、提 ...

市场表现 - 2025年10月29日A股市场上证指数收复4000点，创业板指盘中涨幅一度超过2% [1] - 创业板50ETF（159949）上午收涨1.69%，报1.564元，半日换手率为3.96%，成交金额达10.93亿元，成交规模居同类标的ETF首位 [1] - ETF当日开盘价1.556元，最高价1.575元，最低价1.555元，振幅1.30% [4] 资金流向 - 截至2025年10月28日，创业板50ETF最新流通规模为271.20亿元 [2] - 近60个交易日累计净流出约72亿元，近10个交易日净流出14亿元，但近5个交易日转为净流入4827万元 [2] - 近5日净流入4827万元，近10日净流出14.4251亿元，近20日净流出1134万元，近60日净流出72.261亿元 [4] 基金持仓 - 截至2025年9月30日，基金前十大重仓股为宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源、胜宏科技、汇川技术、迈瑞医疗、亿纬锂能、同花顺 [5] - 前十大重仓股合计占股票市值比为69.35% [5] - 第一大重仓股宁德时代持仓市值70.41亿元，占股票市值比24.33% [5] 投资展望 - 全球经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，短期需警惕科技板块波动风险 [6] - 中长期看，经济结构转向高端制造业、现代服务业和创新驱动型产业为主导，信息技术、新能源、生物医药、金融科技等创业板50指数权重行业长期增长潜力巨大 [6] - 创业板50ETF为看好中国科技成长板块长期发展的投资者提供了便捷高效的投资工具 [6]

眼下是"十四五"收官决胜的关键阶段，全年经济社会发展目标任务进入最后冲刺期。 根据各地最新发布的前三季度经济数据，肉眼可见，全国工业格局正在加速变化。整体上看，有21个省份规上工业增加值增速跑赢了全国"平均 线"（6.2%）。 经济十强省份以外，安徽前三季度规上工业增加值同比增长8.8%，位居全国第四。靠着工业高增长，安徽不断缩短与身前省份的经济差距，成为冲击"十 强"的最有力挑战者。 此外，同为东北老工业基地的吉林和辽宁，规上工业增加值增速却呈现截然相反的走向——吉林以8.4%的增速与河南"并排跑"，辽宁则以2.2%的增速居于 全国末位。 值得一提的是，刚刚发布的国家"十五五"规划建议把"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"摆在战略任务的第一条，提出要"保持制造业合理比 重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系"。 在此背景下，各省份的产业发展逻辑又将发生怎样的变化？ 聚焦经济十强省份，有8个省份规上工业增加值增速高于全国，其中河南以8.4%的增速领跑，湖南以7.8%的增速与山东并列第二，湖北增速7.7%，居于第三 位。 求"新" 新能源汽车作为最热门的产业赛道，正不断影响着经济大省间的工业竞速格局 ...

慈星股份相关负责人还表示，公司正处于新旧动能转换的关键时期。公司将持续坚持研发投入与客户导 向，稳固核心业务，突破创新领域，对于公司穿越周期的潜力充满信心。 为加快创新成果的落地转化，慈星股份在主要产业集聚区如广东东莞、浙江桐乡、山东海阳、河北清河 等地设立区域研究院，提升客户服务效率与本地化响应能力。同时，公司在上海设立研发中心，聚焦时 尚设计需求开展工艺与应用研究，并将相关成果逐步推广至各地研究机构与客户前端，后期将逐步形成 覆盖研发、服务和终端的国际化重点研发中心。 10月28日晚间，宁波慈星股份（300307）有限公司(以下简称"慈星股份")披露2025年第三季度报告。报 告显示，公司前三季度实现营业收入14.89亿元，归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，归属于上市公 司股东的扣除非经常性损益的净利润9623.68万元。 慈星股份相关负责人表示，今年前三季度面对复杂宏观经济与行业周期性挑战，公司展现出强劲的发展 韧性。行业环境尤其是一线成型横机领域阶段性需求疲软，对公司相关业务造成影响。与此同时，公司 基于长远规划，对低端机型产品线进行了主动的战略性调整。然而，在整体压力下，公司的"基本盘"依 然 ...

今年以来，昌邑市深化"项目建设攻坚年"，系统谋划、精准发力，以全流程服务提速项目落地，印发 《关于全力抓好2025年市级重大重点项目建设的通知》，构建起市级领导帮包、部门协同、上下联动的 项目推进机制，从项目签约到投产所有环节精细化服务、所有问题直通党政主官，全流程全链条提速。 为加快建设达效，该市实行"红黄绿"挂牌管理，制定《化工行业投资项目落户服务机制》，通过组织各 职能部门及相关镇街召开化工项目手续办理推进会，明确69个重点项目责任分工与办理时限，涉及219 项审批手续、24个责任单位。创新采用"容缺预审+并联办理"模式，打破部门壁垒，目前已在规定时间 内完成147项手续办理，整改完成7项，办结率达99.4%。 营商环境的优化同样体现在日常服务的点滴之中。在昌邑市的政务服务中心大厅，专门设立企业开办服 务专区，创新推行"邑企工作日"服务模式，重点企业还配备上了"金牌管家"，提供企业开办、准营、变 更、注销等涉企事项的咨询指导等一对一"保姆式"服务。昌邑市坚持"邑心为企"服务理念，建立服务企 业"快速通道"和解决问题"绿色通道"，对重点项目优先保障、优先服务，审批效能提升60%以上、新设 市场主体0.5个 ...