行业政策与市场趋势 - 《中华人民共和国能源法》鼓励发展分布式能源和多能互补、多能联供综合能源服务，旨在提高终端能源消费的清洁化、高效化、智能化水平[1] - 多能联供综合能源服务被视为现代能源产业发展的重要方向和实现碳中和的重要路径[1] - 行业趋势是打破能源品种单独规划的传统模式，实现横向“电热冷气水”多品种与纵向“源网荷储用”多环节的协同，以及生产侧与消费侧的互动[1] 行业人才现状与培训背景 - 目前行业缺乏熟悉用户用能特性、掌握能源规划与智能控制技术、具备能效与碳排放评估能力、通晓投资建设运营的跨学科专业应用人才[1] - 人才匮乏严重影响了各能源企业向综合能源服务转型和发展的进程[1] - 为应对人才短缺，中国能源报社特开展《分布式能源规划员》（综合能源服务方向）培训，考核合格者将获颁人力资源和社会保障部社会保障能力建设中心的培训证书[1] 培训课程核心内容 - 课程涵盖综合能源服务综述，包括其内涵、推动力、国内外发展现状及趋势[3] - 课程包括综合能源方案策划，涉及客户需求分析、服务策略、项目建设与运维[4] - 课程详细讲解分布式光伏项目在综合能源系统中的应用，包括发展概况、行业政策、技术要点、运营模式、平价上网预期及典型项目分析[4] - 课程涵盖天然气分布式能源在综合能源系统中的应用，包括市场展望、适应场景、开发前景、实施措施、系统设计、运营维护及设备选型[4] - 课程讲解智能微电网在综合能源系统中的应用，包括其概念、组网方式及应用场景[4] - 课程涵盖氢能在综合能源服务中的应用，包括产业链详解、含氢多能站、燃料电池分布式供能、工业领域替代应用、新能源制氢与氢储能系统[4] - 课程包括新型储能与能效提升项目在综合能源服务中的应用，涵盖储能分类、发展背景、政策实施流程、经济性分析、未来方向及节能技术应用[4] - 课程涉及零碳工厂园区建设评估，包括节能降碳方法、建设思路方法论、评价体系、智慧园区解决方案及虚拟电厂应用[4] 培训组织与参与对象 - 培训由人力资源和社会保障部社会保障能力建设中心主办，《中国能源报》社有限公司承办[2] - 培训形式为线上，时间为2026年1月14日至17日[2] - 培训对象广泛，包括电网及各省市电力公司、发电集团、地方电力与能源集团、中石油、中石化、中海油及各省市城燃企业[2] - 培训对象还包括新能源企业（风电、光伏、储能等）、园区管委会、用能企业、环保节能企业、综合能源服务企业、设备商、设计院、科研院所等[2] - 培训对象亦涵盖综合能源产业投资基金公司、产业投资公司及其他有志于从事该行业的人员[2] 培训费用与联系方式 - 培训费用为3600元每人，费用包括培训费、资料费和证书费[5] - 联系方式为杨老师（15801248899，微信同号）和王老师（15201547047，微信同号）[6]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入” [5] 报告核心观点 - 广东省2026年度电力交易结果符合市场预期 综合上网电价同比基本持平 [1][3] - 火电电量电价接近市场参考价下浮20% 绿电综合电价高于机制电价 [2] - 容量电价提升部分对冲了电量电价下降 使得综合电价保持稳定 [3] - 预计2026年广东电力供需格局延续宽松 现货市场波动可能为电力运营商提供盈利机会 [4] 交易结果分析 - 2026年度电力交易成交均价为372.14厘/千瓦时 同比下降5.03% 基本处于市场参考价下浮20%的水平 [2] - 年度双边协商交易电价为372.14厘/千瓦时 同比下降5.03% 其成交量占总成交量的99.87% [2] - 绿电双边协商交易电价为372.21厘/千瓦时 叠加环境溢价4.93厘/千瓦时后 综合电价为377.14厘/千瓦时 同比下降3.88% 但高于360厘/千瓦时的机制电价 [2] - 2026年绿电交易量为47.79亿千瓦时 较2025年的40.59亿千瓦时同比增长17.74% [2] 电价构成与影响 - 自2026年1月起 广东煤电容量补贴从100元/千瓦提升至165元/千瓦 [3] - 参考2024年火电利用小时数3950小时计算 容量补贴对应0.042元/千瓦时 同比提升0.016元/千瓦时 [3] - 广东煤电机组年度综合电价（容量+电量）为0.414元/千瓦时 同比下降0.78%（对应3厘/千瓦时） 同比基本持平 [3] 市场展望与投资建议 - 2025年广东电力供需宽松 考虑到2026年省内仍有装机增量 预计宽松格局将延续 [4] - 2025年1至11月 实时市场和日前市场的现货均价均低于年度长协均价391.86元/MWh 月度中长期交易综合价也低于年度长协均价 [4] - 广东大规模绿电入市后 预计现货市场电价波动将加大 [4] - 电力运营商可能通过灵活策略 利用现货与长协电价差盈利 同时绿电大规模入市将凸显火电的电网稳定作用 其功能性溢价有望在现货市场显现 [4] - 报告判断电力现货市场未连续结算的区域 以及月度长协电价相对稳健的北京和上海 其2026年度长协电价预计相对稳健 [4] - 建议关注京能电力、申能股份 [4]

行业趋势与用户关联 - 家电产品用电量占全球总电力消耗的20%以上，使个人日常家电使用与全球碳排放直接相关 [2] - 碳中和不仅关乎地球未来，更直接关乎用户的生活品质与健康，与日常生活紧密相连 [1] - 节能行为从省钱选择转变为个人对环境保护的贡献 [2] 公司绿色产品创新与市场表现 - 公司通过AI深度融入研发，使节能从“被动指标”变为“主动智能” [3] - 懒人三筒洗衣机实现“一套水电，三筒同洗”，省时超50%，累计售出30多万台 [3] - 麦浪冰箱实现“一天不到一度电”，上市三个季度销量突破百万台 [3] - X11洗衣机比最高能效标准还节能70%，成为“全球最节能”的畅销品 [3] - Combo洗衣机节能50%，尽管价格是行业均价3倍，15个月销量超百万台 [3] - 公司打造“零碳园区”和“灯塔工厂”，通过绿色制造从源头确保产品低碳高品质 [3] 公司绿色场景解决方案拓展 - 公司推动绿色从“产品节能”迈向“场景节能” [4] - 在智慧家庭场景中，通过智慧大脑动态调节能耗，实现“人来即开，人走即省” [4] - 在智慧楼宇场景中，“楼宇大脑”作为节能中枢，磁悬浮空调方案累计节电45亿度，减排二氧化碳约400万吨，相当于种下2亿多棵树 [4] - 公司实践从家庭拓展至商业与工业场景，如助力“冰丝带”打造亚洲最大低碳冰面 [4] - 在澳新市场设定“每台电器碳排放强度”目标并实现大幅降低 [4] 公司战略与行业倡议 - 公司所有碳中和行动的核心指向为用户提供绿色、健康、经济的家电 [5] - 公司通过绿色工厂减少对用户生活环境的排放影响 [5] - 公司发起了全球碳中和倡议，强调需要产业链协同及用户参与 [5] - 头部企业的责任是通过技术创新与场景落地，将碳中和目标转化为用户可感知、可受益、可参与的日常生活 [5]

新能源ETF易方达 (516090) - 该ETF跟踪中证新能源指数，该指数涵盖锂电、光伏、风电、水电、核电等新能源产业链[1] - 截至午间收盘，该指数下跌0.7%[1] - 该指数滚动市盈率为48.4倍[1] - 该指数自发布以来估值分位数为79.09[1] 储能电池ETF (159566) - 该ETF跟踪国证新能源电池指数，该指数聚焦储能领域[1] - 指数由50只业务涉及电池制造、储能电池逆变器、储能电池系统集成、电池温控消防等领域的公司股票组成[1] - 截至午间收盘，该指数下跌0.2%[1] - 该指数滚动市盈率为31.3倍[1] - 该指数自发布以来估值分位数为83.39[1] 光伏ETF (516090) - 该指数聚焦光伏产业，光伏是代表性较强的未来能源之一[3] - 指数由50只产业链上、中、下游具有代表性的公司股票组成[3] - 截至午间收盘，该指数下跌0.0%[3] - 该指数市净率为2.5倍[3] - 该指数自发布以来估值分位数为49.29[3]

公司股价与交易表现 - 12月25日盘中，公司股价上涨2.02%，报20.24元/股，总市值97.55亿元，成交额7878.61万元，换手率0.82% [1] - 当日主力资金净流入321.69万元，特大单净买入288.53万元，大单净买入33.16万元 [1] - 公司股价今年以来上涨19.69%，近5个交易日上涨5.42%，近20日上涨8.64%，近60日上涨2.69% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.31亿元，同比增长9.33% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为1.16亿元，同比减少44.90% [2] - 公司主营业务收入构成为：大宗气体41.52%，特种气体31.64%，现场制气及租金12.98%，燃气9.30%，其他4.55% [1] 公司股东与分红情况 - 截至9月30日，公司股东户数为2.07万户，较上期增加21.85%，人均流通股为23327股，较上期减少17.93% [2] - 公司A股上市后累计派现6.49亿元，近三年累计派现4.08亿元 [3] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为新进第六大流通股东，持股507.44万股，兴全多维价值混合A为第十大流通股东，持股336.55万股且数量未变 [3] 公司基本信息与行业属性 - 公司全称为金宏气体股份有限公司，成立于1999年10月28日，于2020年6月16日上市，总部位于江苏省苏州市 [1] - 公司主营业务涉及气体的研发、生产、销售和服务 [1] - 公司所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ，所属概念板块包括冷链物流、节能环保、氢能源、光伏玻璃、碳中和等 [1]

事件概述 - 12月18日布鲁塞尔发生本世纪规模最大的农民抗议活动 来自欧盟27个成员国的成千上万名农民驾驶近千辆拖拉机涌入欧盟总部核心区 展开拖拉机围城行动[1] - 抗议活动手段激烈 农民焚烧轮胎制造浓烟 向警方投掷土豆和石块 并将滞销的土豆 甜菜 番茄等农产品倒在街头及作为武器投掷 警方则动用了高压水枪和催泪瓦斯进行驱散[1][15] 抗议核心原因 - **欧盟贸易政策冲击** 为支持乌克兰 欧盟允许免税进口乌克兰低成本粮食 禽肉等农产品 这些产品不受化肥使用限制 直接冲击欧洲本土市场 例如波兰小麦价格暴跌40%[4] - **南美自由贸易协定威胁** 欧盟计划与巴西 阿根廷等南美国家签署自贸协定 南美低成本 低环保标准的牛肉 糖和大豆可能大量涌入 农民认为欧盟为全球布局牺牲了自家生计[6] - **生产成本飞涨** 欧盟为推碳中和征收碳税 导致农用柴油价格暴涨 部分国家价格甚至翻倍 同时能源价格波动和关税问题使化肥和饲料价格居高不下 但粮食售价被压低 农民收入缩水[9] - **绿色协议加重负担** 欧盟绿色协议要求减少农药和化肥使用并实行土地休耕 农民需遵守严格环保标准却面临产量下降和成本上升 而南美等竞争对手无类似限制[12] 欧盟内部政策分歧 - 法国 波兰 意大利 匈牙利等国认为农业是战略产业 必须优先保护农民生计 强烈反对与南美签署自贸协定[18] - 德国 西班牙 北欧国家则更看重汽车和机械等工业出口利益 认为自贸协定对欧盟整体经济有利[18] 欧盟政策让步 - 欧盟委员会主席冯德莱恩宣布撤回要求减少农药使用量的《可持续农药使用条例》草案[21] - 欧盟决定暂时豁免农民必须遵守的土地休耕规定[21] - 在法国和意大利等国领导人强烈要求下 欧盟决定推迟原计划与南美国家签署的自贸协定[21] 事件影响与警示 - 抗议活动在战术上取得胜利 迫使欧盟做出紧急政策让步[21][23] - 事件为欧洲未来发展敲响警钟 当宏观政治议程和自由贸易政策建立在牺牲普通人生活基础上时 必然会引发激烈反弹[23]

2025年，全球金属市场迎来"载入史册"的一年：黄金、白银、铜自1980年以来首次同创历史新高，A股 有色板块以超70%涨幅领跑；白银年内翻倍、钴价飙涨130%、镓价掌控全球定价权……这场贯穿全年 的涨价潮，不是短期炒作，而是"供需矛盾+政策调控+产业升级"三重力量共振的结果——金属行业正 从"周期波动"迈入"新质生产力驱动的价值重估周期"，一场由供需重构引发的超级周期，已然开启。 一、贵金属：黄金破4500美元，白银翻倍成"黑马" 2025年贵金属市场堪称"疯狂"，四大品种集体站上历史巅峰，核心逻辑是"避险+工业"双轮驱动： 黄金：4400美元"压舱石"：国际金价一度突破4500美元/盎司，年内涨幅超60%，50次刷新纪录。背后 是"全球不确定性+央行增持"的双重支撑——地缘冲突、美元信用弱化催生避险需求，各国央行持续购 金（2025年全球央行净购金超1000吨），黄金的"货币属性"与"战略储备价值"被重新定义。 白银：翻倍"黑马"：年内涨幅超100%，光伏银浆是核心引擎——全球光伏装机量爆发，1GW组件需银 约10吨，2025年光伏用银量同比增50%，工业需求直接"点燃"银价；同时，黄金上涨的"估值联动" ...

宏观总量研究 - 彭博商品指数再平衡带来的黄金集中抛售担忧影响有限 因涉及资金体量不大且市场参与者可能提前预判 考虑到2026年1月金价上升势头或延续 市场成交量活跃 技术性抛压影响相对有限[2] - 美国2025年三季度GDP环比增速回升 主要得益于净出口贡献增加及消费在关税扰动消退后修复 个人消费与净出口分别拉动GDP增速2.4个和1.6个百分点 受政府停摆影响四季度增速或承压 但基数效应下2026年一季度经济数据或显著上行 美联储在2026年一季度暂缓降息的概率较大[3] - 截至2025年11月末 中债登和上清所的债券托管量合计为178.25万亿元 环比净增1.48万亿元 较10月末环比多增0.17万亿元 商业银行大幅增持利率债[4] 行业研究 - 2026年港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下迎来“戴维斯双击” 科技板块作为中国新经济核心资产领域有望成为最强主线 报告首次将60家港股科技公司系统性地纳入“大厂生态→AI算力→AI应用→AI终端”四大核心主线构成的完整投资图谱[5] - 2025年11月 同比高基数效应消退及海外季节性补库需求旺盛带动十一月机械消费品和资本品出口同比改善 中期看中美达成新经贸协议降低贸易不确定性 对美出口有望边际回暖 对非洲、拉丁美洲等新兴地区的出口金额增长较快 看好全球新一轮矿山资本开支[6] - 六氟磷酸锂价格维持高位震荡 2026年1月锂电排产预计淡季不淡、温和去库 从周期角度看价格与盈利仍处于向上阶段 排序为碳酸锂>六氟磷酸锂>铝箔>隔膜>铜箔>负极 六氟磷酸锂/VC供需关系取决于龙头扩产节奏与挺价博弈 但由于较高的辨识度使其成为锂电涨价首选配置方向[8] 公司研究 - 博迈科因资产减值导致业绩下滑 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为0.49亿元（下调81%）、1.59亿元（下调59%）、3.29亿元 海外油服市场高景气持续 公司FPSO重点项目顺利推进 盈利能力有望修复[9] 市场数据 - A股市场主要指数普遍上涨 上证综指收于3940.95点涨0.53% 深证成指收于13486.42点涨0.88% 创业板指收于3229.58点涨0.77%[7] - 商品市场中 SHFE铜收于96100元/吨涨2.31% SHFE镍收于128000元/吨涨3.69% SHFE黄金收于1014.68元/克微涨0.04%[7] - 海外市场涨跌互现 道琼斯指数收于48731.16点涨0.60% 恒生指数收于25818.93点涨0.17% 日经225指数收于50344.10点跌0.14%[7] - 外汇市场美元兑人民币中间价为7.0471 下跌0.07%[7] - 利率市场 DR007加权平均利率为1.38% 下跌3.05个基点 十年期国债收益率为1.8356% 微涨0.04个基点[7]

事件与核心观点 - 2025年12月23日六氟磷酸锂散单价格维持高位，达16.95万元/吨 [3] - 行业核心观点：2026年上半年六氟磷酸锂供需矛盾难以缓解，价格有望维持或震荡向上，看好春季躁动行情下锂电材料板块的股价反弹机会 [6] 供给端分析 - 2025年11月中国六氟磷酸锂产量环比上涨约11%，同比上升约33.62% [4] - 预计2025年12月中国六氟磷酸锂产量环比增加约1.6%，同比增长约40.3% [4] - 未来供给增量主要来源于头部企业，且预计集中在2026年下半年释放，释放节奏将更理性 [4] - 材料环节投资回收期较长，难以刺激扩产以匹配下游需求增速 [7] 需求端分析 - 据大东时代智库调研，2026年1月中国锂电市场排产总量约210GWh，环比减少4.5% [5] - 2026年1月全球市场动力+储能+消费类电池产量约220GWh，环比减少6.4% [5] - 排产下滑主因春节季节性调整、车端清库存及产线切换等因素 [5] - 看好春节后下游的补库需求复苏 [6] 价格与盈利趋势 - 六氟磷酸锂价格维持高位震荡 [4] - 长协定价机制从较长周期变为月度谈价或M-1价格联动，反映上游供需紧张及议价能力差异 [7] - 从周期角度看，价格与盈利仍处于向上阶段 [7] - 复盘六氟磷酸锂公司历史市净率，相关公司股价仍有向上弹性 [7] 投资逻辑与环节排序 - 锂电投资逻辑主要博弈长单价格和2026年国内储能排产需求预期 [8] - 只要需求趋势仍在，供需缺口就难以弥合，行业震荡向上趋势确立 [8] - 供给端建议关注变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜、铜铝箔环节 [8] - 推荐环节排序为：碳酸锂 > 六氟磷酸锂 > 铝箔 > 隔膜 > 铜箔 > 负极 [8] - 六氟磷酸锂/VC因较高的辨识度，成为锂电涨价首选配置方向 [8]

宏观：美国经济 - 2025年三季度美国GDP环比增速回升 主要驱动力来自净出口贡献增强及个人消费修复[5] - 净出口拉动GDP增速1.6个百分点 个人消费拉动2.4个百分点[5] - 四季度GDP增速或因政府停摆承压 但明年一季度在基数效应下或显著上行[5] - 美联储在2026年一季度暂缓降息的概率较大[5] 高端制造：出口 - 2025年11月机械消费品和资本品出口同比改善 主要因同比高基数效应消退及海外季节性补库需求旺盛[6] - 中美达成新经贸协议降低贸易不确定性 对美出口有望边际回暖[6] - 我国对非洲、拉丁美洲等新兴地区的出口金额增长较快[6] 电新：锂电材料 - 2025年12月23日六氟磷酸锂散单价格维持16.95万元/吨高位[7] - 2025年11月中国六氟磷酸锂产量环比上涨约11% 同比上升约33.62%[7] - 预计2025年12月中国六氟磷酸锂产量环比增加约1.6% 同比增长约40.3%[7] 公司：博迈科 - 2025年前三季度公司实现营业总收入13.2亿元 同比下降24.8%[9] - 2025年前三季度实现归母净利润2341万元 同比下降75.2% 扣非归母净利润926万元 同比下降91.5%[9] - 2025年前三季度公司毛利率为15.11% 同比微增0.16个百分点 ROE为0.73% 同比下降2.21个百分点[9]