7月19日，雅江下游水电工程开工的消息犹如巨石入水，舆论瞬间激起千层浪。有人认为这一工程的兴建具有重要的战略意义，足以改变地缘平衡；有的 人则期待工程兴建促进当地经济和旅游业发展。 其中，股市的反响尤为热烈。星期六听说工程开工，很多券商开启了"战斗模式"，纷纷返回公司加班加点的赶制投资研报，希望在周一开盘募集更多资 金。果然，开盘后"雅江概念"受到资金追捧，多家上市公司为自身股票新增"雅江概念股"标签，试图在这波行情中分得一杯羹。 与舆论的热烈反响形成鲜明对比的是，新华社的报道中只用了三句话形容这一工程："雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市；工程主要采取截 弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元；工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。" 官方通报的克制与民间热议的反差，更为雅江下游水电工程增添了几分神秘色彩。 为何开工消息显得这么快？ 这项世纪工程之所以颇具神秘感又引人遐想，一个很重要的原因就在于此前没有经过太多的铺垫而横空出世。 2021年3月，该工程首次出现在权威文件《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，即"十四五"规划中 ...

雅江下游水电工程概况 - 工程位于西藏林芝市雅鲁藏布江下游大拐弯地区，采用截弯取直、隧洞引水方式建设5座梯级电站，总投资1.2万亿元[1] - 电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地需求，预计年发电量3000亿度，装机容量5000-6000万千瓦[24][53] - 工程从2021年写入"十四五"规划到2024年7月开工仅3年，推进速度远超同类大型基建项目[2][4] 工程战略意义 - 将成为中国"水风光互补清洁能源基地"核心，带动西藏风电、光伏开发并解决新能源波动性问题[59] - 投产后水电装机容量占全国现有水电总量超10%，显著提升清洁能源占比[55] - 独特地理条件使其调蓄能力远超世界最大抽水蓄能电站丰宁电站（360万千瓦），落差达2200米[57][59] 技术突破与前期准备 - 借鉴锦屏二级水电站经验，采用深埋隧洞（超1500米）引水技术，已掌握应对极端岩爆的体系化方法[28][33] - 前置工程波墨公路、派墨公路、川藏铁路拉林段建成大幅改善物资运输条件，全年通车时间延长至11个月[17] - 2005年起持续进行水能资源普查，2015年后采用高精度设备复核，确认大拐弯地区技术可开发资源达7000万千瓦[22][24] 区域经济影响 - 墨脱县2012-2024年GDP从2.6亿元增至10.12亿元，游客量从2万人次跃升至60.55万人次，公路网建设是关键推动因素[14] - 工程将创造大量高技术岗位，促进西藏教育水平提升和现代产业人才储备[71] - 相比传统重力坝，隧洞引水方案大幅降低砂石需求，对西藏区域性过剩的水泥、建材行业拉动有限[41][43] 工程特殊性 - 施工区域地质活动剧烈，年降雨量超5000毫米，地震频发，需应对雪崩、塌方等自然灾害[5][14] - 采用高度保密机制，具体选址和内部结构不公开，可能同步建设地下物理实验室[38] - 环保措施包括避让生态敏感区，墨脱地区近年未出现典型物种灭绝，珍稀动植物数量反而增加[69][71]

中国雅江集团成立及高管任命 - 中国雅江集团董事长余兵、总经理王武斌正式亮相，与三峡集团签署深化战略合作协议 [2] - 余兵曾任国家能源局副局长、国家能源投资集团总经理，具备能源领域深厚背景 [4][5] - 王武斌为水利系统资深专家，曾任三峡集团副总经理，获国家科技进步一等奖 [7] 公司战略定位与政策支持 - 中国雅江集团成立是党中央重大战略决策，旨在保障雅鲁藏布江水电工程建设和国家安全 [9] - 国务院副总理张国清亲自为公司揭牌，强调其服务国家能源安全新战略和治藏方略的核心使命 [9] - 公司位列国资委央企名录第22位，排名介于三峡集团与国家能源投资集团之间 [9] 雅鲁藏布江水电工程规划 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，采用截弯取直隧洞引水方式建设5座梯级电站 [9] - 工程规划装机容量6000万千瓦，年发电量3000亿千瓦时，电力以外送消纳为主兼顾西藏本地需求 [9][10] - 中信证券分析指出，项目静态发电成本较高，但通过投资拉动、配套新能源及电价市场化改革有望实现动态平衡 [10] 工程开工与合作伙伴 - 雅鲁藏布江水电工程于7月19日在林芝市正式开工，国务院总理李强出席仪式 [9] - 中国电建等参建单位参与工程，西藏自治区及国家发改委代表在开工仪式发言 [9]

国家战略规划与执行 - 中国产业发展规划具有前瞻性，当前热点项目如雅下水电工程早在四五年前已纳入国家规划[1] - 大型基建项目遵循"20年设想-10年论证-5年立项-当前开工"的典型时间轴[3] - 雅鲁藏布江水电开发始于70年代构想，2000年启动初步开发，2014年建成首座干流水电站[4] 雅下水电工程概况 - 项目总投资1.2万亿元，创全球单体工程投资规模纪录[7] - 装机容量6000-8100万千瓦，相当于3个三峡电站或300座火电厂，年发电量3000亿度可满足3亿人用电需求[13][14] - 采用"裁弯取直"技术方案，计划在50公里内实现2000米落差，远超自然河道200公里落差的效率[11] 工程技术突破 - 需克服高原冻土、地震带、强辐射等极端环境，混凝土浇筑面临冻结膨胀开裂等技术难题[16] - 采用国产TBM隧道掘进机技术，2008年实现盾构机国产化后已在全球广泛应用[21] - 已掌握高寒高海拔筑坝技术，2023年西藏科技奖提名包含《青藏高原复杂条件碾压混凝土绿色筑坝关键技术》[20] 产业链影响 - 直接拉动土木工程行业，建筑工程/工程机械/民用爆破/水利水电板块股票集体上涨[23] - 施工期将创造20万直接就业岗位，带动100万间接就业，占西藏常住人口28%[23] - 预计提升西藏年均收入30%，新增财政收入200亿元/年，拉动本地消费超100亿元[24] 能源战略价值 - 优化能源结构，水电相比风电光伏更具稳定性，可提供电力系统安全冗余[27] - 支持"东数西算"战略，30亿度低价电+低温环境适合建设数据中心，吸引互联网/AI企业[28][29] - 与核能发展形成协同，2023年7月同时推进钍基熔盐堆、铀矿开发、核电机组和聚变研究[35] 经济外溢效应 - 数据中心余热可转化为农业用途，支持高原蔬菜种植，实现能源梯级利用[30] - 远期或通过特高压输电实现电力出口，推动人民币国际化结算[37] - 项目规模表明其战略定位超越区域博弈，旨在获取长期经济回报而非地缘政治工具[34]

雅鲁藏布江下游水电工程开工 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，建设5座梯级电站，采用截弯取直、隧洞引水开发方式，梯级开发可提高发电效率 [2] - 工程装机预计为6000万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时，相当于三峡工程年发电量的三倍 [2] - 雅鲁藏布江流域干流水能资源理论蕴藏量近8000万千瓦 [2] - 项目于2020年11月被纳入中国"十四五"规划，2024年12月正式核准，2025年7月开工 [3] 雅江集团成立 - 国务院国资委组建中国雅江集团有限公司，作为雅鲁藏布江下游水电工程业主单位 [4] - 雅江集团成为国内第99家央企，投运后或将成为仅次于三峡集团的第二大水电运营企业 [4] - 国内主要水电运营主体包括国家能源集团(21GW)、华能集团(29.3GW)、华电集团(30.9GW)、大唐集团(27.7GW)、国电投集团(26.6GW)、三峡集团(78GW)和国投集团(21.3GW) [4] 民爆板块市场表现 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工带动A股民爆板块集体上扬，高争民爆、保利联合、易普力、壶化股份和雅化集团均达成三连板 [1] - 2024年西藏民爆生产总值4.32亿元(同比+35.96%)，炸药产量5.15万吨(同比+5.36%)，占全国民爆总产值1.0% [5] - 券商认为工程开工将带动西藏地区工业炸药与爆破服务需求持续向好 [5] 民爆公司产能布局 - 高争民爆现有混装工业炸药许可产能1万吨(2024年产能利用率66.58%)，胶状乳化炸药产能1.2万吨(产能利用率100%) [6] - 易普力在西藏布局2.5万吨工业炸药产能，总产能62.55万吨可动态调整 [6] - 广东宏大在西藏拥有1.5万吨混装炸药产能，2024年西藏地区营收同比+32.41% [6] - 保利联合子公司西藏保久拥有年产1.2万吨乳化炸药生产线 [6] 工程建设投资与周期 - 光大证券预计雅鲁藏布江下游水电工程建设周期15-20年，每年投资额600-800亿元 [7] - 2023年核准水电项目平均造价20344元/千瓦 [2] - 高争民爆股价2023年至今涨幅超4倍，2024年涨幅52.95%，2025年7月23日年内涨幅104.2% [7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：水电行业、工程机械行业、特高压输电行业 - **公司**：铁建、中铁、哈电、中电、东方、哈马、中石油、中石化、三一重机、雷沃重工、三一重工、徐工、中联重科、方圆、太原重工、振华重工、冠龙节能、哈电阀门、南瑞集团、许继集团、平高集团 纪要提到的核心观点和论据 1. **项目概况** - 总投资约 2 万亿元，是三峡工程 6 倍，发电量为其 3 倍，核心发电能力 4900 万千瓦，加上辅助设施总计 6000 万千瓦，利用雅鲁藏布江大拐弯 2200 米落差发电，预计 2038 年主体工程结束，投资回收期 17 年[1][5] - 开发方案从 11 级联动调整为 5 级联动，此前因高海拔设备技术难题未动工，近期技术突破具备动工条件[2] 2. **建设阶段及资金投入** - 2025 - 2027 年前期勘测和基础土建，2026 年起重点隧道施工占 40%、大坝建设占 30%、交通基建占 30%，2027 年设备调试，2028 - 2035 年主体施工，2028 年底至 2029 年初首台机组预装招标[1][6][9] - 2025 - 2027 年资金投入分别为 800 亿、1200 亿、1500 亿，40%用于设备采购；2028 - 2030 年每年 1800 亿，用于大坝浇筑等；2031 - 2034 年进行电源建设和联动；2035 年 1000 亿用于智慧运维及发电；2036 - 2040 年平均每年 700 - 800 亿用于扩容等；2041 - 2043 年每年 200 - 300 亿用于收尾[9] 3. **设备需求及采购** - 盾构机：交通洞建设采购 7 - 8 米小型盾构机，主体工程需 15 米左右大型盾构机应对 150 公里引水洞，铁建在主体工程占比约 60%，预计采购 21 - 24 台[1][10] - 水轮机：哈电主导冲击式水轮机预计招标 800 - 1000 台，中电主导混流式水轮机预计招标 10 - 15 套，东方占比约 45%，哈马约 35%[3] - 其他设备：钻爆设备单机采购价 500 万、高原改装费 100 万，运维成本高；岩心钻探中石油和中石化占大头，预算约 45 亿；低温挖掘机雷沃、三一、徐工供应；混凝土泵车和门式起重机各厂商有供应；爆破机器人每台约 510 万，提供 15 台[16][17][19][28] 4. **设备供应商及参数** - 净水阀：供应商有冠龙节能、哈电阀门、东方电气，冲击式耐压大于 25 兆帕，混流式要求抗震 9 级等[36] - 换流阀：供应商南瑞集团和许继集团，国产化率超 92%，核心参数损耗小于 0.8%等[37] - 换流变压器：需 40 - 50 台±800kV 和 20 - 25 台±1100kV，供应商许继集团和平高集团，高原溢价 1.3 倍[38] - GIS 设备：需求 70 个间隔 800kV 开关柜，许继集团和平高集团是主要供应商，平高有案例背书[39] 5. **特高压输送** - 主要输送到粤港澳大湾区和长三角，输电距离超 2000 公里，采用 5 回正负 800 千伏和两回正负 1100 千伏特高压直流线路，本地消化 20% - 25%电量[3][41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 项目总预算 1.2 万亿，约 2000 亿用于高原设备溢价，约 200 亿用于应对国际争端冲突，高原设备采购价比平原溢价约 30%[3] - 招标筛选厂商要求在高原地区有三个以上案例且三年成交量超 10 台，中标价格通常 97 - 98 折，高频中标段 96 折左右[22] - 引水隧洞总长度约 150 公里，核心距离约 90 公里，含多个旁支，穿越约 10 多条地震带，规划三四条主动隧洞和六条制动隧洞[25] - 交通洞用于设备运输和渣土外运，开挖三四条并加固，盾构机 2028 年左右进场调试[26] - 爆破过程需电子雷管等设备，总体预算数亿元，北方爆库等公司可能参与部分工程及设备供应[29] - 电动化是趋势，但高原作业石化动力仍是主要能源供应方式，低温挖掘机主要用燃油[30] - 项目要求 92%以上国产化率，倾向使用国产设备[31] - 目前电价未确定，预计三至五年后全面投入使用时更准确确定[42]

雅鲁藏布江下游水电工程开工影响 - 雅下工程开工带动相关概念股上涨 银龙股份7月22日放量涨停 报收9 13元/股 总市值涨至78 28亿元 在昨日涨超7%基础上继续上涨 [1] - 银龙股份回应投资者称 雅下工程对大坝锚固 隧洞支护 输水管道等环节的预应力材料及混凝土构件将产生较大需求 公司已组建专业团队跟进项目进展 [1] - 银龙股份是全球产能规模较大的全系列预应力钢材产品制造商 产品应用于轨道交通 公路 铁路 水利等领域 并参与投资精密刀具 新能源发电等项目 [1] 银龙股份经营业绩 - 公司预计2025年上半年实现净利润1 61亿元至1 81亿元 同比增长60%至80% [2] - 业绩预增主要源于预应力材料主业结构优化与高附加值产品占比提升 以及轨道交通用混凝土制品在国家级项目的放量贡献 [2] - 新能源领域如风电混塔 光伏支架的拓展也为利润提供支撑 [2] 雅下工程市场影响 - 雅下工程总投资约1 2万亿元 是西藏年总投资金额的6倍 对拉动西部基建开发 推进清洁能源建设和水电开发具有重大意义 [3] - 中信建投研报指出 水利水电建设 隧道掘进/盾构 民爆 电力设备 地基处理 建材等多方面企业均受益 [3] - 大禹节水表示雅下工程与公司水利水电领域全产业链能力高度协同 将深化西藏区域渗透 [3] - 柳工表示工程将带来电动工程机械重要机会 公司已成立项目组对接设备 解决方案和商务层面 [3] 其他公司回应 - 设研院在川渝设有区域总部辐射西藏 将借助属地化服务优势谋求参与基础设施建设机会 [4] - 中元股份表示待设备招标工作启动后将积极参与竞标 [4]

雅鲁藏布江下游水电工程启动 - 7月21日建筑材料、钢铁、机械设备等水利建设相关板块集体暴涨，概念股超80股涨停 [1] - 雅鲁藏布江下游水电工程于7月19日开工，采用截弯取直、隧洞引水方式建设5座梯级电站，总投资1.2万亿元 [1] - 中国雅江集团有限公司作为业主单位晋升为新央企 [1] 项目经济与社会效益 - 直接创造数十万就业岗位，规模为三峡工程的3倍 [1] - 建成后每年为西藏贡献200亿元财政收入，相当于其2024年财政收入的2/3 [1] - 未来碳汇指标交易可能新增巨额收益 [1] 产业链影响与投资机会 - 涉及民爆、基建、水泥、能源转化等领域，产业链将迎来确定性增长 [1] - 浙商证券建议重点关注土建工程、机械与高端装备、建材与材料、电网建设四大方向 [2] - 项目推动水电施工向数字化、智能化转型，提升产业链供应链韧性 [2] 行业联动效应 - 超级工程将显著提升水电发电量，推动地方经济与清洁能源产业发展 [1] - 相关领域预计迎来战略性配置机遇，建议结合工程建设周期分阶段布局 [2]

雅江集团成立及雅下水电工程开工 - 国务院批准组建新央企中国雅江集团有限公司，负责雅下水电工程开发运营 [1] - 雅下水电工程正式开工，国务院总理李强出席开工仪式 [1] - 雅江集团成立是保障雅下水电工程顺利建设运营的重要举措 [1] 雅下水电工程规模及资源 - 雅鲁藏布江干支流水能理论蕴藏量超过11,000万千瓦 [2] - 雅下水电工程规划建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元 [2] - 装机规模约6,000万千瓦，是三峡电站的2.7倍，年发电量3,000亿千瓦时 [2] 项目成本分析 - 预计单位造价达2.0万元/千瓦，较行业平均1.4万元/千瓦高出约40% [3] - 输电费用预计超过0.10元/千瓦时，因输电距离远且地质条件复杂 [3] - 静态综合发电成本较高，主要受单位造价和输电成本影响 [3] 动态平衡与价值提升 - 电价市场化改革推进，大水电上网电价有提升空间 [4] - 配套新能源建设可降低综合发电成本 [4] - 大型基建工程综合拉动效应有助于平衡投资回报 [4]

雅鲁藏布江下游水电工程开工 - 雅鲁藏布江下游水电工程于7月19日在西藏林芝市正式开工，国务院总理出席开工仪式并宣布工程启动 [1] - 工程采用截弯取直、隧洞引水的开发方式，规划建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元 [1] - 电力输送以区外消纳为主，同时兼顾西藏本地用电需求 [1] 中国雅江集团成立 - 中国雅江集团有限公司成立大会在京举行，国务院副总理要求将工程打造为具有中国特色的世纪工程 [1] - 项目业主为中国雅江集团，参建单位包括中国电建等企业 [1] 工程参与方 - 国家发展改革委、西藏自治区政府、中国电建等参研参试单位代表参加开工仪式并发言 [1]