日本政府财政预算案 - 日本经济产业省计划将本财年对尖端半导体和人工智能开发的预算支持增加近三倍，达到约1.23万亿日元（79亿美元）[1] - 日本经济产业省的整体预算总额较上年增长约50%，达到3.07万亿日元，主要原因是芯片和人工智能领域的支出大幅增加[1] - 日本首相高市早苗的内阁已批准该预算案，初步预算方案将于新年提交国会审议[1] 预算支持的战略背景 - 芯片和人工智能领域支出激增之际，正值日本努力提升其在前沿技术领域的实力，而中美两国则在竞相发展[1] - 尽管中美贸易关系有所缓和，但世界两大经济体之间的关系依然紧张，日本也在努力确保关键技术的供应链畅通[1] - 从新财年起，日本计划将芯片和人工智能领域的大部分额外资金纳入常规预算，而非年底的额外预算，此举有望为相关领域提供更稳定的资金支持[1] 半导体领域具体分配 - 日本经济产业省已拨款1500亿日元用于国有芯片企业Rapidus Corp，使政府对该企业的累计投资达到2500亿日元[1] 人工智能领域具体分配 - 日本政府拨款3873亿日元用于开发国内基础人工智能模型、加强数据基础设施建设以及发展“物理人工智能”（即人工智能控制机器人和机械）[1] 其他关键领域预算 - 在整体预算中，50亿日元将用于保障包括稀土在内的关键矿产资源[2] - 为实现脱碳目标，1220亿日元将用于包括开发所谓下一代核电站在内的多个领域[2] - 根据两国贸易协定，日本还将发行约1.78万亿日元的特别债券，以帮助国家支持的日本出口投资保险公司支持日本对美投资[2]

A500ETF南方(159352)市场表现与资金流向 - 截至2025年12月26日13:50，A500ETF南方(159352)上涨0.65%，冲击6连涨 [1] - 盘中换手率达17.12%，成交额78.78亿元，市场交投活跃 [1] - 截至12月25日，该ETF近17天获得连续资金净流入 [1] - 其跟踪的中证A500指数同期上涨0.60% [1] 中证A500指数编制特点与定位 - 指数被誉为“中国新质生产力风向标”，采用“三级行业龙头优先+ESG负面剔除”革新编制逻辑 [1] - 覆盖约90个三级行业，汇聚千亿巨头及百亿成长龙头，实现行业与市值双平衡 [1] - 指数深度绑定国家战略产业，全面配置信息技术、高端制造、医药等新质生产力领域 [1] - 前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、中际旭创、美的集团、兴业银行、新易盛、长江电力 [1] 上市公司研发投入与市场展望 - 2025年前三季度，上市公司合计研发投入1.16万亿元，规模连续3年超万亿 [2] - 其中168家公司研发投入超10亿元 [2] - 上市公司在AI、半导体、生物医药、高端装备、通信等关键领域密集实现技术突破 [2] - 随着2026年“十五五”规划开局，政策红利释放节奏预计靠前，结构性机会将集中在政策与产业景气共振的赛道 [2] - A股市场进入跨年布局关键窗口，元旦前后的小躁动行情及后续春季躁动行情值得期待 [2] A500ETF南方(159352)产品优势 - 跟踪误差较小，区间净值超额收益率明显较高 [2] - 折溢价率均值（绝对值）不高，具备“低偏离+精准跟踪+规模支撑”优势 [2] - 管理费0.15%加托管费0.05%，为全行业最低费率档位 [2] - 场内流动性高，场外提供联接基金(A：022434；C：022435；Y：022918)便捷定投 [2]

公司股价与交易表现 - 12月26日盘中，公司股价下跌2.04%，报189.51元/股，总市值256.85亿元，当日成交额2.64亿元，换手率1.02% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出191.08万元，其中特大单净卖出1022.18万元，大单净买入831.10万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨82.66%，近5个交易日上涨10.82%，近20日上涨11.28%，但近60日下跌9.52% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，其收入构成为：测试系统占85.72%，配件占13.86%，其他占0.41% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.39亿元，同比增长51.21%；实现归母净利润3.87亿元，同比增长81.57% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利5.65亿元，近三年累计派现3.36亿元 [3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至9月30日，公司股东户数为1.02万户，较上期大幅增加45.32%；人均流通股为13,295股，较上期减少31.18% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股851.11万股，较上期减少33.30万股；嘉实上证科创板芯片ETF持股183.91万股，较上期减少8.84万股 [3] - 易方达竞争优势企业混合A新进成为第九大流通股东，持股165.35万股；而易方达积极成长混合则退出了十大流通股东行列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于1993年2月1日，于2020年2月18日上市，位于北京市海淀区 [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体设备，涉及的概念板块包括半导体、集成电路、芯片概念、第三代半导体、专精特新等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年沪锡主力合约核心波动区间27.5 - 40万元/吨，伦锡波动区间38500 - 56000美元/吨，全年宽幅震荡且整体重心上移，上半年或承压，下半年共振上行 [2] - 供给端三大供应区不确定性大，上半年供应或强于今年，下半年扰动持续；需求端消费电子复苏，AI驱动强，传统耗锡板块平稳增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1 - 5月供应瓶颈与资金逼空推动锡价冲顶，印尼出口配额审批滞后、缅甸复产预期落空致供应缺口，资金借势发动行情 [4] - 5月下旬 - 9月负反馈与宏观退潮使锡价回调，高价抑制采购，印尼出口恢复，宏观情绪波动致多头离场 [4] - 10 - 12月原料紧张与宏观落地助推锡价创新高，缅甸实际流入量低，美联储降息，产业低库存弱供给与需求回暖共振 [7] 供给端——不确定因素增加 - 全球锡矿2026年产量悲观增速1.5% - 2%，复产超预期增速或达8%，供应弹性脆弱，核心矛盾向资源贫化转移 [8] - 缅甸复产不及预期，供应刚性增强，资源贫化与物流瓶颈限制增量，雨季或引发供需错配与价格上行风险 [12][13] - 印尼2026年出口量低基数恢复性增长但难回巅峰，供给弹性收敛，受审批、反腐、产业政策及开采成本等因素影响 [18] - 刚果（金）的Bisie锡矿是2026年供给确定性增量，年产出或达2万吨，但受武装冲突与物流影响，需高风险溢价 [22] - 2026年全球锡矿成本上升，90分位现金成本线2.6 - 2.7万美元/吨，含税完全成本线突破2.9万美元/吨，构筑价格底部 [24][25] 需求端——周期共振与AI重构 - 2026年锡整体需求增速有望超3%，电子焊料稳步增长，传统领域发挥支撑作用 [26] - 消费电子进入“主动补库”阶段，换机潮与“端侧AI”渗透驱动半导体周期景气上行 [30] - AI服务器分“标准模组化”和“机柜级集群”，GB300 NVL72单机柜耗锡5.15kg，产业链理论增量1600吨，低权重但高市场关注度 [33][34][44] - 光伏需求增速进入平台期，总量增长被单耗下降抵消；传统领域有分化与韧性，为消费提供基础支撑 [45][46] 供需平衡表和库存 - 2026年矿端全面恢复和供应端超预期两种情景下，全球精炼锡供需均有缺口，消费增长 [49] - 2025年库存泡沫消化，水位回归均值，2026年低库存使价格对供需缺口敏感度提升 [50]

公司股价与资金表现 - 12月26日盘中股价下跌2.00%，报30.33元/股，总市值198.09亿元，成交额8.36亿元，换手率4.16% [1] - 当日主力资金净流出8921.87万元，特大单与大单买卖活跃，特大单买入占比10.03%，卖出占比15.94%；大单买入占比19.09%，卖出占比23.84% [1] - 公司股价今年以来累计上涨60.73%，近期表现强劲，近5个交易日涨11.88%，近20日涨16.34% [1] - 今年以来公司已3次登上龙虎榜，最近一次为11月7日，当日龙虎榜净卖出1.94亿元，买入总额1.44亿元（占总成交额8.87%），卖出总额3.38亿元（占总成交额20.82%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为锗矿开采、富集、提纯、精炼及精深加工，主要产品包括区熔锗锭、红外级锗单晶及锗镜片，产品最终应用于红外光学、太阳能电池等行业 [2] - 2025年1-9月营业收入为7.99亿元，同比增长58.89%；但归母净利润为1814.82万元，同比减少38.43% [2] - 主营业务收入构成：材料级锗产品占29.26%，光伏级锗产品占23.34%，光纤级锗产品占21.98%，红外级锗产品占12.45%，化合物半导体材料占10.54%，其他占2.44% [2] - 公司A股上市后累计派现1.79亿元，近三年累计派现3265.60万元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至12月19日，公司股东户数为8.89万户，较上期增加2.72%；人均流通股为7349股，较上期减少2.65% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1642.79万股，较上期大幅增加1059.21万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第五大流通股东，持股477.86万股，较上期减少4.95万股；华夏中证1000ETF（159845）为第八大流通股东，持股283.94万股，较上期减少5500股 [3] 公司行业与概念属性 - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属 [2] - 公司涉及的概念板块包括第三代半导体、专精特新、半导体、航天军工、芯片概念等 [2]

公司股价与交易表现 - 12月26日盘中股价下跌2.01%，报229.74元/股，成交额1.86亿元，换手率7.68%，总市值95.86亿元 [1] - 当日主力资金净流入58.73万元，特大单净买入211.61万元，大单净卖出152.88万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨46.36%，但近60日下跌4.27%，近5个交易日上涨4.18%，近20日上涨4.02% [1] - 今年以来已14次登上龙虎榜，最近一次为9月26日，龙虎榜净卖出8672.96万元，买入总额1.15亿元（占总成交14.75%），卖出总额2.02亿元（占总成交25.84%） [1] 公司基本概况与主营业务 - 公司全称为矽电半导体设备(深圳)股份有限公司，成立于2003年12月25日，于2025年3月24日上市 [2] - 公司主营业务为半导体专用设备的研发、生产和销售，专注于半导体探针测试技术领域 [2] - 主营业务收入构成：晶粒探针台占54.52%，晶圆探针台占34.00%，其他业务占11.48% [2] - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体设备，概念板块包括专精特新、半导体设备、半导体、百元股、华为概念等 [2] 公司财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.89亿元，同比减少20.54%；归母净利润2506.22万元，同比减少61.30% [2] - A股上市后累计现金分红3997.47万元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为1.21万户，较上期增加15.30%；人均流通股862股，较上期减少13.27% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股26.60万股，较上期增加18.18万股；博时半导体主题混合A为新进第十大流通股东，持股6.30万股；富国新兴产业股票A与富国创新企业灵活配置混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [3]

文章核心观点 - 深圳已构建一套覆盖企业全生命周期的“股贷债保汇”联动科技金融服务体系，该体系从单一资金供给者转型为贯穿创新全链条的“陪跑者”与“共建者”，为新质生产力发展提供坚实金融支撑 [1][2][13] 深圳科技创新基础与金融支持概况 - 深圳平均每平方公里拥有12家国家高新技术企业，密度全国第一，培育超1300家专精特新“小巨人”企业，全社会研发投入占GDP比重达6.67% [1] - 截至2025年10月末，深圳科技贷款余额突破2.2万亿元，科技创新债券发行规模居全国前列 [2] - 金融支持机制与科技创新的长期性、不确定性高度匹配，为科技型企业发展提供关键支撑 [2] 覆盖企业全生命周期的创新金融产品 - **腾飞贷**：引入远期收益分享，采用“贷款利率挂钩企业经营成果”、“贷款+未来金融服务”、“贷款+未来超额增值收益分享”等模式，实现银行与企业“风险共担、收益共享” [5] - 截至2025年11月末，146家企业签约“腾飞贷”86.3亿元 [5] - 已进化至3.0版本，通过“贷款+分享企业超额增值收益”方式，满足企业不稀释控制权诉求，提供大金额、长期限信贷 [5] - 案例：浦发银行通过“腾飞贷”3.0模式为专精特新“小巨人”企业环球数科提供5000万元资金支持+知识产权质押 [6] - **科技初创通**：通过地方征信平台挖掘社保、税务、知识产权等数据，利用机器学习构造潜力科技企业评估模型，识别“未来之星” [6] - 截至2025年11月末，已帮助5037家企业获得贷款80亿元 [6] - 将企业融资流程从“银行宣传—企业申请—银行授信”转变为“征信画像白名单授信—政务服务渠道直接触达”，显著缩短获贷时间 [7] - **跨越贷**：通过政银担协同，为有订单、有技术但缺乏抵押物的成长型企业提供快速融资支持 [8] - 运作模式为地方征信平台、政府性融担机构、银行三方合作，发挥“征信画像+融资增信”作用 [8] - 累计服务企业近70家，金额2亿元 [8] “股贷债保汇”联动的金融服务生态体系 - **科汇通**：在河套深港科技创新合作区首创，解决外资非企业科研机构开设境内资金账户难题，便利跨境科研资金流动 [10] - 将原有“一事一议”模式转变为通用标准程序，银行可在几个工作日内办结资金汇入手续 [10] - 河套深圳园区已汇聚200余个高端科研项目、8家世界500强企业研发中心、5个大型央企研发中心或分公司，引聚1.5万名科研人员 [11] - **区域性融资支持计划**：以南山区“千亿融资计划”为例，构建“企业有画像、贷款有担保”的科技金融服务体系 [11] - 建立多档次风险分担机制，结合平台评分，对担保机构、银行分梯度设置0%、20%、40%、80%、100%五个档次分险比例 [11] - **担保与投资联动**：深圳担保集团以担保为切入点，为企业提供增信支持，并伴随企业成长提供股权投资等综合融资支持 [12] - **债券市场创新**：债券“科技板”和风险分担工具为民营创投机构提供长期、稳定、低成本资金来源，引导“耐心资本”投向硬科技项目 [12] - 案例：民营创投机构东方富海投资具身智能企业深圳逐际动力科技有限公司 [12]

12月26日，百傲化学盘中上涨2.03%，截至10:31，报30.66元/股，成交1.04亿元，换手率0.48%，总市值 216.53亿元。 资金流向方面，主力资金净流入1101.86万元，特大单买入1357.34万元，占比13.07%，卖出598.18万 元，占比5.76%；大单买入3100.53万元，占比29.85%，卖出2757.82万元，占比26.55%。 百傲化学今年以来股价涨98.27%，近5个交易日跌0.10%，近20日跌9.16%，近60日涨20.05%。 今年以来百傲化学已经4次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为12月15日，当日龙虎榜净买入-1351.48 万元；买入总计1.09亿元 ，占总成交额比14.10%；卖出总计1.23亿元 ，占总成交额比15.85%。 资料显示，大连百傲化学股份有限公司位于辽宁省大连市中山区港东街12号一方金融广场A座11楼，成 立日期2003年9月22日，上市日期2017年2月6日，公司主营业务涉及异噻唑啉酮类工业杀菌剂的研发、 生产和销售。主营业务收入构成为：工业杀菌剂54.95%，半导体44.36%，关键零部件及耗材0.23%，销 售副产品0.23%，其他0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖期货市场、金融市场、产业动态、海外情况等多方面信息，展示各领域最新动态与变化，为投资者提供市场参考 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 截至23:00，国内期货主力合约多数上涨，燃料油、菜粕涨近2%，PX、PTA涨超1.5%，焦煤、焦炭等跌超1% [5] - 截至1:00，沪铜、沪铝等多数有色金属合约上涨，氧化铝主力合约跌0.38% [5] - 截至2:30，沪金、沪银、SC原油主力合约均上涨 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 中方就美对部分中国半导体产品加征301关税提出严正交涉 [9] - 泽连斯基与美国特使等通话，强调推进工作结束冲突 [9] 能化期货 - 截至12月25日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增0.11%，纯碱厂家总库存下降 [11] - 俄罗斯年产1亿吨液化天然气计划因制裁推迟，石油市场保持平衡 [11] - 伊拉克因伊朗天然气供应中断损失约4500兆瓦发电能力 [11] - 国家组织召开化肥保供专题会议，促进硫磺及磷肥市场保供稳价 [13] 金属期货 - 广期所调整铂、钯、多晶硅期货合约交易规则 [15][16] - 天齐锂业调整现货交易结算价定价方式 [16] - 万润新能部分产线减产检修，预计减少磷酸铁锂产量 [16] - 四家头部硅片企业联合大幅上调报价 [17][35] - CSPT决定不设2026年一季度现货铜精矿加工费参考数字 [17] 黑色系期货 - 大商所调整焦炭、焦煤品种期货合约涨跌停板幅度 [19] - 国家强调夯实煤炭保供基础，提升实物储备 [19] - Mysteel调研显示独立焦化厂平均吨焦盈利情况 [19] - 截至12月25日当周，螺纹钢产量、厂库、社库、表需有变化 [20] - 炼焦煤矿山样本产能利用率、产量、库存有变动 [20] - 云南昭通煤矿临时停产 [22] 农产品期货 - 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量增加1.6% [24] - 广西食糖库存、榨季糖厂开榨情况有变化 [24] - 阿根廷2025/26年度玉米产量预计下调 [24] 金融市场 金融 - A股延续涨势，上证指数录得7连阳，多板块有表现 [26] - A股三大指数延续升势，新兴市场迎来配置窗口期 [28] - 央行维护资本市场稳定，两项工具已操作一定金额 [28] - 今年以来A股上市公司定增活跃 [28] - 12月中证A500ETF交投活跃，资金流入 [29] - 私募多资产策略产品收益良好 [29] - 分析师看好2026年A股 [29] - 沪市年报预披露时间表出炉 [29] - 深交所上市委通过大普微IPO申请 [31] 产业 - 公安和监管部门治理金融“黑灰产”成效显著 [32] - 金融监管总局统一信披监管规则 [32] - 国家烟草专卖局防范电子烟市场风险 [32] - 市场监管总局加强食品委托生产监管 [32] - 12月网络游戏版号获批数量多 [33] - 深圳新房单价破纪录 [33] - 硅片企业上调报价 [35] - 国防科技大学磁浮试验取得突破 [35] - 11月国内手机出货量增长 [35] - 上海支持长三角G60科创走廊建设 [35] 海外 - 以色列与伊朗可能再次冲突 [36] - 欧尔班称欧盟面临危机 [36] - 日本2026财年初始预算创新高 [36] - 日本上调2025财年经济预期 [38] - 日本央行行长表示接近通胀目标将提高利率 [39] - 大阪·关西世博会预计有利润 [39] - 韩国央行对降息保持开放态度 [40] 国际股市 - 因圣诞节假期，多数股市休市，日本股市小涨，越南股市重挫 [41] - 摩根士丹利指出美股2026年可能面临变局 [41] 商品 - 国内商品期市多数上涨，新能源材料涨幅居前 [42] - 广期所调整铂、钯、多晶硅期货合约交易规则 [42] - 俄罗斯石油产量预计2026年提高约2% [42] 债券 - 中国债市窄幅震荡，国债期货主力合约下行 [43] - 日本2年期国债标售疲软，收益率创新高 [43] 外汇 - 周四在岸人民币对美元收盘和中间价均上涨 [45] 今日事件提醒 - 09:20中国央行公开市场有562亿元逆回购到期 [47] - 10:30国家发改委举行新闻发布会介绍国家创业投资引导基金工作 [47] - 2025具身智能发展前沿大会、大湾区数链生态大会于12月26日举办 [47] 休市安排 - 中国香港、新西兰、澳大利亚、英国、法国、德国因假期休市 [49] - 意大利、西班牙、加拿大因假期休市 [49]

宏观动态 - 离岸人民币兑美元汇率升破7.0关口 利好原材料进口依赖及美元负债成本较高的行业 [1] 卫星互联网 - 上海发布措施支持航空航天产业发展 [1] - 蓝箭航天计划于2026年中期成功回收可重复使用助推器 [1] - 国防部对日本推行进攻性太空政策表示关切 [1] - 相关ETF为卫星产业ETF(场内：159218) [1] 机器人 - 卖方观点认为板块筹码结构改善 情绪龙头催化不断 预期1月份将进入点状突破阶段 [1] - 相关ETF为机器人指数ETF(场内：560770 场外联接：020482) [1] 新能源 - 头部硅片企业联合大幅上调报价 [1] - 网传天齐锂业所有产品现货交易结算价将不再参考SMM价格 [1] - 湖南裕能、万润新能宣布停产检修 [1] - 宁德时代与韩国Enchem签订为期五年、年均7万吨的电解液供应大单 [1] - 相关ETF为电池ETF(场内：561910 场外联接：016020) [1] 人工智能 - 卖方指出市场对谷歌、英伟达等巨头给出的2027年需求高增长指引反应平淡 [1] - 英伟达通过技术许可强化其在AI推理市场的护城河 [1] - 三星电子计划在2027年前自主研发用于端侧AI产品的GPU [1] - 相关ETF为云计算ETF(场内：159890 场外联接：021716)及半导体设备ETF(场内：561980 场外联接：020464) [1] 半导体 - 上海微电子中标一台步进扫描式光刻机 金额约1.1亿元 [1] - 卖方认为SiC需求上行趋势出现 功率代工开始涨价 [1] - 相关ETF为半导体设备ETF(场内：561980 场外联接：020464) [1] 市场观察 - 12月25日市场成交额达19245亿 较前一日增量443亿 [1] - 市场走出七连阳 军工、轻工、机械设备等题材板块领涨 [1] - 卫星、机器人、AI液冷、锂电等主线及分支表现活跃 固态、核聚变、升值受益等低位板块轮动启动 [1] - 市场情绪高涨 指数短期或挑战4000点 [1]