报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 智能眼镜产品在明星产品带动下全方位破圈，2025 年或成全面开花元年，光波导显示功能是技术攻坚方向，碳化硅有望优化光路效果 [5] - 明星产品推动智能眼镜超预期从 0 到 1 进化，2025 年海内外手机厂商有望跟进，智能眼镜出货量有望快速跨越 [5] 根据相关目录分别进行总结 主流光波导显示方案 - 主流眼镜以光波导方案为主流光学攻关方向，分反射和衍射两种路线，均基于光的全反射，为保证更大视场角和光通道数，追逐更高折射率介质材料 [2] 碳化硅介质优势 - 碳化硅折射率高达 2.7，比传统玻璃约 1.8 的折射率高，单层碳化硅全反射临界角比单层玻璃减少超 35%，多层优化效果更明显，还可减薄镜片厚度和减少彩虹纹，且具备高热导率 [3] - 2024 年 9 月 Meta 展示的概念性产品 Orion 采用碳化硅作为光路介质，有望成智能眼镜光学显示方案核心助力 [3] 投资建议 - 消费级碳化硅产能小且壁垒高，具备核心技术储备的公司有望受益，建议关注国内碳化硅衬底龙头天岳先进 [4]

ORKA-001, targeting IL-23p19, Phase 1 trial ongoing, with pharmacokinetic (PK) data expected in 2H 2025 ORKA-001 Phase 2a initiation expected in 2H 2025, with efficacy readout in 2H 2026 that provides multiple opportunities to show differentiation over standard of care ORKA-002, targeting IL-17A/F, preclinical data to be presented at the 2025 AAD Annual Meeting; Phase 1 initiation expected in Q3 2025, with PK data in 1H 2026 Successful go-public transaction and over $475 million raised in 2024 $394 million ...

文章核心观点 AI医疗概念回调，多只ETF跌超1% [1] 分组1 - 广发中证医疗ETF跌1.49% [1] - 华宝中证医疗ETF跌1.43% [1] - 国泰中证医疗ETF跌1.39% [1] - 华夏中证全指医疗器械ETF跌1.38% [1] - 华泰柏瑞中证全指医疗保健设备与服务ETF跌1.35% [1]

文章核心观点 - 全球云通信领导者Vonage宣布与SAP扩大合作，结合双方技术为全球企业带来由代理人工智能驱动的体验，助力企业数字化转型 [1] 合作内容 - 结合Vonage的通信和网络API、SAP业务技术平台和SAP业务人工智能，创建集成到现有工作流程和系统中的智能应用 [1] - SAP提供基础平台，集成SAP业务人工智能和SAP业务技术平台，Vonage借助爱立信的电信生态系统，用通信和网络API提升其能力 [2] - 合作聚焦试点用例和概念验证演示，在2025年巴塞罗那世界移动通信大会上展示集成Vonage API的代理人工智能多模态应用概念验证 [3] 合作意义 - 是企业利用人工智能和网络API提升运营和客户体验的重要一步 [2] - 为企业提供工具，重新构想运营、改善客户体验、满足数字化需求，将创新转化为可操作的商业价值 [4] - 帮助企业充分利用人工智能和先进网络能力，推动物流和客户参与等行业变革，增强企业智能并促进跨行业联系 [4] Vonage介绍 - 全球云通信领导者，帮助企业加速数字化转型，提供全面的参与解决方案，实现更丰富、个性化和有意义的通信 [6] - 提供统一通信即服务、联络中心即服务和通信平台即服务解决方案，其通信平台即服务产品可编程，可帮助开发者开发新应用 [7] - 是爱立信的全资子公司，属于爱立信集团的全球通信平台业务领域 [8]

文章核心观点 - 星巴克发展遇困境 荷兰兄弟咖啡发展态势良好且有较大扩张潜力 其股票虽当前估值较高 但长期来看有上涨可能 [1][2][12] 星巴克情况 - 可比门店销售额增长已连续四个季度为负 近期更换了CEO [1] 荷兰兄弟咖啡情况 经营表现 - 2月早些时候公布财报 增长加速 第四季度同店销售额增长6.9% 2023年增长5% 该季度交易增长2.3% 为过去两年最高季度增长 [3] - 2024年营收12.8亿美元 同比增长32.6% 门店数量从去年底671家增至831家 [5] 受欢迎原因 - 得来速摊位概念让咖啡和饮品体验有趣、愉悦且快捷 其混合咖啡和能量饮料等受欢迎饮品受年轻顾客喜爱 [4] 扩张机会 - 2025年管理层预计至少新开160家店 总店数将达1000家左右 但相比星巴克 全国扩张空间巨大 有望在美国达到4000甚至5000家店 [6][7] 股票估值 - 近期股价上涨后 市值118亿美元 去年上涨160% 自2023年末低点以来接近涨3倍 [9] - 假设10年后达3000家店 单店年收入从200万美元增至250万美元 系统销售额将达75亿美元 餐厅层面利润率30% 停止快速扩张后净利率可达20% 即5年后净利润15亿美元 基于当前市值市盈率为个位数 [10][11]

报告核心观点 - 过去一月是科技结构性行情，活跃资金有所贡献，3月建议关注低位科技成长、AI医疗、券商、新兴消费等方向 [1][3][4] 过去一月行情演绎 - 上涨行情由DeepSeek带来的中国科技资产重估引领，春节期间多科技事件催化，流动性宽松、市场风偏提升驱动春季躁动 [2][10] - DeepSeek R1发布以来行情经历大模型发布及发酵、中游模型、下游应用、上游算力阶段 [2][10] - 机器人+TMT交易火热，估值分化系数上升，两融资金或是主要贡献力量，北向资金等对科技行情贡献度一般 [11][15] 3月展望 - 3月将发布1 - 2月经济运行数据，迎来财报披露期，预计998家上市公司发布财报，已有1015家公布业绩快报 [24] - 若基本面无显著改善、缺乏主题催化，短期内科技板块有获利回吐压力，交易重点或转向两会政策及基本面数据，还面临美股下跌、特朗普加关税、GPT - 4.5不及预期等扰动，但中长期科技成长仍有活跃机会 [3][32] - 季节效应显示两会召开期间涨幅弱于两会后，两会期间仅医药医疗录得平均正收益，两会后一周科技、医药医疗平均收益领先，两会后一月医药医疗平均收益领先，周期平均收益较稳定，大消费及顺周期板块有所表现 [3][33] - 性价比角度，计算机等行业跑赢Wind全A，消费、顺周期板块前期涨幅落后，计算机等行业中部分申万二级行业涨幅落后，低空经济等科技方向相对涨幅落后于TMT概念指数，有望成为行情扩散方向 [3][45] 三月推荐配置方向 - 低位科技成长：关注低空经济、智能驾驶、AI手机、卫星航空等，促进新质生产力发展或仍是两会产业政策支持重点 [56] - AI医疗：两会期间至结束后一月表现佳，AI赋能下向智能化等方向发展，有望给板块带来新动能 [56] - 券商：前期涨幅落后于大盘，市场交投活跃，大盘向好，有望补涨 [56] - 新兴消费：扩大内需是政策重点，新兴消费有望通过供给驱动创造增量消费需求 [57]

文章核心观点 临床阶段专业免疫疗法生物技术公司Tevogen Bio创始人兼首席执行官Ryan Saadi博士入选2025年NJBIZ Power 100榜单 公司致力于开发经济、安全且易于使用的T细胞疗法 以解决患者未被满足的需求[1][2][4] 公司荣誉 - Ryan Saadi博士入选2025年NJBIZ Power 100榜单 该榜单旨在表彰塑造新泽西州商业格局的最具影响力人物 [1] 公司业务 - 公司致力于开发针对急性病毒感染、病毒感染长期影响以及病毒和非病毒诱发癌症的T细胞疗法 [2] - 利用专有ExacTcell技术完成概念验证试验 结果积极 相关研究成果发表在《Blood Advances》上 [2][7] - 推出Tevogen.AI并与微软建立合作关系 推动疗法可及性 [2][7] 公司理念 - 公司代表新型生物技术类别 以高效可扩展商业模式挑战药物开发成本上升问题 优先考虑疗法的可负担性、可及性和长期可持续性 [3] 公司优势 - 利用CD8 + 细胞毒性T淋巴细胞开发现货型、基因未修饰的精准T细胞疗法 满足大量患者未被满足的需求 [4] - 概念验证临床试验报告了积极的安全性数据 关键知识产权资产由公司完全拥有 不受第三方许可协议限制 [4] - 拥有一支经验丰富的行业领导者和杰出科学家团队 具备药物开发和全球产品推出经验 [5] 公司展望 - 公司认为可及的个性化疗法是医学的下一个前沿领域 需要颠覆性商业模式来维持医疗创新 [5]

计算机行业 2025 年 2 月 26 日 | 行业重点股票 | 评级 | | --- | --- | | 浪潮信息 | - | | 中科曙光 | - | | 紫光股份 | - | | 拓维信息 | - | | 云从科技 | - | | 云天励飞 | - | 行业指数相对沪深 300 表现 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 2025-01-02 2025-01-04 2025-01-06 2025-01-08 2025-01-10 2025-01-12 2025-01-14 2025-01-16 2025-01-18 2025-01-20 2025-01-22 2025-01-24 2025-01-26 2025-01-28 2025-01-30 2025-02-01 2025-02-03 2025-02-05 2025-02-07 2025-02-09 2025-02-11 2025-02-13 2025-02-15 2025-02-17 相关报告 《计算机软件四季度投资策略-纯血鸿 蒙注入行业活力，期待生态山花浪漫时 ...

文章核心观点 早盘三大指数震荡午间收盘沪指跌0.11%、深证成指跌0.02%、创业板指跌0.79%，农业等板块涨幅居前，CPO等板块跌幅居前，全市场半日成交额逾1.4万亿元 [1] 市场表现 - 早盘三大指数维持震荡，午间收盘沪指跌0.11%，深证成指跌0.02%，创业板指跌0.79% [1] - 全市场半日成交额逾1.4万亿元 [1] 行业表现 - 农业板块大涨，华英农业、中粮科技等涨停 [1] - 数据中心概念活跃，科华数据、云赛智联等多股涨停 [1] - 低空经济概念、AI手机PC概念、房地产、建筑、工业机械等板块涨幅居前 [1] - CPO概念、DeepSeek概念、银行、石油等板块跌幅居前 [1]

报告行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 报告的核心观点 - AI+概念席卷美业，国货借助国产大模型在AI+美妆领域积极布局，预计将与国际集团齐头并进 [3][7] - 本周化妆品医美板块表现弱于市场，申万美容护理指数下滑0.8%，弱于申万A指数2.9pct [3][4] - 若羽臣代运营根基稳健，自有品牌“绽家”发展良好，预计24 - 26年归母净利润分别为1.12/1.64/2.15亿元 [3][9][12] - 投资分析建议在化妆品、医美、电商板块分别推荐和建议关注部分公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 化妆品医美板块表现 - 2025年2月14日至21日，申万美容护理指数下滑0.8%，弱于申万A指数2.9pct；申万化妆品指数下滑0.6%，弱于申万A指数2.7pct；申万个护用品指数下滑1.6%，弱于申万A指数3.7pct [3][4] - 本周排名前三的个股为倍加洁(5.6%)、青岛金王(2.8%)、红棉股份(2.7%)；排名后三位个股为ST美谷(-8.4%)、上美股份(-5.8%)、毛戈平(-5.1%) [6] 本周行业观点 - AI+概念在美业广泛应用，国产大模型Deepseek使美妆行业在多领域布局，国货借助其追赶国际集团，有望在AI+美妆领域齐头并进 [7] 近期重点关注 重点回顾 - 若羽臣深耕电商代运营，拓展品牌管理，自有品牌“绽家”带动业绩高增，2023 - 2024Q1 - 3营收增速转正，净利润强劲增长 [8] - 公司业务三轮驱动，“绽家”预计2024年在淘系、抖音两大平台取得约6亿GMV；品牌管理积累全链路经验；代运营业务预计随微信小店送礼功能推广迎来需求热潮 [9] - “绽家”以高端化、差异化吸引Z世代，产品矩阵丰富，运营经验赋能，合作达人主播助力业绩增长 [10] - 结合三大业务板块发展，预计24 - 26年营收分别为18.18/23.75/28.77亿元，归母净利润分别为1.12/1.64/2.15亿元 [12] 行业基础数据 - 2024年全年社会消费品零售总额合计48.8万亿元，同比增长3.5%；限额以上化妆品类零售额合计4357亿元，同比下滑1.1% [13] - 24Q4化妆品零售10月高增，11月下滑，12月增速企稳，增速0.8%；展望2025年，化妆品增速预计转正 [13] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - 2月21日，珀莱雅官宣刘亦菲为防晒全球代言人，推出TVC短片展示产品实力，同时官宣底妆新品 [17] - 2月17日，丸美参股9.33%的摩漾生物获批“羟基磷灰石”面部填充产品国内首证，产品有特定适应症和成分 [17] - 威脉清通医疗科技完成数千万元B+轮融资，珀莱雅、贝泰妮等参与投资，该公司以微创能量消融技术为核心 [19] - 2月19日，丸美生物官宣科研接入DeepSeek，此前福瑞达等也已接入，助力业务升级 [20] - 巨子生物旗下可复美推出“帧域密修系列”新品，针对皮肤敏感问题，核心成分为“IV型热塑胶原” [21] 本周重点上市公司公告 - 2025年2月20日，若羽臣计划用自有资金和专项贷款回购1 - 2亿元股票，价格不超42.40元/股，用于股权激励或员工持股计划 [24] 欧睿行业数据 - 中国护肤品市场：2023年规模达2818亿元，同比增长2%；公司口径前十榜单国货占4席，合计市占率11.8%；品牌口径中珀莱雅、百雀羚市占率超3% [24] - 中国彩妆市场：2023年规模618亿元，同比增速11.2%；公司口径国货占4席，合计市占率14.9%；花西子、卡姿兰打入品牌前十 [27] 机构持仓 - 据24Q4报告，美容护理行业重仓配置比例位居第31位；部分公司如巨子生物、爱美客等有持仓市值和总量变化 [29] 解禁数据 - 截至2025年6月30日，芭薇股份2025年3月31日解禁5153.36万股；洁雅股份2025年6月3日解禁4571.77万股 [32] 估值表 - 报告给出美容护理行业多家公司的股价、总股本、市值、归母净利润、PE及评级等信息 [35]